山西证券研究早观点

2024年6月11日星期二 研究早观点 市场走势 资料来源：最闻 【今日要点】 【山证宏观策略】海外经济周观察（20240603~20240609） 【山证新股】新股周报（0611-0614）：新股首日涨幅维持高位，达梦数据即将上市 【行业评论】太阳能：条件较好地区新能源利用率可不低于90%，产业链价格基本企稳 国内市场主要指数指数 收盘 涨跌幅% 制品主业，新浆站、新产品打开成长空间 上证指数 3,051.28 0.08 深证成指 9,255.68 -0.90 沪深300 3,574.11 -0.50 中小板指 5,790.92 -0.98 创业板指 1,781.07 -2.16 科创50 737.93 -0.71 资料来源：最闻 【公司评论】博雅生物(300294.SZ)：博雅生物公司深度报告-聚焦血液 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 分析师：李召麒 执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307 邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【山证宏观策略】海外经济周观察（20240603~20240609） 范鑫fanxin@sxzq.com 【投资要点】 美国：5月新增就业超预期，失业率意外走升 （1）央行动态 市场高度关注的就业报告公布后，市场降息预期略有调整。从数据看，美联储开启降息周期的紧迫性不强，新增非农就业人数再超预期，美国就业市场呈现出供给端改善趋势。截至2024年6月9日，CMEFedWatch工具显示市场预期美联储将于2024年11月开启首次降息，全年降息1次，较上周降息时点后移（上周预期为2024年9月开启首次降息，全年降息1次）。 （2）重点数据 5月就业报告备受市场关注，从公布数据看，新增就业、失业率、平均时薪数据存在分化，背后或许反映了移民涌入就业市场的影响。5月ADP新增就业下行至15.2万人，而新增非农就业升至27.2万人，大幅超越预期水平（18万人），表现强势，而失业率小幅上行至3.9%，劳动参与率下行至62.5%，平均时薪同比环比均上行。此外，4月职位空缺数下行，综合来看，美国就业市场依旧火热，但需求缺口仍在收窄。PMI数据分化，其中，5月Markit制造业、服务业PMI均反弹，而ISM制造业PMI下行，服务业PMI反弹。 非美国家：日本5月制造业PMI上升，欧元区开启首次降息 日本5月景气度改善，制造业PMI升至50.4，17个月以来首次回到枯荣线之上，服务业PMI录得53.8，小幅回落。欧元区宣布降息25bp，符合市场预期。 周观点：维持美联储年内降息1次预期，欧元区降息不一定导致弱欧元 从5月就业报告看，我们认为美国经济仍未出现实质性走软，就业市场依旧十分稳健，因此，美联储并没有短期内开启降息的紧迫性。“强非农+弱失业”的背后或许更多反映的是移民涌入使得劳动力市场走向新平衡，因此，后续工资-通胀的压力实际并不大。维持美联储年内降息1次的预期，我们认为短期内美元、美债利率仍有韧性。欧元区降息25bp符合市场预期，ECB发布会上调了CPI预期，整体表态偏鹰，我们认为欧元区将以一季度一次的节奏逐步降息，由于全球制造业周期出现回暖迹象或将对欧元区经济形成支撑，叠加ECB降息节奏较市场一致预期较缓，因此本次降息不一定会使欧元走软。 风险提示 海外流动性超预期恶化，地缘冲突超预期 【山证新股】新股周报（0611-0614）：新股首日涨幅维持高位，达梦数据即将上市 叶中正yezhongzheng@sxzq.com 【投资要点】 新股市场活跃度下降，6月创业板新股发行估值上升 周内新股市场活跃度下降，近6个月上市新股周内共有6只股票录得正涨幅(占比14.29%，前值46.51%)。 科创板：上周科创板无新股上市。周内艾罗能源、灿芯股份周内录得正周涨幅，中创股份、成都华微、上海合晶、欧莱新材录得周跌幅。 创业板：上周创业板汇成真空、利安科技上市。周内宏鑫科技、达利凯普、中瑞股份录得正周涨幅，汇成真空、辰奕智能、瑞迪智驱等周跌幅超-15%。 沪深主板：上周沪深主板无新股上市。周内兴欣新材录得正周涨幅（2.16%），兴欣新材、永达股份等周跌幅超-10%。 新股周期：5月份上市2只新股，其中科创板1只、创业板1只，5月份创业板新股首日涨幅维持高位，开板首日估值和发行估值较4月份下降；科创板新股首日涨幅和开板首日估值均维持高位，新股发行估值较4月份下降，估值水平有所回调。6月份创业板汇成真空、利安科技上市，创业板新股首日涨幅、首日开板估值较5月份上市。 投资建议： 近端已上市重点新股： 2024/06：汇成真空（复合集流体设备） 2024/05：瑞迪智驱（电磁制动器/谐波减速机） 2024/04：广合科技（服务器PCB） 2024/02：诺瓦星云(LED显示控制系统)、成都华微(特种IC)； 2023/12：艾森股份(电镀液及配套试剂/光刻胶及配套试剂)； 2023/11：京仪装备(半导体专用温控设备/半导体专用工艺废气处理设备/晶圆传片设备)、麦加芯彩(风电叶片涂料引领者，借势进军船舶涂料市场)； 2023/9：盛科通信-U(商用以太网交换芯片)； 2023/8：华勤技术(智能硬件ODM)、广钢气体(电子大宗气体)、波长光电(精密光学组件)； 2023/7：精智达(DRAM测试)； 2023/6：阿特斯(晶硅光伏组件)、智翔金泰-U(单克隆抗体和双特异性抗体药物)、芯动联科(高性能MEMS 惯性传感器)； 2023/5：中科飞测-U(半导体检测、量测设备)； 2023/4：华曙高科（工业级增材制造设备龙头)、晶升股份(碳化硅长晶炉)； 2023/3：茂莱光学(工业级精密光学：半导体检测、光刻机、基因测序、AR/VR)； 2023/2：裕太微-U(以太网物理层芯片)、龙迅股份(高清视频桥接及处理芯片)； 2023/1：百利天恒-U(双/多特异性抗体、ADC药物研发）； 近端待上市新股：爱迪特、达梦数据。 已获批复重点新股：珂玛科技、拉普拉斯、富特科技、电子网、龙图光罩。 远端深度报告覆盖：诺瓦星云、芯动联科、安路科技、瑞华泰、维峰电子、容知日新、澳华内镜、广立微、龙迅股份、鼎泰高科、思林杰、何氏眼科等。 风险提示：新股大幅波动的风险；新股业绩不达预期的风险；系统性风险 【行业评论】太阳能：条件较好地区新能源利用率可不低于90%，产业链价格基本企稳 肖索xiaosuo@sxzq.com 【投资要点】 国家发改委等六部门：以县域为单元开展风、光资源普查试点：6月6日，国家发改委等六部门发布关于开展风电和光伏发电资源普查试点工作的通知。通知指出，按照普查基础良好、对象覆盖全面、具有区域典型性的原则，选择河北、内蒙古、上海、浙江、西藏、青海等6个省（自治区、直辖市）作为试点地区，以县域为单元，开展风电和光伏发电资源普查试点工作。 国家能源局：部分资源条件较好的地区新能源利用率可放宽至不低于90%：6月4日，国家能源局印发 《关于做好新能源消纳工作保障新能源高质量发展的通知》，就新能源利用率、消纳以及配套电网的推进工作给出有关要求。文件要求，对500千伏及以上配套电网项目，国家能源局每年组织国家电力发展规划内项目调整，并为国家布局的大型风电光伏基地、流域水风光一体化基地等重点项目开辟纳规“绿色通道”，加快推动一批新能源配套电网项目纳规。明确为国家布局的大型风电光伏基地、流域水风光一体化基地等重点项目开辟纳规“绿色通道”。 15部门联合发布：优先聚焦电力、光伏等重点产品，研制碳足迹核算规则标准：近日，生态环境部、国家发改委等15部门制定并印发《关于建立碳足迹管理体系的实施方案》。《方案》提出：发布重点产品碳足迹核算标准规则。优先聚焦电力、煤炭、天然气、燃油、钢铁、电解铝、水泥、化肥、氢、石 灰、玻璃、乙烯、合成氨、电石、甲醇、锂电池、新能源汽车、光伏和电子电器等重点产品，制定发布核算规则标准。按照团体标准先行先试、逐步转化为行业标准或国家标准的原则，研制重点产品碳足迹核算规则标准。行业主管部门会同有关部门发布团体标准推荐清单。对实施基础好的团体标准采信为行业标准或国家标准。 价格追踪 多晶硅价格：根据InfoLink数据，本周致密料均价为40.0元/kg，较上周下降1.2%；颗粒硅均价为37元/kg，较上周持平。本周硅料成交多以N型为主，有5家企业成交；P型无单独成交，多为跟随N型混包料售卖，仅部分头部企业签单量较大，其余企业成交情况较为平淡。硅料端持续累库，国内多晶硅生产企业共计19家，目前已经实施检修或停车的企业数量有15家。根据硅业分会统计，5月多晶硅产量为18.27万吨，环比下降3.77%。预计6月硅料排产约14-15万吨，环比下降约20%。需求端，下游询单频率加快，签单意愿有所增加。考虑到当前价格跌破全线企业的现金成本水平，预计短期价格触底企稳。 硅片价格：根据InfoLink数据，本周150um的182mm单晶硅片均价1.25元/片，较上周持平；130um的182N型硅片均价1.10元/片，较上周持平。硅片价格连续两周持稳。5月国内硅片产59.65GW，环比下降4.3%，预计6月硅片排产持续降低至51-52GW左右，环比下降接近20%。在上游硅料价格见底的背景下，预计硅片价格无下行动力。 电池片价格：根据InfoLink数据，本周M10电池片（转换效率23.1%）均价为0.31元/W，较上周持平；210mm电池片（转换效率23.1%）均价为0.31元/W，较上周持平；182mmTOPCon电池片均价为0.30元/W，较上周持平，比同尺寸PERC电池片价格低3.2%。P型电池片出货较少，本周N/P型电池片价格持续倒挂。供需方面，电池5月份产出约64-65GW，低于预期。受组件排产影响，6月垂直一体化厂家大幅下修排产规划，专业厂家仍有企业维持产线运转与爬坡，预计6月产出约56-57GW，环比下降约10%。 组件价格：根据InfoLink数据，本周182mm双面PERC组件均价0.83元/W，较上周持平；182TOPCon双玻组件价格0.88元/W，较上周持平。本周项目观望情绪较重，并无太多订单执行。5月组件产量不及预期，6月排产环比持续下降。目前行业盈利见底，主材产业链全线亏损现金，预计二季度大概率价格探底。 投资建议 本周产业链价格已基本全部止跌，座谈会后供给端出清有望加速，建议关注行业格局改善后龙头企业的投资机会。重点推荐：光伏玻璃：福莱特；BC电池：隆基绿能、爱旭股份；银浆：帝科股份，积极关注：协鑫科技、朗新集团、旗滨集团、福斯特、中信博、京山轻机、锦富技术、大全能源、麦迪科技。 风险提示 光伏新增装机量不及预期；产业链价格波动风险；海外地区政策风险 【公司评论】博雅生物(300294.SZ)：博雅生物公司深度报告-聚焦血液制品主业，新浆站、新产品打开成长空间 魏赟weiyun@sxzq.com 【投资要点】 非血液制品业务逐步剥离，血液制品业务业绩稳步增长。公司是血液制品产品较为齐全的企业，有9大类血液制品品种，包括白蛋白、静丙、纤维蛋白原等。2021年华润医药通过收购高特佳持有的公司股权成为控股股东，华润医药持有公司29.3%的股权，并受托行使高特佳集团11.3%的表决权，合计拥有40.6%的表决权，国务院国资委为最终实控人。2023年9月，公司剥离广东复大及天安药业，新百药业或将在合适时机剥离，从而进一步聚焦血液制品业务。2020年~2023年，公司血液制品板块收入从8.9亿元增长到14.6亿元，CAGR17.8%，净利润从3.3亿元提升到5.4亿元，CAGR18.1%。 吨浆盈利能力优秀，静丙、白蛋白需求仍有增长，PCC、Ⅷ因子等凝血因子类产品优势突出，高浓度静丙等新产品将陆续上市。2023年，公司主要品种静丙、白蛋白、纤