杨德龙说些掏心窝子的话20240603

摘要 ·该基金经理坚持价值投资理念，保持适中仓位，一般在60%到80%之间，以降低市场下跌时的损失，并抓住市场上涨的机会。N： ·该基金经理认为，牛市往往来得突然，因此需要在市场底部进行布局，抓住好公司股价下跌的短暂机会，因为基本面没有改变，长期来看股价会回升。 ·该基金经理选择好公司的标准包括：处于朝阳行业、拥有护城河、行业龙头地位、较强的盈利能力 (ROE 大于20%，资产负债率小于50%)以及受到机构投资者的青睐。 ·该基金经理认为长期持有是一种结果，而不是价值投资的必要因素。价值投资的卖出条件包括：公司基本面发生变化估值泡沫过大以及找到同行业中更好的公司。 该基金经理认为中国市场与美国市场存在较大差异，中国市场以散户为主，不够理性，而美国市场以机构投资者为主。这种差异使得价值投资在中国市场拥有独特的机会，因为好公司被错杀，股价才会有更低的机会。 该基金经理强调，价值投资在中国市场仍有其独特的机会，因为散户投资者不够理性，导致好公司被错杀，为价值投资者提供了低价买入的机会。 Q&A 您如何看待网上对您的批评和负面评价？ 作为公众人物，接受批评是不可避免的。正如那句古话所说，“享誉天下，必然会毁誉天下”在管理基金的过程中，尤其是市场下跌时，基金净值的回撤是难以避免的。即使是最好的公司，其股价也可能出现大幅下跌，这在过去两年尤为明显。作为基金经理，我需要安抚投资者，保持透明和坦诚，尽量减少回撤，确保基金的表现优于行业平均水平。 您的投资理念和策略是什么？ 我的投资理念始终如一，遵循价值投资的原则。保持适中的仓位，一般在60%到80%之间，这样在市场下跌时损失较小；8而在市场上涨时也不会错过机会。牛市往往来得突然，我们只能在市场底部进行布局。好公司的股价下跌只是暂时的，基本面没有改变，长期来看股价会回升。 选择好公司的标准有五个方面。首先，公司要处于一个朝阳行业，行业前景广阔，没有天花板。其次，公司要有护城河，越宽越好，这可以是品牌、专利、特许经营权或资金优势等。第三，公司要有较强的行业地位，行业龙头企业更有价值。第四，公司要有较强的盈利能力，净资产收益率 (ROE) 要大于20%，资产负债率要小于50%。最后，公司要受到机构投资者的青睐，前 十大股东中有大量机构投资者，说明公司基本面良好。 您如何看待价值投资中的长期持有？ 长期持有是一种结果，而不是价值投资的必要因素。巴菲特曾提到，价值投资有三个卖出条件：第一，公司基本面发生变化；第二，估值泡沫过大；第三，找到同行业中更好的公司。例如，巴菲特在07年高点卖掉了在港股投资的中国公司，因为他认为估值泡沫过大。同样，他卖掉 IBM 转投苹果，因为 IBM 未能抓住移动端的机会。N： 您如何看待中国市场与美国市场的不同？ 中国市场与美国市场有很大不同。美国市场中70%是机构投资者，而中国市场主要是散户，且 不够理性。这种情况下，只有少部分人相信价值投资，才能赚到超额收益。好公司被错杀，股 价才会有两折三折的机会。如果大家都抱着好公司不放，怎么可能有这样的价格？所以，价值 投资在中国市场仍有其独特的机会 81