机械设备行业跟踪周报：推荐内外销均超预期的工程机械，推荐受益于运价上涨和景气度提升的船舶集运

机械设备行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 推荐内外销均超预期的工程机械；推荐受益于运价上涨和景气度提升的船舶集运 增持（维持） 1.推荐组合：三一重工、中微公司、恒立液压、晶盛机电、先导智能、拓荆科技、柏楚电子、杰瑞股份、迈为股份、华测检测、奥特维、长川科技、精测电子、富创精密、芯源微、绿的谐波、杭可科技、海天精工、高测股份、新莱应材、金博股份、华中数控、联赢激光、纽威数控、道森股份。 2.投资要点： 【工程机械】5月挖掘机内外销均超预期，关注电动装载机渗透率提升 �挖掘机：5月销售各类挖掘机17824台，同比+6.04%，增速开始转正。其中国内8518台，同比增长29.2%，大幅好于此前CME预期（此前预期同比+19%）；出口9306台，同比下降8.92%， 大幅好于此前预期（此前预期同比-17%），降幅环比继续缩窄。全年来看，1-5月挖掘机内销增速已经转正，且下半年基数压力大幅减弱，全年正增长确定性强；海外市场来看，由于去年高基数导致出口增速阶段性承压，但龙头拓品类进程顺利，新兴产品空间较大，一带一路市场需求有支撑，整体处于稳步增长阶段。行业迎来国内外市场共振，全年增速预期有望由微降逐月上调至持 平或增长。②装载机：5月销售各类装载机9824台，同比增长8.36%。其中国内市场销量5172 台，同比增长14.3%；出口销量4652台，同比增长2.4%。其中电动装载机销量1250台，电装渗 透率为12.7%，电动化进程加速。装载机下游应用场景主要为钢铁厂、矿山、物流、港口等，工作地点固定、设备相对集中，充电站建设难度较低，同时电动装载机环保属性强、全生命周期成本低、经济性强。易充电+成本低驱动电装国内渗透率提升速度快，远期来看国内电装渗透率有望达到80%。 【船舶与集装箱】集运价格高位震荡，景气度有望传导至箱&船制造端 全球集运价格4月以来持续攀升，2024年5月上海出口集装箱运价指数均值2643.69点，环比4 2024年06月10日 证券分析师周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 研究助理李文意 执业证书：S0600122080043 liwenyi@dwzq.com.cn 研究助理韦译捷 执业证书：S0600122080061 weiyj@dwzq.com.cn 行业走势 机械设备沪深300 8% 5% 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% -22% 月平均大幅上涨47%。我们判断红海危机长期化、海内外补库、关税调涨预期导致抢运等因素支撑下，集运价格高位运转、船期不稳定的局势将延续。集运行业高景气已传导至集装箱制造端，2024年4月集装箱产量、出口均价已环比回升，5月该趋势有望延续，同期钢价低位震荡，集装箱制造商年内有望量利齐升。同时，本轮运价上涨之下船东增收增利，新船下单动力或将增强，带动集装箱船订单增长，船舶制造产业链标的有望受益。重点推荐【中集集团】，建议关注【中国 -25% 2023/6/9 相关研究 2023/10/82024/2/62024/6/6 船舶】、【中远海发】 【光伏设备】通威1GW大产能HJT+THL电池首片下线，HJT产业化加速利好龙头设备商2024年6月6日通威全球创新研发中心HJT+THL电池首片下线，标志着通威全球创新研发中心正式建成投用，双流全球创新研发中心配置有最新的1GWHJT中试线，2024年4月底首批设备进场，该中试线同时配置银包铜和THL（铜互连，即电镀铜）产能，具备规模化生产和批量出货 能力。自2023年以来，通威已8次刷新HJT组件功率世界纪录，目前组件最高输出功率记录为765.18W，光电转换效率24.63%；HJT最优非硅成本低于0.2元/W，与TOPCon顶尖企业相比，差距仅0.03-0.04元/W，HJT规模扩产在即。作为HJT电池片整线设备龙头，迈为过去一直保持70%左右的市场份额，具备充分的规模优势、技术优势；此外0BB能够降本增效，对HJT而言 0BB技术应用最迫切，0BB产业化进度也有望随HJT扩产加速，奥特维为串焊机龙头，市占率 70%左右，多种0BB技术路线均有布局。重点推荐HJT整线设备龙头迈为股份、0BB串焊机龙头奥特维。 【半导体设备】大基金三期募资落地，晶圆厂CAPEX加速+长期利好设备环节 大基金三期募资落地，规模3440亿元为历史之最。一期1387.2亿元（投资期2014年到2019年， 二期2041.5亿元（投资期2019年到2024年），此次三期刚完成募资。与一期、二期相比，此次广东国资、天津国资都是新增的出资单位（上海国盛、北京亦庄前两期也是出资单位），未来我们判断对当地项目返投的投资比例会较大幅度上升。重资产特点的晶圆厂是最直接受益方向（先进制程FAB扩产有望加速）；设备间接受益。我们认为，随着AI应用加速等催化，国内需求拐点将向上，国内存储和逻辑大厂扩产有望得到大基金较大支持。重点投资方向应是先进制程FAB，设备环节将会从FAB扩产带来的试用和验证机台机会中间接受益。存量设备龙头仍是提高国产化份额的逻辑，新成立的设备公司后续客户验证的最佳时间窗口逐渐减少。投资建议：看好前道核心的刻蚀和薄膜两大核心设备环节，以及国产化率低的涂胶显影和量测环节，核心零部件最看好射频电源、真空泵的国产化大机遇。1）重点推荐前道平台化布局刻蚀+薄膜设备的【北方华创】 【中微公司】；2）低国产化率环节的涂胶显影设备商【芯源微】；3）量测设备商推荐【中科飞测】 【精测电子】；4）薄膜沉积设备商推荐【拓荆科技】【微导纳米】；5）零部件环节推荐【英杰电气】【汉钟精机】。 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。 《船舶行业深度报告：大周期已至， 关注量利齐升的中国造船产业链》 2024-06-08 《如何看待集运价格上涨对机械设备行业的影响？》 2024-06-08 1/22 东吴证券研究所 内容目录 1.建议关注组合4 2.近期报告4 3.核心观点汇总5 4.行业重点新闻18 5.公司新闻公告19 6.重点高频数据跟踪20 7.风险提示21 2/22 东吴证券研究所 图表目录 图1：5月制造业PMI为49.5％，较上月降0.9pct20 图2：2024年4月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.70%20 图3：4月金切机床产量6万台，同比+11.10%20 图4：4月新能源乘用车销量67.4万辆，同比+28.3%（单位：辆）20 图5：5月挖机国内销量0.9万台,同比+29%（单位:台）20 图6：2024年4月小松挖机开工97.0h，同比-3.2%（单位：小时）20 图7：2024年4月动力电池装机量35.4GWh,同比+40.90%（单位：MWh）21 图8：2024年3月全球半导体销售额479.1亿美元，同比+15.2%（单位：十亿美元、%）21 图9：4月工业机器人产量50380台/套，同比+25.9%21 图10：4月电梯、自动扶梯及升降机产量为13.0万台,同比-9.1%（单位：万台）21 表1：建议关注组合4 3/22 1.建议关注组合 表1：建议关注组合 所处领域建议关注组合 光伏设备晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创、奥特维、双良节能、帝尔激光、高测股份、金博股份、罗博特科、金辰股份 北方华创、中微公司、盛美上海、拓荆科技、华海清科、中科飞测、精测电子、长川科 半导体设备技、富创精密、芯源微、华峰测控、万业企业、新莱应材、华兴源创、英杰电气、汉钟精 &零部件机、至纯科技、正帆科技、赛腾股份、神工股份 工程机械 三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、浙江鼎力、杭叉集团、安徽合力、艾迪精 密、柳工、山推股份、中国龙工 东吴证券研究所 通用自动化怡合达、埃斯顿、绿的谐波、海天精工、秦川机床、国茂股份、创世纪、伊之密、华中数控、科德数控、纽威数控、华锐精密、华辰装备、欧科亿、国盛智科、新锐股份 油气设备中海油服、杰瑞股份、海油工程、中密控股、纽威股份、石化机械、博迈科 锂电设备璞泰来、先导智能、杭可科技、赢合科技、东威科技、曼恩斯特、海目星、骄成超声、联赢激光、道森股份、利元亨、先惠技术 激光设备柏楚电子、锐科激光、杰普特、德龙激光 仪器仪表普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维、优利德 检测服务华测检测、广电计量、谱尼测试、电科院、安车检测 轨交装备中国中车、中铁工业、思维列控、康尼机电 船舶集运中国船舶、中国动力、中国重工、中集集团、中远海发 数据来源：Wind，东吴证券研究所整理 2.近期报告 【船舶行业】深度报告：大周期已至，关注量利齐升的中国造船产业链 【柳工】深度报告：混改释放利润弹性，国际化&电动化助力开启新征程 【集运行业】点评报告：如何看待集运价格上涨对机械设备行业的影响？ 【工程机械行业】点评报告：上海市发布工程机械更新补贴政策，国内筑底信号强 化 【工程机械行业】点评报告：5月挖掘机内外销均超预期，关注电动装载机渗透率 提升 【光伏设备行业】点评报告：通威1GW大产能HJT+THL电池首片下线，HJT产业化加速利好龙头设备商 【中集集团】点评报告：集装箱供应链景气回暖，建议关注量利修复的行业龙头 4/22 东吴证券研究所 3.核心观点汇总 船舶行业：大周期已至，关注量利齐升的中国造船产业链 供需共振，船舶行业大周期已至：船舶具有二十年以上的长寿命、一年半至三年的长生产周期和长扩产周期，导致造船业以十年为维度周期波动。本轮船舶周期启动自2021年，船舶订单量价齐升，当前仍维持较高景气度，头部船厂接单至2028年。我们判断船舶行业仍在周期上行阶段，需求侧船龄到期与航运业燃料转型为核心驱动力，供给刚性下周期有望持续至2030年后：（1）需求侧：全球船队“老龄化”加剧，行业迎更 新替代大周期。截至2023年12月，全球船队平均船龄（不包括总吨位5000吨以下的 小型船舶）已达到13.7年，为2009年以来的最高值。根据我们粗略测算，仅考虑寿命更新，2030年全球将迎来船舶更新替换高峰。从2021年至今新签订单结构来看，集装箱率先复苏，而后油轮、散货船有望接力增长。同时，环保法规逐步落地，航运业燃料转型带来加速低能效旧船淘汰。（2）供给侧：与上一轮周期相比，本轮周期供给侧弹性更弱，日韩造船业随中国崛起而萎缩，相对中国缺少劳动力投入，产能扩张受限，国内产能扩张速度则受资金等因素约束，本轮上行周期持续时间将更长。 建议关注订单量利齐升、业绩兑现的船舶龙头：我国船舶制造业份额已提升至全球第一。按载重吨计，2023年新签造船订单占比约64%，手持订单占比约51%，交付量占比约51%。现代造船业为资金、技术、人力密集型产业，由于我国的产业链完整度、原材料成本和汇率等比较优势短中期难以超越，在本轮周期中将最为受益，国内主流船厂 的订单已经排至2028年。尽管2021年起船厂订单高增，业绩释放从2023年起才开始，且我们认为造船业盈利空间仍将持续扩大：（1）前期订单受钢价、汇率影响，高利润率订单尚未兑现业绩。本轮上行期船价虽然自2021年开始上涨，但同期钢价同样高位运行。2022上半年钢价开始回落，同时人民币汇率开始下行，订单盈利质量才有所改善。未来高利润率订单占比将持续提升，这一业绩改善趋势将愈加明显。（2）绿色船型技术壁垒更高，利好订单价利。 建议关注产品矩阵拓展、订单饱满的国产零部件商：船舶产业链自主可控为大趋势，国内船舶零部件企业将充分受益行业周期上行：（1）亚星锚链：全球最大的链条生产企业之一，专业从事船用锚链、海洋系泊链和矿用链。2016年公司在全球和国内锚链市场 份额分别高达65%和78%，并是全球唯二可以提供R6级系泊链的企业，全球龙头地位稳固，将充分受益行业景气上行。（2）纽威股份：全球工业阀门龙头，产品覆盖产球阀、蝶阀、闸阀、截止阀、止回阀、调节阀等十大系列，已基本具备为油气、化工、海工等行业提供全套阀门