国内高端真皮汽车革标杆企业，进军水性超纤领域

明新旭腾是中国汽车高端真皮内饰材料的标杆企业，其产品主要用于中高端汽车的汽车座椅、方向盘、仪表盘、门板等汽车内饰件。公司打破外资企业垄断，进入豪华车供应商体系，已成功为速腾、奥迪Q3、奥迪Q5L、探岳、探歌等国内外多种主流车型批量供货，并已成为上述主流整车制造企业多款新车型定点供应商。随着消费升级趋势的显现，中国豪华品牌汽车销量增速持续超越乘用车总体增速，渗透率提高，显示出较为明显的消费升级趋势。公司现有产能已经较为饱和，可满足47.5万辆车需求，两个募投项目投产后，公司将新增110万张汽车革产能，能够满足约75万辆整车对汽车座椅革的需求，与公司现有客户的需求量相匹配。公司战略级新产品线200万平方米全水性定岛超纤生产线正式落地于江苏省新沂市，有望成为公司新的增长点。公司2021年净利润预计为2.68亿元，对应PE为22.21倍。公司作为市占率约8%的细分领域内资龙头且2021年新增产能开始逐步放量，给予公司2021年30倍PE估值，目标市值为80亿元，对应目标价为48元，首次覆盖，给予“买入”的投资评级。