以旧换新资金下达，存量市场迎来机会

投资要点 行情回顾：上周，SW汽车板块下跌2.4%，沪深300下跌0.2%。估值上，截止6月7日收盘，汽车行业PE（ TTM ）为20倍，较前一周下跌1.6%。 投资建议：乘用车方面，5月乘用车零售168.5万辆，同比下降3%，环比增长10%，需求有所回暖。近期，财政部发布《关于下达2024年汽车以旧换新补贴中央财政预拨资金预算的通知》，补贴总额达112亿元，其中，中央64.4亿元，地方47.6亿元，截止6月6日，汽车报废更新补贴申请量已超4万份，伴随政策持续落地，需求有望持续向好。商用车方面，《交通运输大规模设备更新行动方案》正式下发，方案指出将加快淘汰国三及以下排放标准营运类柴油货车，重卡存量市场迎来置换机会。智驾方面，相关部门开展智能网联汽车准入和上路通行试点，确定了比亚迪、长安汽车、广汽乘用车、上汽集团、北汽蓝谷、一汽集团、上汽红岩、宇通客车、蔚来汽车等9个联合体进入试点，本轮试点有望加速推动智驾产业发展。投资机会方面，建议关注以旧换新政策和新能源汽车下乡活动给整车板块带来的机会；此外，建议关注气价持续低位振荡给天然气重卡板块带来的机会以及《交通运输大规模设备更新行动方案》政策出台带来的重卡置换需求释放机会。 乘用车：乘联会数据，5月乘用车零售168.5万辆，同比下降3%，环比增长10%。近期，财政部发布以旧换新相关通知，预计后续在“政府+企业”通力合作下，国内汽车消费替换需求将得到释放，完成全年报废回收378万辆汽车的目标。主要标的：广汽集团（601238）、爱柯迪（600933）、精锻科技（300258）、福耀玻璃（600660）、科博达（603786）、星宇股份（601799）、津荣天宇 （300988）、伯特利（603596）、上声电子（688533）、常熟汽饰（603035）、阿尔特（300825）、浙江仙通（603239）、银轮股份（002126）、森麒麟（002984）。 新能源汽车：乘联会数据，5月新能源乘用车零售量约79万辆，渗透率达47%高位水平。5月15日，工业和信息化部办公厅等印发《五部门关于开展2024年新能源汽车下乡活动的通知》，公布2024年新能源汽车下乡活动车型，加快补齐农村地区新能源汽车消费使用短板。在以旧换新政策以及新能源汽车下乡活动的推动下，新能源乘用车渗透率有望持续提升。主要标的：比亚迪 （002594）、拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、华域汽车（600741）、多利科技（001311）、美利信（301307）、溯联股份 （301397）。 智能汽车：智驾方面，相关部门开展智能网联汽车准入和上路通行试点，确定了比亚迪、长安汽车、广汽乘用车、上汽集团、北汽蓝谷、一汽集团、上汽红岩、宇通客车、蔚来汽车等9个联合体进入试点，本轮试点有望加速推进智驾产业发展，产业链相关标的或将受益。主要标的：赛力斯（601127）、长安汽车（000625）、江淮汽车（600418）、北汽蓝谷（600733）、精锻科技（300258）、无锡振华（605319）、博俊科技（300926）、多利科技（001311）、常熟汽饰（603035）、三联锻造（001282）等；2）激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯/智能座舱/空气悬架/线控制动与转向等部件渗透率持续提升，主要标的：星宇股份（601799）、伯特利（603596）、科博达（603786）、阿尔特 （300825）、德赛西威（002920）、华阳集团（002906）、均胜电子（600699）。 商用车：第一商用车网数据，5月国内重卡销售7.6万辆（开票口径，包含出口和新能源），环比-8%，同比-2%，行业进入淡季，整体需求走弱。第一商用车网预计，天然气重卡同比仍保持高速增长，国内终端渗透率接近40%。截止5月31日，国内液化天然气市场价为4,298.5元/吨，同比+4.4%，环比-0.1%，汽柴比为0.56，受益于气源供给充足影响，预计短期内国内气价仍将低位振荡，天然气重卡将继续保持经济性优势。建议持续关注天然气重卡板块以及《交通运输大规模设备更新行动方案》给存量市场带来的机会。推荐标的：潍柴动力（2338.HK/000338）、中国重汽（3808.HK/000951）、天润工业（002283）。 风险提示：政策波动风险；原材料价格上涨风险；车企电动化转型不及预期的风险；智能网联汽车推广不及预期等的风险。 1上周行情回顾 上周SW汽车板块报收5361.34点，下跌2.4%。沪深300指数报收3574.11点，下跌0.2%。子板块方面，乘用车板块持平；商用载客车板块上涨1.4%；商用载货车板块下跌3%； 汽车零部件板块下跌3.4%；汽车服务板块下跌6.6%。 与各行业比较，SW汽车板块周涨跌幅位于行业第11位。 图1：汽车板块周内累计涨跌幅（%，6.3-6.7） 图2：行业走势排名（6.3-6.7） 估值上，截止6月7日收盘，汽车行业PE（ TTM ）为20倍，较前一周下跌1.6%。 图3：汽车板块PE（ TTM ）水平 个股方面，上周涨幅前五依次是万通智控、永安行、北特科技、中马传动、星宇股份； 跌幅前五依次是中期退、物贸B股、天雁B股、欣锐科技、福达股份。 图4：汽车板块涨幅居前的个股（6.3-6.7） 图5：汽车板块跌幅居前的个股（6.3-6.7） 原材料价格方面，上周铜价上涨1.5%，铝价上涨0.4%，天然橡胶期货价格上涨5.4%，布伦特原油期货价格下跌2.5%，浮法玻璃价格下跌0.4%。 图6：钢材价格走势（元/吨） 图7：铝价格走势（元/吨） 图8：铜价格走势（元/吨） 图9：天然橡胶价格走势（元/吨） 图10：顺丁橡胶价格走势（元/吨） 图11：丁苯橡胶价格走势（元/吨） 图12：布伦特原油期货价格（美元/桶） 图13：国内浮法玻璃价格势（元/吨） 图14：国内液化天然气市场价（元/吨） 2市场热点 2.1行业新闻 乘联会：5月乘用车市场零售168.5万辆，同比下降3%：6月5日消息，乘联会数据显示，初步统计5月乘用车市场零售168.5万辆，同比下降3%，环比增长10%。今年以来累计零售805.2万辆，同比增长5%。5月批发量达到201万辆，同比持平，环比增长3%。（来源：乘联会） 2024年我国汽车以旧换新补贴111.98亿：根据财政部《关于下达2024年汽车以旧换新补贴中央财政预拨资金预算的通知》，汽车以旧换新补贴年度资金总额为111.9775亿元。其中，中央资金64.4004亿元，地方资金47.5771亿元。《通知》还提出了绩效指标，全年报废汽车回收量的指标值为378万辆。（来源：中国政府网） 十三部门印发《交通运输大规模设备更新行动方案》。方案涉及实施城市公交车电动化替代、老旧营运柴油货车淘汰更新、老旧营运船舶报废更新、老旧机车淘汰更新、邮政快递老旧设备替代、物流设施设备更新改造、标准提升七大行动，大力促进先进设备和北斗终端应用，促进交通能源动力系统清洁化、低碳化、高效化发展，有序推进行业绿色低碳转型。（来源：Wind） 四部门有序开展智能网联汽车准入和上路通行试点。工业和信息化部、公安部、住房城乡建设部、交通运输部等四部门组织专家对首次集中申报的方案进行了初审和择优评审，研究确定了重庆长安汽车股份有限公司、比亚迪汽车工业有限公司、广汽乘用车有限公司等9个联合体进入试点。（来源：新华网） 7月1日实施新能源车船税技术要求调整：日前，工信部发布“关于调整享受车船税优惠的节能新能源汽车产品技术要求的公告”，自2024年7月1日起实施。其中，新能源乘用车技术要求如下：1.插电式（含增程式）混合动力乘用车纯电动续驶里程应满足有条件的等效全电里程不低于43公里。2.插电式（含增程式）混合动力乘用车电量保持模式试验的燃料消耗量（不含电能转化的燃料消耗量）与《乘用车燃料消耗量限值》（GB19578）中对应车型的燃料消耗量限值相比：整备质量2510kg以下的乘用车，应小于60%；整备质量2510kg及以上的乘用车，应小于65%；最大设计总质量超过3500kg的乘用车燃料消耗量限值要求，参照最大设计总质量为3500kg乘用车燃料消耗量限值执行。3.插电式（含增程式）混合动力乘用车电量消耗模式试验的电能消耗量与同等整备质量纯电动乘用车电能消耗量目标值的比值：整备质量为2510kg以下的乘用车，应小于125%；整备质量为2510kg及以上的乘用车，应小于130%。纯电动乘用车产品，按整车整备质量（m，kg）的不同，百公里电能消耗量目标值（Y）应满足以下要求：m≤1000时，Y≤0.0112×m+0.4；10001600时，Y≤0.0048×m+8.60。 （来源：汽车之家） 中国科学院院士欧阳明高：今年我国燃料电池车销量有望近一万辆：财联社6月5日电，在今日举办的2024国际氢能与燃料电池汽车大会上，中国科学院院士欧阳明高表示，目前中国已形成涵盖氢能的制、储、运、加全产业链完整产业生态。从2020年到2024年，我国商用车燃电系统性能在额定功率、最高效率、质量功率密度等指标均有大幅提高，大功率、高效率的系统不断涌现，系统寿命从1万小时提升到2万小时，系统成本大幅下降约50%。今年我国燃料电池车销量有望接近1万辆，到2025年预计运行的燃料电池车辆将达到5万辆以上，2035年将突破100万辆。（来源：财联社） 湖北联合重工甲醇商用车试制成功：近日，湖北联合重工制造有限公司自主研发的甲醇商用车进入试制阶段。实现双碳目标，绿色甲醇大有作为。记者来到茅箭区湖北联合重工制造有限公司时，正赶上他们对新组装下线的甲醇牵引车进行检测和调试。该公司技术总监郑洪章向记者介绍了公司首台甲醇增程式商用车，经过半个多月的调试、路试，车辆各项参数已经达到预期，500升的甲醇箱可以续航800公里左右，公司其他甲醇动力类型的车辆，也将在下半年陆续面世。用甲醇作能源，其燃烧产生的污染物远低于汽油或柴油。近年来，湖北联合重工长期致力于该领域技术的研究与应用，先后自主开发了压燃甲醇发动机以及甲醇添加剂技术，并掌握商用车无级变速混动系统及涨形无级变速电驱桥等技术。（来源：乘联会） 湖南全省建成电动汽车充电快充站704座：国网湖南电力发布消息称，已累计建成充电快充站704座，快充桩4053个，慢充桩1500个，总功率超20万千瓦，基本形成覆盖“省、市、县、乡、村+高速”的电动汽车充电基础设施网络。国网湖南电力介绍，将持续开展“百县千桩万联亿度”攻坚，推动充电服务行业高质量发展。（来源：国网湖南电力） 上汽通用汽车推出RoboTest平台：6月6日，上汽通用汽车宣布推出RoboTest无人化整车智能试验平台，并在广德研发试验中心投入系统性应用，旨在加速汽车研发与测试的智能化、高效化进程。这一平台的推出，标志着上汽通用汽车在智能汽车研发领域迈出了重要一步。通过RoboTest无人化整车智能试验平台，可以实现对汽车的全方位、多角度测试，提高测试效率和准确性。同时，该平台的应用也将有助于缩短汽车研发周期，加快新产品的上市速度。将推迟公布是否对中国产电动汽车征收反补贴税的决定，直至6月9日欧洲议会选举之后。（来源：乘联会） 极越汽车城区PPA已覆盖105城：极越PPA智驾官宣已全国高速高架路段100%覆盖，提前半年达成阶段目标。在这次扩展中，PPA智驾新增了超过8万公里的高速里程，并新增覆盖了124座城市，实现了从东北三省到新疆、西藏等广大地区的智驾服务。最新V1.5.0版本中，城区PPA智驾服务也得到了增强，新增了100个城市的覆盖，累计覆盖了全国105个城市的复杂城市道路，并且这一数字还在持续增长。（来源：第一电动网、乘联会） 2.2公司新闻 表1：主要车企5月销量情况（单位：万辆） 新泉股份：公司公告，公司于2024年3月23日召开第四届董事会第二十七次会议，同意公司通过全资子公司XINQUANINTERNATIONAL DEVELOPM