综合晨报：美国3月非农超预期，以军撤出加沙地区

日度报告——综合晨报 美国3月非农超预期，以军撤出加沙地区 报告日期：2024-04-08 外汇期货 以军从加沙地带南部撤出几乎所有地面部队 美国3月非农数据好于预期，劳动力市场转折点继续延后，短期美元不改弱势。 股指期货 美联储戴利：“年内降息三次”是合理的但只是一个预期 新增就业远超预期，短期通胀数据的不确定性仍将从分母端给股市带来扰动 综国债期货 合央行开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8% 晨央行称“更加注重做好逆周期调节”，货币政策总基调仍然是 报较为宽松的，但由于汇率掣肘，短期降息落地概率低。暂建议 以偏空思路对待。贵金属 美国3月季调后非农就业人口增30.3万人 清明假期期间黄金价格大涨，主要受到地缘政治风险的推动，经济数据和美联储的鹰派讲话降低了市场的降息预期，对金价偏空。周五公布的美国三月非农就业报告整体超预期。 黑色金属 3月格拉斯通港口出口煤炭560.2万吨 国内煤价延续跌势，关注750-800元附近内外煤成本支撑。农产品 USDA4月供需报告前瞻 CBOT主力在1200美分以下震荡，国内强现实与弱预期共存的局面持续。关注本周四晚USDA月度供需报告对平衡表的调整，继续关注美豆产区天气。 吴梦吟资深分析师（宏观策略）从业资格号：F03089475 投资咨询号：Z0016707Tel：63325888-3904 Email：mengyin.wu@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 1.1、外汇期货（美元指数）4 1.2、股指期货（美股）4 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）5 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债）6 2、商品要闻及点评7 2.1、贵金属（黄金）7 2.2、农产品（豆油/棕榈油）7 2.3、黑色金属（动力煤）8 2.4、黑色金属（铁矿石）8 2.5、农产品（豆粕）9 2.6、农产品（白糖）9 2.7、农产品（棉花）10 2.8、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）11 2.9、有色金属（铜）12 2.10、有色金属（工业硅）13 2.11、有色金属（碳酸锂）14 2.12、有色金属（镍）14 2.13、有色金属（锌）15 2.14、有色金属（氧化铝）16 2.15、有色金属（铝）16 2.16、能源化工（碳排放）16 2.17、能源化工（原油）17 2.18、能源化工（纸浆）17 2.19、能源化工（PVC）18 2.20、能源化工（LLDPE/PP）18 2.21、能源化工（甲醇）19 2.22、航运指数（集装箱运价）19 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 美国对以施压有效加沙多方谈判取得重要进展(来源：Bloomberg) 以色列代表团在开罗与卡塔尔、埃及和美国谈判代表举行会谈，他们对达成停火和人质释放协议的努力持谨慎乐观态度。一位知情人士表示：这次与此前不同，现在是我们几个月来最接近达成协议的时候。报道将这一明显进展归因于美国向以色列施压，要求其改善加沙地带的人道主义状况，以及卡塔尔说服哈马斯接受临时停火协议。据报道，美国将于当地时间今晚向各方提交一份新的提案草案。 以军从加沙地带南部撤出几乎所有地面部队(来源：Bloomberg) 据多家以色列媒体7日报道，以军从加沙地带南部撤出几乎所有地面部队，加沙地带目前仅留一个旅。 美国3月非农好于预期(来源：Bloomberg) 2024年3月美国非农就业录得30.3万人，大幅高于预期的20万人，亦高于前值的27.0万 人；私人部门新增就业23.2万人。3个月月均视角下，新增非农就业进一步上行至27.6万人，整体非农新增就业持续修复的趋势仍在延续。 点评：美国3月非农数据好于预期，劳动力市场转折点继续延后，短期美元不改弱势。最 新的3月非农数据美国新增就业超30万人，明显好于预期，这表明了劳动力市场韧性继续存在，但是对于美联储的政策而言，目前的非农数据可能不是降息改变的理由，政策平衡的难度继续上升，虽然不降息的呼声明显被强化，但是预计美联储降息依旧是趋势，主要问题在于美国经济前景。美元继续看跌。 投资建议：美国3月非农数据好于预期，劳动力市场转折点继续延后，短期美元不改弱势。 1.2、股指期货（美股） 美联储戴利：“年内降息三次”是合理的但只是一个预期(来源：iFind) 旧金山联储主席玛丽·戴利（MaryDaly）表示，官员们上月重申的“年内降息三次”是一个合理的预期，只是目前还不急于降低借贷成本。戴利在内华达州的一场活动中说道：“我认为这是一个非常合理的基线。”但鉴于美国经济增长势头依然强劲，因此目前确实还没有调整央行利率的紧迫性，“按兵不动是当前正确的政策。” 美联储卡什卡利：今年或许不需要降息(来源：iFind) 周四，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，如果通胀进展停滞不前，尤其是在经济保持强劲的情况下，今年或许不需要降息了。卡什卡利在当天接受采访时指出：“我在三月份的预测中认为，如果通胀继续回落至2%的目标水平，今年将降息两次。但如果通胀趋势继 续横盘，那将使我质疑，我们是否需要降息。” 美国3月非农就业人数增加30.3万人远超预期(来源：iFind) 据美国劳工统计局，美国3月季调后非农就业人口30.3万人，预期20万人，前值27.5万人；美国3月失业率3.8%，预期3.9%，前值3.90%。3月美国非农就业时薪录得34.69美金，同比上升4.1%，环比上升0.3%。 点评：非农新增就业强劲，但薪资增速基本符合市场预期，在劳动力市场中占比较大的医疗服务和餐饮酒店服务薪资压力进一步放缓，整体给核心通胀带来的压力有限，市场的降息预期再度修正，周四卡什卡利的鹰派发言使得市场发生调整，整体偏谨慎，在周五的非农数据公布后风险偏好反而有所回升。 投资建议：长期企业盈利的改善支撑股指，短期降息预期的边际变化预计增加股市波动，整体维持回调买入的偏多思路 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 央行设立科技创新和技术改造再贷款(来源：wind) 4月7日，央行官网发布消息称，将设立科技创新和技术改造再贷款，激励引导金融机构加大对科技型中小企业、重点领域技术改造和设备更新项目的金融支持力度。科技创新和技术改造再贷款是对原有科技创新再贷款和设备更新改造专项再贷款的政策接续，科技创新和技术改造再贷款额度5000亿元，利率1.75%，期限1年，可展期2次，每次展期期限1年。发放对象包括国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、中国邮政储蓄银行、股份制商业银行等21家金融机构。再贷款的设立将有利于引导金融机构在自主决策、自担风险的前提下，向处于初创期、成长期的科技型中小企业等提供信贷支持。 10余个城市或地区已率先启动房产“以旧换新”(来源：wind) 据不完全统计，目前，已经有郑州、无锡市梁溪区、淄博、南通、南京、青岛、济南、宁波、连云港、亳州、阜阳等10余个城市或地区推行房产“以旧换新”相关政策。业内人士表示，房产“以旧换新”是指房地产开发商或政府机构通过收购、置换、补贴等方式，鼓励和帮助已有住房的居民卖旧换新，从而促进新房销售和去化。“以旧换新”相关政策出台的目的是盘活二手房的同时，激活一手房成交。 清明假期旅游出行客单价修复(来源：wind) 2024年清明节假期，全国文化和旅游市场安全平稳有序。经文化和旅游部数据中心测算， 假期3天全国国内旅游出游1.19亿人次，按可比口径较2019年同期增长11.5%；国内游客 出游花费539.5亿元，较2019年同期增长12.7%。 国务院副总理与美国财长耶伦举行会谈(来源：wind) 新华社报道，中美经贸双方牵头人、国务院副总理和美财政部部长耶伦于4月5日至6日在广州举行多轮会谈，双方围绕落实中美元首重要共识，就两国及全球宏观经济形势、中美经济关系及全球性挑战进行了深入、坦诚、务实、建设性的交流，一致同意在中美经济 和金融工作组项下讨论中美及全球经济平衡增长、金融稳定、可持续金融、反洗钱合作等议题。中方就美方对华经贸限制措施表达严重关切，并就产能问题作出充分回应。双方同意继续保持沟通。 点评：进入4月份，外围市场多空因素交织，加大了权益市场定价的难度。从国内基本面看，前期公布的PMI以及清明假期旅游出行消费持续火热，基本面连贯性较好，或对市场形成支撑。 投资建议：面临多空交织的复杂局面，我们认为4月进入重要的财报业绩验证期，建议紧盯财报谨防部分题材的高估值陷阱。 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债） 央行开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%(来源：中国人民银行) 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月3日以利率招标方式开展了20亿元7 天期逆回购操作，中标利率为1.8%。因有2500亿元逆回购到期，还有800亿元国库现金定 存到期，单日全口径净回笼3280亿元。 央行：在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化(来源：中国人民银行) 央行召开2024年�一季度例会指出，要加大已出台货币政策实施力度，保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。促进物价温和回升，保持物价在合理水平。完善市场化利率形成和传导机制，充实货币政策工具箱，发挥央行政策利率引导作用，释放贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制效能，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化。 央行设立科技创新和技术改造再贷款(来源：中国人民银行) 科技创新和技术改造再贷款额度5000亿元，利率1.75%，期限1年，可展期2次，每次展 期期限1年。发放对象包括国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、中国邮政储蓄银 行、股份制商业银行等21家金融机构。科技创新和技术改造再贷款的设立将有利于引导金融机构在自主决策、自担风险的前提下，向处于初创期、成长期的科技型中小企业，以及重点领域的数字化、智能化、高端化、绿色化技术改造和设备更新项目提供信贷支持。 点评：从各项指标来看，基本面好转的迹象有所增加，但中长期经济高质量发展的预期并未改变，债市长期偏多的思路也未发生改变。央行称“更加注重做好逆周期调节”，货币政策总基调仍然是较为宽松的。但也要看到，美国3月非农数据明显超市场预期，美债收益率继续上行，美元指数表现持续较强，人民币面临的压力始终存在，央行降息节奏将受到人民币汇率贬值压力的掣肘。虽然存款利率下降的预期一直存在，但由于本周市场已经部分交易了这一预期，因此预计下周债市或偏弱。4月资金利率预计整体均衡，做陡曲线仍需等待。 投资建议：建议以偏空思路对待 2、商品要闻及点评 2.1、贵金属（黄金） 美国3月季调后非农就业人口增30.3万人(来源：wind) 美国3月季调后非农就业人口增30.3万人，为2023年5月以来最大增幅，预期增20万人， 前值从增27.5万人修正为增27.0万人。 美国3月失业率3.8%，预期3.9%，前值3.9%；劳动参与率62.7%，预期62.5%，前值62.5%。美国3月平均每小时工资同比升4.1%，预期升4.1%，前值升4.3%；环比升0.3%，预期升0.3%，前值从升0.1%修正为升0.2%。 卡什卡利：美联储今年可能不需要降息(来源：wind) 明尼阿波利斯联储主席卡什卡里表示，降息取决于通胀进展