勤辰崔莹年中交流纪要20230717

纪要|勤辰崔莹年中交流纪要□摘要总结□本次沟通会主要介绍了公司的情况以及崔莹总管理的□创赢系列产品的运作回顾。崔莹总在今年上半年取得了不错的成绩，累计收益达到8.6%，超过了市场的表现。公司目前资产管理规模约为60多亿，其中崔莹总管理的规模约为25亿，之前崔莹总在华安基金管理了250亿资金。现勤辰投研团队稳定，由十几名投研人员组成，分成了四个大组。 崔莹总的投资策略是基于基本面和趋势面，重视业绩和股价趋势。他在建仓初期会选择具有基本面加速和股价上涨趋势的标的进行布局。在仓位管理上，崔莹总根据个股的赚钱效应来调整仓位，持仓与市场风格契合时仓位较高，不契合时仓位较低。崔莹总的板块布局主要包括机械设备、高端制造、TMT、医药等领域。对于未来市场，崔莹总认为结构性行情和分化行情将是主导，他将重点关注国内供应链安全、海外供应链安全和科技革命等主线。 总体而言，崔莹总对未来市场持中性判断，认为股票仍是高收益资产，中国资本市场具有扩容潜力，中美关系有缓和趋势。他建议在结构性行情中寻找投资机会。在这次沟通会中，崔莹总介绍了他的投资策略和运作方式：□l他强调了选择具有明显趋势的股票，并根据涨幅排名来决定是否加仓或减仓。II他强调了顺势而为，尊重市场反馈，并建立了一套纪律性的投资体系来降低情绪对投资决策的影响 。II他在组合管理方面强调了分散投资，包括在行业和个股之间的分散。IV最后，他总结了他的投资体系为“持盈结亏”，即在标的持续上涨时增加仓位，在持续下跌时减少仓位。 Q&A□Q1：为什么崔莹总目前仓位为什么比林森总低不少？ 答：(1)林森总现在仓位大概8成到8成5本质上林森总过往公募基金的仓位中枢，也是在8成左右 ，林森总喜欢布局低估值、左侧成长股，仓位变动不大。(2)当然对于崔莹总而言，他的仓位相对来说比较灵活，更多是基于每一个标的的赚钱效应，使得他在标的上赋予的权重处于灵活配置。他现在整体仓位大概65%左右。 Q2：为什么崔莹总不在？ 答：(1)崔莹总在5月份封盘后，把更多的时间放在了投资研究和交易上面。(2)每一周基本上我们都会拿到第一手崔莹总的托管报告，并且去仔细分析沟通，这里基本上确定我们向外沟通的信息是及时、准确的。 Q3：对我们国内的消费板块有什么看法？ 答：对于未来的宏观经济，崔莹总相对来说是比较中性的，如要基于经济复苏逻辑去找消费板块的话，崔莹总布局一些家电板块。Q4：市场还有没有整体的趋势机会，崔莹总在这方面有什么样的判断？市场赚钱效应什么时候会起来 ？答：崔莹总对于下半年中国经济相对来说是比较中性的判断，不能去过多寄希望于顺周期板块带来的一些机会，所以更多从本身行业跟板块是否有增长主题逻辑的角度去考虑：□(1)国内安全-泛 安全领域，比如说像一些自主可控的仪器仪表、计算机信创、半导体设备材料、高端制造的医药机械设备。 (2)海外安全-全球产业链的脱钩，比如具有出海能力的、跨国管理能力的机械设备或电力设备的制造企业。 (3)ChatGPT领域，未来可能会有新技术的突破和浪潮，崔莹总在这部分会持续关注。Q5：对于量化投资有什么看法？答：(1)尊重量化存在的价值。(2)汲取量化中有利于主观的逻辑跟思想，比如说用量化指标去初步筛选标的。(3)主观相比于量化，能不能做出一些区域独立性优化，让主观能够在平滑波动中获取更大收益。Q6：崔莹总封盘了吗？现在规模多大？ 答：从4月底开始渠道开始封盘了，目前崔莹总大概是25个亿规模，其实相比他原先在华安基金管了250亿规模，现在只有1/10左右，所以我们觉得他现在的规模红利应该来讲还是比较明显。Q7：崔莹总公转私已经一年多时间了，崔莹总在投资过程中有什么区别？ 答：公募到私募本身投资逻辑是一脉相承的。区别也是有的：(1)公募每年到了12月份，相对排名到了就不太需要再去动了；而私募非常注重绝对收益。(2)崔莹总在私募运作过程中，其实在去年的1211月份，实际上他做了一些投资逻辑上的优化，以前崔莹总是做基本面趋势的，就是说所有的 趋势面标的的前提条件是要有基本面，或者说做成长股要契合趋势。但是在这过程中，大家会发现去年下半年，包括今年一季度，去年四季度更多是在做困境反转，大家预期疫情放开之后，消费的复苏力，经济的复苏一定会带来大量的经济反弹，做一种困境反转的逻辑，今年一季度其实更多是主题逻辑，比如说像ChatGPT和中特估等等。在私募优化完之后，跟原先在公募特点有一些不一样的 地方。(3)讲到产品层面，公募仓位要求是不能低于8成仓位。但对崔莹总而言，到了私募之后，整个产品的结构跟设计上面更加灵活。