周观点端午延续淡季趋势下半年进入全面低基数二季度行业淡季四

二季度行业淡季，四五月增速环比有所回落，端午小长假需求相对平淡，假期首日全社会跨区域人员流动量2.1亿人次，比2019年同期增长9%，去年回补高基数下基本持平。 江苏、安徽、河南等地白酒经销商也反馈端午不算传统旺季，动销跟去年同期持平或个位数增长，基本延续二季度趋势。 虽然需求整体平淡，但结构上以及供给端仍有亮点，水井坊股东周观点：端午延续淡季趋势，下半年进入全面低基数 二季度行业淡季，四五月增速环比有所回落，端午小长假需求相对平淡，假期首日全社会跨区域人员流动量2.1亿人次，比2019年同期增长9%，去年回补高基数下基本持平。 江苏、安徽、河南等地白酒经销商也反馈端午不算传统旺季，动销跟去年同期持平或个位数增长，基本延续二季度趋势。 虽然需求整体平淡，但结构上以及供给端仍有亮点，水井坊股东大会回应总经理聘有望尽快到岗，公司开拓升学宴等场景对冲婚宴压力，强化八号大单品的打造。 洋河强调主动控速调整，推出绵柔年份老酒战略，让省内消费者重新认识洋河，近期对M6+主动控货维护价盘。 本周我们也调研了预调酒和茶饮行业，百润推出清爽500ml新规格以及新广告语，场景和定位相比之前更加清晰，蜜雪今年开放乡镇店加盟，回本周期短开店速度快。 投资建议：虽然市场情绪短期受淡季以及增速回落压制，但板块估值低位+现金流改善提供了充足的安全边际。#下半年进入全面低基数，社零增速去年5月后持续低迷，CPI基数也将回落，产业层面疫后复苏去 年高开回落，白酒价格也在去年端午后下跌，今年下半年同比增速以及投资者体感都会更好。#首先推荐供给侧进入良性发展的细分行业和龙头，比如次高端白酒清理包袱，行业秩序改善，榨菜去库存尾声，奶粉行业价盘回升，低增长预期下企业也在加大股东回报，推荐水井坊、飞鹤，关注涪陵榨菜。 其次成本红利持续兑现，#5月份白糖、大豆、生鲜乳、小麦等农产品价格同比还有中高个位数到双位数降幅，淡季需求回落投资者调低Q2收入预期，但利润仍有超预期可能，推荐洽洽、中炬、青啤等标的。 最后，从品牌势能变化视角，继续推荐五粮液、汾酒、今世缘动能不改，建议逢低布局。