龙旗年中投后沟通会QA20230710

龙旗年中投后沟通会+QA（2023.7.10）时间：2023年7月10日 内容：龙旗年中投后沟通会+QA 龙旗公司大致情况□创始人朱晓康博士拥有15~20年工作经验，之前在美国巴克莱和贝莱德做策略研究员，管理20亿美金。朱博士2011年回国后在杭州成立龙旗，现已成立12年。11~15年，龙旗采用基本面量化对冲策略，在15年管理规模达到80亿。15~16年因为熔断、股灾 ，市场非常低迷，因为采用量化对冲策略当时业绩还好。16年，国家宏观政策上对股指期货交易进行了限制，由于龙旗80%~90%做对冲策略，对冲又是用股指期货做空头端。当时策略遇到了瓶颈期，开始转型探索量化择时模型。17年，是大、小票极度分化的一年（漂亮50VS要命3000），公募极端抱团行情对龙旗的风险模型是一次极大的考验。18年，开始通过量价模型选股。1 9年，中高频机器学习量化选股策略上线。23年，将量价类策略比重调低，增加基本面和另类比重 。 现在龙旗总规模截止6月30号是107亿，国内60亿，海外47亿。海外在上半年有了突破，去年 年底海外规模只有10多亿，但今年上半年海外拿到了一笔30亿人民币的投资，资方来自海外基金 ，配置的龙旗300指增，进行10~20年的投资，整体收益回报率要求不是很高，大概5%-6 %年化收益已满足要求，投资思路属于长期投资。 龙旗的客户群体分为四部分，投资者规模均衡，代销只占22%，专业投资者、机构直投比例占到了80%。 当前110亿规模，若依旧按照现有策略运行到200亿时，超额损失2%左右。可能到150亿时会控规模。 产品线比例：65%的指增，19%的中性，16%的择时、灵活对冲、混合，指增以国内500指增和海外300指增为主，分别占30%左右，剩下的5%是空气指增和1000指增。 投研团队 投研硕博比例100%，整体员工硕博比例83%，目前正式员工54位，投研33位，策略研究员15位，都来国内外顶尖高校，去年全年新增两位策略研究员，新增10~11位的技术人员。今年五 、六月份，投研团队招聘了8~9位同事，最新公司群人数是66位。今年在策略研究员上招聘人数是历年最多的。龙旗成立至今，还是坚持校招、自主培养的培养机制。 自诩“中频机器学习量价选股策略”–目前整体策略换手大概年化双边60倍左右，持仓周期1~2周 ，量价类因子大概占70%，基本面和另类占30%。希望在策略容量可控情况下，尽可能提高超额收益。 因子挖掘特点：□（1）量价类数据以盘口数据为主，拿到数据后进行清洗生成因子。 （2）12年来坚持人工挖掘因子，因为人工因子生命周期、逻辑性、可解释性会更长，入库率有50 %以上。 （3）机器学习的非线性模型，用于策略组合和优化。500指增-龙旗红旭 （1）19年开始实盘，19~21年每年超额在35%左右，22年超额8.8%，23年上半年超额9.9%。（2）19-23年，平均年化收益33.8%，年化超额24%，夏普1.4，超额夏 普2.9。 300指增-龙旗御风、1000指增-龙旗1000指增2号两者都是21年开始实盘，年化超额都有20%以上。 空气指增-龙旗量化多头1号 （1）21年9月市场高点成立，不对标任何指数。 （2）空气指增选股会偏中证1000、国证2000，或者小市值的票，持仓数量1000只左右。 （3）今年龙旗空气指增截止目前已做了17.7%的收益，净值已创新高。目前空气指增的进攻性非常强，但是短期的波动也会更大。 （4）从每个维度去看，都是跑赢各个指数，特别指数涨的时候能大幅跑赢。 市场中性-龙旗紫微□产品定位：（1）80%的资金用于股票多头，20%的资金做空股指期货对冲。 （2）22年11月前采用IC对冲，11月后采用IC、IF、IM（各1/3）混合对冲。产品特点及业绩：（1）14年开始运作9年，初期采用基本面选股。 （2）19年切换至中高频机器学习选股，运行4年多，年年正收益。19年15.8%，20年20%，21年20.6%，22年6.3%，最近半年6.6%。平均年化收益16.1%，动态回 撤7.8%，夏普比1.8。灵活对冲-追阳临风 （1）产品定位：75%的资金用于股票多头对标500指数，25%的资金择时做多或者做空股指期货。 （2）产品特点：①灵活调整对冲仓位，捕获贝塔收益□□②开25%的股指期货多头=指增③ 开75%的股指期货空头=中性□（3）适合客群：对于回撤相对可控，收益回报中等，风险偏好低的投资者。 （4）业绩：运行三年半，也是年年正收益，年化收益19.2%，去年9.3%，今年上半年7.8 %，夏普比2.0。 （5）长期做到市场涨的时候，它跟着涨一些，但市场跌的时候它能对冲掉一部分下行收益，预期收益率会比纯中性好一些，也作为稳健类替代。 高频择时-巨星一号 （1）高频择时巨星一号里面加了择时模型，是纯高频择时，它的高频是日内可以0~100%去调仓 。这款产品理解成量化多头类产品加上了调仓功能。 （2）自动调仓相当机器模型选择股票，并且通过机器模型去调整它的仓位，动态回撤会比很多主观基金好，并且在市场行情起来时，它可能反弹力度更好，或者调仓反应速度更快。 （3）今年产品表现不及预期，仅5.2%的收益。Q＆AQ1：空气指增一般选股多少？有行业约束吗？答：（1）选股数量在1000只左右。 （2）个股持仓比例大概在2%左右，行业持仓比例不超过10%。 （3）补充：3月底两周、4月初两周、6月底，超额未做好是因为对行业板块、个股存在严格约束，而那几周被TMT板块抽血产生了虹吸效应。Q2：请问追阳临风1号是从什么时候开始加入择时模型的？ 答：追阳临风择时模型是2020年2月开始加入的，追阳临风在2019年之前是另一个偏基本面的策略。 Q3：择时产品最低可以空仓吗？ 答：可以的，像择时系列巨星一号，它最低是可以空仓的，但是目前数据好像非常少，因为巨星这类择时仓位调整是日内的，所以它每天的平均仓位可能只有50%左右，做到日内非常高频去调仓。Q4：300指增选股数量有多少？有什么限制吗？ 答：（1）在沪深300里面选了策略打分最好的前150只股票，不是全市场。 （2）会有行业的限制，在Barra因子上面做了行业的限制，行业偏离度大概在±5%左右。Q5：500指增和1000指增都是全市场选股，持票也是1000多只吗？答：（1）500、1000指增都是全市场选股。 （2）500持仓1500只左右，1000现在也有1500只左右。Q6：像目前国内管理的规模，各个策略线有多少规模？ 答：（1）市场中性占了20%，指增占了65%。其中指增里面，300指增和500指增各占30亿左右，比较大头的还是300指增、500指增、市场中性。像1000指增、空气指增、择时条 线都是比较少的。（2）前几年量价策略赛道属于蓝海。但是从去年到今年，其实整个量价策略超额已衰减，因此我们增加了基本面因子和另类因子进去，整体产品换手也会降低。 （3）最早的量价类红利期过去后，我们现在偏基本面量化因子挖掘、包括人工挖掘这块，我们也是开始走偏中频赛道，可能超额会更加好做一些。