公司主要从事汽车真皮内饰业务,积极拓展能力边界。受原材料价格上涨、牛皮革产能利用率下降等因素影响,2020-2023年公司盈利能力有所下滑;2024Q1公司业绩同比快速提升。受益于超纤革产品拓展和新能源客户放量,公司有望实现业绩增长。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.08/1.64/2.24亿元,EPS分别为0.66/1.01/1.38元,对应当前股价PE为21.4/14.1/10.3倍。首次覆盖,给予“增持”评级。