有色、新材料：价跌促消费，现货价差回暖

有色&新材料：价跌促消费，现货价差回暖 2024年6月10日 审核人 从业资格号 F0257412 F0272619 F3016722 F3036024 F3022628 投资咨询号 Z0001897 Z0002861 Z0013246 Z0014660 Z0014427 策略团队王伟伟吴玉新谷静封帆张圣涵 一德期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】38号 王伟伟F0257412Z0001897 品种 策略 策略逻辑 入场点位 周期 止盈目标 沪铜 逢低试多 长期供需缺口叙事逻辑仍存，但短期降息预期收窄，美国经济降温，实物需求一般，资金做多热情减退；供应端特别是冶炼紧张预期短期被证伪，接下来关注，首先，关注美国CPI、议息会议，若证伪非农，则重回降息交易；其次，价格下跌后的现货表现，可通过价格曲线来跟踪；若两者都利好，铜价将获得支撑。 78000 中短期 84000 沪铝 多单继续持有 基本面保持相对稳定，美国就业数据超预期影响外盘价格明显走低，节后国内开盘后若能有效在21000元/吨得到有效支撑可继续持有多头头寸, 21000 中长期 23000 氧化铝 多头继续持有 山西河南供给略有恢复，但供需平衡依旧紧平衡，港口矿库存历史低位，几内亚即将进入雨季，规模性复产难得到原料支持。现货市场高位稳定且大幅度升水盘面，进口氧化铝价格屡创新高，氧化铝价格继续大幅度回调概率低。 3700 中长期 4500 沪锌 回调布局多单 随着TC持续下滑矿端利润增长，海外矿有复产迹象。国内矿端紧缺情况仍未得到缓解。冶炼厂原料库存处于低位水平，目前国内冶炼厂利润依旧较低，5月精锌产量或仍有下滑。消费端，未来需求有望向好，锌价回调刺激下游补库积极性。 23000 中长期 25000 沪铅 回调布局多单 5月电解铅产量延续小降趋势，原料供应问题使得企业生产受限。废电瓶供应仍较为紧张，再生铅炼厂原料库存处于相对低位，废电瓶价格突破11000元/吨，采购成本抬升，利润空间收窄。当下蓄电池池生产成本抬升，部分电动自行车蓄电池企业陆续涨价。6月大型铅蓄电池企业因半年度考核增加电池成品库存，企业开工率提升。 17000 中长期 19000 有色&新材料品种观点 有色&新材料品种观点 品种 策略 策略逻辑 入场点位 周期 止盈目标 沪镍 区间操作 长期供应过剩对镍价形成压制。短期看高镍三元环比回落，周内硫酸镍见顶回落，折盘面14.88万元/吨；周内镍铁价格见顶回落至995元/镍点，国内铁厂利润尚可，据了解印尼已经批复的镍矿额度已经高于去年销售量，镍量偏紧状况缓解，前期印尼曾进口菲律宾镍矿用于生产，但短期内预计回流国内镍铁增量有限，国内不锈钢周内库存续增，传统产业链条对镍价形成负反馈。周内镍价震荡回落至区间下沿附近再次获得支撑，暂维持区间操作思路。 140000 中期 165000 不锈钢 区间操作 成本角度看，周内镍铁价格见顶回落至995元/镍点，成本支撑依旧较强；不锈钢社库累积，钢厂排产高，预计后期库存压力仍然较大。周内盘面震荡回落，当前多空交织，暂且观望为主。 13500-14500 中期 区间高低点 沪锡 区间操作 供需缺口大的逻辑仍在，供应有扰动，需求预期良好。短期供需缺口预期有所透支，锡价回落；当前，缅甸与印尼扰动仍持续，需求上，随着盘面的下滑，下游开始入市备货。国内库存回落明显，后续也临近季节性检修；接下来关注整体有色氛围，以及库存去化持续性。 250000 短中期 280000 碳酸锂 区间操作 6月锂盐排产量继续攀在6.5万吨上下，下游正极材料厂排产环比看，三元环比降20%，磷酸铁锂环比降8%，叠加智利高回流量，6月国内过剩格局不改；周内库存增加，主要是盐厂库存增加明显；澳矿价格回落，外采锂辉石以及外采锂云母生产利润可观。6月过剩量继续扩大，盘面价格回落至区间下沿，短期看继续向下的概率较大，区间操作下沿点位可适当下移对待。后期关注欧洲对我国电动汽车加征关税相关政策的出台。 100000- 120000 中期 区间高低点 工业硅 观望 硅供给再创新高，消费疲软难见修复，硅厂复产积极性高。不过硅价已跌至12100-12300元/吨支撑区间，若不能跌破支撑将进入震荡走势，若跌破支撑可追空 13000 中长期 11000 品种简报：铜 项目 重要提示 评估 产量 预计6月国内电解铜产量为98.5万吨，环比下降2.36万吨降幅为2.34%，同比增加6.71万吨增幅为7.31% 5月中国电解铜产量为100.86万吨，环比增加2.35万吨，升幅为2.39%，同比上升5.19%，且 较预期的97.71万吨增加3.15万吨 利空 净进口 4月进口30.6万吨，出口2.5万吨，净进口28万吨3月进口32万吨，出口2.3万吨，净进口29万吨 中性 表观消费 6月表观消费量129万吨，同比增长4%5月表观消费量120万吨，同比增长-11% 利多 库存 SHFE铜库存：336964吨，周度环比增加15269吨社会（含保税）库存：54.13万吨，周度环比增加0.46万吨LME铜库存：123800吨，周度环比增加7325吨comex铜库存：13746吨，周度环比减少2861吨 利空 冶炼利润 现货TC-0.55美元/干吨（去年同期89.93美元/干吨）5月份现货冶炼利润约为-2472元/吨，长单利润为1199元/吨 利多 升贴水 现货升水均值-63元/吨，（上周-219元/吨） 利空 资料来源：wind,一德有色 品种简报：铝 项目 重要提示 评估 产量 预计6月电解铝产量348万吨，当月同比3.4%，氧化铝产量680万吨，同比增长5.2%5月电解铝产量363.7万吨，当月同比增长4.9%，累计同比5.2%氧化铝产量698.9万吨，同比增长4.6%，累计同比3.4% 利空 净进口 4月进口21.8万吨，出口1.2万吨，净进口20.6万吨3月进口24.9万吨，出口0.2万吨，净进口24.7万吨 利空 表观消费 4消费量378.7万吨，同比增加2.9%3消费量375.9万吨，同比增加2.7% 利多 库存 铝锭库存：77.8万吨，周度环比减少0.4万吨铝棒库存：16.6万吨，周度环比增加0.3万吨LME库存：110.3万吨，周度减少1.3吨 利多 冶炼利润 本周电解铝成本：18151元/吨，单吨冶炼利润2998元/吨本周氧化铝成本（山东）：2800元/吨，单吨冶炼利润1088元/吨 利空 升贴水 长江现货贴水70元/吨，上周贴水140元/吨 资料来源：wind,一德有色 源：wind,一德有色 资料来 品种简报：锌 项目 重要提示 评估 产量 预计6月精炼锌产量为52.69万吨，当月同比-4.63%5月产量为53.62万吨，当月同比-5.02%，累计同比-1.43% 利多 净进口 4月进口4.6万吨，出口0.065万吨，净进口4.54万吨3月进口4.63万吨，出口0.062万吨，净进口4.57万吨 利空 表观消费 4月表观消费量55.06万吨，同比减少0.87%3月表观消费量57.12万吨，同比增长0.34% 中性 库存 SHFE库存：12.72万吨，周度环比-0.2万吨；社会库存：19.97万吨，周度环比-0.97万吨LME库存：26.08万吨，周度环比+0.49万吨 利多 冶炼利润 国内矿TC：2500元/吨（-100）；进口矿TC：20美元/干吨（0）内矿冶炼利润-1098元/吨 利多 升贴水 华北地区贴水35元/吨（上周-95元/吨）；华东地区贴水25元/吨（上周-65元/吨）；华南地区贴水15元/吨（上周-110元/吨） 利空 下游开工率 镀锌开工率63.01%（-2.26%），压铸锌合金开工率55.33%（+9.67%）氧化锌开工率60.63%（+0.85%）。 利空 项目 重要提示 评估 产量 预计5月原生铅产量28.7万吨；再生铅产量29.56万吨5月原生铅产量28.88万吨，当月同比-6.8%，累计同比-4.87%5月再生铅产量32.06万吨，当月同比-16.9%，累计同比-8.35% 利多 净进口 4月净出口0.28万吨；3月净出口0.43万吨； 中性 表观消费 4月表观消费量66.31万吨，同比减少0.78%3月表观消费量66.75万吨，同比减少3.43% 利多 库存 SHFE库存：6.4万吨，周度环比+0.42万吨；社会库存：7.11万吨，周度环比+0.54万吨LME库存：18.53万吨，周度环比-0.01万吨 利多 加工费TC 国内矿TC：700元/吨（上月750元/吨），进口矿TC：50美元/干吨（上月50美元/干吨） 利多 废电瓶 本周废电瓶价格11150元/吨（+175）；规模再生铅企业冶炼盈利599元/吨（含副产品收益） 精废价差 再生铅较之原生铅价差125元/吨（+0） 中性 升贴水 现货对沪铅2406合约升水0-20元/吨报价 中性 下游开工率 本周铅酸蓄电池开工率环比增3.55%至72.89%。 利多 品种简报：铅 资料来源：wind、SMM、一德有色 项目 重要提示 评估 产量 ①②③④ 电解镍：5月全国精炼镍产量共计2.57万吨，环比增加4%，同比上升42.87%镍铁：5月全国镍生铁产量为2.72万金属吨，金属吨环比上升1.54%硫酸镍：5月份全国硫酸镍产量为3.27万金属吨，全国实物吨产量16.21万实物吨，环比减少5.02%，同比减少0.06%不锈钢：5月份全国不锈钢产量总计约326.32万吨，环比增加约2.41%，同比增加约4.66% 利多 净进口 ①②③④ 精炼镍：4月中国精炼镍进口量7884.778吨，环比涨幅25.04%，同比增幅146.11%；出口量6867.483吨环比降幅8.39%，同比增幅278.98%。镍铁：4月中国进口镍铁量72.4万吨，环比增幅14.3%，同比增幅8.0%。硫酸镍：4月份中国镍的硫酸盐进口量20028.68吨，环比上涨14.74%，同比上涨466.42%；出口量4036.75吨，环比增长296.83%，同比上涨13.03%。不锈钢：4月国内不锈钢进口量约19.4万吨，环比增幅27.1%，同比增幅59%；出口量约39.3万吨，环比增幅1.6%，同比增幅4.3%。 中性 库存 SHFE镍库存：25622吨，周度环比增加178吨保税区库存：4160吨，周度环比持平LME镍库存：85602吨，周度环比增加1872吨 利空 冶炼利润 ①② 镍铁：周内镍矿价格持稳，辅料价格持稳，镍铁成本维持高位，现货成交价格涨至995元/镍点，国内镍铁厂利润率-4%—4%。不锈钢：不同工艺冶炼成本不同，周内完全镍铁模式下的304不锈钢冷轧卷板生产成本约14300元/吨，宏旺现货报价14100元/吨，利润率为-1.42%；甬金现货报价14400元/吨，利润率为0.70%。 中性 升贴水 金川：2150元/吨；俄镍：-200元/吨；电积镍：-100元/吨 利空 品种简报：电解镍 品种简报：锡 项目 重要提示 评估 产量 预计2024年6月份全国锡锭产量将达到17280吨，环比增长3.35%，同比增长21.49%5月份国内精炼锡产量达到16720吨，较上月增长1.06%，与去年同期相比增长6.77% 利空 净进口 4月进口863吨，出口1923吨，净出口1059吨3月进口1079吨，出口1516吨，净出口437吨 利多 下游消费 1-4月，全国集成电路产量达到了1354亿片，同比增长了37.2%1-4月，中国市场手机出货量9148.6万部，同比增长12.3％ 利多 库存 LME锡库存：4810吨，周度环比减少185吨SHFE锡库存：16297吨，周度环比减少1324吨社会库存：17303吨，周度环比减少1458吨 利多 冶炼利润 云南40%锡精矿加工费17500元/吨，+0 利空 升贴水 现货升水均值-40元/吨（上周-430元/吨） 利多 资料来源：wind,一德有色 因素 重要提示 影响 碳酸锂产量 5月碳酸锂产量为62,538吨，环比