长江期货粕类油脂周报

长江期货粕类油脂周报 2024-07-22 【产业服务总部|饲料养殖团队】 研究员：韦蕾执业编号:F0244258投资咨询号:Z0011781研究员：叶天执业编号:F03089203投资咨询号:Z0020750联系人：姚杨执业编号:F03113968 一 目录豆粕：天气升水减弱，豆粕偏弱运行 二 油脂：天气及出口转好支撑，期价继续反弹 01 豆粕：天气升水减弱，豆粕偏弱运行 01豆粕：天气升水减弱，豆粕偏弱运行 期现端：豆粕市场近期呈现偏弱运行态势，主要由于天气升水减弱所致。截至2024年7月19日，华东地区豆粕现货报价为3000元/吨，较上周下跌20元/吨；连盘09合约收盘于3148元/吨，较上周下跌18元/吨，跌幅0.57%。基差报价稳定在09-150元/吨。美豆市场围绕1050美分/蒲附近波动，尽管优良率处于高位限制了涨幅，但下方成本支撑较强。国内豆粕市场跟随美豆，在3100元/吨附近波动。 供应端：23/24年度南美大豆较上一年度大幅增产，进一步缓解全球大豆供需格局，供应边际进一步改善，且今年巴西销售进度偏快，短期国际大豆供应充裕，但美豆上市阶段南美供应量或略显不足。新作方面，USDA7月预估24/25年度继续维持丰产预期，当前美 豆新作关键生长期的天气良好，优良率处于历史同期高位，丰产预期较强，进一步改善全球大豆供应，未来两周美豆主产区天气维持正常，美豆丰产预期较强。国内方面，受全球供需改善以及国内进口榨利改善影响7-9我国大豆到港量稳中有增，但受7-9月大豆结转库存量偏大以及后期压榨利润较差影响下9月以后船期买船偏慢，三季度末大豆到港预计呈现下跌趋势，大豆逐步去库，11月随着美豆新作上市到港，供应进一步改善。 需求端：禽类方面，21-23年养殖利润高位背景下，24年在产蛋鸡存栏高位；父母代依旧处于高位，促使后期肉鸡存栏依旧处于偏高位置。生猪方面，受23年四季度疫病影响，二季度生猪存栏或处于偏低位置，但受养殖利润刺激以及猪粮比偏高下，生猪存栏体重增加，从当前的仔猪量以及能繁母猪来看，24年4季度生猪存栏或呈现继续增加趋势。配方方面，豆粕性价比转好影响，豆粕添加比例增加，支撑豆粕需求。截至7月12日，大豆库存591.35万吨，较上周增加19.46万吨，增幅3.40%，同比去年减少0.1%；豆粕库存 121.93万吨，较上周增加13.66万吨，增幅12.62%，同比去年增加62.30万吨，增幅104.48%。成交提货来看，周度合计成交29.11万吨，环比减少18.6万吨；提货方面，日度提货量下降至15.62万吨，日均减少1.34万吨。 周度小结：短期内，由于全球大豆旧作供需边际转松且美豆优良率高位，美豆天气升水减弱，走势偏弱。国内7月至8月大豆到港量继续增加，而需求无明显好转，大豆和豆粕库存持续累积。但油厂持续亏损，挺价情绪明显，叠加资金影响，下方空间受限。整体来看，短期豆粕或延续偏弱走势，但下方空间有限；中期来看，10-11月到港减少及需求季节性增加下，价格或有所反弹。 操作建议：单边豆粕09合约谨慎做空，11、01合约可逢低轻仓布局多单；价差方面，9-1价差反套；11-1逢低轻仓布局正套。 风险提示：美豆新作单产情况、国内到港去库、国内生猪存栏情况、养殖利润。 国内主要地区豆粕基差 国内主要地区豆粕现货价格 1,200.00 广东基差 江苏基差 天津基差 5,500.00 现货价:豆粕:湛江 现货价:豆粕:张家港 现货价:豆粕:天津 1,000.00 5,000.00 800.00 600.00 4,500.00 400.00 200.00 4,000.00 0.00 3,500.00 -200.00 -400.00 3,000.00 4,300.00 4,100.00 3,900.00 盘面价格走势 期货收盘价(活跃):豆粕 3,700.00 3,500.00 3,300.00 3,100.00 2,900.00 02周度行情回顾 期货价格：连盘豆粕主力M09合约收盘于3148元/吨，周度环比下跌18元/吨。周受美豆新作生长状态良好，美豆继续下跌，下方成本支撑 较强，连盘跟随美豆围绕3100附近波动。 现货价格：周度国内各区域豆粕价格下跌至3000元/吨附近，盘面震荡下行，基差反弹。 基差价格：周度各区域基差依旧偏弱运行，国内油厂豆粕持续累库，下游观望情绪为主，但油厂亏损，挺价情绪明显，基差下方空间有限。 资料来源：iFinD长江期货饲料养殖中心 02基本面数据回顾 指标属性 本周 上周（上月） 涨跌幅 供应需求库存利润 美豆出口检验量（万吨） 16.86 27.33 -38% 美国国内压榨利润（元/蒲） 2.48 2.4 3% 美豆结荚率 18% 9% 100% 美豆开花率 51% 34% 50% 美豆优良率 68% 68% 0% 巴西周度装船量 158.8 342.9 0% 美国大豆升贴水 251.0 251.0 26% 巴西大豆升贴水 215.0 170.0 26% 7月中国到港量（万吨） 1240 1240 0% 周度压榨量（万吨） 205.6 199.24 3% 饲料企业库存（天） 7.7 7.6 1% 豆粕成交量（万吨） 29.1 47.7 -39% 豆粕提货量（万吨） 78.1 84.8 -8% 大豆周度库存（万吨） 591.4 571.9 3% 豆粕周度库存（万吨） 121.9 108.3 13% 9-1价差 -70.0 -69.0 1% 11-1价差 -28.0 -35.0 -20% 1-5差 225.0 245.0 -8% 资料来源：iFinD长江期货饲料养殖中心 03重点数据跟踪 180.00 70.00 大豆:期初库存:阿根廷 大豆:国内消费总计:阿根廷库消比 阿根廷供需平衡表 大豆:产量:阿根廷大豆:出口:阿根廷 大豆:进口:阿根廷 大豆:期末库存:阿根廷 70.00% 160.00 140.00 巴西供需平衡表 大豆:期初库存:巴西大豆:产量:巴西大豆:进口:巴西 大豆:国内消费总计:巴西大豆:出口:巴西大豆:期末库存:巴西 60.00 60.00% 120.00 50.00 50.00% 100.00 40.00 40.00% 80.00 30.00 30.00% 60.00 20.0010.00 0.00 201 3 201 4 201 5 201 6 2017 201 8 201 9 202 0 202 1 2022 202 3 20 24 20.00%10.00%0.00% 40.0020.00 0.00 库销比 201320142015201620172018201920202021202220232024 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% USDA7月供需报告：24/25年度： U    1、美豆2024/2025年度预期产量为 44.35亿蒲，分析师预估44.24亿蒲，6月为44.5亿蒲，单产52蒲/英亩，分析师预期51.9蒲/英亩，6月单产52蒲/英亩，期末库存4.35亿蒲，分析师预估4.47亿蒲,6月4.55亿蒲。期末库存小幅调低，美豆数据调整不大。 450.00 全球:大豆:期初库存 全球:大豆:国内消费总计 库销比 全球大豆供需平衡表 全球:大豆:产量 全球:大豆:出口 全球:大豆:进口 全球:大豆:期末库存 25.00% 400.00 350.00 20.00% 300.00 15.00% 250.00 200.00 10.00% 150.00 100.00 5.00% 50.00 0.00 0.00% 201320142015201620172018201920202021202220232024 2、全球大豆期末库存：1.2776亿吨，分析师预期1.2719亿吨，6月1.279亿吨。低于上月但高于分析师预期。23/24年度：   1、2023/24年度巴西大豆产量为1.53亿吨，分析师预期1.5175亿吨，6月为1.53亿吨。高于分析师预期。2、2023/24年度阿根廷大豆产量预期 4950万吨，分析师预期4995万吨，6月为5000万吨。阿根廷产量下调50万吨，低于分析师预期。 整体报告偏中性，小幅下调南美旧作产量，报告发布后，美豆先涨后跌。 美豆供需平衡表 140.00 大豆:期初库存:美国 大豆:国内消费总计:美国库销比 大豆:产量:美国 大豆:出口:美国 大豆:进口:美国 大豆:期末库存:美国 25.00% 120.00 20.00% 100.00 80.00 15.00% 60.00 10.00% 40.00 5.00% 20.00 0.00 0.00% 201320142015201620172018201920202021202220232024 资料来源：USDA长江期货饲料养殖中心 03重点数据跟踪 全球大豆供需： 1、23/24年度受南美丰产影响，全球供需继续呈现改善趋势，全球大豆产量与消费差为1257万吨，供需持续改善。 23/24 美国 巴西 阿根廷 巴拉圭 合计 期初库存 7.19 36.82 17 0.17 61.18 产量 113.34 153 49.5 10.5 326.34 进口 0.54 0.75 6.7 0.02 8.01 压榨 62.32 54 35.5 3.5 155.32 消费 65.41 57.85 42.75 3.65 169.66 出口 46.27 103 5.6 6.85 161.72 期末库存 9.4 29.72 24.85 0.19 64.16 总供应 121.07 190.57 73.2 10.69 395.53 总需求 111.68 160.85 48.35 10.5 331.38 库消比 8.42% 18.48% 51.40% 1.81% 19.36% 24/25 美国 巴西 阿根廷 巴拉圭 合计 期初库存 9.4 29.72 24.85 0.19 64.16 产量 120.7 169 51 10.7 351.4 进口 0.41 0.15 5.5 0.02 6.08 压榨 66 54 40 3.5 163.5 消费 68.99 58.1 47.6 3.68 178.37 出口 49.67 105 5.5 6.8 166.97 期末库存 11.85 35.77 28.25 0.43 76.3 总供应 130.51 198.87 81.35 10.91 421.64 总需求 118.66 163.1 53.1 10.48 345.34 库消比 9.99% 21.93% 53.20% 4.10% 22.09% 2、24/25年度目前主要在于美豆产量方面，种植面积上调，预期单产上调下美豆库销比预计上调至9.99%，美豆丰产预期下全球供应预计进一步改善。 资料来源：USDA长江期货饲料养殖中心 03重点数据跟踪 全球大豆产量： 1、从库销比看，自2021年库销比大幅回落以来，巴西、阿根廷库销比基本已回归正常水平，美豆库销比还处于中等偏低位置，但随着24/25年度美豆丰产，美豆库销比预计进一步回升，带动全球供应继续改善。 2、价格走势来看，美豆阶段预计大豆价格维持成本线附近运行，价格上方压力较大，无较大走强预期。 资料来源：USDACEPEA长江期货饲料养殖 中心 03重点数据跟踪 美元/蒲式耳 6.50 5.50 4.50 3.50 2.50 1.50 0.50 美豆周度压榨利润 美豆压榨：美豆压榨利润同比23年走弱，USDA6月报告下调美豆旧作压榨量1000万蒲，符合市场预期。6月大豆压榨量为1.756亿蒲式耳，市场预期为1.77936亿蒲式耳，低于预期，5月份数据为1.83625亿蒲式耳，2023年6月数据为1.65023亿蒲式耳。随着美国生物燃料行业需求增长，推动美国大豆