碳酸锂周度报告：供增需减延续，锂价一度失守10万关口

周度报告—碳酸锂 供增需减延续，锂价一度失守10万关口 走势评级：碳酸锂：看跌 报告日期：2024年6月10日 ★供增需减延续，锂价一度失守10万关口 上周锂盐价格震荡下行。LC2406收盘价环比-3.8%至10.03万元/吨，LC2407收盘价环比-4.6%至10.01万元/吨；SMM电池级 （99.5%）、工业级（99.2%）碳酸锂现货均价环比-4.5%、-4.7%至10.12、9.74万元/吨；溧阳中联金碳酸锂近月合约收盘价环比 -4.3%至10.0万元/吨。周内氢氧化锂延续弱势，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比-3.4%、-3.2%至9.06、9.63万元/吨。电工价差环比持平、仍为0.38万元/吨。电池级氢氧化锂较 有电池级碳酸锂价格贴水环比收窄0.16万元至1.06万元/吨。 色上周锂价承压下行，LC2407一度跌破10万元/吨关口，主因短金期基本面转弱压力渐增。供应方面，锂盐加工环节存超额利润的属情况下，资金积极介入矿端贸易、加速将矿端库存向锂盐环节转化，国内碳酸锂产量逐月攀升，继5月产量突破6万吨后，6月 环比或仍有小幅提升空间；此外，SQM上修全年销量指引加之阿根廷新产能爬产，进口压力短期亦难言见顶。需求方面，即便6月仍是终端动储的需求旺季，但考虑订单传导周期后锂盐表需增长已显乏力，近期调研显示，6月正极材料环节的排产环比持平或略有下降；在此基础上，长协及客供比例的增加则进一步减少了现货市场的采购需求。 陈祎萱CFA有色金属分析师从业资格号：F3074710 投资咨询号：Z0017769 Tel:8621-63325888-2722 Email:yixuan.chen@orientfutures.com 主力合约行情走势图（碳酸锂） 在基本面短期转弱与中长期过剩的共同作用下，锂价短期存明显 相关报告 下行压力，但我们认为暂不宜将下方空间看的过深。首先，随着 如何理解碳酸锂的春季躁动？ 2024/03/29 绝对价格的下行，左侧布局多单博弈旺季反弹的盈亏比随之提 过剩已至，产业链如何出清？ 2023/12/28 升；此外，预计8月前后国内锂矿库存天数将降至中性水平，可 博弈加剧，不破不立 2023/09/29 自由流通的贸易矿则更为有限，加之锂盐加工环节的超额利润收 渐趋理性，波动收敛 2023/06/29 窄，届时锂盐产量或环比增长乏力。预计短期碳酸锂价格维持震荡偏弱走势，6月主力合约或在9.5-10.5万元/吨区间内弱势运行。★风险提示下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、供增需减延续，锂价一度失守10万关口4 2、周内行业要闻回顾5 3、产业链重点高频数据监测6 3.1、资源端：锂精矿现货价格略降6 3.2、锂盐：期现价格偏弱运行6 3.3、下游中间品：材料端报价环降9 3.4、终端：4月中国新能源车销量环比负增10 4、风险提示11 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测4 图表2：锂精矿现货均价6 图表3：MtCattlin锂精矿生产利润6 图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价6 图表5：GFEX碳酸锂期限结构6 图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差7 图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-LC2402）7 图表8：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价7 图表9：智利碳酸锂出口均价7 图表10：国内氢氧化锂现货均价8 图表11：海内外氢氧化锂价差8 图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差8 图表13：锂盐厂理论生产利润8 图表14：磷酸铁锂价格走势9 图表15：磷酸铁锂电芯（动力型）均价9 图表16：三元材料价格走势9 图表17：523方形三元电芯（动力型）均价9 图表18：钴酸锂价格走势10 图表19：钴酸锂电芯（消费型）均价10 图表20：中国动力电池装机量及同比增速10 图表21：中国动力电池当月装机占比10 图表22：中国新能源车产销同比增速11 图表23：中国新能源车渗透率11 1、供增需减延续，锂价一度失守10万关口 上周（06/03-06/07）锂盐价格震荡下行。LC2406收盘价环比-3.8%至10.03万元/吨，LC2407收盘价环比-4.6%至10.01万元/吨；SMM电池级（99.5%）、工业级（99.2%）碳酸锂现货均价环比-4.5%、-4.7%至10.12、9.74万元/吨；溧阳中联金碳酸锂近月合约收盘价环比 -4.3%至10.0万元/吨。周内氢氧化锂延续弱势，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比-3.4%、-3.2%至9.06、9.63万元/吨。电工价差环比持平、仍为0.38万元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环比收窄0.16万元至1.06万元/吨。 图表1：锂产业链重点高频价格监测 资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 上周锂价承压下行，LC2407一度跌破10万元/吨关口，主因短期基本面转弱压力渐增。供应方面，锂盐加工环节存超额利润的情况下，资金积极介入矿端贸易、加速将矿端库存向锂盐环节转化，国内碳酸锂产量逐月攀升，继5月产量突破6万吨后，6月环比或仍有小幅提升空间；此外，SQM上修全年销量指引加之阿根廷新产能爬产，进口压力短期亦难言见顶。需求方面，即便6月仍是终端动储的需求旺季，但考虑订单传导周期后锂盐表需增长已显乏力，近期调研显示，6月正极材料环节的排产环比持平或略有下降；在此基础上，长协及客供比例的增加则进一步减少了现货市场的采购需求。 在基本面短期转弱与中长期过剩的共同作用下，锂价短期存明显下行压力，但我们认为暂不宜将下方空间看的过深。首先，随着绝对价格的下行，左侧布局多单博弈旺季反弹 的盈亏比随之提升；此外，预计8月前后国内锂矿库存天数将降至中性水平，可自由流通的贸易矿则更为有限，加之锂盐加工环节的超额利润收窄，届时锂盐产量或环比增长乏力。预计短期碳酸锂价格维持震荡偏弱走势，6月主力合约或在9.5-10.5万元/吨区间内弱势运行。 2、周内行业要闻回顾 1.天齐锂业：重要参股公司签署重大合同 天齐锂业公告，5月31日，参股公司SQM公告其与Codelco（智利国家铜业公司）签署了《合伙协议》。该协议确立了双方的权利和义务，拟通过将Codelco之子公司MineraTarar并入SQM子公司SQMSalar（简称“合营公司”）的方式，建立合作伙伴关系，以开发SQM目前从Corfo租赁的阿塔卡马盐湖地区开采及生产锂、钾及其他产品的活动和后续销售（直接或通过合营公司子公司或代表处进行）。《合伙协议》包括交易完成前以协议和文件的方式订立，其中包括《股东协议》、SQM在马里昆加盐湖（SalardeMaricunga）的资产的销售协议、SQM将授予合营公司的某些工业产权许可、合营公司的章程和授权书，以及SQM将以何种方式向其子公司SQMSalar注入目前不属于SQMSalar业务的资产和合同等。根据SQM披露的《合伙协议》，合营公司的成立尚需满足一系列先决条件，包括：（1）取得智利国内外反垄断机构的批准；（2）完成与土著社区的磋商程序等。 （来源：公司公告） 2.盐湖股份：蓝科锂业日产碳酸锂在130吨以上 近日，盐湖股份在接受投资机构调研时表示。据介绍，该公司新建的4万吨/年基础锂盐一体化项目相关工作按项目计划整体稳步推进，计划2024年年底建成。2024年度公司计划生产碳酸锂4万吨，达到产销平衡。随着气温回升，目前（子公司）蓝科锂业日 产量在130吨以上。（来源：公司公告） 3.工信部：1-4月全国锂电池总产量超过282GWh，同比增长17.5% 2024年1-4月，我国锂离子电池(下称“锂电池”)产业保持增长态势。根据锂电池行业规范公告企业信息和行业协会测算，1-4月全国锂电池总产量超过282GWh，同比增长17.5%。电池环节，1-4月全国储能型锂电池产量超过48GWh。新能源汽车用动力型锂电池装车量约120.4GWh。受锂电池材料价格下调等影响，锂电池产品价格相应下降，1-4月全国锂电池出口总额达1242亿元，同比下降15%。（来源：工信部） 4.2024年前四个月阿根廷锂产量增长近一半 阿根廷国家统计局（Indec）周五公布的数据显示，作为全球�四大锂金属生产国，阿根廷1月至4月的锂开采量与去年同期相比增长49.7%。（来源：阿根廷国家统计局） 5.智利Codelco大型锂项目计划于2030年投产 Rothschild&Co已正式开始评估与智利Codelco合作的候选公司，该公司大型锂项目计划于2030年投产。Codelco于6月发布的“投资概要”文件，以及备忘录，揭示了Codelco 对该项目地（ProjectPaloma）计划的新细节。Codelco计划于2027年初开始建设，并于2030年初投产。�一阶段将包括通过蒸发池每年生产20,000公吨碳酸锂当量(LCE)，初 始资本成本为12亿美元。�二阶段的目标是通过直接锂提取(DLE)每年生产3万吨，初 始资本成本为11亿美元。（来源：上海金属网） 3、产业链重点高频数据监测 3.1、资源端：锂精矿现货价格略降 图表2：锂精矿现货均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表3：MtCattlin锂精矿生产利润 资料来源：公司公告，东证衍生品研究院 3.2、锂盐：期现价格偏弱运行 图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表5：GFEX碳酸锂期限结构 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-LC2402） 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表8：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表9：智利碳酸锂出口均价 资料来源：智利海关，东证衍生品研究院 图表10：国内氢氧化锂现货均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表11：海内外氢氧化锂价差 资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表13：锂盐厂理论生产利润 资料来源：SMM，东证衍生品研究院测算 3.3、下游中间品：材料端报价环降 图表14：磷酸铁锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表15：磷酸铁锂电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表16：三元材料价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表17：523方形三元电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表18：钴酸锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表19：钴酸锂电芯（消费型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.4、终端：4月中国新能源车销量环比负增 图表20：中国动力电池装机量及同比增速 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 图表21：中国动力电池当月装机占比 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院 图表22：中国新能源车产销同比增速 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 图表23：中国新能源车渗透率 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 4、风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所