农林牧渔行业周报：市场逻辑向猪周期反转演绎，出栏均重升至125.36公斤

农林牧渔 行业研究/行业周报 市场逻辑向猪周期反转演绎，出栏均重升至125.36公斤 报告日期：2024-4-7 行业评级：增持 主要观点： 行业指数与沪深300走势比较 分析师：�莺 执业证书号：S0010520070003邮箱：wangying@hazq.com 相关报告 1.华安农业周报：2月能繁存栏环比降0.6%，出栏均重升至124.67公斤2024-03-30 2.华安农业周报：本周仔猪生猪价格再涨，出栏均重升逾124公斤2024-03-23 生猪价格周环比微涨至15.14元/公斤，市场逻辑逐步向周期反转演绎 �生猪价格周环比微涨0.3%，出栏均重升至125.36公斤。本周六， 全国生猪价格15.14元/公斤，周环比微涨0.3%，生猪养殖行业继续亏损。涌益咨询（3.29-4.3）：全国90公斤内生猪出栏占比4%，周环比持平；全国出栏生猪均重125.36公斤，周环比上升0.69公斤， 同比上升2.58公斤；175kg、200kg与标猪价价差分别为0.26元/ 斤、0.34元/斤，较上周小幅上升；150kg以上生猪出栏占比5.74%，周环比提升0.47个百分点；②本周全国仔猪价格继续上涨。涌益咨 询（3.29-4.3）：规模场15公斤仔猪出栏价719元/头，周环比上涨1.6%，同比上涨12.5%；50公斤二元母猪价格1576元/头，周环比微涨，种猪补栏积极性持续低迷。4月3日，博亚和讯全国52个城市 15公斤、20公斤仔猪均价分别为45.4元/公斤、37.8元/公斤，周环 比分别下降0.7%和0.6%。随着气温转暖，仔猪季节性补栏积极性会回升，4月中旬前，仔猪价格或难明显回落；③市场逻辑逐步向猪周期反转演绎。i)春节后生猪价格、仔猪价格持续强于预期，产能去化放缓，2月末农业部能繁母猪存栏量环比下降0.6%，3月去化大概率进一步放缓。市场逻辑已逐步从产能去化向猪周期反转演绎；ii)我们认为，生猪价格明显强于市场预期的主要原因是，2023Q4北方疫情造成生猪提前出栏，春节前大体重猪集中出栏造成节后大体重猪相对 短缺，标肥价差居高不下，压栏、二次育肥性价比高，对猪价形成支撑，且当前价格冻肉出库意愿弱。本周栏生猪出栏均重已攀升至 125.36公斤，出栏均重快速大幅上升或引发5-7月猪价大跌及再次大幅去产能，需紧密跟踪生猪均重变化；iii)2024年1-2月我国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量5829万头，同比增长13.1%。我们此前判断，1H2024生猪出栏量可同比增长10%左右，其中，8%同比增长由生产效率提升贡献，由于2024Q1猪价未如期暴跌，生产效率提升 幅度有待进一步验证；④估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板 块。根据2024年生猪出栏量，温氏头均市值3052元、牧原3658 元、巨星农牧4575元、华统股份3500元、新希望2600元、天康生 物2067元、中粮家佳康1387元。一、二线龙头猪企估值多数处历史底部，已先于基本面调整到位，继续推荐生猪养殖板块，重点推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧、唐人神、天康生物。 白羽鸡产品价格周环比持平，黄羽父母代鸡苗销量创近年同期新低 �白羽鸡产品价格周环比持平。本周🖂，鸡产品价格9500元/吨，周 环比持平，同比下降21.2%。白羽肉鸡协会公布月报：2024年2月，全国祖代更新量8.18万套，同比增长7.6%；1-2月全国祖代更新量 15.09万套，同比下降6.2%，1-2月父母代鸡苗累计销量1069.4万套，同比下降2.1%；2月父母代鸡苗价格降至35.19元/套（成本22.63元/ 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 套）。2023年5月开始，父母代销量出现拐点，2024Q2商品代价格有望温和上行。②黄羽父母代在产存栏和销量均创2018年以来同期 新低。2024年第12周（3.18-3.24）：黄羽在产祖代存栏144.5万套， 处于2018年以来同期高位；黄羽在产父母代存栏1269万套，黄羽父 母代鸡苗销量102.6万套，均创2018年以来同期新低。 23/24全球玉米、小麦、大豆库消较2月预测值环比下降 🕔23/24全球玉米库消比2月预测值环比下降0.2个百分点。USDA3 月供需报告预测：2023/24年度全球玉米库消比22.6%，预测值环比下降0.2个百分点，预测值较22/23年度上升0.2个百分点，处于16/17年以来低位。中国农业农村部市场预警专家委员会3月报，23/24年全国玉米结余量1133万吨，月环比持平，结余量较22/23年增长594万 吨；②23/24全球小麦库消比2月预测值环比下降0.1个百分点。USDA2 月供需报告预测：2023/24年度全球小麦库消比25.6%，预测值环比下 降0.1个百分点，预测值较22/23年下降1.2个百分点，处15/16年以来最低水平。③23/24全球大豆库消比2月预测值环比下降0.4个百分点。USDA2月供需报告预测：23/24年全球大豆库消比20.6%，预测值环比下降0.4个百分点，预测值较22/23年度上升1.6个百分点，处19/20年度以来高位。 2024年1-2月猪用疫苗景气度维持低位，静待非瘟疫苗进展 2023年，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，腹泻苗0.3%、猪伪狂犬疫苗-0.3%、口蹄疫苗-1.7%、猪圆环疫苗-2.8%、猪乙型脑炎疫苗-5.3%、猪瘟疫苗-8.2%、猪细小病毒疫苗-29.2%、高致病性猪蓝耳疫苗-47.5%。2024年1-2月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪乙型脑炎疫苗28.6%、高致病性猪蓝耳疫苗5.6%、猪伪狂犬疫苗-12.3%、口蹄疫苗-8.8%、腹泻苗-16.7%、猪圆环疫苗-23.8%、猪瘟疫苗-24%、猪细小病毒疫苗-40%。非瘟疫苗进展需持续跟踪，非瘟疫苗若商业化应用，有望催生百亿元大单品市场，猪苗空间将显著扩容，我们继续推荐普莱柯、科前生物。 风险提示 疫情失控；价格下跌超预期。 正文目录 1上周行情回顾7 1.1上周农业板块下跌0.21%7 1.2农业配置9 1.3估值9 2行业周数据11 2.1初级农产品11 2.1.1玉米和大豆11 2.1.2小麦和稻谷15 2.1.3糖17 2.1.4棉花18 2.2畜禽20 2.2.1生猪20 2.2.2白羽肉鸡22 2.2.3黄羽鸡25 2.3水产品25 2.4动物疫苗27 3畜禽上市企业月度出栏29 3.1生猪月度出栏29 3.2肉鸡月度出栏33 3.3生猪价格估算39 4行业动态41 4.13月第4周畜产品和饲料集贸市场价格情况41 4.22024年第13周国内外农产品市场动态42 4.3上海钢联：3月全国母猪料销量同比下降14.34%43 风险提示：43 图表目录 图表12023年年初至今农业板块与沪深300和中小板综走势比较7 图表22023年年初至今各行业涨跌幅比较7 图表32023年年初以来农业子板块涨跌幅对照图8 图表4农业板块周涨跌幅前十名列表（申万分类）8 图表5农业板块周涨跌幅后十名列表（申万分类）9 图表6农业行业配置比例对照图9 图表7农业PE和PB走势图（2010年至今，周）10 图表8农业子板块PE走势图（2010年至今，周）10 图表9农业子板块PB走势图（2010年至今，周）10 图表10畜禽养殖PE、PB走势图（2010年至今，周）10 图表11农业股相对中小板估值（2010年至今，周）10 图表12农业股相对沪深300估值（2010年至今，周）10 图表13CBOT玉米期货价走势图，美分/蒲式耳11 图表14国内玉米现货价走势图，元/吨11 图表15CBOT大豆期货价走势图，美分/蒲式耳11 图表16国内大豆现货价走势图，元/吨11 图表17CBOT豆粕期货价走势图，美分/蒲式耳12 图表18国内豆粕现货价走势图，元/吨12 图表19全球玉米供需平衡表12 图表20美国玉米供需平衡表12 图表21中国玉米供需平衡表13 图表22全球大豆供需平衡表13 图表23美国大豆供需平衡表13 图表24中国大豆供需平衡表14 图表25全球豆油供需平衡表14 图表26美国豆油供需平衡表14 图表27中国豆油供需平衡表15 图表28全球豆粕供需平衡表15 图表29美国豆粕供需平衡表15 图表30CBOT小麦期货价走势图，美分/蒲式耳16 图表31国内小麦现货价走势图，元/吨16 图表32CBOT稻谷期货价走势图，美元/英担16 图表33全国粳稻米市场价，元/吨16 图表34全球小麦供需平衡表16 图表35美国小麦供需平衡表17 图表36中国小麦供需平衡表17 图表37NYBOT11号糖期货收盘价走势图，美分/磅18 图表38白糖现货价和期货价走势图，元/吨18 图表39食糖累计进口数量，吨18 图表40IPE布油收盘价，美元/桶18 图表41NYMEX棉花期货结算价走势图，美分/磅19 图表42棉花现货价和棉花期货结算价走势图，元/吨19 图表43全球棉花供需平衡表19 图表44美国棉花供需平衡表19 图表45中国棉花供需平衡表20 图表46全国外三元价格走势图，元/公斤20 图表47仔猪价格走势图，元/公斤20 图表48猪肉价格走势图，元/公斤21 图表49猪肉及猪杂碎累计进口量（万吨）及同比增速21 图表50猪粮比走势图21 图表51外购仔猪养殖利润，元/头21 图表52自繁自养生猪养殖利润，元/头21 图表53猪配合饲料走势图,元/公斤21 图表54芝加哥瘦肉生猪期货价格，美分/磅22 图表55出栏体重90公斤以内生猪占比22 图表56出栏体重超过150公斤生猪占比22 图表57国储肉拟投放量，万吨22 图表58父母代鸡苗价格，元/套23 图表59父母代鸡苗销售量，万套23 图表60在产祖代肉种鸡存栏量，万套23 图表61后备祖代肉种鸡存栏量，万套23 图表62在产父母代肉种鸡存栏量，万套23 图表63后备父母代肉种鸡存栏量，万套23 图表64商品代鸡苗价格走势图，元/羽24 图表65白羽肉鸡主产区均价，元/公斤24 图表66鸡产品主产区均价，元/公斤24 图表67山东烟台淘汰鸡价格，元/500克24 图表68肉鸡养殖利润，元/羽24 图表69肉鸭养殖利润，元/羽24 图表70黄羽鸡（快大、中速鸡）价格走势图，元/斤25 图表71黄羽肉鸡（土鸡、乌骨鸡）价格走势图，元/斤25 图表72禽类屠宰场库容率走势图，%25 图表73禽类屠宰场开工率走势图，%25 图表74鲫鱼批发价，元/公斤26 图表75草鱼批发价，元/公斤26 图表76对虾大宗价，元/公斤26 图表77梭子蟹大宗价，元/公斤26 图表78罗非鱼市场价-乌鲁木齐，元/公斤27 图表79黑鱼市场价-苏州南环桥农副产品批发市场27 图表80威海海参、鲍鱼批发价走势图，元/千克27 图表81威海扇贝批发价走势图，元/千克27 图表82口蹄疫批签发次数28 图表83圆环疫苗批签发次数28 图表84猪伪狂疫苗批签发次数28 图表85猪瘟疫苗批签发次数28 图表86高致病性猪蓝耳疫苗批签发次数28 图表87猪腹泻疫苗批签发次数28 图表88猪细小病毒疫苗批签发次数29 图表89猪乙型脑炎疫苗批签发次数29 图表90主要上市猪企月度销量及同比增速，万头29 图表91主要上市猪企累计出栏量及同比增速，万头31 图表92主要上市肉鸡月度销量及同比增速33 图表93主要上市肉鸡累计销量及同比增速37 图表942024年3月上市生猪养殖企业公告出栏价格预测表，元/公斤39 1上周行情回顾 1.1上周农业板块上涨3.41% 2023年初至今，农林牧渔在申万31个子行业中排名第22位，农林牧渔（申万）指数下跌15.52%，沪深300指数下跌7.85%，中小板综指数下跌13.06%。 上周（2024年4月1日-4月3日）农林牧渔（申万）指数上涨3.41%，沪深 300指数上涨0.86%，中小板综指数上涨1.00%，农业指数跑赢沪深300指数2.55个百分点。 图表12023年