技术分析看投资周报：短期调整蓄势
Header Table_User 1199170346 439373790 1139439906 1048804895 1186176669 1259939731 Header Table_Stock 股票代码 投资评级 评级变化 行业code Header Table_Excel 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 定期报告 【投资策略〃证券研究报告】 短期调整蓄势 ——技术分析看投资周报 短期调整蓄势 本周（2016.10.24-10.28)上证指数上涨+0.43%，涨13.33点，收至3104.27点。周一大涨1.21%后见顶回调。从技术分析角度，理解如下： 1. 中期市场仍在上涨途中。自5月中旬以来，我们一直强调战略性看多市场这一观点，至今未变：《写在趋势拐点来临之前（2016.05.23）》开始明确战略性看多市场；即使是在提示市场调整的《中期上涨或将迎来第一次回调（2016.07.25）》和《关注即将到来的第二次调整（2016.09.12）》的观点中，也反复强调仅仅是短期调整，而不是中期拐点，并认为“短期回调和中期持续走强并不矛盾，对于乐观者而言，或又将迎来左侧买入的好机会（《中期上涨或将迎来第一次回调（2016.07.25）》）“。 2. 中期上涨目标价一直未变。中期反弹或将持续至2017年一季度，反弹高点在3271-3709点之间。我们之所以重视中期行情，并非轻视短期波动，而是想强调在不确定的市场中，找到较强的确定性比猜想行情来得更重要。从目前验证来看，中期确定性要远高于短期波动。 3. 短期是蓄势行情。《短期调整和中期反弹的关系（2016.09.19）》有提示两个观点：“市场存在52天周期，调整并非中期拐点来临”。虽然目前市场较为强势，但我们认为接下来短期仍处于调整：①52天周期未结束，②上涨接近前期高点，③周线出现上影线，但短期调整为中期上涨做蓄势之力。 4. 不以物喜、不以己悲。行情不会因我们悲观而下跌，也不会因我们乐观而上涨，反之亦然。从今年行情来看，市场一直处于股灾大跌后的反弹之中，市场底部逐步提高，选股重要性大于仓位控制和波段操作。 全球股市多数下跌，美元、国债收益率上行 本周，道琼斯工业平均指数上涨0.13%，标准普尔500指数和纳斯达克综合指数分别下跌0.38%和0.79%；欧洲斯托克600指数和斯托克50分别下跌1.52%与0.62%；日经225指数上涨1.52%。 美元指数上涨0.059%，在岸离岸人民币兑美元分别贬值0.284%和0.136%。 ICE布油与WTI原油分别下降2.78%与2.61%。 国债收益率普遍上涨，美国、德国、法国和英国十年期国债收益率分别上涨12.5BP、17.2BP、17.8BP及17.4BP。 风险提示： 地缘政治突变； 经济政策频繁变动和黑天鹅事件使报告观点出现大的偏差。 报告发布日期 2016年10月30日 证券分析师 薛俊 021-63325888*6005 xuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100002 邹慧 021-63325888*7528 zouhui@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860512100001 孙金霞 021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515070001 曹海军 021-63325888*6111 caohaijun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100001 联系人 蒋晨龙 021-63325888*6073 j iangchenlong@orientsec.com.cn 王仲尧 021-63325888*3267 w angzhongyao1@orientsec.com.cn 相关报告 中期市场底部逐步抬升 2016-10-23 调整中的技术特征：波幅收窄、底部提升 2016-10-17 新一轮政策冲击影响有限 2016-10-10 短期仍处于回落调整格局 2016-09-25 短期调整和中期反弹的关系 2016-09-19 关注即将到来的第二次调整 2016-09-12 G20后的节奏 2016-09-05 缓慢而持续的上涨行情 2016-08-29 迈向3271点 2016-08-22 短期调整并未结束，中期依然看多市场 2016-08-15 震荡中基准线上行 2016-08-08 如期而来的调整 2016-08-01 中期上涨或将迎来第一次回调 2016-07-25 在质疑声中上涨 2016-07-18 短期回落不改中期向上拐点 2016-07-11 当市场力量遇到事件冲击 2016-06-27 暴涨暴跌说明了什么? 2016-06-20 继续布局调整行情 2016-06-13 中期继续看多市场，但行情不会一蹴而就 2016-06-06 继续调整继续布局 2016-05-30 投资策略 短期调整蓄势 本周（2016.10.24-10.28)上证指数上涨+0.43%，涨13.33点，收至3104.27点。周一大涨1.21%后见顶回调。从技术分析角度，理解如下： 1. 中期市场仍在上涨途中。自5月中旬以来，我们一直强调战略性看多市场这一观点，至今未变：《写在趋势拐点来临之前（2016.05.23）》开始明确战略性看多市场；即使是在提示市场调整的《中期上涨或将迎来第一次回调（2016.07.25）》和《关注即将到来的第二次调整（2016.09.12）》的观点中，也反复强调仅仅是短期调整，而不是中期拐点，并认为“短期回调和中期持续走强并不矛盾，对于乐观者而言，或又将迎来左侧买入的好机会（《中期上涨或将迎来第一次回调（2016.07.25）》）“。 2. 中期上涨目标价一直未变。中期反弹或将持续至2017年一季度，反弹高点在3271-3709点之间。我们之所以重视中期行情，并非轻视短期波动，而是想强调在不确定的市场中，找到较强的确定性比猜想行情来得更重要。从目前验证来看，中期确定性要远高于短期波动。 3. 短期是蓄势行情。《短期调整和中期反弹的关系（2016.09.19）》有提示两个观点：“市场存在52天周期，调整并非中期拐点来临”。虽然目前市场较为强势，但我们认为接下来短期仍处于调整：①52天周期未结束，②上涨接近前期高点，③周线出现上影线，但短期调整为中期上涨做蓄势之力。 4. 不以物喜、不以己悲。行情不会因我们悲观而下跌，也不会因我们乐观而上涨，反之亦然。从今年行情来看，市场一直处于股灾大跌后的反弹之中，市场底部逐步提高，选股重要性大于仓位控制和波段操作。 图1：上证综指走势图（近一年） 数据来源：Wind，东方证券研究所 2,5002,6002,7002,8002,9003,0003,1003,2003,3003,4003,5002,5002,6002,7002,8002,9003,0003,1003,2003,3003,4003,500425084253842566425944262242661 全球股市多数下跌，美元、国债收益率上行 美国股指涨跌互相，欧洲股市普遍下跌 截至北京时间10月28日16点，道琼斯工业平均指数上涨0.13%，报18169.68点；标准普尔500指数下跌0.38%，报2133.04点；纳斯达克综合指数下跌0.79%，报5215.98点。随着对美国股市波动的预期加强，本周芝加哥期权交易所(CBOE)市场波动指数（VIX）上涨17.99%，最终报14.08点。 受累于企业业绩不佳，本周欧股各主要指数全面下跌，欧洲斯托克600指数和斯托克50分别下跌1.52%与0.62%。其中，德国DAX30指数、法国C AC40指数和英国富时100指数分别下跌0.81%、0.44%和1.03%，最终报10624.25点、4517.22点和6948.95点。 日本方面，日经225指数保持上涨的态势，周上涨1.52%，最终报17446.41点，创半年来新高。 图2：近三月美国标普500及波动率指数 图3：近三月欧元区斯托克50及波动率指数 数据来源：Bloomberg，东方证券研究所（截至2016年10月28日16点） 数据来源：Bloomberg，东方证券研究所（截至2016年10月28日16点） 图4：近三月东京日经225指数 图5：近三月MSCI新兴市场指数 数据来源：Bloomberg，东方证券研究所（截至2016年10月28日16点） 数据来源：Bloomberg，东方证券研究所（截至2016年10月28日16点） 美元上涨动能减弱，在离岸人民币小幅下跌 外汇市场方面，受美国大选前景以及美联储年底加息预期的支撑，本周美元指数延续着先前的上涨势头，但幅度有所减弱，截止28日16点，美元指数上涨0.059%，接近今年一月以来的高位98.75。 人民币方面，本周在岸离岸汇率继续贬值，幅度分别为0.284%和0.136%，相比上周有所减弱。其他非美货币则多数下跌，英镑和澳元兑美元分别贬值0.450%和0.329%，美元兑日元和加元分别上涨1.378%和0.413%，欧元则兑美元升值0.276%。 图6：近三月主要货币汇率变化 图7：近三月人民币汇率变化 数据来源：Bloomberg，东方证券研究所（截至2016年10月28日16点） 数据来源：Bloomberg，东方证券研究所（截至2016年10月28日16点） 图8：近一周主要货币汇率涨跌幅（%） 图9：近一周其他货币汇率涨跌幅（%） 数据来源：Bloomberg，东方证券研究所（截至2016年10月28日16点） 数据来源：Bloomberg，东方证券研究所（截至2016年10月28日16点） 原油大跌，铝铜锌大涨 大宗商品方面， OPEC达成减产协议的不确定性加强，本周原油价格大幅下降，ICE布油与WTI原油分别下降2.78%与2.61%。 贵金属方面，Comex黄金白银周上涨幅度分别为0.18%与0.75%。 基本金属方面，LME3月铝、LME3月铜以及LME3月锌分别大涨4.55%、3.34%与4.53%。 图10：近一周大宗商品价格涨跌幅（%） 图11：近一月大宗商品价格涨跌幅（%） 数据来源：Bloomberg，东方证券研究所（截至2016年10月28日16点） 数据来源：Bloomberg，东方证券研究所（截至2016年10月28日16点） 图12：近三月能源类大宗商品价格变化 图13：近三月金属类大宗商品价格变化 数据来源：Bloomberg，东方证券研究所（截至2016年10月28日16点） 数据来源：Bloomberg，东方证券研究所（截至2016年10月28日16点） 全球国债收益率普遍上涨 受英国、美国等经济体经济增速强于预期的影响，本周，全球国债收益率普遍上涨。 受益于良好的经济增速，美国十年期国债收益率大幅上涨，因英债抛售的外溢效应以及经济数据的支持，欧洲国债收益率大幅上涨。美国十年期国债收益上涨12.5BP；德国、法国和英国十年期国债收益率分别上涨17.2BP、17.8BP及17.4BP。此外，澳大利亚延续了上涨趋势，本周十年期国债收益率上涨9.0BP；日本十年国债收益率周上涨1.0BP。 中国方面，十年期国债收益率周上涨5.9%。 图14：近一
