贵金属日报：美元持续走强 贵金属价格承压

期货研究报告|贵金属日报2024-06-12 美元持续走强贵金属价格承压 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 高中 021-60827969 gaozhong@htfc.com 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 核心观点 ■贵金属市场分析 期货行情： 6月11日，沪金主力合约开于548.84元/克，收于544.78元/克，较前一交易日收盘下降 3.12%。当日成交量为114009手，持仓量为171918手。 昨日夜盘沪金主力合约开于548.08元/克，收于547.56元/克，较昨日午后收盘上涨 0.51%。 6月11日，沪银主力合约开于7845元/千克，收于7680元/千克，较前一交易日收盘下 降6.58%。当日成交量为811926手，持仓量为383256手。 昨日夜盘沪银主力合约开于7739元/千克，收于7725元/千克，较昨日午后收盘上涨 0.59%。 隔夜咨询： 目前，美元在经济数据相对强劲并且欧元区开始降息的背景下呈现大幅走强格局，这使得贵金属价格承压。此外，世界银行把2024年全球GDP增长预期从2.4%上调至2.6%；把美国GDP增长预期从1.6%上调至2.5%。当下市场静候美联储议息会议的结果，不过目前降息概率相对有限，而在欧美央行货币政策导向存在差异的情况下，美元或仍然维持偏强态势，因此目前就操作而言，建议暂时以观望态度为主。 基本面： 上个交易日（6月11日）上金所黄金成交量26370千克，较前一交易日上涨5.36%。白银成交量756742千克，较前一交易日上涨17.13%。黄金交收量为14128千克，白银交 收量为66900千克。上期所黄金库存为7905千克，较前一交易日持平。白银库存则是 较前一交易日减少11925千克至721977千克。 贵金属ETF方面，昨日（6月11日）黄金ETF持仓为830.78吨，较前一交易日减少 4.89吨。白银ETF持仓为13285.10吨，较前一交易日增加134.96吨。 上个交易日（6月11日），沪深300指数较前一交易日下降0.87%，电子元件板块较前一交易日上涨2.69%。光伏板块较前一交易日持平。 ■策略 黄金：中性 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 白银：中性套利：暂缓 金银比价：逢低做多期权：暂缓 ■风险 多头持仓获利了结流动性风险冲击市场 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 核心观点1 宏观面4 重要宏观数据及事件概述4 美债收益率与利差监控4 上期所金银持仓与成交量变化情况5 贵金属ETF持仓跟踪5 贵金属套利跟踪6 基本面7 上海黄金交易所T+d市场监控7 金银库存情况监测8 相关下游行业市场表现概述9 今日重要数据展望9 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%5 图2:10-2年期利差丨单位：%5 图3:上期所黄金成交量丨单位：手5 图4:上期所白银成交量丨单位：手5 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨6 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨6 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克6 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克6 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍7 图10:白银内外盘比价丨单位：倍7 图11:内盘金银比价丨单位：倍7 图12:外盘金银比价丨单位：倍7 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图15:上期所黄金库存丨单位：千克8 图16:上期所白银库存丨单位：千克8 图17:电子元件行业指数丨单位：点9 图18:申万光伏行业指数丨单位：点9 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总4 表2:递延费交收方向8 表3:日内重要经济数据9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 宏观面 重要宏观数据及事件概述 目前，美元在经济数据相对强劲并且欧元区开始降息的背景下呈现大幅走强格局，这使得贵金属价格承压。此外，世界银行把2024年全球GDP增长预期从2.4%上调至2.6%；把美国GDP增长预期从1.6%上调至2.5%。当下市场静候美联储议息会议的结果，不过目前降息概率相对有限，而在欧美央行货币政策导向存在差异的情况下，美元或仍然维持偏强态势，因此目前就操作而言，建议暂时以观望态度为主。 品种 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总昨收 涨跌 美元指数 105.24 0.01% 欧元/美元 1.0741 -0.20% 英镑/美元 1.2739 0.09% 美元/日元 157.07 0.03% 道琼斯 38747.42 -0.31% 标普500 5375.32 0.27% 纳斯达克 17343.55 0.88% 原油 77.97 0.48% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 上一交易日（6月11日）美国10年期国债利率收于4.39%，较前一交易日下跌8个基点。10年期与2年期利差为-0.42%，较前一交易日下跌2个基点。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 美国:国债收益率:10年% 0 0 0 0 2020/1/2 0 0 2021/1/2 2022/1/22023/1/22024/1/2 2.00 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 美国:10年国债-2年国债 2020/1/22021/1/22022/1/22023/1/22024/1/2-1.50 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（6月11日）Au2408合约上，多头较前一日减持9559手，空头则是减持3589手。沪金活跃合约上个交易日成交量为114009手，较前一交易日变动-39.05%。 在沪银方面，在Ag2408合约上，多头较前一交易日减持8020手，空头则是减持4986 手。白银活跃合约上个交易日成交量811926手，较前一交易日变动-61.42%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：手图4:上期所白银成交量丨单位：手 900,000 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 期货成交量(活跃):黄金 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 期货成交量(活跃):白银 2020-01-022022-01-022024-01-022020-01-022022-01-022024-01-02 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 贵金属ETF方面，上个交易日（6月11日）黄金ETF持仓为830.78吨，较前一交易日减少4.89吨。白银ETF持仓为13285.10吨，较前一交易日增加134.96吨。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 期货收盘价(活跃):COMEX黄金 SPDR:黄金:持仓量(吨) 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 期货收盘价(活跃):COMEX白银 SLV:白银:净持仓量(吨) 35 30 25 20 15 10 5 0 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2020/1/12022/1/12024/1/12020/1/12022/1/12024/1/1 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：6月11日Au2406合约与Au（T+d）价差目前为1.09元/克，较上一交易日上涨1.57元/克，Ag2406与Ag（T+d）价差1.00元/千克，较上一交易日上涨25元/千克。 内外比价：6月11日沪金与Comex金比价收于6.53，较上一交易日下降3.4%。沪银与Comex银比价为7.32，较上一交易日下降5.12%。 金银比价：6月11日上期所金银主力合约价格比约为70.93，较前一交易日上涨3.71%。外盘金银比价78.00，较上一交易日下降1.21%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 705.50 605.50 505.50 405.50 305.50 205.50 105.50 5.50 期现价差（右） 期货收盘价(活跃):黄金 上海黄金交易所:收盘价:黄金:Au(T+D) 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 10,005.50 8,005.50 6,005.50 4,005.50 2,005.50 5.50 期现价差（右） 期货收盘价(活跃):白银 上海黄金交易所:收盘价:白银:Ag(T+D) 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 2020/1/22022/1/22024/1/22020/1/22022/1/22024/1/2 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 内外黄金比白银内外比价 7.1 6.9 6.7 6.5 6.3 6.1 5.9 5.7 5.5 2020/1/22022/1/22024/1/2 8.00 7.50 7.00 6.50 6.00 5.50 2020/1/22022/1/22024/1/2 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 125.5 105.5 85.5 65.5 45.5 25.5 5.5 内盘金银比 135.5 125.5 115.5 105.5 95.5 85.5 75.5 65.5 55.5 45.5 外盘金银比 2020/1/22022/1/22024/1/2 2020/1/22022/1/22024/1/2 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（6月11日）上金所黄金成交量26370千克，较前一交易日上涨5.36%。白银成交量756742千克，较前一交易日上涨17.13%。黄金交收量为14128千克，白银交 收量为66900千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 黄金成交量（左）黄金交收量（右）白银成交量（左）白银交收量（右） 400,000 350,000 250,000 25,000 40,000,000 200,000 20,000 30,000,000 150,000 15,000 20,000,000 100,000 10,000 50,000 5,000 10,000,000 0 0 0 300,000 2020/1/22022/1/22024/1/2 40,000 35,000 30,000