股指衍生品周报：风险偏好偏积极，股指震荡偏强

1市场回顾 1.1股指走势 本周各股指均震荡上涨。近期股指的反弹驱动主要来自政策利好预期，市场氛围整体偏乐观。分内卷政策提振了相关行业价格修复以及利润修复的预期，雅鲁藏布江水电项目的正式开工则带动了政策面托底需求的预期。不过由于6月 下 旬 以 来 ， 部 分 股 票 已 经 实 现 较 大 涨 幅 度 ， 部 分 获 利 资 金 存 在 止 盈 的 需 求 ，股指需要震荡整固，周五股指窄幅整理。目前的股市成交金额处于高位，说明投资者的风险偏好较高。总的来说，短期内股指震荡偏强为主。 1.2期权价格走势 本周50ETF周涨幅为1.11%,收于2.916；300ETF(上交所)周涨幅为1.72%,收于4.203；300ETF(深交所)周涨幅为1.74%,收于4.338；沪深300指数周涨幅为1.69%收于4127.16；中证1000指数周涨幅为2.36%收于6706.61；500ETF(上交所)周涨幅为3.24%收于6.365；500ETF(深交所)周涨幅为3.16%收于2.543；创业板ETF周涨幅为2.93%收于2.318；深证100ETF周涨幅为1.98%收于2.932；上证50指数周涨幅为1.12%收于2795.51；科创50ETF周涨幅为4.62%收于1.11；易方达科创50ETF周涨幅为4.74%收于1.08。 1.3股指期货基差与月差 四个股指期货品种基差均转为期货贴水模式。期货跨期价差走强，表明远月的贴水幅度更深，对未来不确定性的套保需求强劲压低远月合约价格。随着不确定性风险因素有所缓和，近期各股指期货的基差有所回落。 2期权指标 2.1 PCR指标 上证50ETF期权成交量PCR为83.28,持仓量PCR为96.80；上交所300ETF期权成交量PCR为89.70,持仓量PCR为101.95；深交所300ETF期权成交量PCR为88.53,持仓量PCR为90.30；沪深300指数期权成交量PCR为60.85,持仓量PCR为71.09；中证1000指数期权成交量PCR为71.17,持仓量PCR为94.99；上交所中证500ETF期权成交量PCR为76.41,持仓量PCR为100.27；深交所中证500ETF期权成交量PCR为69.68,持仓量PCR为91.21；创业板ETF期权成交量PCR为70.94,持仓量PCR为96.26；深证100ETF期权成交量PCR为103.04,持仓量PCR为69.75；上证50股指期权成交量PCR为45.53,持仓量PCR为53.19；科创50ETF期权成交量PCR为53.02,持仓量PCR为64.72；易方达科创50ETF期权成交量PCR为49.90,持仓量PCR为67.09。 2.2隐含波动率 上证50ETF期权2025年08月平值期权隐含波动率为15.02%,标的30交易日历史波动率为8.15%；上交所300ETF期权2025年08月平值期权隐含波动率为16.01%,标的30交易日历史波动率为8.30%；深交所300ETF期权2025年08月平值期权隐含波动率为16.07%,标的30交易日历史波动率为8.31%；沪深300指数期权2025年08月平值期权隐含波动率为16.94%,标的30交易日历史波动率为8.32%；中证1000指数期权2025年08月平值期权隐含波动率为20.83%,标的30交易日历史波动率为12.53%；上交所中证500ETF期权2025年08月平值期权隐含波动率为18.66%,标的30交易日历史波动率为11.39%；深交所中证500ETF期权2025年08月平值期权隐含波动率为19.05%,标的30交易日历史波动率为11.36%；创业板ETF期权2025年08月平值期权隐含波动率为23.72%,标的30交易日历史波动率为17.85%；深证100ETF期权2025年08月平值期权隐含波动率为19.25%,标的30交易日历史波动率为11.83%；上证50股指期权2025年08月平值期权隐含波动率为16.61%,标的30交易日历史波动率为8.05%；科创50ETF期权2025年08月平值期权隐含波动率为24.40%,标的30交易日历史波动率为14.19%;易方达科创50ETF期权2025年08月平值期权隐含波动率为26.69%,标的30交易日历史波动率为14.26%。 3结论 股指期货：风险偏好偏积极，股指震荡偏强 本周各股指均震荡上涨。近期股指的反弹驱动主要来自政策利好预期，市场氛围整体偏乐观。分内卷政策提振了相关行业价格修复以及利润修复的预期，雅鲁藏布江水电项目的正式开工则带动了政策面托底需求的预期。不过由于6月 下 旬 以 来 ， 部 分 股 票 已 经 实 现 较 大 涨 幅 度 ， 部 分 获 利 资 金 存 在 止 盈 的 需 求 ，股指需要震荡整固，周五股指窄幅整理。目前的股市成交金额处于高位，说明投资者的风险偏好较高。总的来说，短期内股指震荡偏强为主。 ETF期权与股指期权：牛市价差，温和看 涨 目前期权隐含波动率有所回升，但处于正常分位数水平，由于股指中长期向上的概率较高，可以持有牛市价差或比例价差温和看涨。