传媒互联网行业5月行业月报：大模型易用性大幅提升，关注C端垂类应用进展

行业月报●传媒互联网行业 2024年6月4日 推荐 维持评级 大模型易用性大幅提升，关注C端垂类应用进展 --5月行业月报 核心观点： 最新观点1）影视：五一档期票房符合预期。2024年5月全国电影票房同比下跌，环比上涨。根据灯塔专业版数据，全国5月票房29.49亿元（含服务费），同比下跌13.52%，环比上涨31.77%。2024年五一假期（5月1日至5日）期间，中国电影市场总票房达到15.28亿元人民币，超过2023年同期的 15.21亿元，跻身同期票房排行榜前3。需求端，5月放映场次1226.4万场，同环比分别上涨9.86%，7.16%，放映场次创新高；上座率4.9%，同比下跌23.44%，环比上涨22.50%；观影人次0.73亿，同比下跌16.09%，环比上涨 30.36%。供给端，5月上映影片数59部，影片数同环比分别上涨5.36%，37.21%。截至2024年6月2日，预计6月将上映41部新片。2）游戏：游戏市场整体供给稳定，关注暑期新游上线表现。2024年4月，中国游戏市场规模为224.32 亿元，环比下跌4.21%，同比下跌0.28%。2024年4月移动游戏收入159.05亿元，环比下跌6.18%，同比下跌1.93%，占总收入比重70.90%。2024年前五个 月版号发放数量为524款，较去年同期的432款增长超20%，版号稳中有增的发放趋势有望延续，这将推动行业供给端持续向好。3）营销：大盘同比上涨，细分渠道波动调整。根据CTR发布的《2024年3月广告市场投放数据概览》：2024年3月广告市场同比上涨1.4%，环比略涨0.6%。三大细分渠道来看：3 月电视广告花费同比下跌2.5%，但环比实现4.2%的增长。广播广告刊例花费同比下跌9.5%，环比上涨1.3%。户外：2024年Q1电梯LCD和电梯海报广告花费同比上涨均超过23%，地铁广告同比略跌0.6%，其他户外广告渠道均呈 现投放缩减。4）OpenAI发布GPT4o，模型易用性大幅提升：北京时间2024 年5月14日凌晨，OpenAI发布GPT-4的升级更新版本GPT-4o，GPT-4o将对所有用户免费开放。同时，OpenAI宣布将发布一个适用于macOS的新的ChatGPT桌面应用程序，对应的Windows版本也将在今年推出。GPT-4o具有以下性能亮点：1）多模态性能进步明显，GPT-4o打通了文本、音频和图像的输入壁垒；2）语音响应延迟大幅降低，GPT-4o可以在232ms内回应音频输入，平均响应时长为320ms；3）实时语音助手效果亮眼，GPT-4o能够实时翻译，识别表情。 投资建议随着2023年以来各种人工智能大模型的不断迭代更新，目前主流人工智能大模型的智能水平已经达到了相当的水平。GPT-4o的发布，标志着人工智能大模型在便利性和易用性上实现了突破，考虑后续随着GPT-4o免费对用户开放，用户数量的快速增长确定性较高，我们认为，人工智能的对C端 的影响力有望增强，看好相关垂类应用的发展前景。建议关注与C端用户体验密切相关的行业：1）AI+游戏：游戏内NPC互动、互动影游；2）AI+教育：智教系统、虚拟实验室；3）AI+办公：内容生成、非结构化数据处理；4）AI+出版：校对修改、智慧发行；5）AI+专业咨询：情感陪护，应用场景专业解答等。 风险提示大模型技术发展不及预期的风险、政策监管变化的风险、行业竞争的风险、相关技术应用不及预期的风险，算力需求提升可能带来的成本提高的风险。 分析师 岳铮：010-8092-7630：yuezheng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030006研究助理祁天睿：010-8092-7603：qitianrui_yj@chinastock.com.cn 相对沪深300表现图 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河传媒互联网】4月行业月报_国产自研视频模型Vidu发布，加速迈入“智能影像”新时代 【银河传媒互联网】3月行业月报_GDC大会举行，AI应用百花齐放 【银河传媒互联网】2月行业月报_Sora和Genie相继发布，相关AIGC技术持续迭代 【银河传媒互联网】1月行业月报_关注VisionPro应用生态进展及春节档影片表现 【银河传媒互联网】12月行业月报_关注苹果MR发售及春节档影片定档进展 【银河传媒互联网】11月行业月报_文生视频领域产品Pika获关注，AI应用落地加速 【银河传媒互联网】10月行业月报_“短剧+游戏”爆款出圈，关注重点手游后续上线表现 【银河传媒互联网】9月行业月报_影视板块持续复苏版号助推新产品周期 【银河传媒互联网】8月行业月报_最强暑期档验证复苏，进口版号发放助推新产品周期 【银河传媒互联网】7月行业动态报告_电影市场迎暑期旺季，游戏行业供需双振 传媒互联网行业 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、市场行情回顾3 （一）市场动态月监测3 （二）行业估值水平5 二、重点子行业数据跟踪6 （一）影视行业：《末路狂花钱》领跑，总场次创同期新高6 （二）游戏行业：游戏市场供给稳定，关注暑期新游上线表现12 （三）营销行业：大盘同比上涨，细分渠道波动调整20 （四）OpenAI发布GPT4o，模型易用性大幅提升25 三、投资建议26 四、风险提示26 一、市场行情回顾 （一）市场动态月监测 2024年5月创业板指下跌0.68%，报收1,805.11；上证综指下跌0.58%，报收3,086.81；传媒行业指数下跌7.78%。 表1：2024年5月A股指数行情回顾（年初至今涨跌幅为截止报告发布日期前最后一个交易日） 指数代码 指数简称 最新指数 月内涨跌幅(%) 年初至今涨跌幅(%) 801760.SI 传媒(SW) 542.92 -7.7765 -13.8892 000300.SH 沪深300 3,579.92 -0.6789 4.3372 399006.SZ 创业板指 1,805.11 -2.8672 -4.5606 000001.SH 上证综指 3,086.81 -0.5801 3.7607 399001.SZ 深圳成指 9,364.38 -2.3234 -1.6831 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 在各个行业中，5月传媒板块下跌7.78%，在31个SW一级子行业中涨跌幅排名最后。分子行业来看，本月传媒行业子行业整体呈下跌态势：出版下跌3.71%，电视广播Ⅱ下跌5.47%，数字媒体(SW)下跌6.70%，广告营销下跌7.19%，游戏Ⅱ下跌9.53%，影视院线下跌10.33%。 图1：市场各行业板块月涨跌幅资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图2：传媒子行业月涨跌幅（%）资料来源：Wind，中国银河证券研究院 表2：5月个股涨跌幅前十榜单 涨幅前十 跌幅前十 代码 代码名称 月涨跌幅（%） 代码 代码名称 月涨跌幅（%） 601019.SH 山东出版 23.11 300280.SZ 紫天科技 -45.33 002264.SZ 新华都 19.33 000793.SZ 华闻集团 -32.56 600715.SH 文投控股 9.20 300242.SZ 佳云科技 -22.73 601098.SH 中南传媒 7.18 300781.SZ 因赛集团 -22.49 600996.SH 贵广网络 6.60 002343.SZ 慈文传媒 -21.33 601811.SH 新华文轩 5.99 002354.SZ 天娱数科 -20.28 600373.SH 中文传媒 5.79 834021.BJ 流金科技 -20.25 300467.SZ 迅游科技 5.58 603721.SH 中广天择 -19.45 601928.SH 凤凰传媒 5.20 601929.SH 吉视传媒 -18.98 300295.SZ 三六五网 4.71 301025.SZ 读客文化 -18.71 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 （二）行业估值水平 传媒板块绝对估值目前处于低位：截至5月31日，传媒行业滚动市盈率为22.24倍（TTM整体法，剔除负值），全部A股14.25倍，分别较13年以来的历史均值低35.48%和低7.98%。行业估值溢价率方面，目前传媒股的估值溢价率较历史平均水平低70.31个百分点。（当前值为56%，历史均值为126.31%） 图3：传媒板块估值及溢价水平资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、重点子行业数据跟踪 （一）影视行业：《末路狂花钱》领跑，总场次创同期新高 1.五一档期票房符合预期，《末路狂花钱》领跑 2024年5月全国电影票房同比下跌，环比上涨。根据灯塔专业版数据，全国5月票房29.49亿元 （含服务费），同比下跌13.52%，环比上涨31.77%。2024年五一假期（5月1日至5日）期间，中国电影市场总票房达到15.28亿元人民币，超过2023年同期的15.21亿元，跻身同期票房排行榜前3。电影《末路狂花钱》、《九龙城寨之围城》和《维和防暴队》分别以6.55亿元、5.05亿元和4.65亿元的单月票房成绩，占据票房排行榜的前三名。共计贡献61%的票房，头部效应明显。 图4：2017-2024年的5月单月票房 图5：2023年5月-2024年5月分月票房对比 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 需求端，5月电影放映场次同环比上涨，观影人次和上座率环比上涨，同比有所下跌。整体而言，市场需求正在逐渐回暖。据灯塔专业版数据，5月放映场次1226.4万场，同环比分别上涨9.86%，7.16%，放映场次创新高；上座率4.9%，同比下跌23.44%，环比上涨22.50%；观影人次0.73亿，同比下跌 16.09%，环比上涨30.36%。 图6：2018-2024年5月场次 图7：2018-2024年5月上座率 图8：2018-2024年5月人次 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 供给端，5月优质影片的持续推出，市场活力得到显著提升。据灯塔专业版数据，5月上映影片数59部，影片数同环比分别上涨5.36%，37.21%。影片类型主要以动作、悬犯罪和喜剧为主，满足观众对多样化观影体验的需求，在市场上获得积极的反馈。截至2024年6月2日，预计6月将上映41部新片。其中，已确定档期的多部进口影片将为观众带来新的观影选择。国产片在类型上的多样化也将进一步丰富市场，确保优质影片的稳定供应。 表3：2024年5月票房前十电影（票房不含服务 费） 影片名 单月票房(万) 票房占比 平均票价 场均人次 淘票票评分 末路狂花钱 65,503.60 24.50% 36.0 8 8.90 九龙城寨之围城 50,494.70 18.90% 37.0 7 9.40 维和防暴队 46,463.00 17.40% 38.0 8 9.40 间谍过家家代号:白 22,380.20 8.40% 35.0 7 9.50 猩球崛起：新世界 17,259.30 6.50% 37.0 4 9.00 哈尔的移动城堡 12,869.10 4.80% 35.0 7 9.60 彷徨之刃 7,791.70 2.90% 37.0 3 8.40 猪猪侠大电影：星际行动 4,903.80 1.80% 33.0 6 9.00 错过你的那些年 4,490.60 1.70% 34.0 3 8.20 穿过月亮的旅行 4,070.80 1.50% 36.0 4 9.20 资料来源：艺恩数据，灯塔专业版，中国银河证券研究院 表4：2024年6月上映日历（截至2024年6月2日） 上映日期 影片名称 影片类型 导演 主演 2024-06-01 加菲