食品饮料行业周报：端午消费平稳，暑期旺季值得期待

证券研究报告|行业周报 食品饮料 2024年06月10日 食品饮料 端午消费平稳，暑期旺季值得期待 食品饮料行业周报20240603-20240607 优于大市 证券分析师 熊鹏 资格编号：S0120522120002 邮箱：xiongpeng＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 食品饮料沪深300 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -24%2023-052023-092024-01 相关研究 1.《百润股份（002568.SZ）：董事长解除留置，公司生产经营稳定向好》，2024.5.25 2.《食品饮料行业周报20240513- 20240517-地产政策密集出台，看多板块需求反转》，2024.5.19 3.《食品饮料行业周报20240506- 20240510-24Q1平稳落地，行业基本面无虞》，2024.5.12 4.《今世缘（603369.SH）：顺利跨越百亿，增长势能强劲》，2024.5.7 5.《口子窖（603589.SH）：业绩符合预期，改革稳步推进》，2024.5.6 投资要点： 白酒：端午消费平稳，行业份额继续向头部集中。端午假期第一天，全社会跨区域人员流动量20867.1万人次，同比下降1.1%，较2019年同期增长9%，端午期间 厂家促销政策变化不大，终端动销环比有所提升，但仍然较平淡。本周洋河股份、水井坊、金种子酒召开股东大会：1）洋河股份：经济发展处在深度调整阶段，洋河适应自身节奏主动降速调整，维持高质量稳健发展趋势，未来公司经营策略重在“聚焦”，同时，公司必须要重新再造组织力和战斗力。2）水井坊：公司的主要任务是降低社会库存，会平衡业绩目标和品牌建设等。当前行业背景下，会加大臻酿八号关注。3）金种子酒：2024年将继续坚持“做强底盘，做大馥合香，提质增效，再创新辉煌”宏观发展战略毫不动摇，锚定销售额50%增长目标，未到年底团队不会放弃（微酒）。当前白酒行业仍处淡季，基本面变化不大，上市公司股东大会交流来看，头部酒企稳定增长确定性仍强，继续推荐【泸州老窖、五粮液】，弹性标的建议关注【顺鑫农业、老白干酒】。 大众品：节假日消费保持较强活力，暑期旺季值得期待。纵观上半年节假日餐饮消费表现：（1）清明：美团数据显示清明小长假“吃喝玩乐”日均消费规模同比增长 39%，全国到店餐饮日均订单量与3月份的单日均值相比增长118%，交易额单日均值增幅达158%。（2）五一：县城餐饮都迎来罕见客流高峰，广西玉林、江西景德镇、河南安阳、福建漳浦等三四线旅游城市的海底捞火锅客流较节前均出现80%以上的增长。（3）母亲节：以哈尔滨地区为例，美团数据显示母亲节专属团购套餐的餐饮商家数环比增长超50%，相关团购量增长近3成。（4）儿童节：海底捞今年6月1日共计接待顾客超220万人次，超越五一成为年内“新高”；从增幅来看，六一当日客流同比大增近50%。（5）端午节：端午期间传统习俗与旅游产品结合的“新中式”旅行走俏，民俗文化游丰富群众出行体验，美团数据显示，截至6月1日，端午假期文旅预订单量同比增长接近70%；艾草、五彩绳等端午节令商品销量一路攀升。我们认为，在整体消费弱复苏环境下，消费者“过节吃喝”的氛围越发浓烈，大家更加愿意在节假日为情绪价值买单，“仪式感消费”让整体餐饮消费焕发出新的生命力，建议关注传统出行消费旺季暑期表现。非节假日期间整体来看，北京、上海的4月餐饮收入、零售额双双出现“负增长”，餐饮供应链及连锁均面临压力，但目前估值较低可保持关注。乳制品二季度处于春节后正常的渠道库存梳理且销售偏淡季节，建议关注下半年情况。休闲零食受益于零食量贩及电商直播等新兴渠道以及新单品的贡献，虽淡季增速有所放缓但红利仍在，今年仍有望保持高增。结合当前估值处于较低水位，我们建议关注在基本面变化中对上下游供应链、渠道、产品把控力较强的龙头及成本红利下全年利润有望超预期的板块。 投资建议：白酒板块：继续推荐【泸州老窖、五粮液】，弹性标的建议关注【顺鑫农业、老白干酒】。啤酒板块：推荐青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、燕京啤酒。软饮料板块：建议重点关注东鹏饮料、农夫山泉。调味品板块：建议重点关注具备改善逻辑的中炬高新、海天味业。乳制品板块：建议关注伊利股份、新乳业、燕塘乳业。速冻食品板块：推荐壁垒深厚的龙头安井食品以及开拓小B端的千味央厨。冷冻烘焙板块：推荐关注立高食品。休闲零食板块：建议关注扩大渠道网络、享受流量红利的盐津铺子、甘源食品、大单品快速成长的劲仔食品。卤制品板块：建议关注绝味食品。食品添加剂板块：建议关注百龙创园、晨光生物。 风险提示：宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1.周度观点5 2.行情回顾7 2.1.板块指数表现7 2.2.个股表现7 2.3.估值情况8 2.4.资金动向9 3.重点数据追踪10 3.1.白酒价格数据追踪10 3.2.啤酒价格数据追踪11 3.3.葡萄酒价格数据追踪11 3.4.乳制品价格数据追踪11 3.5.肉制品价格数据追踪12 3.6.原材料价格数据追踪13 4.公司重要公告14 5.下周大事提醒15 6.行业要闻15 7.风险提示15 图表目录 图1：本周一级行业涨跌幅7 图2：本周食品饮料子行业涨跌幅7 图3：截至6月7日行业估值水平前208 图4：截至6月7日食品饮料子行业估值水平8 图5：食品饮料行业子版块估值（PE_TTM）8 图6：飞天茅台批价走势10 图7：五粮液批价走势10 图8：白酒产量月度数据10 图9：白酒价格月度数据（单位：元/瓶）10 图10：进口啤酒月度量价数据11 图11：啤酒月度产量数据11 图12：葡萄酒当月产量11 图13：葡萄酒当月进口情况11 图14：生鲜乳价格指数12 图15：酸奶&牛奶零售价指数12 图16：婴幼儿奶粉零售价指数12 图17：海外牛奶现货价指数12 图18：国内猪肉价格指数12 图19：生猪养殖利润指数12 图20：豆粕现货价格指数13 图21：全国大豆市场价格指数13 图22：箱板纸价格指数13 图23：瓦楞纸价格指数13 图24：OPEC原油价格指数13 图25：常州华润聚酯PET瓶片出厂价格指数13 表1：本周饮料板块个股涨跌幅7 表2：本周食品板块个股涨跌幅8 表3：食品饮料板块陆股通持股情况9 表4：食品饮料板块陆股通增减持情况9 表5：本周食品饮料行业重点公告14 表6：食品饮料板块下周大事提醒15 表7：本周食品饮料行业要闻15 1.周度观点 白酒：端午消费平稳，行业份额继续向头部集中。端午假期第一天，全社会跨区域人员流动量20867.1万人次，同比下降1.1%，较2019年同期增长9%， 端午期间厂家促销政策变化不大，终端动销环比有所提升，但仍然较平淡。本周洋河股份、水井坊、金种子酒召开股东大会：1）洋河股份：经济发展处在深度调整阶段，洋河适应自身节奏主动降速调整，维持高质量稳健发展趋势，未来公司经营策略重在“聚焦”，同时，公司必须要重新再造组织力和战斗力。2）水井坊：公司的主要任务是降低社会库存，会平衡业绩目标和品牌建设等。当前行业背景下，会加大臻酿八号关注。3）金种子酒：2024年将继续坚持“做强底盘，做大馥合香，提质增效，再创新辉煌”宏观发展战略毫不动摇，锚定销售额50%增长目标，未到年底团队不会放弃（微酒）。当前白酒行业仍处淡季，基本面变化不大，上市公司股东大会交流来看，头部酒企稳定增长确定性仍强，继续推荐【泸州老窖、五粮液】，弹性标的建议关注【顺鑫农业、老白干酒】。 啤酒：成本改善确定性高，结构升级基调不改。2024年4月规模以上企业啤酒产量同比-9.1%至276.4万吨，1-4月累计产量同比+2.1%，预计全年行业整体 升级提效的主基调不改，同时餐饮、夜场等消费场景的持续恢复有望加速高端化发展。成本端来看，澳麦加征关税政策终止有望缓解各啤酒企业的成本压力，目前大麦价格下行的红利并未完全释放在报表端，预计24年吨成本改善空间仍存。 展望2024年，行业高端化发展方向清晰，预计主要啤酒企业中高档大单品有望带动吨价稳健增长，建议重视具备基本面支撑的优质龙头。 调味品：春节动销较好，关注节后补货。2023年调味品表现整体承压，一方面系终端需求复苏缓慢，另一方面系需求结构变化，高性价比成为需求主线，碎片化渠道抢占市场份额。应对大环境变化，龙头公司从不同角度出发进行变革： a）海天味业正在加快产品、渠道、供应链、内部管理等方面的变革，2024年进入三五计划，公司经营业绩有望改善；b）中炬高新内部管理显著改善，华润系高管入驻，梳理再造业务流程，优化供应链及绩效管理，加快公司市场化管理改革；c）千禾味业精准定位零添加细分赛道，享受赛道扩容红利；d）天味食品收购食萃食品，补齐线上小B渠道，扩充小B产品矩阵，打开第二增长曲线。年初以来，终端需求复苏趋势延续；展望全年，低基数红利有望释放，调味品收入端或有望改善，关注节后补库存机会。建议重点关注具备改善逻辑的中炬高新、海天味业。 乳制品：消费场景持续恢复，中长期高端化与多元化趋势不改。乳制品行业 2023年受益于奶价回落，利润弹性高于收入弹性；随着消费信心逐步修复与国民健康认知加深，中长期高端化与多元化趋势不改。看新品类：（1）奶酪市场持续成长，零食奶酪品类趋于丰富，佐餐奶酪渗透率持续提升，同时消费场景逐步恢复，长期看行业生态边际转好。（2）后疫情时代大众对于营养的升级需求凸显，低温乳制品更新鲜营养的概念被接受，渗透率提升的同时竞争也更为多元，赛道发展空间大。建议关注伊利股份、新乳业、燕塘乳业。 速冻食品：速冻行业延续高景气，B端需求修复加速。从行业角度看，国家层面明确预制菜定义和范围有利于行业长期规范发展，提高行业进入门槛，竞争 格局优化下龙头企业有望受益；同时，消费场景复苏下B端需求弹性释放，餐饮占比高的公司收入有望边际改善。此外，长期看C端预制菜已完成较好消费者教育，团餐、宴席等中小B端餐饮等预计迎来弹性空间，BC端布局兼顾的企业业 绩天花板或将更高。我们预计在餐饮需求回暖和行业进入门槛提高的背景下，速冻板块有望持续改善，推荐壁垒深厚的龙头安井食品以及开拓小B端的千味央厨。 冷冻烘焙：下游消费场景修复良好，渗透率提升空间大。收入端随着疫情防控政策全面放开，消费场景有序复苏，各渠道需求逐步修复，流通饼店客户自身修复弹性较大，同时冷冻烘焙在餐饮、商超渠道的渗透率仍有很大空间；成本端 棕榈油自22年6月价格呈现下跌趋势，目前仍在较低位置盘旋，叠加产品提价影响，企业利润端表现有望改善。我们认为冷冻烘焙渗透率提升的长期逻辑依然坚固，推荐关注内部改革向好+下游恢复逻辑验证的立高食品。 休闲食品：品类挖掘或为突破口，渠道红利持续释放。2023年主打高性价比的零食量贩新业态迅速扩张，与量贩系统合作较深的公司率先受益；2024年量贩龙头开店扩张趋势不减，渠道红利仍有望延续。行业内参与者不断挖掘零食新品 类，从素毛肚、鹌鹑蛋等新中式零食中发展大单品。全年来看，性价比仍是主线，渠道红利延续，建议关注扩大渠道网络、享受流量红利的盐津铺子、甘源食品、大单品快速成长的劲仔食品。 食品添加剂：需求逐步回暖，发展态势向好。下游产业如食品、餐饮、保健品、化妆品等疫后复苏形势带动上游添加剂需求回暖，尤其是保健品在重视健康的趋势下需求爆发，看好健康食品添加剂行业整体量增。建议关注与饮品相关的 添加剂需求恢复情况，如膳食纤维、代糖、益生元、益生菌等；另建议关注保健品添加剂如叶黄素、益生元、膳食纤维等。建议关注百龙创园、晨光生物。 投资建议：白酒板块：继续推荐【泸州老窖、五粮液】，弹性标的推荐【顺鑫农业、老白干酒】。啤酒板块：推荐青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、燕京啤酒。软饮料板块：建议重点关注东鹏饮料、农夫山泉。调味品板块：建议重点关注具备改善逻辑的中炬高新、海天味业。乳制品板块：建议关注伊利股份、新乳业、燕塘乳业。速冻食品