长江期货粕类油脂周报

长江期货粕类油脂周报 2024-06-11 【产业服务总部|饲料养殖团队】 研究员：韦蕾执业编号:F0244258投资咨询号:Z0011781研究员：叶天执业编号:F03089203投资咨询号:Z0020750联系人：姚杨执业编号:F03113968 一 目录豆粕：天气扰动加剧，豆粕区间震荡 二 油脂：供需压力抑制宏观利好，期价高位震荡 01 豆粕：天气扰动加剧，豆粕区间震荡 01豆粕：天气扰动加剧，豆粕区间震荡 期现端：截至2024年6月7日华东豆粕现货报价3350元/吨，较上周报价持平；连盘09合约收盘于3495元/吨，较上周下跌1元/吨，跌幅0.03%。基差报价09-180元/吨，报价趋稳走弱。周度豆粕现货及盘面震荡，受制于美豆旧作需求不佳以及新作播种生长进度良好，美豆低位震荡，国内跟随外围市场表现，大豆、豆粕累库压力下基差震荡走弱。 供应端：国际端，当前市场聚焦南美产量及美豆主产区天气，新作播种进度高于市场预期，土壤干旱情况进一步改善，未来半个月美豆主产区降水所减少，影响有限；巴西南部产量损失市场预估在100-200万吨附近，短期交易完毕；阿根廷产量维持5000 万吨高位，无较大影响。长期来看，旧作产量进一步下调下美豆底部上移，拉尼娜等极端天气扰动下，美豆主产区天气炒作仍存，或存在阶段性冲高行情。国内来看，大豆进口成本增加，下方支撑较强，但5-7月大豆到港增加，供应充裕，打压基差价格。 需求端：禽类方面，蛋鸡存栏处于历年高位，21-23年养殖利润高位背景下，24年在产蛋鸡存栏高位；肉禽方面，受肉禽养殖利润及集约化影响，肉禽存栏依旧处于高位。生猪方面，受23年四季度疫病影响，二季度生猪存栏或处于偏低位置，但受养殖利润刺激以及料肉比偏低下，生猪存栏体重增加，从当前的仔猪量以及能繁母猪来看，24年4季度生猪存栏或呈现继续增加趋势。配方方面，豆粕性价比转好影响，豆粕添加比例增加，支撑豆粕需求，近期各养殖集团逐步开始启用小麦配方，但添比有限，对豆粕需求影响较为有限。提货来看，五一节后整体提货大幅上升，月度提货量较23年无较大降幅，高压榨及高需求下预计后期提货量继续维持高位。总的来看，24年豆粕需求或继续维持高位，支撑豆粕价格。 周度小结：尽管美豆当前主产区天气良好，土壤墒情好转，短期或限制美豆上方空间，以及国内到港压力下，豆粕持续走强动力匮乏，短期3450-3600元/吨区间震荡为主。但巴西减产支撑美豆底部抬升，叠加美豆新作天气升水炒作仍存，预计美豆及巴西升贴水依旧偏强震荡，在成本支撑下连盘或再有上升动能，关注美豆产区天气。 操作建议：豆粕09合约3450区间下沿可逢低轻仓布局多单，3500-3600元/吨滚动止盈；价差方面，7-9价反套持有。 风险提示：美豆新作单产情况、6月种植面积报告、国内生猪存栏情况、养殖利润。 盘面价格走势 期货收盘价(活跃):豆粕 国内主要地区豆粕基差 国内主要地区豆粕现货价格 4,700.00 4,500.00 4,300.00 4,100.00 3,900.00 3,700.00 3,500.00 3,300.00 3,100.00 2,900.00 1.20 1,200.00 广东基差 江苏基差 天津基差 5,500.00 现货价:豆粕:湛江 现货价:豆粕:张家港 现货价:豆粕:天津 1.00 1,000.00 5,000.00 800.00 0.80 600.00 4,500.00 0.60 400.00 0.40 200.00 4,000.00 0.20 0.00 3,500.00 -200.00 0.00 -400.00 3,000.00 02周度行情回顾 期货价格：连盘豆粕主力M09合约收盘于3494元/吨，周度环比下跌1元/吨。本周美豆触底反弹，连盘震荡走强，但新作种植天气利于大豆生长打压价格高度，价格冲高后回落。 现货价格：周度国内各区域豆粕价格维持在3350元/吨附近，盘面偏强震荡下基差继续偏弱运行，现货价格维持在 3330-3350元/吨附近。 基差价格：周度各区域基差依旧偏弱运行，国内油厂豆粕持续累库，下游观望情绪为主，市场继续砸价出货，基差 随之下调。 资料来源：iFinD长江期货饲料养殖中心 02基本面数据回顾 指标属性 本周 上周（上月） 涨跌幅 供应需求库存利润 美豆出口检验量（万吨） 34.86 22.2 57% 美国国内压榨利润（元/蒲） 2 2.15 -7% 美豆播种进度 78% 68% 15% 美豆出芽率 55% 39% 41% 巴西周度装船量 440.3 287.9 53% 阿根廷大豆收割进度 100% 92% 9% 阿根廷大豆优良率 22% 22% 0% 美国大豆升贴水 230.0 229.0 0% 巴西大豆升贴水 174.0 146.0 19% 5月中国到港量（万吨） 1101 1095 1% 周度压榨量（万吨） 210.9 215.6 -2% 饲料企业库存（天） 6.8 6.6 3% 豆粕成交量（万吨） 73.7 90.8 -19% 豆粕提货量（万吨） 84.5 83.2 1% 大豆周度库存（万吨） 483.9 450.5 7% 豆粕周度库存（万吨） 85.6 76.1 13% 7-9价差 -116.0 -107.0 8% 9-1价差 74.0 57.0 30% 11-1价差 79.0 78.0 1% 资料来源：iFinD长江期货饲料养殖中心 03重点数据跟踪 70.00 大豆:期初库存:阿根廷 大豆:国内消费总计:阿根廷库消比 阿根廷供需平衡表 大豆:产量:阿根廷大豆:出口:阿根廷 大豆:进口:阿根廷 大豆:期末库存:阿根廷 70.00% 60.0060.00% 50.00 50.00% 40.00 40.00% 30.00 30.00% 20.00 20.00% 10.00 10.00% 0.00 0.00% 201320142015201620172018201920202021202220232024 USDA5月供需报告：23/24年度： U    180.00 大豆:期初库存:巴西 大豆:国内消费总计:巴西库销比 巴西供需平衡表 大豆:产量:巴西大豆:出口:巴西 大豆:进口:巴西 大豆:期末库存:巴西 35.00% 160.00 30.00% 140.00 25.00% 120.00 100.00 20.00% 80.00 15.00% 60.00 10.00% 40.00 20.00 5.00% 0.00 0.00% 201320142015201620172018201920202021202220232024 1、美豆方面：美豆旧作产量及消费未做出调整，结转库存维持3.4亿蒲，库销比8.26%。 2、巴西方面：产量较4月报告下调100万，由1.55亿吨下调至1.54亿吨，市场预期为1.5263亿吨。巴西产量未计入五月初暴雨损失，预计后期报告进一步调整。 450.00 全球:大豆:期初库存 全球:大豆:国内消费总计 库销比 全球大豆供需平衡表 全球:大豆:产量 全球:大豆:出口 全球:大豆:进口 全球:大豆:期末库存 25.00% 400.00 350.00 20.00% 300.00 15.00% 250.00 200.00 10.00% 150.00 100.00 5.00% 50.00 0.00 0.00% 201320142015201620172018201920202021202220232024 3、阿根廷方面：将阿根廷2023/2024年度大豆产量预期维持此前5000万吨不变，市场预期为4961万吨。    24/25年度： 1、美豆新作种植面积8650万英亩，单产52蒲/英亩，产量预估44.5亿蒲，结转库存4.45蒲，库销比上调至10.21%。 整体5月USDA报告中行偏多，对旧作巴西阿根廷减产留有想象空间. 美豆供需平衡表 140.00 大豆:期初库存:美国 大豆:国内消费总计:美国库销比 大豆:产量:美国 大豆:出口:美国 大豆:进口:美国 大豆:期末库存:美国 25.00% 120.00 20.00% 100.00 80.00 15.00% 60.00 10.00% 40.00 5.00% 20.00 0.00 0.00% 201320142015201620172018201920202021202220232024 资料来源：USDA长江期货饲料养殖中心 03重点数据跟踪 250000 NOPA美豆压榨量 2015201620172018201920202021202220232024 200000 150000 100000 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 美豆压榨：美豆压榨利润同比23年走弱，但豆粕、豆油价格支撑美豆压榨利润维持中等偏上位置。4月份会员企业一共加工大豆1.66034亿蒲。比3月份创纪录的1.96406亿蒲减少15.5%，比2023年4月的1.73232亿蒲减少4.2%。 美豆月度供需平衡表 2023/2024 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 24/25 百万英亩 种植面 积 83.6 83.6 83.6 83.6 83.6 83.6 83.6 83.6 86.5 收割面积 82.8 82.8 82.8 82.4 82.4 82.4 82.4 82.4 85.6 蒲式耳/英 亩 单产 49.6 49.9 49.9 50.6 50.6 50.6 50.6 50.6 52 百万蒲式耳 期初库 存 268 268 268 264 264 264 264 264 340 产量 4104 4129 4129 4165 4165 4165 4165 4165 4450 进口量 30 30 30 30 30 30 25 25 15 总供给 4402 4427 4427 4459 4459 4459 4454 4454 4805 压榨量 2300 2300 2300 2300 2300 2300 2300 2300 2425 出口量 1755 1755 1755 1755 1720 1720 1700 1700 1825 种子 101 101 101 101 102 102 100 77 78 残差 27 26 26 23 22 22 13 37 32 总需求 4183 4182 4182 4179 4144 4144 4113 4114 4360 期末库存 220 245 246 280 315 315 340 340 445 库存消费比 5.26% 5.86% 5.88% 6.70% 7.60% 7.60% 8.27% 8.26% 10.21% 美元/蒲式耳 美豆周度压榨利润 6.505.504.503.502.501.500.50 13 5 7 91113151719 21232527293133353739 41434547495153 2024年2019年 2020年2021年2022年 2023年 美豆出口：截至5月23日当周，美国23/24年度累计出口大豆3958.96万吨，较去年同期减少854.06万吨，减幅为17.74%；USDA在5月份的供需报告中预计23/24美豆年度出口4626.6万吨，目前完成进度为85.58%。 结转库存：24/25年度美豆产量4.45亿蒲，同比23/24年度上涨1亿蒲。 资料来源：汇易网USDA长江期货饲料养殖中心 03重点数据跟踪 历年大豆产量及消费情况： 从近10年的全球大豆产量情况看，全球大豆供应受益于种子技术、种植技术改善以及种植面积增加的影响呈现大幅增产趋势。从14年的3.2亿吨到23年的近4亿吨的产量，10年产量增幅达到8000万吨。 跟随供应大幅增加的便是全球的大豆消费情况，生物柴油、养殖集约化在油脂油料方面大幅拉动了全球