浙商机械中船防务6月金股深度白马推荐中国船舶集团旗下唯一AH平台

市场预期1）目前船价已处于历史峰值的 96%，后续船价上涨动力不足；2）公司军船占比高，盈利能力修复有限，业绩弹性不足。我们认为：1）虽然船价已有较大涨幅，但考虑到船舶平均载重吨位提升“越造越大”、双燃料升级的表观因素，以及劳动力成本提升、通浙商机械【中船防务】6月金股&深度白马推荐：中国船舶集团旗下唯一“A+H”平台，受益船舶周期景气上行、竞争格局改善市场预期1）目前船价已处于历史峰值的 96%，后续船价上涨动力不足；2）公司军船占比高，盈利能力修复有限，业绩弹性不足。我们认为：1）虽然船价已有较大涨幅，但考虑到船舶平均载重吨位提升“越造越大”、双燃料升级的表观因素，以及劳动力成本提升、通胀等隐藏因素之下，船价仍有较大上涨空间。2）①盈利能力强：随着高价值量+高附加值+高毛利率的船型逐步交付，公司盈利能力将持续改善。后续若船价持续攀升，民船产能仍有向上空间；②业绩弹性大：截止 24-5-31，中船防务（H 股）PB 估值显著低于可比公司。1、船舶行业景气上行：我国2023年完工、新接、手持订单分别同比增长12%、56%、32%；截至2024年4月，克拉克森新船造价指数报收183.6点，同比增长10%，位于历史峰值96%分位。公司作为全球核心造船企业，有望受益行业上行。2、竞争格局优化：中国船舶集团承诺将于26年6月30日之前解决同业竞争问题。公司是中国船舶集团旗下唯一“A+H”平台，公司在集团解决同业竞争方面有望受益。预计24-26年归母净利润为7.4、12.5、22.7亿，同比增长1429%、70%、81%，CAGR=76%。上调至 “买入”评级。❗风险提示：造船需求不及预期、原材料价格波动