电力设备及新能源：美国对东南亚光伏关税豁免生变，风机竞争格局有望优化

行业周报 电力设备及新能源 2023年05月07日 美国对东南亚光伏关税豁免生变，风机竞争格局有望优化 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 皮秀投资咨询资格编号 S1060517070004 PIXIU809@pingan.com.cn 研究助理 苏可一般证券从业资格编号 S1060122050042 suke904@pingan.com.cn 张之尧一般证券从业资格编号 S1060122070042 zhangzhiyao757@pingan.com.cn 平安观点： 本周（2023.5.1-5.5）新能源细分板块行情回顾。本周风电指数 （866044.WI）下跌2.38%，跑输沪深300指数2.08个百分点。截至本周，风电板块PE_TTM估值约23.66倍。本周申万光伏设备指数 （801735.SI）下降3.44%，其中，申万光伏电池组件指数下跌4.31%，申万光伏加工设备指数下跌1.99%，申万光伏辅材指数下跌1.89%，当前光伏板块市盈率约16.80倍。本周储能指数（884790.WI）下跌2.09%，当前储能板块整体市盈率为30.13倍；氢能指数（8841063.WI）下跌0.13%，当前氢能板块整体市盈率为18.4倍。 本周重点话题 风电：风机供给端格局有望优化。近期部分风机企业2023一季度出现亏 损，未来风机销售单价还将进一步走低，陆上风机业务面临的盈利水平压力加剧。我们认为，当前风机企业应对激烈竞争的手段和方式不同：首先，头部企业拥有一定的规模优势，在当前盈利水平压力较大的情况下尤为凸显，会体现在成本端和费用端；第二，采用双馈路线的陆上风机企业在成本端具有一定优势；第三，海上风机的竞争在浙江以北区域趋于较为激烈，在福建及以南等台风影响较明显的区域相对不激烈，因此，在福建以南区域具有竞争优势的企业有望获得较好的海上风机盈利情况，能够对冲国内陆上风机的竞争压力；第四，在风电场投资运营和转让方面较为领先的企业能够通过电站业务获得大额利润，从而更为从容地应对当前陆上风机的激烈竞争；第五，国内风机企业的出口前景较好，少数头部企业在出海方面耕耘多年，具有竞争优势，由于海外市场的竞争激烈程度低于国内，海外业务的盈利水平相对较高，出口方面有优势的企业也能够更从容地应对国内陆风风机的激烈竞争。综上，我们认为头部的风机企业会利用当前的国内陆风风机竞争形势推动供给端的出清和优化，未来少数头部企业的市占份额和盈利水平都有望提升。 光伏：美国对东南亚光伏组件关税豁免政策再生变，未来需求不确定性加剧。5月4日，美国参议院以56票对41票通过了“暂停光伏关税总统令” 审查法案，东南亚组件关税豁免政策不确定性加剧。预计后续拜登将否决该结果，那么审查法案或重返两院投票，三分之二的多数票可压倒总统的否决权，变数仍存。若该法案最终通过，东南亚地区进口的太阳能板关税最高可能达254%；美国太阳能产业协会（SEIA）此前表示，该决定可能给行业带来10亿美元的追溯关税并导致4GW的项目被取消。2022年，受美国对东南亚四国反规避调查及《强迫劳动预防法》扣留了光伏产品影响，全年美国新增装机量为20.2GW，同比下降16%；若本次法案通过，则2023年原本已改善的装机预期可能面临下调。美国对于光伏关税政策的摇摆，以及自去年以来发布的《通胀削减法案》等清洁能源刺激政策，反映了其对于加速摆脱对中国光伏产业链依赖的态度。即使本次审查 行业报 告 行业周 报 证券研究报告 法案难以通过，2024年6月两年期关税豁免到期后，美国后续政策及市场需求仍有不确定性。当前在美国、欧盟、印度等本土光伏制造刺激政策下，海外扩产规模空前高增，欧洲、中国、印度等企业均加大了海外投资设厂力度，国际竞争愈发激烈。我国企业只有加速海外布局，持续研发领先与降本增效，才能在新竞争形势下穿越周期、保持强劲的国际竞争力。 储能&氢能：山东“负电价”时长创纪录，储能在电力系统中的重要性凸显。五一期间，山东出现连续21小时负电价，创现 货试运行负电价时长记录。随着可再生能源装机量占比的进一步提升、以及电力市场的发展，长期而言负电价情形可能会变得更为普遍。对储能系统而言，其在电力现货市场中的盈利能力取决于价差，负电价不直接提升储能经济性。但负电价的出现对新能源场站业主造成一定压力，新能源配储的重要性凸显，各参与方或将更为重视新能源配套储能的建设和应用，光伏+储能、分布式光伏+储能等形式有望迎来发展机遇。 投资建议。风电板块：整体看风电板块的投资机会仍需进一步等待和观察，短期相对看好风机板块竞争格局的优化以及风机企业加速出海，建议关注明阳智能、三一重能、运达股份等。光伏板块：光伏主产业链整体呈现竞争加剧的态势，未来的竞争格局和盈利水平仍待进一步观望，建议关注渗透率正在快速提升的N型电池环节，包括捷佳伟创、钧达股份等。储能板块： 建议关注储能各环节具备竞争实力的公司，包括电池及系统环节的宁德时代、鹏辉能源、派能科技等，PCS和集成环节的科华数据、阳光电源等，以及温控和消防环节。 风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响；各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。 正文目录 一、风电：风机供给端格局有望优化6 1.1本周重点事件点评6 1.2本周市场行情回顾6 1.3行业动态跟踪7 二、光伏：美国对东南亚关税豁免再生变，捷佳获量产型HJT整线订单11 2.1本周重点事件点评11 2.2本周市场行情回顾12 2.3行业动态跟踪13 三、储能&氢能：山东“五一”期间负电价时长破纪录17 3.1本周重点事件点评17 3.2本周市场行情回顾17 3.3行业动态跟踪18 四、投资建议23 五、风险提示24 图表目录 图表1风电指数（866044.WI）走势6 图表2风电指数与沪深300指数走势比较6 图表3风电板块本周涨幅前五个股7 图表4风电板块本周跌幅前五个股7 图表5Wind风电板块市盈率（PE_TTM）7 图表6重点公司估值7 图表7中厚板价格走势（元/吨）8 图表8铸造生铁价格走势（元/吨）8 图表9国内历年风机招标规模8 图表10国内陆上风机平均投标价格走势（元/kW）8 图表112022年以来国内部分海上风电项目风机招标价格相关情况8 图表12申万相关光伏指数趋势12 图表13申万相关光伏指数涨跌幅12 图表14本周光伏设备（申万）涨幅前五个股12 图表15本周光伏设备（申万）跌幅前五个股12 图表16光伏设备（申万）市盈率（PE_TTM）12 图表17重点公司估值13 图表18多晶硅价格走势14 图表19单晶硅片价格走势（元/片）14 图表20单晶PERC电池价格走势（元/W）14 图表21光伏组件价格走势（元/W）14 图表22光伏玻璃价格走势（元/平米）14 图表23树脂及胶膜价格走势（元/吨，元/平米）14 图表24Wind储能指数（884790.WI）走势17 图表25Wind氢能指数（8841063.WI）走势17 图表26本周储能&氢能板块涨幅前五个股18 图表27本周储能&氢能板块跌幅前五个股18 图表28储能、氢能指数与沪深300走势比较18 图表29Wind储能、氢能板块市盈率（PE_TTM）18 图表30重点公司估值18 图表314月国内储能项目招标情况19 图表324月国内储能项目中标情况20 一、风电：风机供给端格局有望优化 1.1本周重点事件点评 事件：近期，主要的风机企业发布2023年一季报，明阳智能、电气风电等企业出现亏损。 点评：明阳智能2023年一季度亏损2.26亿元，电气风电亏损1.67亿元，金风科技一季度盈利12.35亿元，剔除投资收益和发电收益，估计风机业务也录得亏损。我们估计主要风机企业风机业务亏损的原因包括一季度风机交付量较少，同时也包括风机价格下降导致毛利率下滑。根据金风科技的统计，2023年一季度风机招标价格继续下降，2023年3月的陆上风机投 标均价1607元/kW，较2022年12月下降14%，预期未来风机销售单价还将进一步走低，陆上风机业务面临的盈利水平压力加剧。我们认为，当前风机企业应对激烈竞争的手段和方式不同：首先，头部企业拥有一定的规模优势，在当前盈利水平压力较大的情况下尤为凸显，会体现在成本端和费用端；第二，采用双馈路线的陆上风机企业在成本端具有一定优势；第三，海上风机的竞争在浙江以北区域趋于较为激烈，在福建及以南等台风影响较明显的区域相对不激烈，因此，在福建以南区域具有竞争优势的企业有望获得较好的海上风机盈利情况，能够对冲国内陆上风机的竞争压力；第四，在风电场投资运营和转让方面较为领先的企业能够通过电站业务获得大额利润，从而更为从容地应对当前陆上风机的激烈竞争；第五，国内风机企业的出口前景较好，少数头部企业在出海方面耕耘多年，具有竞争优势，由于海外市场的竞争激烈程度低于国内，海外业务的盈利水平相对较高，出口方面有优势的企业也能够更从容地应对国内陆风风机的激烈竞争。综上，我们认为头部的风机企业会利用当前的国内陆风风机竞争形势推动供给端的出清和优化，未来少数头部企业的市占份额和盈利水平都有望提升。 1.2本周市场行情回顾 本周（2023.5.1-5.5），风电指数（866044.WI）下跌2.38%，跑输沪深300指数2.08个百分点。截至本周，风电板块PE_TTM估值约23.66倍。 图表1风电指数（866044.WI）走势图表2风电指数与沪深300指数走势比较 截至 2023-5-5 指数 周 月 年初至今 风电指数 3500 3000 2500 2000 1500 1000 涨跌幅（%） 风电指数-2.38-2.38-11.74 Mar-18Jun-18Sep-18Dec-18Mar-19Jun-19Sep-19Dec-19Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20Mar-21Jun-21Sep-21Dec-21Mar-22Jun-22Sep-22Dec-22 Mar-23 500 沪深300 -0.3 -0.3 3.75 相较沪深300 （pct） 风电指数-2.08-2.08-15.49 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 图表3风电板块本周涨幅前五个股图表4风电板块本周跌幅前五个股 25% 20% 15% 10% 5% 0% 中船科技杭齿前进润邦股份振江股份吉林化纤 0% 19.54% 8.99% 3.47% 3.34% 2.30% 明阳智能康达新材中际联合禾望电气东方电缆 -6.64%-6.62% -7.92% -11.00% -13.79% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 图表5Wind风电板块市盈率（PE_TTM） 市盈率TTM 40 35 30 25 20 15 2018年3月 2018年5月 2018年7月 2018年9月 2018年11月 2019年1月 2019年3月 2019年5月 2019年7月 2019年9月 2019年11月 2020年1月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9