集运欧线周报：港口拥堵暂未缓解，供应偏紧局面持续，集运市场或持续高位震荡

和合期货：集运欧线周报（20240603-20240607） ——港口拥堵暂未缓解，供应偏紧局面持续，集运市场或持续高位震荡 作者：杨晓霞 期货从业资格证号：F3028843期货投询资格证号：Z0010256电话：0351-7342558 邮箱：yangxiaoxia@hhqh.com.cn 摘要： 周内行情回顾 周内集运盘面持续上涨，港口拥堵导致的供需失衡推动目前运价持续攀升。其间市场曾质疑下游对高运价的接受态度，但之后航司继续积极涨价证伪。赫伯罗特周二调涨远东至欧洲的旺季附加费，自6月15日起调为1000美金/TEU，后马士基、达飞等航司也上调旺季附加费，集运EC2410、2410合约涨停。6月6日晚间，欧洲央行如期降息25BP，同事也引发市场对美联储降息预期的攀升，但欧央行基调整体偏鹰，未来降息时间不明确。 后市展望 持续的红海危机造成的影响和全球供应链的连锁反应，使集运市场由供应过剩过渡到供应短缺。目前集装箱运输的需求依旧强劲，但亚洲港口拥堵造成航班延误、航线延长、设备短缺和延误的负面影响，供需失衡对运费产生的较大支撑。短期内这些情况难以缓解，将继续支撑集运市场。6日晚间，欧洲央行降息25BP，同时也上调了经济增长预期，市场押注欧洲年内或将有降息空间，这无疑给美联储施加压力，未来我们仍需关注欧美国家的货物需求情况以及供应短缺压力是否得以缓解。 风险点：地缘政治问题、港口拥堵情况 目录 一、集运指数市场回顾.-3- 二、航司积极跟涨运价，上调旺季附加费...........................................................-3- 三、巴拿马运河提前将船舶吃水增加到45英尺.................................................-4- 四、港口拥堵加剧，亚欧航线延误过半...............................................................-5- 五、欧央行降息，美联储降息可能不远了...........................................................-6- （一）欧央行如期降息，但其基调整体偏鹰.......................................................-6- （二）美制造业大幅放缓，继劳动力市场降温，降息升温.............................-7- （三）5月我国对欧盟进出口下降........................................................................-9- 六、后市展望.........................................................................................................-10- 风险揭示：.............................................................................................................-10- 免责声明：.............................................................................................................-10- 一、集运指数市场回顾 周内集运盘面持续上涨，港口拥堵导致的供需失衡推动目前运价持续攀升。其间市场曾质疑下游对高运价的接受态度，但之后航司继续积极涨价证伪。赫伯罗特周二调涨远东至欧洲的旺季附加费，自6月15日起调为1000美金/TEU，后马士基、达飞等航司也上调旺季附加费，集运EC2410、2410合约涨停。6月6日晚间，欧洲央行如期降息25BP，同事也引发市场对美联储降息预期的攀升，但欧央行基调整体偏鹰，未来降息时间不明确。截至本周五，集运欧线EC2408合约收盘价4728.2点，周环比上涨10.02%。 图1：集运欧线期货价格 数据来源：博易大师和合期货 二、航司积极跟涨运价，上调旺季附加费 进入6月以来，海运价格迎来新一轮上涨。6月3日，马士基公告称将从7 月1日起对世界各地至海地的所有箱征收紧急风险附加费，20尺干箱250美元， 20尺冷藏箱、40尺干箱500美元，40尺冷藏箱、45尺高柜干箱1000美元。6 月4日，两大集装箱航运公司赫伯罗特和达飞轮船宣布对来自亚洲的货物征收新的旺季附加费。德国远洋航空公司赫伯罗特透露，从远东(包括大洋洲)到北欧和地中海的旺季附加费(PSS)有所增加。此调整适用于2024年6月15日开价之日起的所有航班，直至另行通知为止。更新后的PSS金额为1000美元/TEU。此外，法国班轮公司CMACGM宣布将从2024年7月1日起征收旺季附加费，直至另行通知。此附加费适用于从亚洲(包括中国大陆、台湾、香港、澳门、东南亚、 韩国和日本)发往美国的货物。附加费适用于干货、冷藏货物、超限货物及散货，费率分别为每20英尺集装箱2160美元、每40英尺集装箱2400美元、每45英 尺集装箱3040美元及每53英尺集装箱3840美元。此外，CMACGM通知其客户 即将征收旺季附加费(PSS)，于2024年6月7日(装货日期)生效，直至另行通知。此附加费适用于从中国发往西非北部山脉(包括利比里亚、塞内加尔、手里塔尼亚、冈比亚、几内亚、塞拉利易、几内亚比绍、佛得角、圣多美和普林西比)和南部山脉(包括安哥拉、刚果、刚果民主共和国、纳米比亚、加蓬、喀麦隆)的货物。附加费适用于干货，500美元/TEU。 5月31日，上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数（SCFI）为 3044.77点，较上期回升12.63%。6月3日，上海出口集装箱结算欧洲航线运价 指数为3798.68点，与上期同比上涨12.8%；美西航线运价指数为3240.51点，与上期同比上涨5.1%。 图2：上海出口集装箱结算运价指数 数据来源：上海航运交易所和合期货 三、巴拿马运河提前将船舶吃水增加到45英尺 从6月1日开始，新巴拿马型船闸的每日过境次数将从7次增加到8次。巴 拿马运河向航运公司发布了一份建议，称从5月30日起，他将把最大授权吃水 增加到45英尺。这一调整原定于6月15日生效，但目前已提前实施，鉴于巴拿马运河流域预计将迎来雨季，加上Gatun湖目前和未来几周预计的水位。 截至5月16日，巴拿马型船闸的每日过境次数从17次增加到274次，从6 月1日开始，新巴拿马型船闸的每日过境次数将从7次增加到8次。这一调整将 使每天通过的船只总数增加到32艘。 自5月26日以来，由于预计的到来，Gatun湖和Alhajuela湖的水位在2024 年首次超过了2023年同期的水位。巴拿马运河每天监测现有的天气状况，以实施必要的业务行动，应对流入流域的水量增加。 四、港口拥堵加剧，亚欧航线延误过半 目前，加剧的港口拥堵现象正在给全球航运市场造成极其严重的干扰。据Linerlytica最新报告显示，由于亚洲主要集装箱港口拥堵加剧，停泊中国和东南亚枢纽的延误情况正在恶化。 Linerlytica表示，虽然新加坡的等泊数量从一周前的450000标准箱略微下降到380000标准箱，但压力已转移到巴生港和丹绒佩菜帕斯港。上海和青岛等中国主要地区港口的等待时间也有所上升。目前，上海港集装箱船平均等泊时间达到5天，达到了疫情以来的高点。 此外，上周亚洲至北欧的11条航线中只有6条按时出发，新加坡港和丹戎帕拉帕斯港的拥堵严重扰乱了市场。 图3：船舶拥堵情况 数据来源：搜航网Linerlytica和合期货 根据德路里发布的最新报告，6月3日至7月7日这五周时间内，在全球东 西向主干航线上，有43个航次被取消。其中，海洋联盟将取消11个航次、THE 联盟将取消7个航次、2M联盟将取消8个航次，联盟外企业将取消17个航次。取消航次总数约占661个计划航次的7%。具体来看，约54%的取消航次在跨太平洋东向航线，30%在亚洲-北欧/地中海航线，16%在跨大西洋西向航线。 五、欧央行降息，美联储降息可能不远了 （一）欧央行如期降息，但其基调整体偏鹰 标普全球公布的HCOB报告显示，欧元区5月制造业PMI终值为47.3，较初值47.4下修0.1个百分点，但仍为14个月高点，4月为45.7。制造业景气度仍在下降，但下降幅度已降至一年多来的最低水平。 图4：欧元区PMI&制造业PMI 数据来源：华尔街见闻和合期货 欧元区大多数国家的制造业有所改善，德国和法国——欧元区最大的两个经济体——收缩速度有所放缓，德国仍是欧元区表现最差的。 德国5月PMI终值为45.4（持平初值），为四个月来最高水平。西班牙和荷兰加速扩张，5月制造业PMI出现了自2022年以来最显著的改善。与此同时，希腊的制造业PMI增长速度有所放缓，降至四个月来的最低水平，但仍然在欧元区国家中排名第一。 图5：欧元区各国制造业PMI 数据来源：华尔街见闻和合期货 6月6日晚间，欧洲央行宣布，将三大利率均下调25个基点，将主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别下调至4.25%、4.50%和3.75%。这是该行自2019年以来的首次降息，符合市场预期。 欧洲央行在货币政策声明中表示，自2023年9月的欧洲央行会议以来，通 胀率下降了超过2.5个百分点，并且通胀前景显著改善。欧洲央行强调，决心让通胀率及时回到2%，不对任何特定的利率路径做预先承诺。未来利率路径由通胀前景和政策的传导来决定。同时，欧洲央行上调2024年GDP增速预期，预计2024年GDP增速为0.9%，此前预计为0.6%。欧洲央行表示，到2025年，欧洲经济增速将回升至1.4%，2026年的增速将回升至1.6%。 巴克莱私人银行市场策略师HenkPotts在最新的报告中表示，在6月会议之后，预计欧洲央行可能会在9月、12月分别降息25个基点。巴克莱私人银行预计，2025年欧洲央行还将进一步降息75个基点，将存款利率降至2.5%。关于欧洲央行降息周期，华尔街普遍预期在2.00%—2.50%之间，巴克莱预计降息周期为150个基点，存款利率最终降至2.5%，花旗则将中长期利率预期从1.50%上调至2.00%。 （二）美制造业大幅放缓，继劳动力市场降温，降息升温 5月美国ISM制造业指数超预期下降至48.5，处于三个月来低位；分项指数 中，新订单指数创一年新低及两年最大环比降幅，体现经济体的需求走软，产出指数逼近荣枯分水岭50.0，接近扩张停滞，物价支付指数虽处于约两年来第二高位，但已超预期回落至57。同日稍早公布的Markit制造业PMI显示，美国5月Markit制造业PMI终值51.3，预期50.9，初值50.9。这与ISM制造业PMI形成一定反差，不过两大PMI数据一致的是，价格压力较大。美国5月Markit服务业PMI终值54.8，预期54.8，初值54.8。美国5月Markit综合PMI终值54.5，预期54.2，初值54.4。 图6：美国PMI走势 数据来源：华尔街见闻和合期货 后有“小非农”之称的ADP就业报告显示，受制造业大幅放缓影响，5月美国私营部门就业超预期放缓，劳动力市场进一步降温。美国ADP研究机构公布报告显示，美国5月就业人数增加15.2万人，为三个月来最低水平，大幅低于 预期的17.5万人，4月数据从19.2万人下修至18.8万人。 图7：ADP就业人数 数据来源：华尔街见闻和合期货 随着就业机会增加，年度工资涨幅连续三个月保持在5%左右，为2021年以来最低水平。跳槽员工的薪资涨幅连续第二个月下滑，至7.8%。劳动力市场降温