养殖油脂产业链日度策略报告

养殖油脂研究中心 作者：王亮亮 从业资格证号：F03096306投资咨询证号：Z0017427 联系方式：010-68578697 作者：侯芝芳从业资格证号：F3042058投资咨询证号：Z0014216 联系方式：010-68578922 作者：王一博从业资格证号：F3083334投资咨询证号：Z0018596 联系方式：010-68578169 作者：宋从志 从业资格证号：F03095512投资咨询证号：助理分析师联系方式：18001936153 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年06月05日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 豆一：4500-4800区间震荡，成本端支撑明显，区间内逢低做多； 豆二：5月大豆到港量较多，目前大豆库存充足，豆二短线或有调整，不建议做空，暂时观望为主； 花生：库外货源减少，部分产区农忙，产区上货量不大。冷库货源低价存挺价惜售心理，进口花生到港预估同比减少。油料花生步入购销淡季，压榨厂或逐步季节性停机停收，油料花生需求相对疲弱 。部分终端库存偏低，食品花生价格存在一定支撑。新季花生种植面积预增，对近期期价产生偏空影响。后续市场关注重点一是产区天气，关注是否存在高温干旱及其对花生产量预期影响。二是大宗油脂油料价格走势。观望，期价压力位9500-9640，支撑位8730-8900. 豆油:6-7月南美大豆买船数量偏多，月均到港预估1000万吨以上，国内豆油延续季节性累库存预期。暴雨使得巴西南里奥格兰德州大豆产量损失或在接近300万吨，期价对此利多已有所体现。美豆处于播种出苗期，美豆播种、出苗进展较为顺利，天气升水回吐带动期价回调，短期重点关注产区天气情况。期价以偏空震荡对待。 菜油：观点暂不变。供应端来看4-6月买船较为积极，中俄油脂贸易利润倒挂，俄罗斯菜油买船消极。菜油库存较为充足，逢高沽空为主； 棕榈油：彭博和路透预估5月马棕产量环比增加9.9-11.3%，出口环比增长14-14.32%，期末库存环比增加0.39-2.3%至175-178万吨 ，库存为连续第二个月低位回升，关注6月10日报告是否存在预期 差。棕榈油处于增产季，马棕后市仍有累库存预期，但棕榈油与替代植物油价差有所修复，需求国补库带动高频数据出口改善，预期累库幅度下修。原油价格大幅下跌对植物油生柴需求及价格产生一定利空影响。短期关注产地出口改善持续性以及产区天气情况。期价以偏空震荡对待。 豆菜粕：目前大豆及豆粕出现累库，或限制豆粕的涨幅。豆粕多单可考虑企稳后逢低做多，另可考虑9-1正套操作。菜籽买船较为积极，供应相对充足，近期蛋白粕累库或限制蛋白粕涨幅，近期菜粕09合约暂时观望，菜粕9-1正套可考虑参与。 玉米：外盘市场，新季玉米优良率表现良好，对期价构成阶段性压力。整体来看，目前外盘期价波动聚焦于旧作的预期修正以及新季天气波动。旧作预期修正角度来看，近期供需两端变化比较平缓，供需收敛预期下降，新季来看，天气变化较为平稳，美玉米优良率 表现略好，部分打破天气支撑，短期外盘期价或再度回归震荡。国内市场来看，进口玉米拍卖以及定向稻谷拍卖的消息干扰延续，不过小麦价格有企稳预期，微幅收敛利空影响，目前对于国内期价维持窄幅震荡预期。 淀粉：消费预期转弱，给市场带来相对压力，同时成本端玉米价格反复的情况下，玉米淀粉价格短期或也呈现反复波动。 生猪：周初生猪07期价大幅上涨对现货补涨，但商品系统性大跌拖累09合约低走，生猪现货价格整体突破涨，当前猪价保持涨势，全国平均价格18.5元/公斤附近，环比上周五涨1.05元/斤左右，本周屠宰量环比小幅反弹，绝对水平低于去年同期20%左右，6月份上市企业出栏量环比5月预计下降5%左右，需求同步环比逐步走强，供需格局预计继续迎来边际好转，当前现货大幅上涨后，期价对现货升水大幅收窄，单边暂时转为观望，激进投资者逢低买入09/11为主，或逢低买9抛1套利入场； 鸡蛋：周初农产品板块高位震荡回落，鸡蛋现货价格止涨，端午节旺季备货结束，周末蛋价持稳，当前全国均价4.0元/斤左右，当前蛋鸡养殖利润维持季节性走高，养殖户少量主动淘汰老鸡。近月期价当前对现货小幅贴水，远端期价对玉米及豆粕盘面比较处于低位 ，谨慎投资者持有9-1正套，激进投资者逢高做空1月为主，注意饲料价格波动引起的边际风险。 目录 第一部分板块策略推荐2 一、行情研判2 二、商品套利2 三、基差与期现策略3 第二部分行情回顾3 第三部分重点数据跟踪表4 一、油脂油料4 （一）日度数据4 （二）周度数据5 二、饲料5 （一）日度数据5 （二）周度数据6 三、养殖6 第四部分基本面跟踪图7 一、养殖端（生猪、鸡蛋）7 二、油脂油料9 （一）棕榈油9 （二）豆油11 （三）花生12 三、饲料端14 （一）玉米14 （二）玉米淀粉16 （三）菜系17 第五部分饲料养殖油脂期权情况20 第六部分饲料养殖油脂仓单情况22 第一部分板块策略推荐 一、行情研判 表1：饲料&养殖&油脂产业链商品简述 板块 品种 市场逻辑（供需） 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 参考星级 油料 豆一07 供需趋于宽松。 4500-4600 4800-4850 区间震荡 观望 -- 豆二09 大豆到港量增加，供需逐步宽松。 3800-3850 4200-4250 区间偏强 止盈观望 -- 花生10 油料花生需求季节性转弱新季花 生种植面积预增关注产区天气 8730-8900 9500-9640 震荡偏弱 观望 ☆ 油脂 豆油09 大豆买船多豆油季节性累库美豆播种出苗顺利 7520-7550 8350-8500 震荡偏空 偏空思路 ☆ 菜油09 供应递增，需求平稳，库存偏高 8000-8050 9200-9250 震荡 暂时观望 -- 棕榈09 季节性增产需求国补库带动出口好转原油大幅下跌利空生柴需求下跌利空生柴需求 7240-7250 8000-8060 震荡偏空 暂时观望 -- 蛋白 豆粕09 国内豆粕供需偏宽松，09合约预期 较好 3300-3350 3600-3800 震荡调整 企稳做多 ☆ 菜粕09 供应充足，需求逐步回暖 2650-2700 2950-3000 震荡调整 企稳做多 ☆ 能量及副产品 玉米07 季节性支撑VS消息面扰动 2360-2380 2530-2560 震荡反复 暂时观望 — 淀粉07 成本玉米短期反复，中期存在支撑 ，现货供需面变化有限 2750-2770 2920-2940 震荡反复 暂时观望 — 养殖 生猪09 供需边际迎来好转 17500-17800 19000-20000 震荡上涨 逢低买入 ☆ 鸡蛋09 绝对价格偏低，消费旺季 3700-3800 4000-4200 超跌反弹 逢低买入 ☆ 资料来源：方正中期研究院 二、商品套利 表2：饲料&养殖&油脂商品套利 版块 跨期 当前值 前值 涨跌 涨跌幅 参考策略 参考目标位 参考星级 油料 豆一9-1 89 94 -5 -5.32% 观望 - 豆二9-1 7 -5 12 -240.00% 逢低正套 40-50 ☆ 花生10-11 162 146 16 10.96% 观望 - - 油脂 豆油9-1 -58 -68 10 -14.71% 观望 - - 菜油9-1 -127 -129 2 -1.55% 观望 - - 棕榈油9-1 -18 -28 10 -35.71% 观望 - - 蛋白 豆粕9-1 68 65 3 4.62% 逢低正套 100-120 ☆ 菜粕9-1 92 87 5 5.75% 逢低正套 150-200 ☆ 能量及副产品 玉米7-9 -21 -23 2 -8.70% 逢高做空 -80至-100 ☆ 淀粉7-9 -37 -37 0 0.00% 观望 - — 养殖 生猪9-1 55 15 40 .42% 正套持有 300-500 ☆ 鸡蛋89正套 15 15 35 .48% 逢低买8抛9 140-160 ☆☆ 正套：买近卖远反套：卖近买远 版块 跨品种 当前值 前值 涨跌 涨跌幅 参考策略 参考目标位 参考星级 油脂 09豆油-棕油 224 220 4 1.82% 逢低做多 400至500 ☆ 09菜油-豆油 735 719 16 2.23% 逢低做多 900至1000 ☆ 09菜油-棕油 959 939 20 2.13% 逢低做多 1100至1200 ☆ 蛋白 09豆粕-菜粕 708 708 0 0.00% 逢高沽空 400-450 ☆ 油粕比 09豆类油粕比 2.24 2.27 -0.02 -1.08% 暂时观望 2.3-2.4 ☆ 09菜系油粕比 3.08 3.11 -0.03 -1.01% 暂时观望 3.1-3.3 ☆ 能量及副产品 07淀粉-玉米 401 393 8 2.04% 逢高做空 250至300 ☆ 资料来源：方正中期研究院 三、基差与期现策略 表3： 版块 品种 现货价 涨跌 主力合约基差 涨跌 油料 豆一 4650 0 2 94 豆二 3940 -20 708 -14 花生 8625 0 -517 116 油脂 豆油 7920 0 124 168 菜油 8630 -30 69 -35 棕榈油 7850 0 248 42 蛋白 豆粕 3340 20 -87 -1 菜粕 2730 40 -49 19 能量及副产品 玉米 2410 0 -25 6 淀粉 2930 -20 150 -11 养殖 生猪 18.37（元/公斤） -0.31（元/公斤） 340 -280 鸡蛋 3.51（元/斤） 0.00（元/斤） 292（元/500kg） -6.00（元/500kg） 资料来源：方正中期研究院 第二部分行情回顾 ） 表4：日度期货行情回顾 版块 品种 收盘价 （元/吨） 涨跌 （元/吨） 涨跌幅 （%） 成交量（手 持仓量（手） 持仓量变化（手） 油料 豆一 4648 -27 -0.58 136640 93539 6145 豆二 3999 22 0.55 94822 92819 1567 花生 9032 42 0.47 58989 108972 145 油脂 豆油 7826 -38 -0.48 423069 731227 -226 菜油 8561 -22 -0.26 483651 319779 -962 棕榈油 7602 -42 -0.55 660302 531111 -15710 蛋白 豆粕 3487 21 0.61 1194279 2022283 39835 菜粕 2779 21 0.76 813994 857835 1536 能量及副产品 玉米 2442 -3 -0.12 342 1705 161 淀粉 2795 -5 -0.18 3073 2577 18 养殖 生猪 16320 -70 -0.43% 1302 13472 211 鸡蛋（元/500kg） 3621 -2 -0.06% 49 266998 211 资料来源：方正中期研究院 第三部分重点数据跟踪表 一、油脂油料 （一）日度数据 表5：油脂油料进口成本数据表 日度数据-进口成本 大豆船期 到岸升贴水 CBOT大豆期价 CNF价格 大豆进口到岸完税价 榨利为0时 豆粕成本 巴西4月 86.02（4.00） H 464.26（-1.01） 3726.17（-60.49） 2826.16（-66.87） 巴西5月 95.02（13.00） K 467.56 （2.29） 3752.00（-28.13） 2858.93（-25.81） 巴西6月 160.19（18.00） N 492.06 （4.59） 4058.23（65.46） 3203.99 （92.47） 巴西7月 178.19（23.00） N 498.67 （6.43） 4111.43（79.69） 3271.51（110.53） 巴西8月 190.19（15.00） N 503.08 （3.49） 4146.90（57.30）