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股指周报:美非农超预期,A股量化交易监管新进度

2024-06-10刘钇含创元期货邓***
股指周报:美非农超预期,A股量化交易监管新进度

美非农超预期,A股量化交易监管新进度 2024年6月10日 股指周报(2024.6.3-2024.6.10) 报告要点: 海外方面,近期公布的美国经济数据和小非农数据均支持美联储降息预期回升,但周五公布的美国5月非农数据整体超预期,使得近期边际升温的降息预期有所回落。另外上周G7中两大经济体,加拿大央行和欧央行开始宣布降息,使得海外开始进入降息周期。整体来看上周美联储降息预期处于首先回升,之后回落的状况,但整周因受公布的美国PMI、小非农和欧央行降息影响,整体处于美债收益率回落,美股上涨的状态。本周三美国会公布CPI数据,数据会对上周五美超预期的非农数据进行验证,从而影响到周四的美联储利率决议,而在周四利率决议中,美联储会给市场传递出更为明确的后续利率路径,而这也会对近期市场预期的左右摇摆来调整。 国内方面,5月出口超预期,主因外需走强对我国出口起到拉动,另外拜登宣布加征关税引发的抢出口对出口也存在影响,从5月PMI中新订单指数大幅回落中也需要注意后续出口持续走强存在隐忧。本周将公布5月金融数据,虽然房地产销售依旧疲弱,但政府专项债提速会对其起到支撑,其数据会让市场对经济修复幅度预期有所调整。 从A股来看,近期分子端对A股影响更大,而对于分母端,外围欧洲步入降息,美联储保持克制,国内流动性保持宽松,分母端对A股驱动较弱。在经济数据缺乏破局亮点背景下,上周A股基本延续弱势调整的走势。盘面上看,微盘股的杀跌对A股起到打压风险偏好的负面影响。自国九条实施以来,多家公司被ST,退市风险对微盘股形成挤压。但而与4月尾盘大跌情况不同的是,此次并未引发市场踩踏,优质的公司还有上涨,因此更向资金在结构中重新寻找平衡,不会引发系统性风险。而周五证监会澄清相关退市新规后,市场担忧情绪有所缓解。整体来看,对于后续来看,市场风格依旧看好高股息的顺周期板块,例如资源品以及出口相关的板块,中期A股市场看多不变,但短期A股量能有限下,维持弱势整理概率较大,可逢低增加多头仓位试盘,3000点左右管理层层面的强支撑可重点跟踪。 创元投资咨询总部 创元投资咨询总部股指研究员:刘钇含 邮箱:liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号:Z0015686 一、上周主要宏观数据和事件回顾 1.1海外 美国5月ISM制造业PMI低于预期,服务业超预期。周一美国5月ISM 制造业PMI录得48.7,低于预期49.6和前值49.2,数据连续第二个月回落,其中新订单指数大幅回落至45.4。数据指向美国制造业增长的放缓。在继续上周五公布的通胀和个人支出低于预期后,PMI数据继续支持美联储降息预期。周三美国5月ISM服务业PMI录得53.8,高于预期50.8和前值49.4,服务业大幅回升,数据指向美服务业保持韧性。制造业和服务业明显劈叉。 经济褐皮书显示美经济继续扩张,但企业对经济前景悲观。周三美经 济褐皮书显示4月初至5月中旬美国经济活动继续扩张,但通胀、高利率和政治不确定性导致企业对经济前景变得更加悲观。隔夜美联储降息预期进一步回落,隔夜美元指数进一步上涨,美债收益率上行。 5月美非农数据超预期。周三美国5月ADP就业人数录得15.2万人,低于预期17.5万人和前值18.8万人。周五美国5月非农就业数据录得27.2 万人,高于预期18.5万人和前值16.5万人。其中5月每小时工资同比和环比均超预期和前值。但是5月失业率录得4%,高于预期和前值3.9%,且20-24岁人口就业人数减少47.4万人。周二公布的美国4月JOTs职位空缺 录得805.9万人,低于预期和前值835.5万人。周五公布的非农就业数据整体指向美国目前就业市场依旧偏强,结合美国服务业偏强来看,目前美国服务业对劳动力就业的吸纳依旧较强,但从失业率回升和职业空缺下降来看,目前美国劳动力市场供需层面正处于平衡状况,劳动力市场边际有降温趋势,重返劳动力市场就业难度上升,这种边际降温对推动服务价格降温的效率偏低。数据公布后使得市场近期降息预期升温的预期受挫。 加拿大和欧央行开启降息,欧央行表态偏向鹰派。周三加拿大央行宣布利率决议降息25基点。周四欧央行如期宣布降息25BP,同时欧央行对今年GDP增长预期和通胀预期都有所上调,且表示不会预先承诺特定的利率路径,表态偏向鹰派。本周G7中2大经济体宣布开始降息。与美国不同的是,欧洲通胀回落速度更快,经济疲软,更有动力对紧缩货币政策进行 调整。在欧洲地区开始步入降息,美国则保持高利率的克制下,会对美元 指数形成支撑。目前美国经济偏强和货币政策维持高利率预期,欧洲经济偏弱,货币政策转向预期未改变。 1.2国内 5月财新制造业和服务业PMI均超预期。5月财新制造业PMI录得51.7,高于预期51.5和前值51.4,财新服务业PMI录得54,高于预期和前值52.5。在监管层一系列政策组合拳下,国内制造业和服务业稳步修复。 5月出口超预期。中国5月以美元计价的出口同比增速为7.6%,高于前值1.5%;5月进口同比增速为1.8%,前值8.4%,较上月回落。5月全球摩根 大通制造业PMI上升,外需的修复支撑我国出口的上行。另外5月14日拜登宣布对我国进一步加征关税,预计对相关产品关税在8月1日提高,而这会引发相关产品的抢出口。 陆家嘴论坛将发布资本市场的相关政策措施。周二证监会表示将在 2024陆家嘴论坛发布资本市场的相关政策措施。2024陆家嘴论坛将于6月 19日至20日召开。6月19日上午,证监会主席吴清将出席论坛开幕式暨全体大会,并围绕“以金融高质量发展推动世界经济增长”的主题发表演讲。6月19日下午,中国证监会副主席方星海、上海证券交易所理事长邱勇将在围绕“科技创新与资本市场高质量发展”的主题发表演讲。潜在的政策利好会刺激A股风险偏好回升。 量化交易监管新进展。周五沪深交易所均发布《程序化交易管理实施细则(征求意见稿)》(以下简称《实施细则》),即日起向市场公开征求意见。 《实施细则》包括总则、报告管理、交易行为管理、信息系统管理、高频交易管理、深股通管理、监督检查和附则共八章。北交所制定程序化交易管理实施细则,将投资者交易行为存在单个账户每秒申报、撤单的最高笔数达到300笔以上或者单日申报、撤单的最高笔数达到20000笔以上情形的,认定为高频交易,并提出了额外报告、提高交易费用等差异化管理要求,对不存在高频交易情形的,适用程序化交易的一般管理要求。具体差异化收费标准将另行规定。 二、本周宏观主要观察点 周一:欧元区6月Sentix投资者信心指数;美国5月纽约联储1年通胀预期; 周二:中国5月金融数据;美国5月NFIB小型企业信心指数;英国5月失业率; 周三:中国5月CPI;德国5月CPI;英国4月季调后商品贸易帐(亿英镑);美国5月未季调CPI;EIA公布月度短期能源展望报告; 周四:美联储公布利率决议和经济预期摘要;美国5月PPI;澳大利亚5月季调后失业率; 周五:美国6月一年期通胀率预期;美国6月密歇根大学消费者信心指数初值;日本央行公布利率决议。 三、股指观点 海外方面,近期公布的美国经济数据和小非农数据均支持美联储降息预期回升,但周五公布的美国5月非农数据整体超预期,使得近期边际升温的降息预期有所回落。另外上周G7中两大经济体,加拿大央行和欧央行开始宣布降息,使得海外开始进入降息周期。整体来看上周美联储降息预期处于首先回升,之后回落的状况,但整周因受公布的美国PMI、小非农和欧央行降息影响,整体处于美债收益率回落,美股上涨的状态。本周三美国会公布CPI数据,数据会对上周五美超预期的非农数据进行验证,从而影响到周四的美联储利率决议,而在周四利率决议中,美联储会给市场传递出更为明确的后续利率路径,而这也会对近期市场预期的左右摇摆来调整。从周五的外围走势来看,目前市场对超预期非农的数据负面影响能挺住,外围对A股负面传递有限。 国内方面,上周公布的我国5月出口超预期,主要因外需走强对我国出 口起到拉动,同时5月14日拜登宣布对我国进一步加征关税,预计对相关 产品关税在8月1日提高,引发的抢出口对我国出口也存在影响,从5月我国PMI中新订单指数大幅回落中也需要注意后续出口持续走强存在隐忧。目前监管层的稳增长宏观政策正在持续发力,例如房地产、制造业等相关政策,地方政府专项债发行也在提速,整体国内经济的稳定可预期。而本周将公布 5月金融数据,虽然房地产销售依旧疲弱可能会拖累数据,但政府专项债的提速会对其起到支撑,其数据会让市场对经济修复幅度起到预期调整。 从A股来看,近期分子端经济数据对A股影响更大,而对于分母端,外围欧洲步入降息,美联储保持克制,国内流动性保持宽松,整体分母端对A股驱动较弱。在此种背景下,经济数据缺乏破局亮点下,上周A股基本延续弱势调整的走势。盘面上看,微盘股的杀跌对A股盘面起到打压风险偏好的负面影响。自国九条实施以来,多家公司被ST,退市风险对微盘股形成挤压。但而与4月尾盘大跌情况不同的是,此次并未引发市场踩踏,盘中优质的公司还有上涨。因此更向资金在结构中重新寻找平衡,未引发系统性风险。而周五证监会澄清相关退市新规后,市场担忧情绪有所缓解。整体来看,对于后续来看,市场风格依旧看好高股息的顺周期板块,例如资源品以及出口相关的板块,中期A股市场看多不变,但短期在A股量能有限下,维持弱势整理可能性较大,可逢低可增加多头仓位试盘,3000点左右管理层层面的强支撑可重点跟踪。 图1:工业增加值图2:三驾马车 0 0 0 0 0 0 1993-05 10 20 30 1999-02 2004-112010-082016-05 60 5 4 10 20 30 0 0 0 0 2018-092019-112021-012022-032023-05 340 23 12 1 固定资产投资完成额:累计同比社会消费品零售总额:当月同比进出口金额:人民币:累计同比 -- -- -- 资料来源:Wind、创元期货资料来源:Wind、创元期货 图3:固定资产投资图4:30大中城市:商品房成交面积 固定资产投资制造业基建房地产 40 30 20 10 0 -102018-072019-092020-112022-012023-03 -20 -30 -40 50 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20242015201620172018 20192020202120222023 147101316192225283134374043464952 资料来源:Wind、创元期货资料来源:Wind、创元期货 图5:宏观经济景气指数图6:官方PMI 108 106 宏观经济景气指数:先行指数PMI:三月移动平均 PMIPMI:大型企业 58PMI:中型企业PMI:小型企业 56 104 102 100 98 96 94 92 90 54 5260 5055 48 4650 4445 4240 4035 非制造业PMI:服务业 2007-122011-122015-122019-122023-12 30 25 2016-082017-122019-042020-082021-122023-04 资料来源:Wind、创元期货资料来源:Wind、创元期货 图7:CPI图8:PPI 0 5 0 2021-072022-012022-072023-012023-072024-01 5 0 15 0 0 0 0 0 0 2021-07 0 0 2022-02 2022-092023-042023-11 3.00 2.51 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0- -0.5 -1.0-1 资料来源:Wind、创元期货资料来源:Wind、创元期货 图9:M1和M2同比增速图10:社融增速 M2-M1剪刀差M1:同比M2:同比 0 5 0 5 0 5 0 5 0 -25004-05 10 5 0 -5 -10 -15 2008-052012-052