供需格局偏弱，矿价弱势运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年6月9日铁矿石周报 供需格局偏弱，矿价弱势运行 核心观点： 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石期现价格延续弱势，主力合约录得2.95%周跌幅，量增仓缩，均线指标纠缠且短期持续下行，基差再度走弱。 铁矿石供需格局依然偏弱，港存延续累库态势，钢厂生产趋弱，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比微降，需求走弱态势未变，加之钢市开始步入淡季，矿石需求仍易走弱，且粗钢调控政策抑制下中期需求继续承压，前期支撑矿价主逻辑迎来转变。与此同时，国内港口矿石到货有所下降，多因澳洲到货减量所致，持续性不强，而海外矿商发运维持高位，按船期推算国内港口到货量会触底回升，相应的国内矿山生产也在恢复，且维持相对高位，整体内外矿石供应延续高位水平。综上，矿石需求持续走弱，相应的矿石供应维持高位，矿市基本面表现依然疲弱，产业担忧未退，矿价仍将承压，相对利好则是政策利好预期，多空因素博弈下矿价偏弱震荡，重点关注成材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货弱势下行4 1.2期货震荡下行，基差再度走弱5 2矿石供需格局偏弱6 2.1矿石供应有所回落6 2.2矿石需求持续走弱8 2.3矿石库存小幅累库10 2.4进口利润持续回升11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石05合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石09合约期现价差（金布巴粉）5 图845港铁矿石到货量6 图945港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23烧结矿中进口矿配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2845港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1现货弱势下行 需求触顶担忧兑现，矿石基本面疲弱，现货价格延续弱势下行，普氏指数收于109.25美元/吨，周环比下跌5.21%；青岛港主流现货多数品种录得24-45不等跌幅，其中青岛港PB粉收于834元/吨，周跌幅为3.36%。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 铁矿石 普氏指数（CFR，62%，美元/吨） 109.25 115.25 -5.21% 115.25 -5.21% 140.50 -22.24% 111.10 -1.67% SGX掉期（当月合约，美元/吨） 108.70 117.52 -7.51% 117.52 -7.51% 136.37 -20.29% 109.99 -1.17% 青岛港61.5%PB粉 834 863 -3.36% 863 -3.36% 1,030 -19.03% 821 1.58% 唐山铁精粉（干基） 1,026 1,048 -2.10% 1,048 -2.10% 1,279 -19.78% 974 5.34% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4青岛港巴西矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期货震荡下行，基差再度走弱 矿石基本面延续疲弱，铁矿石期价延续弱势下行，主力合约录得2.95%周跌幅，均线指标纠缠且短期延续下行。与此同时，铁矿石期现价格均弱势运行，且期货弱低于现货，基差再度走弱。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石2401 839.5 -2.95 866.5 824.0 1,659,135 63,009 366,280 -28,956 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石09合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7铁矿石01合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2矿石供需格局偏弱 2.1矿石供应有所回落 港口铁矿石到货延续回落态势。45港到货量为2256.00万吨，环比减168.00 万吨，其中澳矿到货环比减149.40万吨至1459.90万吨；巴西矿到货量为 433.70万吨，环比增12.50万吨；非澳巴矿到货量环比减31.10万吨至362.40万吨。 图845港铁矿石到货量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图945港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿商发运高位小幅回落。全球19港发运量为3248.70万吨，环比减77.90 万吨；其中澳矿发货量为1778.20万吨，环比减166.00万吨；巴西矿发运量为 850.60万吨，环比增45.10万吨；其他地区发运量为619.90万吨，环比增43.00万吨。 图10全球铁矿石发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图11全球铁矿石发运量：澳洲 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13全球铁矿石发运量：其他 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运有所减量。四大矿商发运总量为2126.47万吨，环比减149.83万吨，其中VALE发运环比减32.27万吨至623.33万吨；澳洲矿商发运减量为主，RIO、FMG发运环比分别减149.85、22.10万吨，BHP发运增54.39万吨，而澳洲矿商发往中国量和发运比例延续减量态势。 图14淡水河谷发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山生产逐步恢复，内矿供应小幅增加。全国126家矿企、266座矿 山企业产能利用率为68.19%，环比增0.24%，铁精粉日均产量为43.02万吨， 环比增0.15万吨，高位小幅回升。 图18国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19国内矿山铁精粉日均产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2矿石需求持续走弱 钢厂生产趋弱，矿石终端需求弱稳运行。钢联247家样本钢厂日均铁水产量为235.75万吨，环比减0.08万吨；进口矿日耗为288.10万吨，环比增0.57万吨，两者维持年内相对高位。 图20247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21247家钢厂进口矿日耗 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 进口矿用量比例小幅回升，64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为84.22%，环比增0.06%；入炉配比中烧结矿比例再度回升，环比增0.12%至73.60%，而球团矿和块矿占比分别为14.81%、11.60%，环比分别减0.14、增0.03个百分点。 图22钢厂入炉配比情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23烧结矿中进口矿配比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗高位弱稳，港口疏港量平稳运行。45港铁矿石日均疏港量为 312.82万吨，环比减0.69万吨；鉴于目前钢材利润尚可，钢厂生产平稳，疏港量延续平稳运行。 图2445港矿石日均疏港量：周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25港口矿石疏港量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂生产趋稳，低价钢厂主动采购，港口现货成交有所放量。港口现货成交周均值为97.58万吨，环比增9.84%，低位持续回升；远期船货成交周均值为132.40万吨/日，环比增57.51%，低位大幅回升。 图26铁矿石港口现货成交量（MA5) 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3矿石库存小幅累库 港口矿石库存和在港船只均迎来回升。钢联统计全国45个港口进口铁矿库存为14927.76，环比增68.05；日均疏港量312.82降0.69。分量方面，澳矿6793.27增91.21，巴西矿4919.32降42.62；贸易矿9377.25增100.04，球 团648.81降27.05，精粉1593.38增2.09，块矿1668.89增3.98，粗粉11016.68 增89.03；在港船舶数96条增3条。（单位：万吨） 图2845港矿石库存与在港船只 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂矿石库存小幅增加，可用天数均则是微降。钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量9218.20万吨，环比增14.44万吨；库消比为32.00天，环比减 0.01天，两者均高于去年同期水平，库存结构迎变化。 图29钢厂厂内铁矿石库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图30钢厂厂内铁矿石库消比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山库存小幅增加。全国266座矿山精粉库存为71.18万吨，环比增 0.48万吨，内矿日耗维持高位，但内矿生产开始恢复，供需双增局面下内矿库存低位平稳运行。 图3145国内矿山铁精粉库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗弱稳，港口到货延续回落，供减需稳局面下库存依旧小幅增库，库存总量为26036.11万吨，环比增141.18万吨，维持年内高位。展望后市，钢厂利润收缩，生产趋弱，而矿石供应高位弱稳，矿石供需格局依然疲弱，预计矿石库存仍难有效去化，继续抑制矿价走势。 图32铁矿石库存总量变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图33铁矿石库存总量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2