早间评论

早间评论2024年6月6日星期四 目录 国债：2 股指：3 贵金属：3 螺纹、热卷：3 铁矿石：4 焦煤焦炭：4 合成橡胶：5 天然橡胶：5 PVC：6 尿素：6 乙二醇：7 PTA：7 短纤：8 对二甲苯PX：8 纯碱：9 玻璃：10 烧碱：10 碳酸锂：11 铜：11 铝：12 锌：12 铅：12 锡：13 镍：13 豆粕：13 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、 2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含2310、 2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 油脂：14 棉花&棉纱：15 白糖：16 苹果：17 生猪：17 鸡蛋：18 玉米：18 免责声明19 2 国债： 上一交易日，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.19%，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.04%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6月5日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%。Wind数据显示，当日有2500亿元逆回购到期，因此单日净回笼2480亿元。 资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种上行0.1BP报1.664%；7天期下行0.9BP报1.776%；14天期下行1.7BP报1.821%；1个月期下行0.1BP报1.899%，创2023年8月以来新低。 5月财新中国服务业PMI为54，环比上升1.5个百分点，创2023年8月以来新高，连续17个月位于荣枯线上方。5月财新综合PMI上升1.3个百分点至54.1，中国企业活动总量连续第七个月保持增长，并创近一年来最快增速。 美国5月ADP就业人数增15.2万人，为今年1月以来最小增幅，预期增17.5 万人，前值自增19.2万人修正至增18.8万人。 欧元区4月PPI同比降5.7%，预期降5.3%，前值降7.8%；环比降1.0%，预期降0.4%，前值降0.4%。 当前市场对宏观经济复苏的信心偏弱，但央行提示金融机构中长期国债风险，宏观数据整体平稳，货币政策整体稳健，更多宏观支持政策逐渐兑现。国债期货上行空间有限，但国债期货的下行需要宏观数据的配合。多空交织下，预计国债期货后市难有趋势行情，建议保持观望或区间操作。 小结：预计后市难有趋势行情，建议保持观望或区间操作。 股指： 上一交易日，股指期货全线下跌，沪深300股指期货（IF）主力合约-0.47%， 上证50股指期货（IH）主力-0.53%，中证500股指期货（IC）主力合约涨-1.09%， 中证1000股指期货（IM）主力合约-0.92%。 当前海外市场风险偏好处在高位，资金流入人民币资产，市场资金面仍待改善改善。宏观经济保持平稳，政策环境依然偏积极。主要指数的估值水平仍处在低位，进一步下跌的压力不大，但进一步上涨需要经济复苏和企业盈利上升的配合。建议谨慎乐观，已有多单继续持有，等待宏观经济复苏和企业盈利回升趋势的确认。 小结：建议多单继续持有。 贵金属： 上一交易日，黄金主力合约收盘价556.86，涨幅0.48%，白银主力合约收盘价8,232，涨幅-0.46%。美联储FOMC会议纪要放鹰，美联储官员频繁传递鹰派信号，显示美联储对于抗通胀进展缓慢的担忧，启动降息的信心不足。美国5月ADP非农就业走弱，显示劳动力市场继续降温。芝商所美联储观察工具显示，美联储6月按兵不动的概率接近100%，9月开启降息的可能性也不到50%。 近期美元指数重新走强，多头获利了结，贵金属短线回调。预计短期内市场情绪回落，贵金属震荡调整，可以考虑卖出看涨期权策略。中长期贵金属上涨逻辑仍存，短期波动风险加剧，等待入场时机。 小结：等待入场时机。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货继续回调。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3440元/吨，上海螺纹钢现货价格在3460-3580元/吨，上海热卷报价3770- 3 3790元/吨。5月17日，央行等多部门联合推出房地产新政，本次政策力度较大范围较广且有创新手段。最新的政策包括放开限购、下调首付比例和房贷利率、收购存量 房作为保障房等。中期来看，本次政策的落地情况以及是否能逆转房地产销售开工及投资指标的下行趋势，还需要时间验证。我们对本次政策的效果持谨慎乐观态度，若政策效果逐步显现，则对螺纹钢期货构成中期利多。从产业逻辑来讲，当前螺纹钢库存仍在持续下降，产业面没有明显的利空因素。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势与螺纹钢保持一致。从技术面来看，钢材期货延续调整，但继续下行的空间或许有限。策略上，我们建议投资者关注回调做多机会，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货大幅回落。PB粉港口现货报价在825元/吨，超特粉现货价格680元/吨。5月最后一周，全国铁水日产量回落至236万吨以下，这是导致 铁矿石价格回调的重要诱因。不过，考虑到去年全年铁水日均产量在239万吨左右， 6月份高炉仍有复产空间，而高炉复产仍将对铁矿石价格构成支撑。此外，积极的宏观政策的潜在利多也需要关注。而随着铁矿石价格的回调，其估值水平也将修正至合理水平。从技术面来看，铁矿石期货短期内将延续调整。策略上，我们建议投资者关注回调做多机会，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货延续调整。从宏观层面来看，517房地产新政对黑色系品种均构成利多。从产业层面来看，高炉复产意味着原料需求的扩张，在铁水产量见顶之前，煤焦价格仍将受到需求扩张利多因素的支撑。焦煤焦炭自身的供应相对平稳，并无明显的利空因素。从技术面来看，焦煤焦炭期货短期内或延续调整。需要提醒的是，突发因素对煤焦价格影响权重较高，建议投资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。策略上，我们建议投资者观望或关注低位买入机会。 4 策略方面：建议投资者轻仓参与。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收涨1.38%，山东主流价格上调至14300元/吨，基差持稳。本周盘面企稳回升，符合我们前期观点，最新一期开工延续回升给予一定压力，但厂家库存仍在去化，中期需求预计保持旺盛，供应上行空间在利润不高下上行有限，后市建议偏多对待。原料端，丁二烯回升至12400元/吨，后市预计震荡运行；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率51.57%，环比略回升；需求端，轮胎开工我们预计二季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，但整体成品库存压力较往年小；库存端，厂家库存环比去化，同比回到中性水平，贸易商库存环比持稳，同比处于最低水平。 总结：建议偏多对待。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约收涨0.47%，上海现货价格上调至14550元/吨，基差走扩。本轮上涨的核心逻辑还是前期提到的海外加工及出口利润偏低以及内外价差倒挂支撑国内深色胶价格，随着内外盘价差逐步修复，以及国内海南产区降雨超预期，建议RU-NR价差套利止盈，单边从目前位置来看继续追多赔率不高，前期多单逢高减仓，短期暂时观望为主，后市关注RU01合约的做多机会。供应端，海内外主产区不规律降水，短时影响新胶供应，原料价格攀升；需求端，轮胎开工我们预计二季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，但整体成品库存压力较往年小；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于低位，且深色胶去化较为流畅，后市继续关注内外价差、加工利润等主要因素；消息面上，2024年4月中国天然橡胶进口量36.94万吨，环比减少24.99%，同比减少35.09%，1-4月累计进口177.78万吨，累计同比减少22.51%，进口均价1620.12美元/吨，环比增加5.68%。 5 总结：建议多单止盈，RU-NR价差套利止盈。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收跌0.25%，现货价格基本持稳（0）元/吨，基差略走扩。展望后市，延续前期观点，我们认为在PVC本身低估值以及没有系统性风险的情况下，盘面跌破前期地点可能性不大，但向上仍待产能出清，社会库存压力解除，虽然5月在政策刺激下盘面有所上涨，但后市不宜期望过高，盘面随时可能回归弱现实交易逻辑。基本面具体来看，供应端，本周PVC生产企业产能利用率在75.52%环比减少3.03%，同比增加4.08%，产量同比处于偏高水平；出口方面，5月31日当周出口新接单量中等，在1.3-1.4万左右，为一般中等水平略低，印度即将进入需求淡季，对中国的采购量大概率不及预期。；亚洲乙烯市场弱稳运行，氯乙烯及乙烷价格坚挺，乙烯价格成本支撑偏强，氯碱综合利润同比仍处偏低水平。 电石法五型现汇库提在5940-6020元/吨，乙烯法弱势震荡在6100-6300元/吨。 截至2024年5月30日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在5.70天，环比减少2.56%。 观点：建议多单离场暂时观望。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约收涨1.20%，山东临沂市场2400（+40）元/吨，基差持稳。本周尿素盘面先跌后涨，基本面具体来看，供应端，由于多个装置突发情况导致月末日产未能明显提升，目前在17.5万吨附近，若装置回归正常，本月后续或回 升至18万吨以上；需求方面，基于内蒙、东北追肥备肥农需跟进，带动周边市场交投氛围，同时主流区域工业复合肥方面少量补仓跟进，整体需求支撑尚可。整体来看，虽季节性需求有所放缓，但供应扰动短期支撑盘面，库存水平不高环比延续去化，节能降碳行动方案对于上游合成氨产能中期形成限制，短期或对于继续对于盘面形成支撑，中期关注出口以及成本端变化，目前建议暂时观望为主。 6 观点：建议暂时观望。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇2409主力合约下跌，跌幅为1.65%，华东市场现货价为4562元/吨，基差率为-0.75%。 供应方面，乙二醇整体开工负荷在61.07%（环比上期上升1.93%），其中合成气制乙二醇开工负荷在66.8%（环比上期上升1.28%）。福建一套40万吨/年的MEG装置其乙烯环节已运行正常，目前进料重启中。新疆一套15万吨/年的合成气制乙二醇 装置按计划投料重启中，目前尚未出料，该装置此前于5月23日晚停车检修。需求方面，部分工厂装置负荷提升，综合来看聚酯负荷有适度回升。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约74.0万吨附近，环比上期下降0.1万吨。受端午假期影响，此次船报统计时间延长至6月10日。6月3日-6月10日，主港计划到货总数约为 17.9万吨。 综上，乙二醇港口库存小幅去化存支撑，但重启增多，开工回升，目前装置和港口情况对盘面影响较大，短期多空因素交织，预计乙二醇重心震荡偏弱调整为主，由于供应回升利空因素增多，建议轻仓试空为主，关注港口库存和装置变动情况。 PTA： 上一交易日，PTA2409合约震荡调整，华东市场现货价为5900元/吨，基差率为0.58%。现货市场商谈一般，现货基差偏强，买盘观望氛围。主流供应商有出货。6月下主港在09+80~90附近商谈。7月在中上在09+50~60附近报盘。 供应端方面，英力士125万吨PTA装置恢复，汉邦220万吨装置重启投料中，PTA负荷调整至73.6%。中国台湾一套55万吨PTA装置按计划于6月初停车检修，预计月底恢复。海南逸盛250万吨PTA装置计