杨德龙：市场处于历史大底

委员会委员，中央财经频道特约评论员，清华大学五道口金融学院全球金融博士在读。美联储降息预期也是明显升温。那我们就想请德龙总帮我们分析一下，美联储加息周期是否已经要迎来终结，这会对我们市场带来哪些影响呢？ 发言人00：00：20 好的，近期美国劳工部公布了十月份的CPI数据，受到能源价格下滑的影响，美国十月份CP同比上涨了3.2%和9月份的前值3.7%相比有了明显的放缓。而美国核心CPI上涨是为4%，也低于市场预期。美联储长期的通胀目标是2%，那现在离2%已经不远了。如果说美联储在未来一年左右的时间，维持在5.25%到5.5%的基准利率不变，那么通胀可能会逐步回到20%平。也就是说12月份美联储再次加息的概率已经不大。 发言人00：01：05 根据11月15日find watch这个数据显示，12月份美联储不加息的概率已经上升到百分百。也就是说市场已经完全排除了美联储12月份加息的概率。那么美国剔除了波动较大的食品和能源价格以后，十月份CPI核心CPI同比上涨4%，是2021年9月份以来的最小涨幅。这也就意味着美联储这一轮的加息周期，很可能已经在七月份最后一次加息的时候终结了。 发言人00：01：37 那么美联储加息周期终结，投资者开始期待什么时候美联储开始降息。我们预计最晚到明年年底之前，美联储可能就会进入到降息周期。近期的美债收益率出现了高位回落，而美元也出现了跳水，非美货币出现了大幅反弹，这就提出现出的投资者对于因为有加息的预期已经不强烈，那么非美货币出现了快速的回升，人民币成为反弹力度最大的货币之一。最近人民币重新回到7.1这个区间，其实已经是说明了人民币出现了一轮快速的升值。如果明年美联储能够降息，中美货币政策偏差进一步缩小，那么人民币可能会出现持续的反弹，最终回到60 60头。那这样的话，人民币升值可能会对人民币资产带来很好的一个价值重估的机会，也会吸引了外资的流入。所以人民币最近亮眼的表现对于市场的企稳反弹是有利的。 发言人00：02：47 好的，谢谢德龙总的解答。刚刚德隆总分析，美联储在12月份的加息概率几乎为零，那明年下半年可能会进入这个降息周期，从而推动一波人民币的反弹。那我们就刚好顺着这个问题追问一下，人民币汇率的反弹会对投资者带来哪些影响，是否会给咱们的A股带来一些投资机会呢？ 发言人00：03：11 好的，近期人民币反弹的力度很大，那么出回到了7.1多一点，这和之前相比已经有了很大的一个回升。那人民币回升它对于投资者来说，意味着人民币资产可能会出现比较大的冲突。那么今年人民币之所以出现了比较大的贬值，就是因为中美货币政策偏差比较大，美联储采取的是暴力加息，这样基准利率在一年的时间左右加到了从零加到5.25%到5.5%，是史上最陡的一个加息的曲线。而中国央行为了提振经济的表现，采取的是低利率宽流动性的水平。我们采取的是降息降准的比较宽松的一个货币政策，所以出现了人民币贬值，美元升值的状况。那么现在人民币升值，它对于提振投资者信心，提高中国优质资产的价值重估是非常有利的。即人民币升值除了美联储降息预期的增强之外，中美关系出现缓和，也对人民币的反弹起到了一定的助推作用。 发言人00：04：24 近期中美两国元首的会面，以及在旧金山举办的APEC会议，中美两国关系出现改善，有利于推动人民币的升值，也有利于提高全球投资者对于中国资产的信心，这是近期人民币升值的一个另一个方面。第三的话，就是在经济面，明年经济复苏的力度可能会比今年要大一些。从近期召开的中央金融工作会议释放的信号来看，下一步经济面可能会进一步出大招，化解楼市的风险，地方债的风险，从而提振经济的表现。那么经济增强了，人民币就会出现持续的升值。那么对资本市场来说，人民币升值肯定是一个大的利好，相当于提高了全球资本对于人民币资产的投资热情，有利于我国未来跨境资金流动。外资可能会结束前几个月不断流出A股的走势，开始净流入。虽然外资资金量并不大，但是它却成为很多投资者观察的一个风向标。如果人民币升值能够带动外资的流入，从而推动市场做多的情绪的回升，那么将会对A股市场的企稳反弹起到很大的一个作用。 发言人00：05：52 从长期来看，中国经济增长依然是贡献了全球主要的增长。那么人民币长期处于一个升值的通道，现在这段时间，今年以来的这段时间贬值实际上是属于阶段性的。那么中央政治局会议已经明确要全力拼经济，出台了一篮子稳经济增长的政策，预计明年在稳定经济方面还会有大招。而在外汇管理方面，我国外汇工具下较为充足，包括外汇存款准备金率，远期外汇风险准备金率等等，都可以在必要的时候对市场预期进行合理有效的引导，缓解了外部冲击风险。那这样的话，人民币后期可能还是会维持在一个合理的区间震荡，而不是单边的贬值的走势。那么人民币有可能进入到一个升值通道，从而对于A股乃至港股的反弹起到很大的推动作用。 发言人00：06：52 好的，聊完了这个美元和人民币，我们再来看一下近期非常热门的一个话题，就是北交所了。北交所交易是非常的火爆。大家都知道这在仅仅一周的时间里，北证50指数是上涨达到了20%左右的一个水平。那就我说的是2023年11月20号到11月24号这一周，形成了一个很强的赚钱钱效应，甚至走出了好像是牛市的走势。那么请问德隆总，为何北交所的交易会如此火爆？我们投资者有什么哪些需要注意的风险吗？ 发言人00：07：26 近期北交所走势出现了一个较大幅度的波动。那么在11月27号之前，出现了一波强劲上攻的行情，随后出现了震荡回落，很多个股出现了大幅的波动。北交所也发布了公告，对于异常交易加强的重点监管。 发言人00：07：52 近期北交所突然火爆的一方面和北交所以及部分券商进行路演推介，很多投资者在北交所开户投资交易有关。另一方面其实北交所之前很多股票跌幅比较大，已经是跌出了价值，吸引了一部分资金的入场。而北证50主题基金近期期满一年打开，也吸引了一部分投资者去关注。所以北京交所近期的这个火爆，我们可以把它看作是A股市场上一个热点的板块。所以在市场出现很多资金去爆炒的时候，我就提示了风险。就是说北交所它虽然定位是支持科技创新企业的，很多小企业也是细分行业的龙头，属于小巨人企业，有较大的成长空间。 发言人00：08：46 但是这些企业多数还是处于发展的初期，盈利不稳定，甚至有的还没有稳定的商业模式。从投资角度来看，波动是比较大的，很多投资者投资于比交所，是因为短期涨得多，受到吸引炒的，这时候其实会有一定的风险的。北证50指数，是北交所里面有啊规模大，经营相对稳定的50只成分股组成，一定程度上也代表了北交所的主流投资机会。投资者可以去关注北证50指数的这个表现，但是还是要保持理性，不要去爆炒一些题材股，防止在短期暴涨之后出现比较大的下跌，出现了高位被套的这个风险。 发言人00：09：33 从长期来看A股市场已经形成了多层次的资本市场，那么从业绩的稳定性来看，主板传统的企业的业绩较为稳定，而成长性可能不足。而创业板、科创板和北交所上市公司规模较小，具有一定的科技创新的属性，未来的成长性较大，所以投资者要根据自己的风险偏好，结合上市公司的基本面来决定投资于哪个板，最好有一定的这种分散配置，而不要集中于一个板上去投资。新能源板块近期有没有出现什么利好消息？未来的这个投资价值到底是怎样子的？然后我们是否还应该继续持有新能源的基金呢？新能源是今年以来跌幅较大的一个板块，接续了去年的下跌，这两年新能源的下跌实际上是杀估值。另外一个是光伏，新能源汽车等领域出现产能过剩，打价格战导致的利润增长不及预期，也导致估值的杀跌。也就是2021年新能源那一波涨幅太大了，很多公司透支了未来3到5年的一个业绩增长，所以在这个股价大涨之后，就出现持续两年的下跌。 发言人00：10：58 但是从政策面来看，对于政策面的光伏等新能源板块的政策利好依然是比较多的。比如说十月份光伏装机持续出现高增长，新能源装机需求载货增量则以指引11月15日中国生态环境部发表声明，中美双方重申致力于合作。并与其他国家共同努力应对气候危机。两国支持二十国集团领导人宣言所述，努力争取到2 0230年全球可再生能源装机增至3倍，为后续装机提供增量支持，增量指引，11月20日国家能源局发布了1到10月份全国电力工业的统计数据，增长数据还是非常亮眼的。截至10月底，全国累计太阳能发电装机容量为5.4亿千瓦，同比增长47% 1。到10月份我国实现光伏新增装机142.56G瓦，比去年同期增长84.32G瓦。这个增长依然是保持了较快的增长，同比达到了144.78%。也就是说未来光伏风电的占比还会持续提升，特别是现在全球的石油天然气价格都比较高，光伏的需求迅速增长，带动了光伏产能的扩张，那么今年欧洲光伏还是保持在高速增长，我国光伏企业在全球发展中处于领先地位，为全球市场提供超过70%的光伏组件。欧美对于光伏装机量大幅增长，不一定会拉动我国相关企业的增长。 发言人00：12：42 因此当前很多新能源的板块，比如说光伏、新能源汽车等等，估值已经杀到了这个历史底部区域了，很多公司的股价也是只有高点的那两三指，所以这时候其实是有被错杀的这种特征的。2024年如果A股市场能够有比较好的表现，我们认为可能有条件发动一轮牛市行情。这些被错杀的优质股票可能会出现估值的回升，大家都在当下的话不必丧失信心。目前来看的话，您认为这个消费板块未来一段时间走势会是如何呢？是真的有望实现这个王王者归来的行情吗？大消费板块今年出现了一定的回落，虽然今年消费出现了复苏，特别是像聚集性消费，比如说餐饮、旅游、酒店等等增长较快。今年的小长假每次都是人满为患，热门行业的机票是一票难求。这说明消费出现运动复苏，但是复苏的这个力度还不是很大。 发言人00：13：55 所以很今年很多消费股的估值出现了较大幅度的回落，又加上这两年大家的收入增长较少，失业率有所上升，大家对于未来增长收入增长的预期在减少，这使得很多人缺乏消费的信心和消费的能力，那么下一步要想真正的提高消费水平，还是要进一步的提高就业率。也就是通过加大政府投资，加大一些行业支持的力度，推动了经济整体的复出，从而创造更多的就业机会。人们收入高了，自然消费就会逐步上来，消费板块也会有一些比较好的表现，而这个资本市场是拉动消费一个非常重要的方面，如果说资本市场能够产生一定的这种回升的行情，出现牛市的走势，那么肯定会带动了消费的增长，增加人们的财产性收入，前海开源战略顾问王宏远先生，在近期获得基金行业25周年25人的荣誉。他在接受采访的时候表示，现在国内一百多万亿的居民储蓄中，大概20%，也就是20到30万亿可能会进入到资本市场。这一通过直接买股票或者是买入基金，那我现在的问题是什么时候买在什么时候买？目前这个时时点处于很多优质股票的一个底部区域。比如说像白酒、像医药，像食品饮料等等，这些消费白马股其实估值上已经比较低。但是现在缺乏资金做多，所以估值上一直起不来。 发言人00：15：56 王慧远先生对当前提振股市信心方面提出了一些建议。他说国家可以通过顶层设计引导这23 10万亿的居民储蓄，通过买基金或者是直接买股票入市炒个大底，未来取得长期稳定丰厚的财产性收入。但是由于经过多年的亏损之后，现在很多人没信心。那么国家可以通过顶层设计，比如说国家可以出台相关政策，发行20万到30万亿的指数基金，由国家来发认沽权证。亏了相当于有国家保本，赚了是老百姓的财产性收入。未来用于消费和增加内需，实现共同富裕，是中国发展成为了中等发达国家水平。那这可能会彻底扭转市场的趋势，带动市场的出现。一轮的慢牛长牛行情。 发言人00：17：06 好的，谢谢董某某的解答。大家可以多多关注咱们的消费板块的投资机会。接下来一个大家比较关心的问题，就是今年还比较受关注的一个科技赛道。我们也很关心，就是最近被卡脖子的这个国产芯片已经发展到哪一步了。我们在投资这个科技赛道时，有哪些需要注意的风险点呢？跟老总给我们分享一下。 发言人00：17：29 在科技领域也是存在一些投资机会的。我在之前就跟大家