广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品：金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银商品期货： 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、丁二烯橡胶特殊商品：纸浆、橡胶、玻璃纯碱、工业硅 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn于培云（投资咨询资格：Z0019596）电话：020-88818068邮箱：yupeiyun@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：科技股持续火热，A股主要指数震荡分化 【市场情况】 周二，A股市场冲高回落，截止收盘涨跌互现。上证指数涨0.31%，报3056.07点。深成指涨0.17%，创业板指跌0.22%，沪深300与上证50分别微涨0.07%、微跌0.07%。个股涨跌参半，当日共2991只上涨（46涨停），2021只下跌（5跌停），291只持平。其中，华信永道、九联科技、开创电气涨幅居前，分别上涨30.0%、20.02%、20.01%；而云煤能源、思泉新材、C联域股份跌幅居前，各跌9.96%、8.89%、8.21%。北向资金格力电器获净买入2.31亿元，中国平安遭净卖出5.11亿元。 分行业板块看，TMT持续火热，上涨板块中，电脑硬件、教育、软件涨幅居前，收盘分别涨2.67%、1.92%、1.71%，AI算力主题上扬；能源系回调，下跌板块中，煤炭、燃气、石油天然气居前，收盘分别跌 1.19%、0.85%、0.82%。 期指方面，四大期指主力合约均上涨：IF2311、IH2311分别收涨0.16%、0.07%；IC2311、IM2311分别收涨0.60%、0.89%。基差方面，四大期指主力11月合约将于本周五到期，基差收敛：IF2311升水2.94点，IH2311升水3.60点，IC2311贴水13.95点，IM2309贴水16.58点。 【消息面】 国内要闻方面，11月14日，广州住房公积金管理中心发布通知，落实“认房不认贷”。购买首套住房公积金贷款最低首付款比例为20%；无贷款记录或贷款已结清，二套房首付款30%；有未结清贷款记录，二套房首付最低40%。 海外方面，美国劳工部报告显示，因能源价格大幅放缓，美国10月CPI同比升3.2%，为今年7月来新低，低于预期的3.3%，前值升3.7%；核心CPI同比升4%，为2021年9月以来新低，预期为持平于4.1%。芝商所“美联储观察”显示，美联储12月维持利率不变的可能性接近100%，2024年首次降息的预期也进一步提前。 【资金面】 周二，A股交易热度维持在8000亿之上，全日成交额8935亿元。北向资金全日小幅减仓21.09亿元， 其中沪股通净流出16.84亿元，深股通净流出4.25亿元。11月14日，央行以利率招标方式开展了4240亿 元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，当日3530亿元逆回购到期，因此单日净投放710亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM主力合约的基差年化收益率分别为5.13%、9.36%、-15.49%与-16.76%。中美领导人在将在旧金山会晤，市场风险偏好明显修复，中小盘指数预期反弹空间相对较大，尝试多IC、IM空IF对冲。 [国债期货] 国债期货：资金面紧平衡期债走弱，关注MLF续做情况 【市场表现】 国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.26%，10年期主力合约跌0.12%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.06%。5年期国债活跃券“23附息国债22”收益率上行1.25bp，10年期国债活跃券“23附息国债18”收益率上行1.25bp，5年期国开活跃券“23国开08”收益率上行1.25bp，10年期国开活跃券“23国开10”收益率上行0.5bp。 【资金面】 公开市场方面，央行开展4240亿元7天期逆回购操作。当日3530亿元逆回购到期，因此单日净投放 710亿元。资金面方面，银行间市场周二资金面维持紧平衡，主要回购利率继续走高，隔夜加权利率攀升至1.9%附近。尽管央行连续五日净投放，但税期将至叠加本周中期借贷便利（MLF）为年内最大规模到期，机构聚焦续做情况。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在5.7%附件，较上日变化不大。 【操作建议】 增发国债落地后，预期层面上短期财政端对债市利空出尽，债券发行到形成实物工作量需要时间，基本面变化为慢变量，强预期交易告一段落。而10月经济景气度边际转弱，票据利率走势或指向10月信贷需求或有边际放缓，基本面弱现实对债市形成支撑。政策端上，10月底中央金融工作会议指向货币政策仍未转向，尤其在四季度政府债供给压力加大阶段，降准释放流动性存在可能，短期债市主线或转向货币宽松预期。资金面上，进入11月初再融资债发行压力有所缓解，资金面边际转松，但宽松幅度仍受到国债增发等债券供给约束，考虑到货币政策对冲的可能性，预计资金利率将回到政策利率中枢附近。短期需要关注MLF到期续作情况，央行是否超量续做以及相关规模将会影响市场情绪。从估值上看目前10年期国债收益率相对1年期MLF仍相对偏高，且利差处在偏高区间，中期看债市仍存在上涨的空间。单边策略上，建议短期仍可逢低试多。近期各品种IRR明显上行，建议同时可关注正套策略机会。 [贵金属] 贵金属：美国CPI通胀超预期降温美元指数回落贵金属大幅反弹 【行情回顾】 隔夜，本周包括中美领导人会晤、美国政府“停摆”等多项重要宏观政治事件和通胀等经济数据公布将备受市场关注使资产价格波动增大。10月美国CPI通胀同比由9月的3.7%将至3%低于预期的3.1%，环比两年多来首次出现0增长，核心CPI同比增4%为2年来最低，能源价格回落是物价放缓的主要因素，但房价对于核心通胀仍有支撑。通胀降温进一步支持美联储12月停止加息，美债收益率和美元指数显著回落，美股集体上涨，贵金属受到利多驱动而大幅反弹。国际金价开盘后在开盘价附近窄幅波动，美盘早段在CPI公布后价格迅速拉升超20美元最高至1970美元后涨幅有所收窄，收盘价为1962.82美元/盎司涨幅0.87%创“二连阳”；国际银价由于前期跌幅更大而出现补涨而表现强于黄金盘中回到23美元之上，收盘报23.06美元/盎司涨3.42%。 【后市展望】 美国经济就业韧性出现边际放缓但并未出现恶化，美联储决议暗示加息接近尾声，然而近期官员集中表态偏鹰使市场对停止加息的预期仍较反复，地缘风险消退市场回归宏观基本面主导逻辑后美债收益率和美元指数脱离高位对贵金属的打压力度有所减弱但在流动性偏紧和风险偏好回升的情况下国际金价缺少持续的利多驱动短期或有回调的过程，下方在1900-1930美元附近有支撑，关注美国通胀数据、中美领导 人会晤和美国政府面临关门等事件对资产价格的影响，在利多因素增加情况下价格有望反弹至2000美元附近。 白银方面，国内工业需求较有韧性，在宏观金融属性和工业属性形成多空驱动共振下价格上涨和下跌的空间均有限，国际银价四季度预期在20-25美元区间波动，期间跟随黄金波动但受工业属性影响波动更 大，国际银价在21-23.5美元，沪银在5600-5900元区间宽幅波动。 【技术面】 国际黄金目前在1930美元附近有多根均线支撑若跌破则下方看至1900美元，MACD绿柱继续扩散空 头力量增强；国际白银跟随黄金回调短周期均线向下，下方支撑在21美元附近。 【资金面】 黄金白银ETF持仓保持在阶段低位，散户和长期资金未有入场，投资者更青睐美股和大宗商品等风险资产，后期若风险偏好降低投资者或抛售美股等风险资产并增持黄金。 铜：美国通胀超预期下行，国内央行降息，铜价反弹 【现货】11月14日SMM1#电解铜均价67875元/吨，环比+435元/吨；基差90元/吨，环比-65元/吨。精废价差1289元/吨，环比+127元/吨。LME0-3升贴水报-85.75美元/吨，环比-4.94美元/吨。 【供应】10月SMM中国电解铜产量为99.38万吨，环比下降1.82万吨，降幅为1.8%，同比增加10.3%。预计11月国内电解铜产量为100.12万吨，环比增加0.74万吨增幅为0.74%，同比上升11.3%。进口窗口打开，资源流入。 【需求】需求具备韧性，但没有超预期好转。上周精铜制杆开工率77.83%，周环比上升3.8个百分点；再生铜杆开工率38.19%，周环比下滑0.24个百分点。 【库存】11月10日SMM全国主流地区铜库存5.63万吨，周环比减少0.74万吨；保税区库存1.53万 吨，周环比减少0.13万吨；LME铜库存18.00万吨，周环比减少0.06万吨；COMEX库存2.04万短吨， 周环比减少0.09万短吨。全球显性库存27.01万吨，周环比减少1.01万吨。 【逻辑】美国10月通胀超预期降温，市场押注美联储在明年降息，美元指数大跌；国内10月信贷数据高于季节性和预期，市场存在降准降息预期，年底重要会议召开，市场对其他政策亦有期待。另外，中美元首会晤，或有利好信息释放。现货方面，国内库存低位，升水走弱，整体是供应放量考验需求成色的态势；LME库存高位反复，维持大贴水结构。整体上，内外宏观阶段性回暖，但产业供需趋松，铜价上方空间仍然需要观察，区间多单关注68000关口表现；中期角度，海外经济下行风险压制，大的思路是反弹布局空单。 【操作建议】区间多单关注68000关口表现 【短期观点】中性偏多 锌：美国10月通胀低于预期，多单持有，小止损 【现货】：11月14日，SMM0#锌21650元/吨，环比+110元/吨，对主力+40元/吨，环比-5元/吨。 【消息】：据外媒，Nyrstar将于11月30日关闭位于田纳西州的其中一座锌矿MiddleTennessee（其年产量为4~5万吨），原因是金属价格下跌和生产成本上升。伦锌盘中大涨，一度超过6%，最高触及2598.5美金。而其旗下冶炼厂Clarksville（冶炼产能为10万吨/年）将从其他地方购买锌矿，其冶炼产量将维持计划生产。后续锌精矿供应将有所下调。 【供应】：2023年10月SMM中国精炼锌产量为60.46万吨，环比增加6.06万吨，略高于预期。1-10月精炼锌累计545.2万吨，同比增加10.65%。主要是除了湖南和甘肃的冶炼厂检修外，其他的企业基本恢复正常生产，市场扰动因素较少，企业生产积极性较高，同时合金销售较好，亦带动一部分增量。 【需求】：下游弱复苏。11月10日当周，镀锌开工率63.4%，环比+3.2个百分点；压铸锌合金开工率 47.12%，环比+1.3个百分点；氧化锌开工率60.1%，环比-1个百分点。 【库存】：11月13日，国内锌锭社会库存10.48万吨，周环比+0.7万吨；11月14日，LME锌库存约 6.9万吨，环比持平。 【逻辑】：10月美国新增非农走弱，美联储结束加息概率加大。国内万亿国债释放。原料上，11月国产矿加工费4800元/吨、环比-150元/吨，11月进口矿加工费100美元/干吨，环比-