2024 年基础设施投资展望

报告 2024年基础设施投资展望 封面：GettyImages 管理总结 2023年对于替代领域的基础设施领域来说是具有挑战性的一年。在2022年表现强劲之后，基础设施交易活动在2023年遭受了打击。具有挑战性的融资条件导致 交易数量和交易规模超出基金经理和顾问的预期。与私募股权收购的下降相比，这种下降仍然不那么明显，并且有所延迟。2022年开始的整合浪潮一直持续到2023年和2024年，达到顶峰，贝莱德收购了GIP，通用大西洋收购了Actis。尽管交易数量和融资一直持续到2024年第一季度，但近期前景似乎比一年前更加乐观。资本的需要。 发展长期可持续的基础设施比以往任何时候都要大，基金经理在许多方面做出了回应。预计在能源转型，运输脱碳和循环经济方面的主题投资将继续，对混合基础设施资产的关注也将继续。在本报告中，我们从宏观层面开始，剖析更广泛的投资和筹资趋势，然后转向部门层面的分析，我们按部门讨论关键前沿主题。 2罗兰贝格|2024年基础设施投资展望 Contents Page 4 1 基础设施并购发展和筹资 9 2 2024年的当前情绪和前景 13 3 行业前景分析 13 3.1/能源 18 3.2/Utilities 20 3.3/运输 24 3.4/数字基础设施 26 3.5/社会基础设施 28 3.6/混合基础设施 1 基础设施并购发展和筹资 2022年开始刮起的宏观逆风一直持续到2023年，显著影响基础设施并购活动。2023年，全球基础设施并购交易数量同比下降21% ，平均交易规模下降16%。截至2023年1月，这一下降幅度超过了我们2023年基础设施投资展望调查的大多数受访者的预期。随 着2023年的进展，宏观经济形势恶化是原因。这也是自2013年以来，平均交易规模连续两年(2022年和2023年)首次下降。.图 1 1全球基础设施交易数量和平均规模1 交易计数 [#] 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 017 016 2,374 2,8042,919 3,4533,476 2,930 2,899 2,518 2,653 2,587 021 022 019 018 2,100 平均交易规模[百万美元] 750 700 650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 014 015 2013222 222 202022 2023 平均交易尺寸交易计数 1.已知价值交易的平均交易规模来源：Preqin 欧洲和北美继续占全球交易数量的三分之二以上。事实上，随着亚太地区和世界其他地区的并购活动下降速度加快，它们在全球交易数量中的份额比2022年增长了5个百分点。这不包括2019年和2021年，其中一些大型交易扭曲了局面；2023年北美的平均交易 规模仍然高于历史上的水平。图2 2按地理位置划分的基础设施交易数量和平均规模 Dealcount[#] 2,804 2,919 2,930 2,899 2,587 2,653 2,374 2,518 2,100 3,4533,476 20132014201520162017201820192020202120222023 Europe北美 APAC 世界其他地区 2013 平均交易规模1[USDm] 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2014201520162017201820192020202120222023 Europe北AmericaAPAC世界其他地区 1.已知价值交易的平均交易规模来源：Preqin 尽管2023年交易数量有所下降，但能源仍然是最大的基础设施部门。没有哪个行业可以幸免于宏观不利因素，但运输和社会基础设施的并购活动下降幅度最大（分别为-48％和-73％）。这些数据没有涵盖的一个部分是混合基础设施——商业服务和基础设施资产之间的交叉空间——它已经获得了基础设施投资者的大量关注。 图3 3按部门划分的基础设施交易数量和平均规模 Dealcount[#] 2,919 2,804 2,930 2,899 2,587 2,653 2,374 2,518 2,100 3,4533,476 20132014201520162017201820192020202120222023 能源Utilities 交通运输 数字基础设施 社会基础设施2 Other3 2013-23年的平均交易规模1[USDm] 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20132014201520162017201820192020202120222023 能源Utilities交通运输数字基础设施社会基础设施2 1.已知价值交易的平均交易规模；2.包括医疗保健和教育；3.包括多元化、国防、政府大楼和未分配交易来源：Preqin 经济放缓最明显的影响是对新资本的影响。2023年，基础设施融资从2022年的1570亿美元的峰值下降了50%以上。核心战略的筹资下降幅度最大，而机会主义战略的筹资下降了一倍，尽管基数很小。核心+策略的配置在2023年同比下降，但仍显 著高于历史水平。自2018年以来，北美在全球筹款中的份额显着增长，特别是在Core+战略方面。.图4和图5 4按基金策略划分的基础设施融资，2018-23[十亿美元] 138 105 105 94 74 157 201820192020202120222023 核心核心+增值 机会主义 来源：Preqin 5按地理位置和基金战略划分的基础设施融资，2018-23[十亿美元] 38% 39.6 45% 47.6 10% 7% 11.0 6.9 2018 Europe北美 APAC世界其他地区 52% 82.1 40% 62.4 4% 4% 7.05.1 2022 Europe北美 APAC世界其他地区 61% 35% 45.0 25.7 3% 2% 2023 Europe北美 1.91.2 APAC世界其他地区 占总数的百分比核心 核心+增值 机会主义 注：由于四舍五入，百分比可能加不到100%来源：Preqin 2 2024年的当前情绪和前景 为了衡量投资者对2024年基础设施投资的预期，我们调查了经验丰富的投资银行家和基金经理。60%的受访者预计，与2023 年相比，2024年的基础设施交易数量将略有或适度增长，而14%的受访者预计将强劲增长。对于低于20亿美元的交易，这种 情绪最为强烈。大型交易的前景不那么乐观，但与我们的2023年调查结果相比有所改善。.图6 6基础设施交易数量展望——2024年与2023年 投资前景-整体[占受访者百分比] 大多数受访者预计，到2024年，基础设施交易将增长到10%。 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 N=49 投资前景-按资产规模划分[占受访者的百分比] 积极情绪在所有交易规模范围内都持续存在，但对于价值低于20亿美元的交易而言，这种情绪更为强劲。 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 <50亿美元 N=440.5-10亿美元 N=42 1.0-2.0亿美元 N=42 2.0-5.0亿美元 N=41 >50亿美元 N=40 强劲下跌（低于-10%） 中度下降（-5%至-10%） 轻微下降（高达-5%） 稳定（c。0%） 轻微增长（0%至5%） 适度增长（5%至10%） 强劲增长（10%+） 来源：Preqin 受访者对北美最乐观，大多数人预计2024年基础设施交易数量将出现中强增长，没有人预计会下降。相比之下，欧洲的反应分布合理，尽管人们普遍乐观，但仍有四分之一的受访者预计交易数量将保持不变甚至下降。各行业的情绪差异显着，交通，能源，数 字和混合基础设施比社会基础设施和公用事业更为乐观。.图7和8 7按地理位置划分的基础设施交易数量展望——2024年和2023年，[占受访者百分比] 45 40 35 30 ope 25 20 15 ur 10 5 E 0 N=50北美 N=38 亚太地区 N=18 世界其他地区 N=17 强劲下跌（低于-10%） 中度下降（-5%至-10%） 轻微下降（高达-5%） 稳定（c。0%） 轻微增长（0%至5%） 适度增长（5%至10%） 强劲增长（10%+） 资料来源：2024年罗兰贝格基础设施投资前景调查 8按行业划分的基础设施交易数量展望——2024年与2023年[受访者百分比] 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 交通运输 0 N=50 能源公用事业（包括 废物） N=50N=50N=50 社会基础设施：医疗保健 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 社会基础设施：教育 0 N=50 数字基础设施 N=50 混合基础设施资产 N=50 强劲下跌（低于-10%） 中度下降（-5%至-10%） 轻微下降（高达-5%） 稳定（c。0%） 轻微增长（0%至5%） 适度增长（5%至10%） 强劲增长（10%+） 资料来源：2024年罗兰贝格基础设施投资前景调查 受访者指出了几个宏观经济和地缘政治因素对2024年基础设施投资前景的影响。关于影响基础设施投资的两个最关键因素；1.融资可用性和利率以及，2。宏观经济形势方面，绝大多数受访者预计2024年形势将有所改善。因此，46%的受访者预计2024年的筹款将比2023年更容易。 图9 92024年基础设施投资和筹资的影响因素 影响基础设施投资的因素发展-2024年和2023年[占受访者百分比] N=50 N=50 1债务融资和利率的可用性 2总体经济形势/经济周期 N=50 N=50 降低重要性顺序 3具备有吸引力的收购目标 4 全球基础设施资金缺口地缘政治环境 （例如，乌克兰战争，贸易冲突） N=48 5 88% 93% 绝大多数受访者认为，与2023年相比，2024年的筹款活动将更容易（46％）或采取相同的努力（48％） 超过五分之四的受访者认为 价值创造将在2024年和2023年变得更加重要 恶化改进保持稳定 资料来源：2024年罗兰贝格基础设施投资前景调查 3 行业前景分析 我们进一步调查了不同基础设施部门的参与者，以了解两个关键方面： 1.投资重点：鉴于当前的宏观经济环境，参与者如何期望他们的投资重点在核心，核心+和增值策略中发生 变化。在更广泛的层面上，大多数受访者认为核心+和2024增值资产比2023年更具吸引力。我们在各个部分中讨论了一些子行业的细微差别。 2.未来吸引力：此外，我们想了解2024年哪些基础设施资产被认为比2023年更具吸引力。我们还收集了投资者 期望在2024年关注的每个子行业和资产类型的有趣见解。我们深入研究了每个行业，介绍了调查的结果以及罗兰贝格对这些行业投资活动的看法。 3.1能源 2023年，能源行业的交易势头继续受到长期顺风-脱碳，能源转型和可持续性的支撑。由于交易数量同比下降约11％，该行业总体上遭受的损失少于其他基础设施行业。 图10 102024年基础设施投资和筹资的影响因素 按资产类型划分的相对重点-2024年与2023年[受访者百分比] 55 50 45 40 35 心 30 25 20 15 核 10 5 0 N=38 核心+ N=39 增值 N=39 显著减少 略有减少 无变化 略有增加 大幅增加 资料来源：2024年罗兰贝格基础设施投资前景调查 102024年基础设施投资和筹资的影响因素(续) 最具吸引力的资产(N=43)[%受访者] 储能/电池 77% 沼气 56% 热电气化/热泵