宏观金融类文字早评

文字早评2024/06/04星期二 宏观金融类 股指 前一交易日沪指-0.27%，创指+0.79%，科创50+0.97%，北证50-2.10%，上证50+0.28%，沪深300+0.25%，中证500-0.65%，中证1000-1.32%，中证2000-1.90%，万得微盘-3.56%。两市合计成交8307亿，较上一日+1157亿。 宏观消息面： 1、今日晚间有大量个股被交易所下发年报问询函：要求说明业绩异常的原因。 2、财政部下达2024年汽车以旧换新补贴64.4亿元。 3、WTI原油大跌，因为OPEC+制定了逐步取消部分减产的时间表。 资金面：沪深港通+15.39亿；融资额-24.69亿；隔夜Shibor利率+8.20bp至1.8050%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-1.15bp至3.9003%，十年期国债利率-1.04bp至2.2874%，信用利差-0.11bp至161bp；美国10年期利率-4.00bp至4.51%，中美利差+2.96bp至-222bp；5月MLF利率不变。 市盈率：沪深300:12.06，中证500:22.97，中证1000:37.19，上证50:10.50。市净率：沪深300:1.25，中证500:1.61，中证1000:1.83，上证50:1.12。 股息率：沪深300:2.92%，中证500:1.84%，中证1000:1.35%，上证50:3.73%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.45%/-1.36%/-1.52%/-1.41%；IC当月/下月/当季/隔季： -0.65%/-1.14%/-1.84%/-2.43%；IM当月/下月/当季/隔季：-1.18%/-2.00%/-3.53%/-4.87%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.49%/-1.87%/-1.90%/-1.78%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据整体高于预期，美债利率回升。国内方面，5月PMI下降至荣枯线下方，4月社融、M1等增速均回落，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。4月政治局会议释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，地产政策超出预期，后续经济有望企稳回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利择机多IH空IM。 国债 行情方面：周一，TL主力合约上涨0.23%，收于106.76；T主力合约上涨0.16%，收于104.530；TF主力合约上涨0.11%，收于103.560；TS主力合约上涨0.06%，收于101.820。 消息方面：1、央行：5月三大政策性银行净归还抵押补充贷款750亿元；2、人民银行江苏省分行：江苏全省已取消首套、二套房贷利率下限；3、涉及1.1亿人上海大都市圈国土空间总体规划即将浮出水面。 流动性：央行周一进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因今日有20亿元 7天期逆回购到期，实现零投放零回笼。 策略：中央政治局会议之后的政策预期基本兑现，行情重新回到基本面主导阶段。考虑到经济的复苏仍需时间，短期仍以逢低做多的思路为主。 贵金属 沪金涨0.34%，报556.06元/克，沪银跌0.55%，报8026.00元/千克；COMEX金涨0.08%，报2371.20美元/盎司，COMEX银涨0.28%，报30.87美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.41%，美元指数报104.04； 市场展望： 昨夜发布的美国经济数据有所走弱，对贵金属形成短线的利多因素，价格有所支撑。 美国5月ISM制造业PMI为48.7，低于预期的49.6和前值的49.2，仍在荣枯线之下。其中ISM新订单指数为45.4，低于前值的49.1。美国4月营建支出环比值为-0.1%，低于预期的0.2%及前值的-0.2%。近期美国经济数据具有韧性，贵金属价格有所走弱。但仍需把握美国消费数据弱化，利空经济增长、联储货币政策终将走向边际宽松的主要逻辑。策略上短期建议观望，待价格回调企稳后逢低做多，重点关注白银的多头配置机会。沪金主连参考运行区间534-582元/克，沪银主连参考运行区间7546-8545元/千克。 有色金属类 铜 美油走弱，美国财新制造业PMI弱于预期，美联储降息预期有所强化，铜价震荡回升，昨日伦铜收涨1.23%至10193美元/吨，沪铜主力合约收至82010元/吨。产业层面，昨日LME库存减少475至116000吨，注销仓单比例下滑至5.2%，Cash/3M贴水126.0美元/吨。国内方面，周末国内社会库存增幅缩窄，昨日上海地区现货贴水缩窄35至85元/吨，盘面下跌下游消费情绪表现较好，逢低补库情绪较强，但受 制于入库继续，基差回升幅度不大。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损500元/吨左右，洋山铜溢 价反弹。废铜方面，昨日国内精废价差微扩至2710元/吨，废铜替代优势略升。消息面，自由港印尼冶炼厂预计6月初投产，8月产出第一批阴极铜。价格层面，铜期货继续减仓，国内经济支持政策落地后，市场关注点转向实际的供需。当前看由于海外库存增加的因素还未完全兑现，国内需求相对偏弱，短期铜价上方仍有压力。今日沪铜主力运行区间参考：80600-82600元/吨；伦铜3M运行区间参考：10000-10280美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收21100元/吨（截止昨日下午三点），跌幅1.70%。SMM现货A00铝报均价21070元/吨。A00铝锭升贴水平均价-120。铝期货仓单148499吨，较前一日增加76吨。LME铝库存1116650吨， 减少3500吨。2024-6-3：铝锭去库0.2万吨至79.5万吨，铝棒库存持平于17.15万吨。铝价弱势运行，华东、中原市场逢低备货情绪有好转，成交尚可;华南市场持货商挺价出货，积极接货交单为主，整体成交尚可。铝价后续预计将进入震荡盘整区间，国内参考运行区间：20500-21800元/吨；LME-3M参考运行区间：2500-2800美元/吨。 锌 周一沪锌指数收至24210元/吨，单边交易总持仓22.04万手。截至周一下午15：00，伦锌3S收至2950美元/吨，总持仓24.81万手。内盘基差-95元/吨，价差-50元/吨。外盘基差美元/吨，价差美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.133，锌锭进口盈亏为-975.75元/吨。SMM0#锌锭均价24340元/吨，上海基差-95元/吨，天津基差-60元/吨，广东基差-95元/吨，沪粤价差平水。上期所锌锭期货库存录得9.1万吨，LME锌锭库存录得25.59万吨。现货市场，锌价下滑，下游大量补库。席位方面，五矿净空增，东亚净多减。总体来看，矿端紧缺情况依然严峻，利润低位叠加原料不足均抑制冶炼企业开工。下游镀锌厂开工较好，但大部分初端企业仍畏高慎采，叠加未来亦有矿端边际转松的预期，预计锌价或将跟随有色板块迎来一定回调。 铅 周一沪铅指数收至18750元/吨，单边交易总持仓13.05万手。截至周一下午15：00，伦铅3S收至2278.5美元/吨，总持仓15.43万手。内盘基差-225元/吨，价差10元/吨。外盘基差-57.11美元/吨，价差-58.06美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.135，铅锭进口盈亏为-1001.53元/吨。SMM1#铅锭均价18700元/吨，再生精铅均价18525元/吨，精废价差175元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.3万吨，LME铅锭库 存录得18.37万吨。现货市场，炼厂厂提货源南北差异扩大，华南地区以高升水报价，华北地区升水下滑。下游企业按需采买，散单成交偏淡。席位方面，中信净多增，五矿净多增。总体来看，供应端维持了相对紧俏，下游终端消费维稳，长期来看铅价偏强运行为主。但下游出口订单转弱，提货情绪边际转弱，叠加有色板块整体进入回调，警惕资金离场后带来的价格下跌风险。 镍 昨日LME镍库存报83724吨，较前日库存-6吨。LME镍三月15时收盘价19655美元，当日-2.79%。沪镍主力下午收盘价147430元，当日-2.78%。昨日国内精炼镍现货价报149000-150900元/吨，均价较前日-1000元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-500元，较前日+50；金川镍现货升水报700-900元/吨，均价较前日+100元。 有色板块弱势延续，镍价走弱。成本端镍矿放量增速暂不及预期，成本支撑较强，但市场已充分交易。 消费端偏弱，镍库存拐点未至，国内现货升水位于近年极低位置。短期关注联储发言、贵金属和有色板块主要品种走向。不锈钢价格下行，成交冷清。不锈钢期货主力合约日盘收14485元，日内涨跌-0.86%。 关注国内不锈钢需求转变及库存变化。预计沪镍震荡，主力合约运行区间参考140000-147800元/吨。 锡 沪锡主力合约报收266850元/吨，下跌2.95%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单下降71吨，现为17091吨。LME库存增加5吨，现为5000吨。长江有色锡1#的平均价为271380元/吨。上游云南40%锡精矿报收253750元/吨。早盘沪锡价格小幅拉升后回落，锡价整体处于近期低价，下游企业采买热情较高。大部分贸易企业上午成交较为火热。后续锡价震荡行情预计延续，国内参考运行区间：240000-290000元/吨。LME-3M参考运行区间：32000-37000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报104165元，较上一工作日-0.66%，其中MMLC电池级碳酸锂报价104000-107000元，均价较上一工作日-500元（-0.47%），工业级碳酸锂报价101000-103000元，均价较前日-0.97%。LC2407合约收盘价102700元，较前日收盘价-2.05%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价-2800元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1060-1170美元/吨。 基本面维持现状，现货偏松，市场零单报价贴水位于低位，盘面情绪较低，主力合约当日再增仓近四千手。国内产量保持高位，库存延续增长。技术面临界点资金向下动力较足，若缺乏突发有力驱动，锂价难以强势运行。短期留意金属板块运行情况，智利月初公布的锂盐出口数据，以及主产区环保政策。今日广期所碳酸锂主力合约参考运行区间100000-106000元/吨。 黑色建材类 钢材 昨日螺纹钢主力合约收于3665元/吨,较上日环比变化-41元/吨,幅度约为-1.10%.当日注册仓单91561吨,较上一交易日环比变化-3015吨.现货方面,螺纹钢天津汇总价格为3810元/吨,较上日环比变化-40/吨;上海汇总价格为3640元/吨,较上日环比变化-30元/吨. 热轧板卷主力合约收于3800元/吨,较上日环比变化-33元/吨,幅度约为-0.86%.当日注册仓单142830吨,较上一交易日环比变化-895吨.现货方面,热轧板卷乐从汇总价格为3780元/吨,较上日环比变化-30元/吨;上海汇总价格为3800元/吨,较上日环比变化-30元/吨. 铁水供应小幅回落，上升趋势暂缓。在下游钢材需求出现较大幅度回落的情况下，叠加周中关于 《2024—2025年节能降碳行动方案》印发带来的对于钢铁行业减产、限产的担忧，市场开始质疑铁水产量继续上升的可能性。本质上黑色系的下跌行情是在对“铁水供应高点可能不及预期”这一状况进行 贴现。此前提示的“铁水拐点”风险提前兑现。因此本质上行情的发展依然依托成本逻辑。但区别在于，在减产、限产预期下钢厂利润反而有所修复。目前我们认为行情更多的是在反应短期数据，因此假如铁水数据能够稳定在235万吨以上或回升，那么行情可能出现反转。综上，对于黑色系目前的价格波动我们认为向下有底，只是底部暂时并不明朗。 风险：钢铁需求继续坍塌、铁水产量短期高点二次确认等。 锰硅硅铁 锰硅： 周一，在整体商品氛围弱化背景下，锰硅主力（SM