宏观金融类文字早评

文字早评2024/06/06星期四 宏观金融类 股指 前一交易日沪指-0.83%，创指-0.54%，科创50-0.21%，北证50-1.28%，上证50-0.61%，沪深300-0.58%，中证500-1.20%，中证1000-1.31%，中证2000-2.19%，万得微盘-2.65%。两市合计成交6886亿，较上一日-571亿。 宏观消息面： 1、证监系统和交易所连续第三天对多家上市公司及高管立案、下发监管函或者问询函。 2、部分光伏企业东南亚基地减产停产调整头部组件厂：当地工人可选择去美国新工厂。 3、加拿大央行宣布降息25个基点，为G7国家“首降”。 资金面：沪深港通-56.80亿；融资额-35.60亿；隔夜Shibor利率+0.10bp至1.6640%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-1.57bp至3.8741%，十年期国债利率+0.01bp至2.2831%，信用利差-1.58bp至159bp；美国10年期利率-8.00bp至4.33%，中美利差+8.01bp至-205bp；5月MLF利率不变。 市盈率：沪深300:12.06，中证500:22.99，中证1000:36.94，上证50:10.47。市净率：沪深300:1.25，中证500:1.61，中证1000:1.82，上证50:1.12。 股息率：沪深300:2.94%，中证500:1.90%，中证1000:1.40%，上证50:3.78%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.30%/-1.15%/-1.32%/-1.23%；IC当月/下月/当季/隔季： -0.57%/-1.07%/-1.78%/-2.33%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.66%/-1.58%/-3.07%/-4.46%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.32%/-1.64%/-1.73%/-1.56%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据整体低于预期，美债利率回落。国内方面，5月PMI下降至荣枯线下方，4月社融、M1等增速均回落，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。4月政治局会议释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，地产政策超出预期，后续经济有望企稳回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利择机多IH空IM。 国债 行情方面：周三，TL主力合约上涨0.19%，收于107.01；T主力合约上涨0.13%，收于104.670；TF主力合约上涨0.11%，收于103.645；TS主力合约上涨0.04%，收于101.832。 消息方面：1、乘联会数据显示，初步统计5月1-31日，乘用车市场零售168.5万辆，同比下降3%，环比增长10%，今年以来累计零售805.2万辆，同比增长5%；5月1-31日，全国乘用车厂商批发201.0万辆，同比增长0%，环比增长3%，今年以来累计批发956万辆，同比增长8%；2、美国5月ADP就业人数15.2万人，预期17.5万人，前值19.2万人；3、加拿大央行宣布降息25个基点至4.75%，为G7国家“首 降”。 流动性：央行周三进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因当日有2500亿 元7天期逆回购到期，实现净回笼2480亿元。 策略：中央政治局会议之后的政策预期基本兑现，行情重新回到基本面主导阶段。考虑到经济的复苏仍需时间，短期仍以逢低做多的思路为主。 贵金属 沪金涨1.26%，报559.18元/克，沪银涨1.30%，报7900.00元/千克；COMEX金涨0.02%，报2375.90美元/盎司，COMEX银涨0.27%，报30.16美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.29%，美元指数报104.26； 市场展望： 昨夜发布的美国就业数据低于预期，美债收益率下行，宏观环境有所宽松。 美国5月ADP就业人数为15.2万人，低于预期的17.5万人和前值的19.2万人。就业增长的放缓主要来自于制造业，这与前期公布的美国ISM制造业数据相印证。ISM非制造业PMI虽超过预期，但就业指标仍不乐观。美国5月ISM非制造业PMI为53.8，高于预期的50.8和前值的49.4。其中美国5月ISM非制造业就业指数为47.1，低于预期的预期47.2和前值45.9。 从职位空缺率、ADP就业数据以及相应PMI分项来看，美国劳动力市场已出现缓和，短期对金银价格形成利多因素，需重点关注周五将发布的非农就业数据。 近期美联储货币政策表态偏紧，贵金属价格有所走弱。但仍需把握美国消费数据弱化，利空经济增长、联储货币政策终将走向边际宽松的主要逻辑。策略上短期建议待价格企稳后逢低做多，重点关注白银的多头配置机会。沪金主连参考运行区间544-574元/克，沪银主连参考运行区间7527-8388元/千克。 有色金属类 铜 美国就业数据低于预期，隔夜美股走高，铜价下探后企稳回升，昨日伦铜收涨0.79%至10006美元/吨，沪铜主力合约收至80720元/吨。产业层面，昨日LME库存增加1050至120000吨，增量主要来自亚洲仓库，注销仓单比例微升至4.7%，Cash/3M贴水119.3美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水缩窄25至45元/吨，盘面跳空低开下游订单明显好转，成交向好，持货商对后市消费增长持乐观预期。 进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损400元/吨左右，洋山铜溢价回升。废铜方面，昨日国内精废价 差微缩至2340元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，铜期货继续减仓，国内经济支持政策落地后，市场关注点转向实际的供需。当前看由于海外库存增加的因素还未完全兑现，国内需求相对偏弱，短期铜价上方仍有压力。今日沪铜主力运行区间参考：80000-81600元/吨；伦铜3M运行区间参考：9900-10100美元/吨。 铝 截至昨日日间收盘，沪铝跌0.75%。LME铝库存上涨1400吨至1111300吨。华东贴110-贴70，华南贴210-贴190，中原贴170-贴130。华东、中原市场交投情绪积极，成交尚可；华南市场出货积极性提升，接货氛围转弱整体成交一般。据媒体报道称，有知情人士透露，隆基绿能位于马来西亚的组件厂开始逐步关停；上周早些时候，该公司在越南电池片工厂的五条产线，也已全部停工。天合光能泰国工厂近日也进入停产阶段。其组件生产线5月底已经停产，电池生产线计划6月13日左右停产。公司宣布停产主要由于检修以及生产计划变化影响。铝价后续预计将进入震荡盘整区间，国内参考运行区间：20500-22000元/吨；LME-3M参考运行区间：2500-2850美元/吨。 锌 周三沪锌指数收至24025元/吨，单边交易总持仓21.86万手。截至周三下午15：00，伦锌3S收至2909美元/吨，总持仓24.35万手。内盘基差-35元/吨，价差-40元/吨。外盘基差-58.58美元/吨，价差-21.92美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.141，锌锭进口盈亏为-718.23元/吨。SMM0#锌锭均价24100元/吨，上海基差-35元/吨，天津基差-35元/吨，广东基差-15元/吨，沪粤价差-20元/吨。上期所锌锭期货库存录得9.02万吨，LME锌锭库存录得25.77万吨。根据上海有色数据，七地锌锭社会库存录得20.57万吨，小幅下行。现货市场，贸易商收货情绪再起，下游企业逢低大量补库，锌锭贴水收窄。席位方面，东证净多增，国君一德净空减。总体来看，矿端紧缺情况依然严峻，利润低位叠加原料不足均抑制冶炼企业开工。下游镀锌厂开工较好，初端企业密集释放补库需求，下方支撑减弱，叠加未来亦有矿端边际转松的预期，预计锌价或将跟随有色板块迎来一定回调。 铅 周三沪铅指数收至18665元/吨，单边交易总持仓14.2万手。截至周三下午15：00，伦铅3S收至2242.5美元/吨，总持仓15.1万手。内盘基差-165元/吨，价差35元/吨。外盘基差-62.6美元/吨，价差-60.26美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.15，铅锭进口盈亏为-696.04元/吨。SMM1#铅锭均价18625元/吨，再生精铅均价18500元/吨，精废价差125元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.66万吨，LME铅锭库存录 得18.05万吨。根据钢联数据，国内主要市场铅锭社会库存周一录得6.89万吨，小幅上行。现货市场，持货商挺价惜售，下游企业按需采买。湖南地区现货供应仍不宽裕，华南地区升水报价，下游接货意愿不高，整体成交偏淡。席位方面，中信金控弘业净多增，海通净多减，东证净空增。总体来看，供应端维持了相对紧俏，下游终端消费维稳，长期来看铅价偏强运行为主。但下游出口订单转弱，提货情绪边际转弱，叠加有色板块整体进入回调，警惕资金离场后带来的价格下跌风险。 镍 昨日LME镍库存报84720吨，较前日库存+1206吨。LME镍三月15时收盘价18760美元，当日-3.50%。沪镍主力下午收盘价142000元，当日-3.12%。昨日国内精炼镍现货价报142800-145100元/吨，均价较前日-3350元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-300元，较前日+50；金川镍现货升水报1200-1500 元/吨，均价较前日+250元。 沪镍延续下跌趋势。宏观层面，ISM美国制造业PMI不及预期，进一步反映出美国经济压力显现，衰退预期升温，有色板块整体颓势，叠加镍基本面偏弱，镍价承压下行。不过，上游矿端紧缺仍未显著缓解，镍价进一步下跌动力渐弱。同时，现货市场下游企业逢低采购，现货成交转暖，升贴水整体上涨，亦提供一定支撑。预计后市沪镍震荡运行，主力合约运行区间参考140000-147800元/吨。 锡 截至昨日日间收盘，沪锡跌3.34%。LME库存不变，现为5000吨。沪锡持续下行的锡价刺激下游企业进行少量采购。大部分贸易企业今日上午成交较为平淡。MpamaSouth项目正式投产，Alphamin的Mpama南矿区项目是对现有Mpama北矿区的扩建，北矿区在2023年贡献了全球4%的锡矿供应量。随着Mpama南矿区的开采和第二座选矿厂的建设投产，该公司的锡精矿年产量从2023年的约12,500 吨增加到20,000吨。两座选矿厂的年产能合计为25,000吨金属锡。后续锡价震荡行情预计延续，国内参考运行区间：240000-280000元/吨。LME-3M参考运行区间：32000-37000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报101356元，较上一工作日-1.64%，其中MMLC电池级碳酸锂报价100000-105000元，均价较上一工作日-1500元（-1.44%），工业级碳酸锂报价98000-101000元，均 价较前日-1.97%。晚盘电碳工碳均价分别再降1000和1500元。LC2407合约收盘价99800元，较前日收盘价-2.01%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价1700元。 现货市场零单成交氛围较冷清，升贴水偏弱，雅保100吨碳酸锂售卖招标价100505元。材料企业客供和长协货源充足，价格低位询价增多但实际成交有限。6-7月材料企业排产增速放缓，较符合锂电池产量季节性规律。当日主力合约持仓16.8万手，仓单27424吨。基本面呈弱，但接近底部，需留意多空 双方博弈走向，以及宏观情绪对商品市场驱动。今日广期所碳酸锂主力合约参考运行区间97000-103000元/吨。 黑色建材类 钢材 昨日螺纹钢主力合约收于3632元/吨,较上日环比变化-14元/吨,幅度约为-0.38%.当日注册仓单84220吨,较上一交易日环比变化-2150吨.现货方面,螺纹钢天津汇总价格为3770元/吨,较上日环比变化-20/吨;上海汇总价格为3610元/吨,较上日环比变化-10元/吨. 热轧板卷主力合约收于3781元/吨,较上日环比变化-7元/吨,幅度约为-0.18%.当