东南亚光伏关税豁免到期，全球海缆企业加快扩张

行业周报 电力设备及新能源 2024年6月11日 东南亚光伏关税豁免到期，全球海缆企业加快扩张 强于大市（维持） 行情走势图 沪深300指数电力设备及新能源 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2023-06-062023-11-062024-04-06 证券分析师 皮秀投资咨询资格编号 S1060517070004 PIXIU809@pingan.com.cn 苏可投资咨询资格编号 S1060524050002 suke904@pingan.com.cn 研究助理 张之尧一般证券从业资格编号 S1060122070042 zhangzhiyao757@pingan.com.cn 平安观点： 本周（2024.6.3-6.7）新能源细分板块行情回顾。本周风电指数 （866044.WI）下跌2.73%，跑输沪深300指数2.56个百分点。截至本周，风电板块PE_TTM估值约19.19倍。本周申万光伏设备指数 （801735.SI）下跌5.82%，其中，申万光伏电池组件指数下跌7.56%，申万光伏加工设备指数下跌2.03%，申万光伏辅材指数下跌7.36%，当前光伏板块市盈率约26.17倍。本周储能指数（884790.WI）下跌6.27%，当前储能板块整体市盈率为21.73倍；氢能指数 （8841063.WI）下跌6.66%，当前氢能板块整体市盈率为21.11倍。 本周重点话题 风电：全球海缆企业加快产能扩张。近日，韩国大韩电缆（TaihanCable &Solution）宣布1号海底电缆工厂的第一阶段完工。TaihanCable是韩国海底电缆新锐，2023年TaihanCable已经获得韩国YeonggwangNakwol海上风电项目阵列缆订单，该项目是韩国第二轮海风竞拍的中标项目。TaihanCable1号海底电缆工厂的第一阶段主要用于生产阵列缆，第二阶段正在建设之中，预计于2025年上半年投运，届时TaihanCable将具备送出海缆的生产能力；另外，第二座海缆工厂处于选址阶段，计划采用先进的VCV装置，生产交流送出海缆以及高压直流海缆；2023年TaihanCable还收购了韩国唯一一艘用于海上风电市场的电缆铺设船（CLV），从而具备从海缆生产到敷设的综合能力。除了TaihanCable，韩国还拥有海缆龙头企业LSCable，LS在中国台湾占据很高的海上风电海缆份额，另外也获得了TenneT等欧洲客户的±525kV柔直海缆海缆订单，具备较强的综合竞争力。整体来看，随着TaihanCable的扩产，韩国海上风电海缆的自主供应能力提升。实际上，欧洲和日本的海缆企业也在较大规模扩产，欧洲海缆巨头Prysmian、Nexans、NKT、Hellenic等均有明确的产能扩张计划，近期Nexans位于挪威Halden的产能扩张实现投产（2021.11开建），主要生产525kVHVDC和420kVHVAC海缆，以满足与TenneT等大客户的新签订单需求；日本住友电工近期在英国尼格港举行奠基仪式，计划投资建设新的海底电缆工厂，预计将于2026年投入使用。 光伏：东南亚2年关税豁免到期。5月16日美国白宫宣布取消201条款 中的双面组件豁免条款，并将如期取消为期两年的东南亚四国（柬埔寨、马来西亚、泰国和越南）光伏关税豁免政策。6月6日东南亚2年关税豁免期到期，美国恢复对东南亚四国征收光伏电池组件关税并要求进口6个月内安装完成。近期，随着关税豁免到期，美国市场亦面临着短期需求波动，部分中企东南亚产能考虑停产检修或观望，其中隆基公告公司越南电池工厂因市场原因临时性停产，后续将根据市场情况进行评估和决策。总体看，双面组件201关税影响相对可控，东南亚反规避调查 行业报 告 行业周 报 证券研究报告 双反税可通过使用非中国硅片或至少四种非中国辅材进行豁免，对于海外硅片产能布局不充分、海外辅材配套不完善的中国企业影响或较大。出于风险考虑，美国开发商对东南亚光伏产品采购意愿或有下降，一定程度影响今年美国出口预期。值得注意的是，东南亚新一轮双反调查长期影响或更大，5月15日美国商务部启动对柬埔寨、马来西亚、泰国和越南四国光伏电池和组件的反倾销反补贴调查，四国倾销幅度分别认定为125.37%、81.22%、70.36%、271.28%，裁定税率范围较大、不确定性较高，且尚不明确豁免条件。美国市场通常为中国一体化企业最大利润来源，而东南亚新一轮双反调查不确定性较高，若征税或影响2025年及后续东南亚产能出口美国形势，中国企业或考虑产能转移，加强美国本土、中东等地产能布局力度，以实现更好的全球协同。 储能&氢能：新能源消纳新政发布，储能高质量发展可期。能源局发布《关于做好新能源消纳工作保障新能源高质量发展的通知》。通知提出，科学优化新能源利用率目标，部分资源条件较好的地区可适当放宽新能源利用率目标，原则上不低于90%；开展各类储能设施调节性能的综合评估；充分发挥电力市场机制作用，加快电力现货市场建设等内容。我们认为，上 述政策将有利于国内新能源和储能产业健康发展。首先，新能源利用率要求适当放宽，充分考虑系统承载力、系统经济性、用户承受能力等因素，有助于国内新能源行业健康发展；其次，文件提出开展电力系统调节能力需求分析、明确新增新型储能等调节能力规模，以及开展对各类储能设施调节性能的评估认定，或将有利于国内大储产品质量和调节性能整体提升，提高供给侧质量，逐步摆脱先前建而不用、低质低价的“内卷”情形；最后，文件要求充分发挥电力市场机制作用、加快电力现货市场建设，有望推动储能等灵活性资源有望得到更为充分的定价，向市场化、高质量发展转变。 投资建议。风电方面，海上风电进入新一轮景气周期，需求形势和供给格局俱优，看好海上风电板块性投资机会。海缆方面，建议重点关注头部海缆企业东方电缆、中天科技等；整机方面，建议重点关注明阳智能、金风科技、运达股份；管桩方面， 建议关注大金重工、天顺风能、海力风电；同时建议关注受益于漂浮式海风发展的亚星锚链以及布局海风铸造主轴的金雷股份；光伏方面，建议关注0BB、双面poly等光伏新技术和光伏玻璃、胶膜等辅材环节的投资机会，潜在受益标的包括迈为股份、帝尔激光、捷佳伟创、福莱特、福斯特等；储能方面，建议关注海外大储市场地位领先的阳光电源，扎实布局户储新兴市场的德业股份；氢能方面，关注在绿氢项目投资运营环节重点布局的企业，包括吉电股份和相关风机制造企业等。 风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负 面影响；各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。 正文目录 一、风电：全球海缆企业加快扩张5 1.1本周重点事件点评5 1.2本周市场行情回顾5 1.3行业动态跟踪6 二、光伏：东南亚2年关税豁免到期10 2.1本周重点事件点评10 2.2本周市场行情回顾10 2.3行业动态跟踪11 三、储能&氢能：新能源消纳新政发布，储能高质量发展可期14 3.1本周重点事件点评14 3.2本周市场行情回顾14 3.3行业动态跟踪16 四、投资建议18 五、风险提示19 图表目录 图表1风电指数（866044.WI）走势5 图表2风电指数与沪深300指数走势比较5 图表3风电板块本周涨幅前五个股5 图表4风电板块本周跌幅前五个股5 图表5Wind风电板块市盈率（PE_TTM）6 图表6重点公司估值6 图表7中厚板价格走势（元/吨）7 图表8T300碳纤维价格走势7 图表9国内历年风机招标规模7 图表10国内陆上风机平均投标价格走势（元/kW）7 图表112022年以来国内部分海上风电项目风机招标价格相关情况7 图表12申万相关光伏指数趋势10 图表13申万相关光伏指数涨跌幅10 图表14本周光伏设备（申万）涨幅前五个股11 图表15本周光伏设备（申万）跌幅前五个股11 图表16光伏设备（申万）市盈率（PE_TTM）11 图表17重点公司估值11 图表18多晶硅价格走势12 图表19单晶硅片价格走势（元/片）12 图表20PERC与TOPCon电池价格走势（元/W）12 图表21光伏组件价格走势（元/W）12 图表22光伏玻璃价格走势（元/平米）12 图表23树脂及胶膜价格走势（元/吨，元/平米）12 图表24Wind储能指数（884790.WI）走势15 图表25Wind氢能指数（8841063.WI）走势15 图表26本周储能&氢能板块涨幅前五个股15 图表27本周储能&氢能板块跌幅前五个股15 图表28储能、氢能指数与沪深300走势比较15 图表29Wind储能、氢能板块市盈率（PE_TTM）15 图表30重点公司估值16 图表31国内储能项目完成招标规模16 图表32国内储能系统投标加权平均报价（元/Wh）16 图表33美国大储项目月度新增投运功率/GW16 图表34德国储能项目月度新增投运容量/MWh16 图表355月国内氢能项目动态17 一、风电：全球海缆企业加快扩张 1.1本周重点事件点评 事项：近日韩国大韩电缆（TaihanCable&Solution）宣布1号海底电缆工厂的第一阶段完工。 点评：TaihanCable是韩国海底电缆新锐，2023年TaihanCable已经获得韩国YeonggwangNakwol海上风电项目阵列缆订单，该项目是2023年韩国开展的第二轮海风竞拍的中标项目。TaihanCable1号海底电缆工厂的第一阶段主要用于生产阵列缆，第二阶段正在建设之中，预计于2025年上半年投运，届时TaihanCable将具备送出海缆的生产能力；另外，第 二座海缆工厂处于选址阶段，计划采用先进的VCV装置，生产交流送出海缆以及高压直流海缆；2023年TaihanCable还收购了韩国唯一一艘用于海上风电市场的电缆铺设船（CLV），从而具备从海缆生产到敷设的综合能力。除了TaihanCable，韩国还拥有海缆龙头企业LSCable，LS在中国台湾占据很高的海上风电海缆份额，另外也获得了TenneT等欧洲客户的±525kV柔直海缆海缆订单，具备较强的综合竞争力。整体来看，随着TaihanCable的扩产，韩国海上风电海缆的自主供应能力提升。实际上，欧洲和日本的海缆企业也在较大规模扩产，欧洲海缆巨头Prysmian、Nexans、NKT、Hellenic等均有明确的产能扩张计划，近期Nexans位于挪威Halden的产能扩张实现投产（2021.11开建），主要生产525kVHVDC和420kVHVAC海缆，以满足与TenneT等大客户的新签订单需求；日本住友电工近期在英国尼格港举行奠基仪式，计划投资建设新的海底电缆工厂，预计将于2026年投入使用。 1.2本周市场行情回顾 本周（2024.6.3-6.7），风电指数（866044.WI）下跌2.73%，跑输沪深300指数2.56个百分点。截至本周，风电板块 PE_TTM估值约19.19倍。 截至 2024-6-7 周 月 年初至今 图表1风电指数（866044.WI）走势图表2风电指数与沪深300指数走势比较 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 风电指数（866044.WI） （%） 沪深300-0.16-0.164.17 涨跌幅 风电指数-2.73-2.73-0.80 （866044） 1400 1200 2022-012022