农林牧渔行业周报：经济回暖需求边际向好，猪周期反转主导肉类价格上行

周观察：经济回暖需求边际向好，猪周期反转主导肉类价格上行 猪价涨速偏快短期或偏震荡消化，2024H2上行趋势不变。据涌益咨询，截至2024年6月10日，全国生猪销售均价18.74元/公斤（周环比+0.15元/公斤，同比+4.49元/公斤）。本周生猪出栏均重126.13公斤/头（周环比+0.21公斤/头，同比+4.75公斤/头），标肥价差-0.04元/公斤。5月中旬以来二育加速入场叠加供给收缩，猪价快速上行，猪价涨速过快短期或面临震荡消化，猪周期反转背景下，2024H2猪价上行趋势不变，且根据我们此前测算，2024H2猪肉供给收缩程度强于2022H2，预计2024H2猪价中枢高于2022H2。 猪肉占我国畜禽肉类供给主导地位，经济回暖需求边际向好背景下猪周期反转有望引领肉类价格上行。2023年我国畜禽肉类产量中猪肉产量占比达60.1%，是牛羊肉合计产量的4倍以上。2023年以来牛羊肉价格受供给增加影响持续下行，截至2024年5月30日，猪/牛/羊肉价格分别为26.25/71.10/71.99元/公斤，牛羊肉价格跌至2019年水平。猪肉产量占主导地位且价格远低于牛羊肉，后市猪周期反转猪价上行引领肉类价格上涨，牛羊肉价格低迷对猪价上涨压制有限。宏观层面看，2024年4月我国CPI及核心CPI分别同比+0.30 pct、+0.70 pct，5月服务业商务活动指数环比+0.2pct，我国经济呈回暖态势，消费需求边际向好对猪肉需求形成支撑。 周观点：猪周期反转已至，转基因产业化扩面提速 猪周期反转已至，重视板块布局机会。推荐：华统股份、巨星农牧、温氏股份、牧原股份、天康生物等。 供需双驱猪鸡共振向上，看好白鸡景气抬升。推荐圣农发展、禾丰股份。 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。推荐具备转基因技术储备优势的大北农、隆平高科；国内玉米育种龙头企业登海种业。 本周市场表现（6.3-6.7）：农业跑输大盘1.05个百分点 本周上证指数下跌1.15%，农业指数下跌2.20%，跑输大盘1.05个百分点。子板块来看，种植子版块跌幅最小。个股来看，巨星农牧（+6.63%）、中粮糖业（+5.39%）、北大荒（+2.23%)领涨。 本周价格跟踪（6.3-6.7）：本周生猪、仔猪、大宗农产品环比上涨 生猪养殖：6月7日全国外三元生猪均价为18.95元/kg，较上周上涨1.47元/kg；仔猪均价为42.68元/kg，较上周上涨3.37元/kg；白条肉均价24.28元/kg，较上周上涨1.67元/kg。6月7日猪料比价为5.45:1。自繁自养头均利润332.56元/头，环比+121.30元/头；外购仔猪头均利润362.15元/头，环比+26.61元/头。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。 1、周观察：经济回暖需求边际向好，猪周期反转主导肉类价 格上行 猪价涨速偏快短期或偏震荡消化，2024H2上行趋势不变。据涌益咨询，截至2024年6月10日，全国生猪销售均价18.74元/公斤（周环比+0.15元/公斤，同比+4.49元/公斤）。本周生猪出栏均重126.13公斤/头（周环比+0.21公斤/头，同比+4.75公斤/头），标肥价差-0.04元/公斤。5月中旬以来二育加速入场叠加供给收缩，猪价快速上行，猪价涨速过快短期或面临震荡消化，猪周期反转背景下，2024H2猪价上行趋势不变，且根据我们此前测算，2024H2猪肉供给收缩程度强于2022H2，预计2024H2猪价中枢高于2022H2。 图1：猪价涨速过快，短期或偏震荡运行（元/公斤） 图2：本周生猪屠宰量维持偏低水平（万头） 图3：本周生猪出栏均重增至126.13公斤/头 图4：二育驱动猪价上行，肥猪溢价消失(元/公斤) 猪肉占我国畜禽肉类供给主导地位，经济回暖需求边际向好背景下猪周期反转有望引领肉类价格上行。2023年我国畜禽肉类产量中猪肉产量占比达60.1%，是牛羊肉合计产量的4倍以上。2023年以来牛羊肉价格受供给增加影响持续下行，截至2024年5月30日，猪/牛/羊肉价格分别为26.25/71.10/71.99元/公斤，牛羊肉价格跌至2019年水平。猪肉产量占主导地位且价格远低于牛羊肉，后市猪周期反转猪价上行引领肉类价格上涨，牛羊肉价格低迷对猪价上涨压制有限。宏观层面看，2024年4月我国CPI及核心CPI分别同比+0.30pct、+0.70pct，5月服务业商务活动指数环比+0.2pct，我国经济呈回暖态势，消费需求边际向好对猪肉需求形成支撑。 图5：2023年我国畜禽肉类产量中猪肉占比达60.1% 图6：猪肉价格远低于牛羊肉价格（元/公斤） 图7：我国5月服务业商务活动指数环比+0.2pct 图8：2024年4月我国CPI及核心CPI同比均提升 2、周观点：猪周期反转已至，转基因产业化扩面提速 猪周期反转已至，重视板块布局机会。本轮能繁存栏去化已至2021年以来相对低位，据我们测算，2024年8月后生猪供给将持续收缩且低于2023年同期，届时生猪消费向好叠加供给持续收缩，对猪价上涨形成较强支撑，猪周期反转强度有供需及情绪多维支撑。当前生猪板块进入重点布局阶段，建议择机积极配置。受益优先级为：成长性＞规模性＞投机性。重点推荐：华统股份、巨星农牧、温氏股份、牧原股份、天康生物等。 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。回溯历年中央一号文件，2021年首次提及生物育种，指出有序推进生物育种产业化应用，2022-2023年启动、全面实施农业生物育种重大项目，2024年提出推动生物育种产业化扩面提速。2024年1月18日，农业部发布《2023年农业转基因生物安全证书批准清单（三）》，多项转基因玉米、大豆作物首次获发生产应用安全证书。种业振兴配套政策不断完善，行业龙头企业有望率先受益，推荐具备转基因技术优势的大北农；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科。 供需双驱看好白鸡景气抬升。供给端，2022年5月以来祖代海外引种缺口年末传导将至，商品代肉鸡供给收缩；需求端，消费旺季强化白羽肉鸡周期上行确定性。 我们认为本轮白羽肉鸡价格周期上行已具备供需双驱先决条件，当前板块优质标的均处相对低位，配置价值显现。推荐一体化龙头圣农发展、养殖屠宰龙头禾丰股份。 非瘟疫苗上市后有望重塑猪用疫苗市场。猪价大幅波动对动保企业短期业绩稳定性及成长性产生扰动。但从2022-2023年冬季情况来看，PED、蓝耳及非瘟疫情仍呈现年内高发态势；此外，多款非瘟疫苗当前已处应急评价阶段，非瘟疫苗商业化落地后，将显著拓宽国内猪用疫苗市场规模。部分研发、生产优势企业将在后期受益。重点推荐：生物股份、普莱柯、科前生物等。 3、本周市场表现（6.3-6.7）：农业跑输大盘1.05个百分点 本周上证指数下跌1.15%，农业指数下跌2.20%，跑输大盘1.05个百分点。子板块来看，种植子版块跌幅最小。个股来看，巨星农牧（+6.63%）、中粮糖业（+5.39%）、北大荒（+2.23%)领涨。 图9：农业板块本周下跌2.20%（表内单位：%） 图10：本周农业指数跑输大盘1.05个百分点 图11：本周种植子版块跌幅最小（%） 表1：农业个股涨跌幅排名：巨星农牧、中粮糖业、北大荒领涨 4、本周重点新闻（6.3-6.7）：农业农村部召开加快推进种业振 兴行动暨种质资源普查总结视频会 农业农村部召开加快推进种业振兴行动暨种质资源普查总结视频会。6月7日，农业农村部召开加快推进种业振兴行动暨种质资源普查总结视频会，总结“三年打基础”阶段性进展成效，分析面临的新形势新要求，对加快推进种业振兴工作进行研究部署，推动种业振兴“五年见成效”取得实质性进展。 全国冬小麦收获进度过半。冬小麦机收正由南向北加快推进。截至6月5日，全国各地冬小麦已收1.9亿亩、收获进度57%，比去年快17.7个百分点。四川、湖北麦收已结束，安徽、河南进度过九成，陕西过四成，苏鲁晋冀等省即将进入收获高峰。 国家审定一批高产优质抗病小麦新品种。农业农村部发布品种审定公告，第五届国家农作物品种审定委员会根据《种子法》《主要农作物品种审定办法》有关规定，严格审核把关，审定通过了135个小麦新品种。从审定品种情况看，重点在两个方面取得了新进展。一是突出高产优质，支撑大面积单产提升和产业提质增效。 二是突出抗逆抗病，支撑农业防灾减灾。 今年全国农业灌溉面积已超4亿亩。水利部副部长朱程清表示，2024年我国已累计灌溉供水528亿立方米，灌溉面积超过4亿亩，为保障夏粮丰收提供坚实的水利支撑。2023年全国实施598处大中型灌区建设改造项目，灌排体系进一步完善，已新增恢复改善灌溉面积3500多万亩，在2024年春季农业生产中发挥效益。水利部统计显示，我国已建成大中型灌区7300多处，另有泵站、机井、塘坝等各类小型农田水利工程2200多万处。耕地灌溉面积达到10.55亿亩，在占全国55%的耕地面积上生产了全国77%的粮食和90%以上的经济作物，成为粮食和重要农产品生产的“主力军”。 5、本周价格跟踪（6.3-6.7）：本周生猪、玉米、豆粕价格环比 上涨 表2：本周生猪、玉米、豆粕价格环比上涨 生猪养殖：6月7日全国外三元生猪均价为18.95元/kg，较上周上涨1.47元/kg； 仔猪均价为42.68元/kg，较上周上涨3.37元/kg；白条肉均价24.28元/kg，较上周上涨1.67元/kg。6月7日猪料比价为5.45:1。自繁自养头均利润332.56元/头，环比+121.30元/头；外购仔猪头均利润362.15元/头，环比+26.61元/头。 图12：本周外三元生猪价格环比上涨（元/公斤） 图13：本周生猪自繁自养利润环比上涨（元/头） 白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价2.85元/羽，环比-6.86%；毛鸡均价7.26元/公斤，环比-2.29%；毛鸡养殖利润-2.76元/羽，环比-0.11元/羽。 图14：本周鸡苗均价环比下跌 图15：本周毛鸡主产区均价环比下跌 黄羽肉鸡：据新牧网，6月7日中速鸡均价13.50元/公斤，环比持平。 图16：本周中速鸡价格环比持平 水产品：上周草鱼价格15.18元/公斤，环比-0.91%；据海大农牧数据，6月7日鲈鱼价格33.40元/公斤，环比-2.91%；6月6日对虾价格35.84元/公斤，环比持平。 图17：5.27-5.31草鱼价格环比下跌 图18：6月7日鲈鱼价格环比下跌 图19：6月6日对虾价格环比持平 大宗农产品：本周大商所玉米期货结算价为2483.00元/吨，周环比+2.01%；豆粕期货活跃合约结算价为3510.00元/吨，周环比+0.72%。 图20：本周玉米期货结算价环比上涨 图21：本周豆粕期货结算价环比上涨 糖：NYBOT11号糖日收盘价18.96美分/磅，周环比+3.49%。国内糖价，郑商所白砂糖期货6月7日收盘价6301.00元/吨，周环比+1.55%。 图22：本周NYBOT11号糖环比上涨（美分/磅） 图23：本周郑商所白糖收盘价环比上涨（元/吨） 6、主要肉类进口量 猪肉进口：据海关总署数据，2024年4月猪肉进口9.0万吨，同比-35.70%。 禽肉进口：据海关总署数据，2024年4月鸡肉进口3.05万吨，同比-54.20%。 图24：2024年4月猪肉进口量9.0万吨 图25：2024年4月鸡肉进口量3.05万吨 7、饲料产量 据中国饲料工业协会，2024年4月全国工业饲料产量2423万吨，环比-1.5%。 图26：2024年4月全国工业饲料总产量为2423万吨 8、风险提示 宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等。