【NIFD季报】北欧四国养老基金资产配置与投资运营情况研究——2024Q1机构投资者的资产管理

北欧四国养老基金资产配置与投资运营情况研究

概要：

本期《NIFD季报》聚焦于北欧四国——丹麦、芬兰、挪威、瑞典的大型养老机构投资实践，旨在为我国各层级养老基金提供资产配置与投资管理的有益参考。北欧国家养老体系完善，已形成“三支柱”体系，各国有不同特色的资产配置与投资策略。

主要发现：

共性与特色：

• 丹麦ATP：遵循负债驱动投资原则，根据资金久期与给付安排制定投资目标，将组合划分为对冲组合与分红组合。分红组合全球多资产配置，旨在提高受益人的远期待遇期望。
• 芬兰Keva：采用参考组合模式，根据负债精算测算设定投资目标，投资组合风险水平逐年提高，权益类资产占比显著增加。
• 挪威GPFG：全球投资，境外资产配置比例高，主要投资于发达国家市场，权益类资产占比70%。
• 瑞典AP：采用赛马机制探索最佳实践，投资组合在风险预算指引下构建，展现出差异化特征。

投资组合业绩：

• 各国养老机构投资组合业绩受市场影响，采用参考组合模式的机构收益更为紧密地跟随全球资本市场，基于风险因子分配风险预算的模式在市场冲击下可能形成顺周期操作。

结论：

北欧四国养老基金的资产配置与投资运营展现了不同国家的特色与共性，这些经验为我国养老基金的管理提供了多维度的借鉴。在国际化投资、风险预算管理等方面，各国养老基金的实践值得深入研究与学习。