晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2024年6月7日 联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 宏观资讯1、欧洲央行如期降息25个基点，将主要再融资利率下调至4.25%，关键存款利率下调至3.75%，为2019年9月以来首次降息，成为继加拿大后G7成员国中第二个降息的央行。欧洲央行表示，不对任何特定利率路径做预先承诺。欧洲央行同时上调2024年GDP和通胀预期，GDP增长预期从之前的0.6%上调至0.9%，通胀预期由2.3%上调至2.5%。欧洲央行行长拉加德表示，不能说正在进入降息阶段，通胀仍然居高不下，预计将在明年下半年才能降至目标水平。2、丹麦央行追随欧洲央行的决定，将基准利率下调25个基点至3.35%，为近三年来的首次降息。3、据中国物流与采购联合会，5月份全球制造业PMI为49.8%，较上月下降0.1个百分点。亚洲制造业PMI有所下降但仍连续3个月保持在51%以上；欧洲制造业PMI有所上升，美洲和非洲制造业PMI下降，指数均在50%以下。4、证监会回应近期上市公司股票被实施ST、退市情况表示，今年以来，沪深两市新增99家公司股票被实施ST或＊ST，与过去三年相比，今年到目前为止变化不大。截至目前，沪深两市ST板块共有169家上市公司，数量略少于2021年、2022年，略多于2023年同期。今年以来，已有33家公司触及退市标准，其中面值退市22家，市场优胜劣汰机制正在逐步形成。2023年全年退市47家，退市新规设置了一定过渡期，预计短期内退市公司不会明显增加。上市公司退市后，公司及相关责任人对于退市前可能存在的违法违规行为仍应依法承担相应的民事、行政、刑事法律责任。5、全国政协十四届常委会第七次会议闭幕，会议以“构建高水平社会主义市场经济体制”为议题协商议政。经表决，会议决定增补马晓伟、易会满、曹军为第十四届全国政协委员；任命易会满为经济委员会驻会副主任。股指期货6月6日A股市场三大指数放量走低，小微盘股普跌，题材股多数回调，市场逾4800股下跌，低价股、ST板块上演批量跌停，盘面市场情绪持续受到关于量化强监管传闻影响。截至收盘，上证指数下跌0.54%报收3048.79点，深证成指下跌0.57%报收9340.01点，创业板指下跌0.71%报收1820.45点，科创50指数下跌1.17%报收743.23点。申万一级31个行业(2021年新)多数收跌，其中综合、环保、社会服务跌幅靠前，日内仅煤炭、家用电器、有色金属以及石油石化收红。量能上，沪深两市日度成交总额达8472.2亿元，北向资金当日净流入67.73亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2467.89点、3592.25点、5228.80点和5130.87点，日度涨跌幅分别为-0.01%、-0.07%、-0.93%和-1.31%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2406）较现货指数分别贴水0.26%、贴水0.22%、贴水0.57%和贴水0.39%。昨日A股市场放量下跌且极致结构分化格局明显，全市场超4800个股收跌、市场1:9效应明显，行情不可持续，盘后监管对近期市场关注的“ST风险”进行集中回应。隔夜美股市场中三大关键性股指涨跌互现，美债收益率不同期限集体上行而美元指数小幅收跌，国际贵金属普遍上涨而原油期货集体走高。客观来看，5月下旬开始A股市场各关键性股指集体冲高回落，地缘不确定性、国内强监管政策压制小微盘个股风险偏好、增量市难兑现等多重因素阶段性扰动持续存在。中线期指运行逻辑我们主要看三方面（国内政策预期增强、海外扰动减弱、资金面股债切换逻辑），一方面，虽然当下国内经济基本面仍然呈现结构性复苏格局，但是伴随地产端放松政策超预期集中落地，后续市场在“弱现实”和“强预期”之间的博弈或将 更加向“强预期”倾斜；另一方面，外围美债收益率持续上行风险阶段性显性缓释，海外人民币资产、港股以及A股对外资吸引能力或再度增强；此外，资本市场高质量发展措施在新国九条披露后持续落地，国内股相对债的风险溢价仍处高位，后续资金面股债切换逻辑仍有发力空间。整体我们对期指端维持谨慎偏多看法，中线来看期指或再迎震荡上行格局。期指投资策略方面，短线单边谨慎性观望为主，股指期权备兑策略考虑减持以提前兑现期权端盈利，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，6月6日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，当日2600亿元逆回购到期，因此单日净回笼2580亿元。货币市场方面，SHIBORO/N下调0.80p报1.6560%，SHIBOR1W上调0.40bp报1.7800%，SHIBOR3M持平报1.9480%。银行间主要利率债收益率窄幅波动，短券表现稍好。10年期国开活跃券“24国开05”收益率下行0.15bp，10年期国债活跃券“24附息国债04”收益率下行0.05bp，30年期国债活跃券“23附息国债23”收益率下行0.35bp；2年期国债活跃券“23附息国债17”收益率下行1.75bp，1年期国债活跃券“24附息国债09”收益率下行1.75bp。国债期货窄幅震荡多数小幅收涨，30年期主力合约涨0.07%，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约持平。欧洲央行降息25bp符合市场预期，预计今年还会再降息40个基点；上调2024年GDP增速预期，下调2025年GDP增速预期。欧洲央行预计2024年GDP增速为0.9%，此前预计为0.6%。欧洲央行预计2025年GDP增速为1.4%，此前预计为1.5%。万得资讯，中小银行补降存款利率步伐仍在继续。6月伊始，广西、广东等地中小银行便下调活期存款或定期存款利率。此番调整后，3%以上的三年期、五年期定存利率已较为罕见，但相较于国有行、股份行，中小银行的存款利率仍具有一定优势。宏观数据方面，5月财新中国服务业PMI为54，环比上升1.5个百分点，创2023年8月以来新高，连续17个月位于荣枯线上方。5月财新综合PMI上升1.3个百分点至54.1，中国企业活动总量连续第七个月保持增长，并创近一年来最快增速。资金面方面，周三央行在公开市场转为净回笼，不过月初资金面依旧宽松。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.05%左右，较上日降约1-2bp。此前国家统计局公布5月官方制造业PMI为49.5，预期50.1，前值50.4。5月非制造业商务活动指数为51.1，上月为51.2，非制造业继续保持扩张。综合来看，我们策略方面可以选择做陡收益率曲线，谨慎者暂观望。集运欧线截至2024年6月6日，最新的SCFIS-欧洲航线为3798.68，环比上涨12.8%；SCFIS-美西航线为3240.51，环比上涨5.1%；SCFI综合指数为3044.77，环比上涨12.6%；WCI综合指数为4226，环比上涨4%，WCI上海-鹿特丹指数5270，环比上涨5%。截至2024年6月6日，全球集装箱运力为2990.9万TEU(6964艘)环比上升0.24%。根据同花顺行情数据，截至2024年6月6日下午15时00分收盘，EC2406、EC2408、EC2410、EC2412、EC2502、EC2504涨跌幅度分别为0.42%、2.13%、4.41%、11.19%、12.67%、9.26%。相关要闻方面（来源：国际船舶网）：从24年6月3日到7月7日这五周内，主要的东西向主航线——跨太平洋、跨大西洋以及亚洲-北欧和地中海航线——已经宣 布了43个航次取消，取消航次总数占计划661个航次的7％。其中，约54％将在跨太平洋东向航线上，30％在亚洲-北欧和地中海航线上，16％在跨大西洋西向航线上。在接下来的五周内，OCEAN联盟、THE联盟和2M联盟分别取消11、7和8个，联盟外取消17个。未来五周内，约有93%船舶将如期航行。2.在集装箱船板块，新船订单在2021年飙升至5100万载重吨，而此前三年的年均订单量为1100万载重吨。2022年和2023年分别保持在3100万载重吨和1800万载重吨的相对高位。数据显示，全球现有商船船队中约有7%能够使用替代燃料，且这一比例还在上升。在整个新造船订单中，更大的比例(约一半)属于替代燃料。ClarksonsResearch的数据显示，超过三分之二的订单将使用LNG，9%将使用甲醇，而较小比例的订单将使用LPG、氨、乙烷、生物燃料和其他能源。这表明，未来船用燃料将更加多样化。支撑：根据Geekrate显示，达飞七月上海至欧洲线上报价大柜已突破10000美金，地中海七月上海至欧洲线上报价大柜已突破9500美金；订舱需求未见滑落，预计舱位爆满的情况将持续至七月，目前多数货主需提前4-6周订舱；新加坡希腊及西班牙港口拥堵，大型集装箱船普遍延误，本周华东运力投放预计有明显缩减。7月运价推涨能否落地仍需观察市场接受情况，盘内主力资金向EC2410、EC2412合约转移,但在欧洲订货方普遍提前采购的情况下出货量能否维持高位至第四季度中下旬存在不确定性。压力：CMA经红海的BEX2航线复航，2024年第四季度运力过剩可能开始显现，远月淡季合约压力因素有凸显趋势。结论：可考虑试逢低多旺季合约。棉花隔夜ICE美棉价格再度表现探底回升运行态势，主力合约报收73.74美分/磅，日涨0.24%，承压于布加迪出口数据，但临池原油价格大幅反弹提振支撑棉价。USDA数据显示，截止5月30日当周的美国棉花当前年度出口13.87万包，环比前一周减少38%，较前四周均值减少34%，其中对中国大陆销售净增7.17万包。另外美国棉花种植方面，截止6月2日，棉花种植率70%与五年均值持平，棉花优良率61%，环比上一周60%的优良率有所提高，去年同期仅51%。宏观面来看，美联储可能效仿欧洲央行降息给市场带来希望，提振棉价回升。国内郑棉主力合约跟随外棉波动，略显偏强。基本面来看，当前期国内棉市库存处于下降阶段，不过进口利润仍然较大的压力下，后续棉花进口预期较强，从USDA数据显示进口供给就是在增强中，制约内棉价格。不过从成本端考虑，期棉价格跌破成本运行不利于长期存在。下游方面，需关注纺织品服装出口在下半年能否好转的预期。对于新棉预期来看，整体棉花产量缓慢趋降态势或给后期棉价带来支撑，近期关注国际棉价持续下跌后的压力释放反弹，技术上，郑棉15000关口获得支撑反弹，短线关注反弹至60小时均线的压制与蓄势间多空博弈情况。逻辑与观点：进口供给增加，下游需求仍较弱，跟随美棉波动同时，短线内棉技术上面临反弹需求。白糖隔夜ICE原糖持续反弹，主力合约报收19.22美分/磅，涨0.42%，ICE白糖8月合约报收560.9美元/吨，涨0.07%。当前市场主要是担忧天气给巴西和泰国产量带 来变化，增产预期减弱对未来榨季的影响加强令部分基金解除部分空头头寸。出口方面，巴西政府5月公布的出口数据显示出口了281.1万吨，去年同期为240.92万吨，继续同比提高，显示需求仍然旺盛。另外，印度生产也基本结束，据印度糖厂联合会(NFCSF)的数据，2023/24榨季截至5月31日，印度甘蔗压榨量为3.1378亿吨；产糖量为3167万吨，之前预计本榨季产量达到3212.5万吨，还有3家糖厂在生产。乌克兰5月出口创纪录的10.8万吨糖。技术上，ICE原糖短线进入低位反弹运行态势。国内糖市现货多数小幅上涨。从基本面来看，工业库存开始进入去库存阶段，库存压力减轻。中国糖协公布的5月产销数据显示，全国共生产食糖996.32万吨，同比增加99万吨，增幅11.03%。全国累计销售食糖659.28万吨，同比增加34.12万吨，增幅5.46%；累计销糖率66.17%，同比放缓3.49个百分点。食糖工业库存337.04万吨，同比增加64.83万吨