有色金属周报：剑折不改刚，在波折后继续前进

有色金属周报20240609 剑折不改刚，在波折后继续前进 2024年06月09日 本周（6/3-6/7）上证综指下跌1.15%，沪深300指数下跌0.16%，SW有色指数下跌2.60%，贵金属COMEX黄金下跌1.56%，COMEX白银下跌4.21%。工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-2.98%、-3.18%、-7.14%、-3.58%、-7.37%、-4.31%；工业金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-1.18%、+6.29%、1.48%、-0.04%、2.24%、-3.70%。工业金属：海外经济体政策分水岭显现，但美国数据波动已不足为奇，加拿大及欧央行本周则迎来首次降息，长期趋势为降息的确定性，商品价格良性回调有利于抑制需求的释放，金属行业投资机会或正在显现。核心观点：美国非农数据打击降息预期，降息预期摇摆已不足为奇，但加拿大打响降息第一枪，欧央行接力如期降息，长期趋势为降息的确定性；中国5月财新服务业PMI54，国内经济继续向好发展。铜铝价格继续回落，需求随之增长，金属行业投资机会或正在显现。铜方面，供应端，本周SMM进口铜精矿TC指数报-0.55美元/吨，较上周增加0.16美元/吨；需求端，本周精铜杆开工率超预期回升至66.71%，铜价重心回落带动下游订单增加。铝方面，供应端，云南仅少量启槽，产能整体持稳，国内电解铝运行产能约4293万吨左右；需求端，本周下游开工率维持弱势运行。本周成本端窄幅波动，氧化铝现货滞涨持稳，电解铝即时成本环比下跌15元/吨。本周社库呈现小幅去库。重点推荐：洛阳钼业、紫金矿业、神火股份、西部矿业、金诚信、中国有色矿业、中国铝业、云铝股份。能源金属：需求预期减弱，供给端释放，能源金属价格回调。核心观点：需求持续弱势，供给偏紧改善，价格有所回调。锂方面，锂盐企业挺价心态降低，但下游补库情绪维持冷清，本周碳酸锂价格维持下跌态势。钴方面，电钴受价格小幅下行，但成本支撑下降幅有限；钴盐价格回调下行，供给端电钴新增产能持续爬坡，开工率维持高位；需求端，前驱及四钴需求稳中略降，钴需求仍较弱。镍方面，硫酸镍价格持稳后下跌，镍盐虽受限于原料供给偏紧供应有限，但印尼硫酸镍正常到港，下游三元前驱体排产走弱，基本面支撑走弱。重点推荐：藏格矿业、永兴材料、华友钴业、中矿资源。贵金属：短期波折不改长期趋势，依然看好贵金属长牛之路。美国非农数据超预期打击了降息预期，同时连增18个月后中国央行暂停增持黄金，贵金属走势遭到波折。但欧央行和加拿大已开启降息，美联储的降息终将会落地。长达18个月的增持已经充分说明黄金储备的重要程度，目前地缘冲突依然存在，避险情绪并未消失，央行购金动力也没有改变，更多是节奏上的调整。我们继续坚定看好金价上涨，同时我们认为当下要重视白银的投资机会，随着金银比修复+PMI上行共振，白银价格弹性空间大。重点推荐：中金黄金、银泰黄金、山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、湖南黄金，关注中国黄金国际，白银标的关注盛达资源、兴业银锡。 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码简称股价EPS（元）PE（倍）评 （元）2023A2024E2025E2023A2024E2025E级 601899.SH紫金矿业17.760.801.061.29221714推荐603993.SH洛阳钼业8.410.380.560.6221514推荐 000807.SZ云铝股份14.951.141.351.49131110推荐 603799.SH华友钴业26.432.052.142.7913129推荐 002738.SZ中矿资源30.153.151.832.71101611推荐002756.SZ永兴材料43.586.322.713.5071612推荐 603979.SH金诚信53.861.712.753.53312015推荐601168.SH西部矿业18.381.171.451.51161312推荐 1258.HK中国有色矿业7.270.070.080.081049191推荐 600547.SH山东黄金28.850.420.841.15693425推荐600489.SH中金黄金14.710.610.840.94241816推荐600988.SH赤峰黄金17.910.490.91.06372017推荐 000975.SZ银泰黄金18.550.510.740.86362522推荐 1818.HK招金矿业15.100.210.260.44725834推荐 002155.SZ湖南黄金18.350.440.620.76423024推荐 资料来源：wind，民生证券研究院预测，（注：股价为2024年6月7日收盘价，港股标的收盘价为港币，港币/人民币0.93） 推荐维持评级分析师邱祖学执业证书：S0100521120001邮箱：qiuzuxue@mszq.com研究助理袁浩执业证书：S0100123090011邮箱：yuanhao@mszq.com相关研究1.有色金属周报20240602：政策利好行业中长期发展，价格“中场休息”迎布局良机-2024/06/022.有色金属周报20240526：美联储态度偏鹰，价格高位震荡不改上行态势-2024/05/26 3.贵金属行业专题报告：白银时代来临-202 4/05/204.有色金属周报20240519：地产政策加码+海外降息预期提升，金属价格继续上行-2024/05/195.有色金属周报20240512：供需持续向好，金属价格继续上行-2024/05/12 目录 1行业及个股表现3 2基本金属3 2.1价格和股票相关性复盘5 2.2工业金属5 3贵金属、小金属15 3.1贵金属15 3.2能源金属18 3.3其他小金属21 4稀土价格24 5风险提示26 插图目录27 表格目录28 1行业及个股表现 图1：期间涨幅前10只股票（6/3-6/7）图2：期间涨幅后10只股票（6/3-6/7） 资料来源：同花顺，民生证券研究院资料来源：同花顺，民生证券研究院 2基本金属 单位 价格/库存 变化 表1：金属价格、库存变化表 2024/6/07 一周以来 本月以来 今年以来 基本金属价格LME价格 铝(当月) 美元/吨 2576 -2.98% -0.46% 10.77% 铜(当月) 美元/吨 9748.5 -3.18% -4.07% 14.25% 锌(当月) 美元/吨 2772 -7.14% -5.92% 6.13% 铅(当月) 美元/吨 2192 -3.58% -1.59% 6.12% 镍(当月) 美元/吨 18190 -7.36% -5.29% 9.71% 锡(当月) 美元/吨 31205 -4.31% -4.35% 24.03% 国内价格 铝(当月) 元/吨 21220 -1.46% 3.13% 7.42% 铜(当月) 元/吨 81530 -1.18% -0.79% 18.23% 锌(当月) 元/吨 24165 -2.91% 2.76% 11.69% 铅(当月) 元/吨 18870 0.16% 8.76% 18.27% 镍(当月) 元/吨 142770 -5.86% -0.26% 11.97% 锡(当月) 元/吨 267580 -2.68% 2.91% 27.00% 基本金属库存 铝 LME库存 万吨 110.35 -1.18% 124.86% 94.84% 上海期交所库存 万吨 22.66 4.04% 1.22% 128.80% 铜 LME库存 万吨 12.38 6.29% 6.61% 14.68% COMEX库存 万吨 1.37 -17.23% -43.66% -27.69% 上海期交所库存 万吨 33.70 4.75% 17.21% 990.32% 锌 LME库存 万吨 26.08 1.48% 2.14% 16.84% 上海期交所库存 万吨 12.72 -1.54% -0.50% 499.35% 铅 LME库存 万吨 18.53 -0.04% -31.97% 38.41% 上海期交所库存 万吨 6.40 6.95% 32.36% 20.94% 镍 LME库存 万吨 8.56 2.24% 8.92% 33.42% 上海期交所库存 万吨 2.56 0.70% 8.90% 86.14% 锡LME库存万吨0.48-3.70%0.10%-37.53% 上海期交所库存万吨1.63-7.51%3.76%156.81% 贵金属价格 COMEX价格黄金美元/盎司2311.10-1.56%-1.55%11.78% 白银美元/盎司29.27-4.21%6.67%22.52% 国内价格黄金元/克559.901.14%2.58%15.76% 白银元/千克8195.00-0.21%17.07%35.81% 小金属价格 钼精矿元/吨度3845-0.26%9.08%22.26% 钨精矿元/吨151500-1.30%6.32%24.69% 电解镁元/吨19800-1.98%0.51%-10.20% 电解锰元/吨139004.51%9.45%8.59% 锑锭(1＃)元/吨1505005.99%47.55%78.11% 海绵钛元/千克515000.00%-1.90%-6.36% 铬铁（高碳）元/吨91500.00%1.10%2.23% 钴元/吨200500-0.50%4.70%-3.14% 铋元/吨8150015.60%39.32%46.85% 钽铁矿美元/磅771.32%2.67%16.67% 二氧化锗元/千克68003.03%4.62%8.80% 铟元/千克30750.00%14.95%53.37% 碳酸锂（工业级）元/吨98500-4.83%-10.05%13.87% 碳酸锂（电池级）元/吨101500-3.79%-8.14%3.05% 五氧化二钒元/吨820000.00%3.80%-9.89% 稀土 稀土氧化物氧化镧元/吨40000.00%0.00%2.56% 氧化铈元/吨73000.00%0.00%25.86% 氧化镨元/吨368000-1.87%-10.68%-19.12% 氧化钕元/吨372500-0.67%-9.70%-18.58% 氧化镝元/千克1890-2.33%-7.35%-24.10% 氧化铽元/千克5725-4.26%-13.52%-22.64% 镨钕氧化物元/吨364000-1.36%-9.79%-17.74% 稀土金属金属镧元/吨250000.00%0.00%0.00% 金属铈元/吨250000.00%0.00%-4.76% 金属镨元/吨462500-0.54%-6.57%-16.67% 金属钕元/吨462500-0.54%-6.57%-16.67% 金属镝元/千克2425-1.02%-7.62%-25.95% 金属铽元/千克7200-4.95%-11.66%-21.31% 镨钕合金元/吨364000-1.36%-9.79%-17.74% 资料来源：同花顺，亚洲金属网，民生证券研究院 2.1价格和股票相关性复盘 图3：黄金价格与山东黄金股价走势梳理图4：阴极铜价格与江西铜业股价走势梳理 资料来源：同花顺，民生证券研究院资料来源：同花顺，民生证券研究院 图5：华友钴业股价与硫酸钴价格走势梳理图6：天齐锂业股价与碳酸锂价格走势梳理 资料来源：同花顺，民生证券研究院资料来源：同花顺，民生证券研究院 2.2工业金属 2.2.1铝 （1）价格周度观点 本周（6/3-6/7），综合来看，宏观面上，美国5月ADP就业人数录得增加15.2万人，为今年1月以来最小增幅，不及预期的ADP数据使得市场降息预期升温。加拿大央行四年来首次降息，成为G7国家首家降息的央行，并称有理由期待进一步降息，市场宽松预期走强，有色金属反弹。基本面上，国内电解铝运行产能基本进入平稳过渡期，零星待复产产能主要集中在云南、四川、贵州等地，产量增速放缓。下游需求端，呈现偏淡状态，行业新增订单疲软，但部分领域需求仍存韧性。短期来