有色金属行业周报：节能减碳方案约束供给，美国经济数据转弱金价震荡

2024年06月02日 有色金属 节能减碳方案约束供给，美国经济数据转弱金价震荡 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 工业金属：节能减碳方案约束供给，以旧换新提振需求 国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，提及严格落实电解铝产能置换，从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能，到2025年底，铝水直接合金化比例提高到90%以上。电解铝行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，可再生能源使用比例达到25%以上。全国消费品以旧换新行动工作推进电视电话会在京召开。指出目前汽车以旧换新 （报废更新）信息平台提交补贴申请近2万份，部分地区汽车报废更新补贴已经发放。消费品以旧换新工作持续推进有望提振工业金属需求。建议关注：金诚信、西部矿业、洛阳钼业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。 铜：看多情绪降温，铜价承压 本周LME铜收报10069美元/吨，较上周下跌2.56%，沪铜收报82500元/吨，较上周下跌1.84%。供给端，据SMM，本周进口铜精矿TC-0.71美元/吨，环比-0.06美元/吨略有回落，维持历史低位。安托完成与日韩和中国冶炼厂的首轮年中谈判，谈判中有10美元报价。Kamoa三期选矿厂建设完成，较计划提前数月。需求端，国内主要大中型铜杆企业开工率为58.58%，较上周环比-5.88pct，现货市场下游观望情绪较重。库存方面，截至5月31日，铜国内社会库存44.35万吨，环比上周+2.84万吨。LME本周库存11.65万吨，环比上周+3.37%。 铝：节能减碳方案影响供给预期，铝价走强 本周LME铝收报2655美元/吨，较上周下跌0.11%，沪铝收报21535元/吨，较上周上涨3.26%。供给端，本周国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，提及严格落实电解铝产能置换，从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能等。据SMM，近期山西地区部分矿山进入复产阶段，5月国产铝土矿产量有望小幅增加，海外氧化铝厂减产消息影响下，预计为国内带来氧化铝产量增量约30万吨，但现货货源持续偏紧。需求端，本周铝型材龙头企业开工率57.5%，环比下降1pct。受铝价上涨影响，企业新增订单普遍下降，其中建筑型材市场清淡，工业型材光伏组件部分存在下单延后现象，需求步入淡季节奏。库存端，截至5月31日，电解铝锭社会总库存78.1万吨，环比累库1.4 万吨。铝棒库存16.29万吨，环比去库1.82万吨。LME本周库存 111.67万吨，环比上周-0.72%。锡：供应偏紧需求持稳，锡价震荡 首选股票目标价（元）评级 有色金属 沪深300 37% 27% 17% 7% -3% -13% -23% 2023-062023-092024-012024-05 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅%1M 相对收益-0.5 绝对收益1.7 3M 14.1 17.3 12M 13.3 6.7 覃晶晶分析师 SAC执业证书编号：S1450522080001 qinjj1@essence.com.cn 周古玥联系人 SAC执业证书编号：S1450123050031 zhougy@essence.com.cn 相关报告欧美制造业PMI改善，金属 2024-05-26 价格高位震荡COMEX铜低库存下显逼仓行 2024-05-19 情，黄金价格再迎突破美国经济数据转弱提振金 2024-05-12 价，铝锭铝棒延续去库美联储降息预期回升，宏观 2024-05-05 政策靠前发力提振需求矿端供给扰动持续，以旧换 2024-04-28 新政策提振下游消费需求 本周LME锡收报32610美元/吨，较上周下跌1.78%，沪锡收报274950元/吨，较上周上涨0.68%。供应端，本周云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率64.39%，较上周小幅回升，江西地区冶炼排产增加预期逐步兑现，云南个旧环保检查告一段落，逐步恢复正常生产。需求端，随国内设备更新等利好政策落地，集成电路行业、光伏等行业景气度有望提升。库存端，截至5月31日，锡锭三地社会库存18761吨，环比-650吨。LME本周库存0.50万吨，环比上周+1.01%。 锌：矿端紧张延续，锌价震荡 本周LME锌收报2985美元/吨，较上周下跌2.40%，沪锌收报24890元/吨，较上周上涨0.67%。供给端，海外AdriaticMetals旗下Vares矿逐步增产，Boliden5月表示在与工会达成降低成本的协议后，将恢复旗下爱尔兰Tara锌矿的生产，然而在海外冶炼厂逐步复产情况下，全球矿紧缺态势延续。6月为加工费谈判高峰期，国内锌矿港口库存维持低位，供给紧张格局延续。需求端，镀锌、压铸和氧化锌本周开工率分别为65.27%、45.66%、59.78%，环比分别+2.90%、-2.12% -1.12%，铁塔订单较好提振镀锌需求。库存端，截至5月31日，SMM 七地锌锭库存总量为20.94万吨，较上周同期降低0.35万吨。LME 本周库存25.70万吨，环比-0.08%。 能源金属：地方以旧换新政策提振新能源车需求，能源金属需求有望受益 深圳市推出汽车“置换更新”补贴项目，个人消费者在广东转让本人名下车辆，并在深圳新购新能源车、符合国六排放标准的燃油车，给予一次性购车补贴。据新华社报道，习近平在中阿合作论坛第十届部长级会议开幕式上表示，中方将愿同阿方联合开展新能源技术研发和装备生产。中方将支持中国能源企业和金融机构在阿拉伯国家参与总装机容量超过300万千瓦的可再生能源项目。新能源车及储能等需求前景向好，能源金属需求前景广阔。建议关注：永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂：需求转弱，锂价震荡下跌 本周电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂价格分别为10.59万元/吨、 9.38万元/吨，环比变动为-0.6%、-2.8%。据SMM，供给端，因江西锂盐厂开工率较低，云母采买需求偏弱。因头部锂盐厂库存充裕，锂辉石采买需求不强，价格持稳略有下行。碳酸锂锂盐厂维持挺价心态，但已有降价等现象出现。需求端，碳酸锂下游正极企业因库存较高，需求较弱。氢氧化锂排产稳定，但三元材料需求预期转 弱，下游厂商去库存意向明显。 钴：供给偏紧需求偏弱，钴价上涨 本周电解钴、四氧化三钴价格分别为23.00万元/吨、12.80万元/吨，环比变动分别为+1.5%、+1.6%。据SMM，供给端，部分企业产量爬坡， 开工率维持偏高水平，电解钴产量维持增量态势。矿端捂货情绪较重，钴中间品贸易商担忧后续补库问题，钴中间品出货意愿降低，流通货源较少。需求端，电解钴的采购活动部分仅限于刚需，收储相关信息支撑需求预期。下游冶炼厂因生产刚需继续对钴中间品保持需求，钴盐下游采购意愿依旧偏弱。 镍：供应紧张预期仍存，镍价震荡 本周电解镍、硫酸镍价格分别为15.10万元/吨、3.33万元/吨，较上周环比依次变动-0.7%、+2.3%。据SMM，供给端，5月末印尼镍矿新增审批额度但量不及预期，印尼冶炼厂外采菲律宾部分比例上升，印尼镍矿价格走高，镍生铁产量爬坡较为有限。需求端，下游不锈钢钢厂观望情绪较强，部分刚需备货需求释放。5月SMM不锈钢PMI50.05，环比略有走弱，接单情况较弱。前驱体对6月镍盐原料采购需求仍然存在。 稀土：需求疲软，价格承压 据中钨在线，本周氧化镨钕报价为37.70万元/吨，环比变动-2.8%，轻、重稀土整体价格下降。供给端，尽管环保政策趋严和原料售价低迷导致部分稀土企业缩减产量，稀土供应商有惜售挺价意识。需求端，下游需求较为疲软，据SMM下游磁材企业开工率不及过去历史同期。以旧换新终端需求释放，持续带动补库需求，稀土价格仍有一定支撑建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：美国一季度GDP下修，黄金高位震荡 本周COMEX黄金周五收盘价2347.7美元/盎司，上涨0.54%；COMEX白银收盘价30.555美元/盎司，上涨0.05%。美国一季度实际GDP年化季率下修0.3pct至1.3%，明显低于2023年Q4的3.4%。美国4月核心PCE环比上涨0.2%，略低于预期和前值0.3%，创年内新低。随着美联储会议临近，本周美元指数先涨后跌，贵金属价格高位震荡。目前仍处在美联储降息前期，央行购金持续且国内黄金需求强劲，市场对货币信用体系担忧持续，2024美国大选年避险情绪料维持高位，持续看好黄金再创新高。建议关注：山东黄金、银泰黄金、中金黄金、赤峰黄金、玉龙股份、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 内容目录 1.行业及个股交易数据复盘6 1.1.成交及持仓情况6 1.2.个股涨跌排名7 2.行业基本面更新7 2.1.工业金属：节能减碳方案约束供给，以旧换新提振需求7 2.1.1.工业金属周度价格和库存表7 2.1.2.铜：看多情绪降温，铜价承压8 2.1.3.铝：节能减碳方案影响供给预期，铝价走强9 2.2.能源金属：地方以旧换新政策提振新能源车需求，能源金属需求有望受益10 2.2.1.锂：需求转弱，锂价震荡下跌10 2.2.2.镍：供应紧张预期仍存，镍价震荡11 2.2.3.钴：供给偏紧需求偏弱，钴价上涨12 2.3.稀土：需求持续疲软，价格承压12 2.4.贵金属：美国一季度GDP下修，黄金高位震荡14 2.5.稀有金属15 图表目录 图1.周内涨幅前十股票7 图2.周内跌幅前十股票7 图3.LME和SHFE铜期货收盘价8 图4.全球铜库存（万吨）8 图5.铜精矿加工费（美元/吨）9 图6.铜精废价差（元/吨）9 图7.LME和SHFE铝期货收盘价9 图8.全球铝库存（万吨）9 图9.国产和进口氧化铝价9 图10.铝价和电解铝利润9 图11.国内碳酸锂库存情况10 图12.锂辉石价格10 图13.锂盐价格利润11 图14.国产和出口氢氧化锂价格11 图15.全球镍库存（吨）11 图16.镍铁价格11 图17.电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价11 图18.电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价11 图19.全球钴库存12 图20.钴中间品价格12 图21.钴盐价格利润图12 图22.海外MB钴价与国内金属价差12 图23.氧化镨钕价格13 图24.钕铁硼50H价格13 图25.氧化镧价格13 图26.氧化铈价格13 图27.氧化镨价格13 图28.氧化钕价格13 图29.氧化镝价格14 图30.氧化铽价格14 图31.欧美央行总资产14 图32.美联储资产负债表组成14 图33.COMEX黄金和实际利率14 图34.美国国债长短期利差14 图35.金银比15 图36.COMEX白银期货收盘价15 图37.国内钼精矿报价15 图38.国内钨精矿报价15 图39.长江现货市场电解镁报价15 图40.长江现货市场电解锰报价15 图41.长江现货市场锑锭报价16 图42.长江现货市场海绵钛报价16 图43.国产精铋报价16 图44.精铟报价16 图45.钽铁矿报价16 图46.国产二氧化锗报价16 表1：主要指数持仓交易情况变动表6 表2：主要个股交易情况变动表6 表3：工业金属价格周度变化表7 表4：工业金属库存周度变化表8 表5：能源金属价格周度变化表10 1.行业及个股交易数据复盘 本周指数整体震荡下跌为主。本周A股5个交易日内，上证综指下跌0.07%，日均成交量3166.96亿元人民币，环比下降13.89%；深证综指下跌0.64%，日均成交量4797.25亿元人民币，环比下降13.30%；有色金属指数上涨0.33%。个股方面，涨幅前三的公司为华钰矿业 （32.17%）、利源股份（15.09%）、宝武镁业(11.50%)；跌幅前三的公司为鹏欣资源（-4.10%）、鑫科材料（-4.