综合晨报：美国5月非农超预期,5月中国出口增速超预期

日度报告——综合晨报 美国5月非农超预期,5月中国出口增速超预期 报告日期：2024-06-11 外汇期货 美国5月非农超预期 美国5月非农超预期，美国劳动力市场继续维持韧性，短期美元指数上升，市场风险偏好走低。 股指期货 沪深京三大交易所出台程序化交易管理实施细则 程序化交易细则落地，小微盘股流动性危机缓解。同时另一方面，国常会再次提及房地产去库存政策，对于房地产板块的提 综振仍在加强。总体上，我们认为A股短期内将维持震荡、 合国债期货 晨5月中国出口增速超预期，进口不及预期 报海外需求仍有韧性，净出口是支撑国内经济增长的关键动力，但内需不足、进口偏弱的问题尚未得到有效缓解。国债暂时处于震荡行情之中，建议关注票息策略。 农产品 5月份中国大豆进口量1022.2万吨，同比减少12% 马棕5月库存基本持平，国内5月大豆到港超1000万吨。黑色金属 5月中国出口钢材963.1万吨，环比增4.4% 端午假期前，粗钢减产预期再度升温，但节能和减碳难以与粗钢减产幅度直接划等号，若无明确减产要求出台，仍难交易减产预期。近期钢价预计弱势震荡运行。 有色金属 中国5月未锻轧铜及铜材进口量为51.4万吨 宏观预期正在形成新一轮指引，多空博弈激烈将加剧铜价波动，库存压力释放短期尚需时日，总体上看，铜价继续震荡筑底可能性更大。 王心彤资深分析师（黑色金属）从业资格号：F03086853 投资咨询号：Z0016555Tel：63325888-1596 Email：xintong.wang@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 1.1、外汇期货（美元指数）4 1.2、股指期货（美股）4 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）5 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债）6 2、商品要闻及点评6 2.1、贵金属（黄金）6 2.2、农产品（豆油/棕榈油）7 2.3、农产品（白糖）8 2.4、农产品（棉花）9 2.5、农产品（生猪）10 2.6、农产品（玉米淀粉）10 2.7、农产品（玉米）10 2.8、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）11 2.9、农产品（豆粕）11 2.10、有色金属（铜）12 2.11、有色金属（镍）13 2.12、有色金属（碳酸锂）14 2.13、有色金属（工业硅）14 2.14、有色金属（锌）15 2.15、有色金属（氧化铝）15 2.16、有色金属（铝）16 2.17、能源化工（液化石油气）16 2.18、能源化工（原油）16 2.19、能源化工（PX）17 2.20、能源化工（PTA）17 2.21、能源化工（苯乙烯）18 2.22、能源化工（LLDPE/PP）18 2.23、能源化工（甲醇）19 2.24、能源化工（烧碱）19 2.25、能源化工（纸浆）20 2.26、能源化工（PVC）20 2.27、航运指数（集装箱运价）20 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 拉加德：欧洲央行可能会在降息之间举行几次会议(来源：Bloomberg) 欧洲央行（ECB）总裁拉加德（ChristineLagarde）在接受报纸采访时表示，利率并未直线下降，决策者有时可能要等不止一次会议才会再次降息。当被问及这是否意味着欧洲央行维持利率的时间可能长于一次会议时，她表示“有这种可能性”。市场目前预计，在今年剩下的四次会议上，美联储至多会降息一次，到2025年底，也就是在接下来的12次政策会 议上，美联储将降息3至4次。 纽约联储调查显示，5月对未来通胀路径的看法不一(来源：Bloomberg) 纽约联储发现，作为消费者预期月度调查的一部分，公众认为一年后的通胀率将达到3.2%，而4月份的预期为3.3%，而三年后的预期通胀率将稳定在2.8%。受访者预计五年后的通胀率将从4月份的2.8%变为3%。 美国5月非农超预期(来源：Bloomberg) 向来最难预测的美国非农就业数据再度爆冷，大超预期——6月7日公布的数据显示，5月美国非农就业人数增加27.2万人，比预期高出9.2万人，各行业就业增长都很强劲，薪资增速更是超过环比增长0.2%的预期、飙升至0.4%，加剧通胀担忧。 点评：我们看到美国5月非农超预期，美国劳动力市场继续维持韧性，短期美元指数上升， 市场风险偏好走低。最新的美国5月非农新增就业27.2万人，远超预期，薪资增速环比0.4%，这表明了5月非农相较于4月明显上升，和ADP就业形成鲜明对比，劳动力市场存在韧性使得市场对于降息时间点进一步延迟，市场风险偏好走低。我们认为面临6月份利率会议，非农数据将使得政策制定者继续维持限制性政策利率来对于通胀起到压制效果，远期降息预期并不会改变，美联储需要考虑更多因素，短期美元指数进修高位震荡。 投资建议：美元指数高位震荡。 1.2、股指期货（美股） 美国5月非农数据大超预期(来源：iFind) 美国5月份非农就业新增27.2万人，显著高于市场预期18.5万人，失业率意外升至4%，略超市场3.9%的预期，为2022年1月来新高；5月平均时薪环比上涨0.4%，同比涨幅为4.1%，分别高于市场预期的0.3%和3.9%。 英伟达“1拆10”拆股生效(来源：iFind) 英伟达于周一开始按10比1的拆股调整比例进行交易。受强劲盈利和指引的推动，该股 自5月23日宣布分拆以来已上涨逾27%。 美国4月消费信贷64.03亿美元(来源：iFind) 美国4月份消费者借款增长规模低于预期，因信用卡余额三年来首次下降。美联储周五公 布的数据显示，继3月数据下修为减少11亿美元之后，4月信贷总额增加64亿美元。接受 调查的经济学家预测中值为增加100亿美元。 点评：昨夜三大股指低开高走，小幅收涨。上周五强劲的非农就业数据公布后，市场降息预期再度修正，目前市场预计11月首次降息，年内降息一次，劳动力市场显示出的经济韧性对于股票市场的分子端形成支撑，在经济出现加速走弱的迹象前，美股还有上涨空间，预计降息预期的波动只会带来阶段性的调整。关注本周公布的CPI数据以及6月FOMC会议。 投资建议：在经济具有韧性的情况下，美股仍然具有上涨空间，降息预期波动带来的调整更偏向于短期影响 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 端午假期国内旅游消费同比增8.1%(来源：wind) 2024年端午节假期，全国文化和旅游市场总体平稳有序。据文化和旅游部数据中心测算， 全国国内旅游出游合计1.1亿人次，同比增长6.3%；国内游客出游总花费403.5亿元，同比增长8.1%。 沪深京三大交易所出台程序化交易管理实施细则(来源：wind) 6月7日，上交所、深交所、北交所均发布了《程序化交易管理实施细则（征求意见稿）》，对程序化交易报告管理、交易行为管理、信息系统管理、高频交易管理、沪深股通管理、监督检查等事项作出细化规定，引发关注。 国常会：继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施(来源：wind) 6月7日，国务院总理主持召开国务院常务会议，研究促进创业投资高质量发展的政策举措，听取关于当前房地产市场形势和下一步构建房地产发展新模式有关工作考虑的汇报，审议通过《关于健全基本医疗保险参保长效机制的指导意见》和《国务院关于实施〈中华人民共和国公司法〉注册资本登记管理制度的规定（草案）》，讨论《中华人民共和国突发公共卫生事件应对法（草案）》。会议指出，房地产业发展关系人民群众切身利益，关系经济运行和金融稳定大局。要充分认识房地产市场供求关系的新变化，顺应人民群众对优质住房的新期待，着力推动已出台政策措施落地见效，继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施。 点评：程序化交易细则落地，小微盘股流动性危机缓解。同时另一方面，国常会再次提及房地产去库存政策，对于房地产板块的提振仍在加强。总体上，我们认为A股短期内将维持震荡，后续基本面与企业利润企稳才是真正上行的推动力。 投资建议：当前市场进入宏观数据与微观财报的真空期，因此市场选择题材轮动还是退守高股息红利资产，目前仍具有较大不确定性。我们建议均衡配置保持定力。 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债） 5月中国出口增速超预期，进口不及预期(来源：海关总署) 中国5月出口（以美元计价）同比增7.6%，前值增1.5%；进口增1.8%，前值增8.4%；贸易顺差826.2亿美元，前值723.5亿美元。 2024年端午节假期，全国国内旅游出游同比增长6.3%(来源：文化和旅游部) 2024年端午节假期，全国文化和旅游市场总体平稳有序。据文化和旅游部数据中心测算， 全国国内旅游出游合计1.1亿人次，同比增长6.3%；国内游客出游总花费403.5亿元，同比增长8.1%。 央行开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%(来源：中国人民银行) 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6月7日以利率招标方式开展了20亿元7 天期逆回购操作，中标利率为1.8%。因有1000亿元逆回购到期，单日净回笼980亿元。 点评：总体来看，当前海外需求仍有韧性，净出口是支撑国内经济增长的关键动力，但内需不足、进口偏弱的问题尚未得到有效缓解。贸易数据仍有隐忧：一是近期美国多项经济指标走弱，若后续美国需求转弱，库存周期启动拉动我国出口的逻辑也将弱化；二是中美贸易环境存在恶化风险。贸易数据对于债市的影响不大。近期基本面环境利多国债，但由于央行认为长债利率水平偏低，利率水平也难以突破下行，国债暂时处于震荡行情之中，建议关注票息策略。 投资建议：建议以震荡市思路对待 2、商品要闻及点评 2.1、贵金属（黄金） 中国5月末黄金储备7280万盎司(来源：wind) 央行公布的数据显示，中国5月末黄金储备7280万盎司，与4月末持平。 5月新增非农就业27.2万(来源：wind) 5月新增非农就业27.2万，远超预期的18万，4月数据小幅下修至增加16.5万。失业率微升至4%，月度工资增速从4月的0.2%升至0.4%，超预期。 点评：假期期间金价显著下跌，一方面是中国央行5月黄金储备维持不变，暂停了此前连 续18个月增持的状态，对市场多头情绪造成一定打击；一方面是美国5月非农超预期，薪资增速加快上涨，市场对美联储的降息预期进一步推迟。但就业市场走弱的趋势未改，居民部门的调查失业率回升，失业人数和退出就业市场的人都在增加，企业招聘需求也在放缓。本周美联储6月利率会议召开，基准预期是按兵不动，维持高利率的时间延长，表态 可能偏鹰。关注本周美国5月CPI数据。 投资建议：短期金价仍处于弱势盘整中，注意下跌风险。 2.2、农产品（豆油/棕榈油） 5月份中国大豆进口量1022.2万吨，同比减少12%(来源：Mysteel) 据海关总署数据显示：中国5月大豆进口1022.2万吨，去年同期为1161.1万吨，同比减少12%。1-5月大豆累计进口3736.9万吨，去年同期3951.3万吨，同比下降5.4%。 全国主要油厂大豆压榨预估调查统计（20240607）(来源：Mysteel) 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，�23周（6月1日至6月7日）125 家油厂大豆实际压榨量为196.81万吨，开机率为56%；较预估低14.09万吨。预计�24周 （6月8日至6月14日）国内油厂开机率小幅上升，油厂大豆压榨量预计200.54万吨，开机率为57%。