银行行业1Q24行业主要监管数据点评：净息差持续收窄，资产质量指标平稳

银行行业：净息差持续收窄，资产质量指标平稳 ——1Q24行业主要监管数据点评 事件：5月31日，国家金融监管总局发布2024年一季度商业银行主要监管指标。商业银行1Q24实现净利润6723亿，同比增长0.7%，平均ROE为9.57%， 平均ROA为0.74%，不良贷款率1.59%。 盈利表现：1Q24净利润增速较23Y下降，非息收入贡献提升。 一季度商业银行净利润实现同比正增，增速较23Y下降。1Q24商业银行实现净利润6723亿元，同比增长0.7%，增速较2023年全年下降2.6pct。（1）量增难抵价降，净利息收入增长承压。一季度商业银行扩表速度有所放缓，季末 总资产367.9万亿，同比增长9.14%，较23Y放缓1.81pct；一季度净息差较23Y收窄15BP至1.54%。（2）债市行情推动非息收入贡献提升。在一季度债牛行情带动下，上市银行、特别是部分中小银行的金融市场投资相关非息收入增长亮眼。对营收和盈利增速形成一定支撑。商业银行一季度非息收入占比25.6%，达到2020年以来最高水平。 国有行、城商行盈利增速边际放缓，股份行、农商行边际改善。从各类银行表现来看，国有行、股份行、城商行、农商行净利润同比分别-4.6%、1.2%、4.1%、15.6%；增速相较23Y分别-6.3、+4.8、-10.7、+0.8pct。股份行、农 商行盈利增速边际改善与其他非息贡献提升、Q1存量按揭贷款利率下调影响较小有关。 规模增长：扩表整体放缓，贷款投向、各类银行扩表延续分化。 银行扩表速度总体放缓，依然呈现零售弱、对公强特征。在淡化增量、盘活存量、平滑信贷投放的政策导向下，商业银行一季度扩表速度放缓。一季度末， 商业银行总资产同比增9.14%，较23Y降低1.81pct，较上年同期下降2.54pct；其中，贷款同比增10%，非信贷类资产同比增7.6%，较23Y分别降低1pct、3.1pct。从贷款结构看，年初以来零售贷款余额占比逐月下降，零售贷款投放偏弱。判断主要是居民部门收入预期不稳定、对房地产市场预期偏弱，延续降杠杆倾向。此外，也与23年下半年以来，消费类、经营类贷款风险阶段性抬升，部分银行主动调整风险偏好、收缩相关业务有关。 各类行信用扩张延续分化。一季度末，国有行、股份行、城商行、农商行贷款分别同比增11.9%、5.1%、10.4%、9.6%；增速较23Y分别降低1.4、0.7、 0.4、0.5pct。从绝对增速水平来看，国有行依然发挥头雁作用保持相对较快扩表，城农商行维持10%左右增速水平；股份行信贷增速进一步走低。 展望后续，在政策层淡化增量、重视质效的引导下，信贷规模增速或趋势性放缓。投向方面，预计对公强、零售偏弱的态势仍会延续。对公端：预计后续主要支撑来自政府债券发行提速之下，相关配套贷款需求的增加；此外，房地产供需端政策优化下，房地产领域的信贷投放有望得到边际改善。零售端：近期个人住房贷款政策优化，有助于刺激短期成交量，提振居民住房贷款需求边际回暖。但考虑当前经济预期偏弱、居民收入预期不稳定，且居民购房存在“买涨不买跌”情节，预计未来一段时间居民按揭贷款仍难以超过平均贷款增速，有待持续跟踪地产成交量、房价指数边际变化。 2024年6月4日 行业报告 银行 看好/维持 未来3-6个月行业大事： 6月10-15日：5月社融金融数据 资料来源：央行、东兴证券研究所 行业基本资料 占比% 股票家数 50 1.09% 行业市值(亿元) 114131.37 13.43% 流通市值(亿元) 78279.65 11.47% 行业平均市盈率 5.51 / 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 行业指数走势图 银行 沪深300 22.7% 12.7% 2.7% -7.3% -17.3% -27.3% 6/59/412/43/46/3 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：林瑾璐 021-25102905linjl@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480519070002 分析师：田馨宇 010-66554013tianxy@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480521070003 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 P2东兴证券行业报告 银行行业：净息差持续收窄，资产质量指标平稳 净息差：1Q24息差收窄至1.54%历史低点，后续关注负债成本改善。 净息差收窄符合预期，单季度降幅收窄。一季度商业银行净息差1.54%，较23年收窄15BP。其中，国有行、股份行、城商行、农商行净息差分别为1.47%、 1.62%、1.45%、1.72%，较23年分别-15BP、-14BP、-12BP、-18BP。净 息差收窄基本反映了一季度贷款重定价+新投放贷款利率下行+存款定期化的影响。从单季度环比变化来看，降幅整体有所收窄；股份行环比微升（估算商业银行净息差环比23年四季度-5BP，国有行、股份行、城商行、农商行环比分别-3BP、+1BP、-3BP、-21BP）。 展望后续，银行资产端收益率仍有下行压力，净息差仍然承压；但负债端受禁止手工补息、存款挂牌利率下调等带动，负债端成本刚性压力或逐步下降，预计今年息差降幅小于23年。 资产质量：不良指标保持平稳，拨备覆盖率总体稳定。 一季度末商业银行不良率为1.59%，环比持平。关注类贷款占比2.18%，环比下降2BP，商业银行资产质量指标持续平稳。一方面是商业银行核销力度持续较大，另一方面是不良生成保持稳定（金融16条部分条款延期至2024年底）。从国有行财报披露看，2020-2023年持续大力核销处置不良贷款（0.65、0.69、0.63、0.55万亿元）；测算加回核销不良生成率分别为1.26%、0.93%、0.87%、 0.71%，不良生成压力处于合理区间。 1Q24商业银行拨备覆盖率为204.5%，拨贷比3.3%，环比略降。近年拨备覆盖率有大幅提升，拨备/贷款、拨备/总资产指标平稳。考虑到地方化债在积极推进、地产信用风险在以时间换空间方式稳步出清，我们预计部分中小金融机构不良承压，但银行体系整体拨备抵补能力仍充足。 资本充足稳中有升，资本新规影响偏正面。 一季度末，商业银行核心一级资本充足率、资本充足率分别为10.77%、15.43%，环比稳中有升，或主要受益于资本新规正式实施。一季度末，商业银行RWA同比增6.2%，增速较23年末下降4.4pct，降幅明显大于总资产增速。从各类银行来看，国有行、股份行、城商行、农商行资本充足率为18.31%、13.53%、12.46%、12.70%，环比分别+75、+10、-17、+48BP。国有行资本充足率提升幅度最大。 投资建议：从行业基本面来看，考虑到降息周期尚未结束、息差仍然承压，信贷规模增速存在放缓趋势，拨备反哺力度趋弱，预计银行业绩增速短期难言改 善。但积极因素也在增多，包括存款成本改善进程有望加快，资产质量预期边际改善等。当前利率中枢下行，银行板块高股息配置价值突出。我们继续看好稳健国有大行的配置价值。此外，在规模趋势性下行和扩张分化之下，也建议关注个股标的成长性溢价机会。 风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，政策力度和实施不及预期导致风险抬升资产质量大幅恶化等。 P3 东兴证券行业报告 银行行业：净息差持续收窄，资产质量指标平稳 图1：1Q24商业银行净利润同比增0.7%图2：1Q24商业银行非息收入占比25.6%，同比提升3.2pct 商业银行盈利增速 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% 商业银行非息收入占比 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 0.0% 资料来源：国家金融监管总局，公司财报，东兴证券研究所资料来源：iFinD，国家金融监管总局，东兴证券研究所 图3：2022年以来非信贷类资产增速有所回升图4：零售贷款占比持续下降 非信贷类资产增速信贷增速 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 0.0% 零售贷款占比 37.0% 36.0% 35.0% 34.0% 33.0% 32.0% 31.0% 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 2023-12 2024-04 30.0% 资料来源：iFinD，国家金融监管总局，东兴证券研究所资料来源：iFinD，人民银行，东兴证券研究所 图5：各类行信用扩张继续分化图6：1Q24商业银行净息差环比收窄15BP至1.54% 商业银行净息差国有行国有大行股份行城商行农商行股份行城商行 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 0.0% 农商行 2.60% 2.40% 2.20% 2.00% 1.80% 1.60% 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 1.40% 资料来源：iFinD，国家金融监管总局，东兴证券研究所资料来源：iFinD，国家金融监管总局，东兴证券研究所 P4东兴证券行业报告 银行行业：净息差持续收窄，资产质量指标平稳 图7：商业银行不良贷款率和关注贷款率平稳图8：六大国有银行不良处置力度较大、不良生成稳中下降 商业银行关注类贷款率商业银行不良贷款率 六大国有银行核销处置合计（亿元） 测算加回核销不良生成率（右轴） 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 8000 6000 4000 1.50% 1.00% 1.50% 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 1.00% 2000 0 0.50% 0.00% 2020202120222023 资料来源：iFinD，国家金融监管总局，东兴证券研究所资料来源：iFinD，公司财报，东兴证券研究所 图9：商业银行拨备较充足图10：1Q24商业银行资本充足率稳中有升 商业银行拨贷比 商业银行拨备/总资产 商业银行拨备覆盖率（右轴） 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 0.00% 220% 200% 180% 160% 商业银行核心一级资本充足率商业银行一级资本充足率 商业银行资本充足率 17.00% 15.00% 13.00% 11.00% 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 9.00% 资