早间评论

早间评论2024年6月5日星期三 目录 国债：2 股指：2 贵金属：3 螺纹、热卷：3 铁矿石：4 焦煤焦炭：4 合成橡胶：5 天然橡胶：5 PVC：6 尿素：6 乙二醇：7 PTA：7 短纤：8 对二甲苯PX：8 纯碱：9 玻璃：10 烧碱：10 碳酸锂：11 铜：11 铝：12 锌：12 铅：12 锡：13 镍：13 豆粕：13 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、 2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含2310、 2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 油脂：14 棉花&棉纱：15 白糖：16 苹果：17 生猪：17 鸡蛋：18 玉米：18 免责声明20 国债： 上一交易日，国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.12%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.01%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6月4日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此完全对冲到期量。 资金面方面，Shibor短端品种集体下行。隔夜品种下行6.0BP报1.663%；7天期下行2.6BP报1.785%；14天期下行1.9BP报1.838%；1个月期下行0.5BP报1.9%，创2023年8月以来新低。 美国5月ISM制造业指数48.7，连续第二个月下跌，此前市场预期将从前值 49.2回升至49.6。新订单指数下滑3.7个点至45.4，为2022年6月以来最大跌幅。 当前市场对宏观经济复苏的信心偏弱，但央行提示金融机构中长期国债风险，宏观数据整体平稳，货币政策整体稳健，更多宏观支持政策逐渐兑现。国债期货上行空间有限，但国债期货的下行需要宏观数据的配合。多空交织下，预计国债期货后市难有趋势行情，建议保持观望或区间操作。 小结：预计后市难有趋势行情，建议保持观望或区间操作。 股指： 上一交易日，股指期货全线上涨，沪深300股指期货（IF）主力合约0.93%，上证50股指期货（IH）主力0.71%，中证500股指期货（IC）主力合约涨1.64%，中证1000股指期货（IM）主力合约1.19%。 2 乘联会：根据月度初步数据综合预估，5月全国新能源乘用车厂商批发销量91万辆，同比增长35%，环比增长16%。 根据深圳住建局公布的最新数据显示，5月深圳新房住宅成交2009套，环比下跌14.7%，同比下跌27.9%；二手住宅成交3963套，环比下跌5.0%，同比上升42.1%。 当前海外市场风险偏好处在高位，资金流入人民币资产，市场资金面仍待改善改善。宏观经济保持平稳，政策环境依然偏积极。主要指数的估值水平仍处在低位，进一步下跌的压力不大，但进一步上涨需要经济复苏和企业盈利上升的配合。建议谨慎乐观，已有多单继续持有，等待宏观经济复苏和企业盈利回升趋势的确认。 小结：建议多单继续持有。 贵金属： 上一交易日，黄金主力合约收盘价556.86，涨幅0.48%，白银主力合约收盘价8,232，涨幅-0.46%。美联储FOMC会议纪要放鹰，美联储官员频繁传递鹰派信号，显示美联储对于抗通胀进展缓慢的担忧，启动降息的信心不足。芝商所美联储观察工具显示，美联储6月按兵不动的概率接近100%，9月开启降息的可能性也不到50%。美国5月ISM制造业指数48.7，连续第二个月下跌，此前市场预期将从前值49.2回升至49.6，但预计不足以改变美联储的降息路径。 近期美元指数重新走强，多头获利了结，贵金属短线回调。预计短期内市场情绪回落，贵金属震荡调整，可以考虑卖出看涨期权策略。中长期贵金属上涨逻辑仍存，短期波动风险加剧，等待入场时机。 小结：等待入场时机。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货继续回调。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3450元/吨，上海螺纹钢现货价格在3480-3590元/吨，上海热卷报价3780- 3 3800元/吨。5月17日，央行等多部门联合推出房地产新政，本次政策力度较大范围较广且有创新手段。最新的政策包括放开限购、下调首付比例和房贷利率、收购存量 房作为保障房等。中期来看，本次政策的落地情况以及是否能逆转房地产销售开工及投资指标的下行趋势，还需要时间验证。我们对本次政策的效果持谨慎乐观态度，若政策效果逐步显现，则对螺纹钢期货构成中期利多。从产业逻辑来讲，当前螺纹钢库存仍在持续下降，产业面没有明显的利空因素。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势与螺纹钢保持一致。从技术面来看，钢材期货延续调整，但继续下行的空间或许有限。策略上，我们建议投资者关注回调做多机会，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货大幅回落。PB粉港口现货报价在835元/吨，超特粉现货价格680元/吨。5月最后一周，全国铁水日产量回落至236万吨以下，这是导致 铁矿石价格回调的重要诱因。不过，考虑到去年全年铁水日均产量在239万吨左右， 6月份高炉仍有复产空间，而高炉复产仍将对铁矿石价格构成支撑。此外，积极的宏观政策的潜在利多也需要关注。而随着铁矿石价格的回调，其估值水平也将修正至合理水平。从技术面来看，铁矿石期货短期内将延续调整。策略上，我们建议投资者关注回调做多机会，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货延续调整。从宏观层面来看，517房地产新政对黑色系品种均构成利多。从产业层面来看，高炉复产意味着原料需求的扩张，在铁水产量见顶之前，煤焦价格仍将受到需求扩张利多因素的支撑。焦煤焦炭自身的供应相对平稳，并无明显的利空因素。从技术面来看，焦煤焦炭期货短期内或延续调整。需要提醒的是，突发因素对煤焦价格影响权重较高，建议投资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。策略上，我们建议投资者观望或关注低位买入机会。 4 策略方面：建议投资者轻仓参与。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收跌0.18%，山东主流价格回调至14200元/吨，基差持稳。近期盘面有所回调，基本面来看，最新一期开工延续回升给予一定压力，但厂家库存仍在去化，中期需求预计保持旺盛，供应上行空间在利润不高下上行有限，所以建议等待回调后再考虑做多。原料端，丁二烯回升至12050元/吨，后市预计震荡运行；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率51.57%，环比略回升；需求端，轮胎开工我们预计二季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，但整体成品库存压力较往年小；库存端，厂家库存环比去化，同比回到中性水平，贸易商库存环比持稳，同比处于最低水平。 总结：建议等待回调后做多机会。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约收跌1.38%，上海现货价格持稳在14600元/吨，基差走扩。本轮上涨的核心逻辑还是前期提到的海外加工及出口利润偏低以及内外价差倒挂支撑国内深色胶价格，随着内外盘价差逐步修复，以及国内海南产区降雨超预期，建议RU-NR价差套利止盈，单边从目前位置来看继续追多赔率不高，前期多单逢高减仓，短期暂时观望为主，后市关注RU01合约的做多机会。供应端，海内外主产区不规律降水，短时影响新胶供应，原料价格攀升；需求端，轮胎开工我们预计二季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，但整体成品库存压力较往年小；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于低位，且深色胶去化较为流畅，后市继续关注内外价差、加工利润等主要因素；消息面上，2024年4月中国天然橡胶进口量36.94万吨，环比减少24.99%，同比减少35.09%，1-4月累计进口177.78万吨，累计同比减少22.51%，进口均价1620.12美元/吨，环比增加5.68%。 5 总结：建议多单止盈，RU-NR价差套利止盈。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收跌1.37%，现货价格延续回调（-100-220）元/吨，基差收窄。展望后市，延续前期观点，我们认为在PVC本身低估值以及没有系统性风险的情况下，盘面跌破前期地点可能性不大，但向上仍待产能出清，社会库存压力解除，虽然5月在政策刺激下盘面有所上涨，但后市不宜期望过高，盘面随时可能回归弱现实交易逻辑。基本面具体来看，供应端，本周PVC生产企业产能利用率在75.52%环比减少3.03%，同比增加4.08%，产量同比处于偏高水平；出口方面，5月 31日当周出口新接单量中等，在1.3-1.4万左右，为一般中等水平略低，印度即将进入需求淡季，对中国的采购量大概率不及预期。；亚洲乙烯市场弱稳运行，氯乙烯及乙烷价格坚挺，乙烯价格成本支撑偏强，氯碱综合利润同比仍处偏低水平。 电石法五型现汇库提在5940-6020元/吨，乙烯法弱势震荡在6100-6300元/吨。 截至2024年5月30日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在5.70天，环比减少2.56%。 观点：建议多单离场暂时观望。 尿素： 6 上一交易日，尿素主力合约收涨1.92%，山东临沂市场2360（-10）元/吨，基差持稳。本周尿素盘面有所回调，主要由于市场预期日产回升以及大宗普跌情绪偏弱，基本面具体来看，供应端，由于多个装置突发情况导致月末日产未能明显提升，目前在17.5万吨附近，若装置回归正常，本月后续或回升至18万吨以上；需求方面，需求面来看，近期复合肥生产稳定，多数生产到月底，不过随着生产进入后期，采购持续性将减弱。随着夏收启动，局部农业备肥陆续推进，但目前尚不集中，下游追高情绪谨慎，但基层备肥量依旧偏少。整体来看，虽季节性需求有所放缓，但供应扰动短期支撑盘面，库存水平不高环比延续去化，节能降碳行动方案对于上游合成氨产能中期形成限制，短期或对于继续对于盘面形成支撑，中期关注出口以及成本端变化，目前建议暂时观望为主。 观点：建议暂时观望。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇2409主力合约下跌，华东市场现货价为4582元/吨，基差率为-0.31%。 供应方面，乙二醇整体开工负荷在61.07%（环比上期上升1.93%），其中合成气制乙二醇开工负荷在66.8%（环比上期上升1.28%）。美国一套83万吨/年的乙二醇装置重启时间继续推后。新疆一套60万吨/年的乙二醇装置近期负荷逐步下降，目前 开工在7成附近，后续不排除仍有进一步降负可能。油制装置方面，镇海炼化计划8 月份重启，福炼5.8附近停车，目前裂解仍未重启，乙二醇开车时间继续推后。中科炼化目前已经出合格料，后续负荷提升。浙石化二期近期一套装置投料开车，天盈预计6月上旬重启，湖北三宁已出料。美锦6.3前后恢复。需求方面，部分工厂装置负荷提升，综合来看聚酯负荷有适度回升。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约 74.0万吨附近，环比上期下降0.1万吨。受端午假期影响，此次船报统计时间延长至6月10日。6月3日-6月10日，主港计划到货总数约为17.9万吨。 综上，乙二醇港口库存小幅去化存支撑，但重启增多，开工回升，目前装置和港口情况对盘面影响较大，短期多空因素交织，预计乙二醇重心震荡调整为主，由于供应回升限制短期上方高度，建议谨慎观望为主，关注港口库存和装置变动情况。 PTA： 上一交易日，PTA2409合约下跌，跌幅1.62%，华东市场现货价为59