石油行业动态点评：OPEC+减产延期落地，部分减产计划延长至2025年

2024年6月3日 石油行业动态点评 行业动态分析 证券研究报告 石油与天然气 OPEC+减产延期落地，部分减产计划延长至2025年 美国能源信息署（EIA）公布5月24日当周原油库存情况，EIA原油库存减 少4.2百万桶，市场预期的下降1.8百万桶，然而假期需求疲软导致成品油库存均有所增加，需警惕未来成品油需求疲软对原油形成拖累。6月2日OPEC+在沙特举办联合部长级会议，同意延长目前的减产计划至不同期限。会议整体结果符合市场预期，短期内会对于油价下行趋势形成支撑，但是长期看在供需、通胀、高息等多方因素下，市场依然充满挑战。 报告摘要 关注公司： 中国石油股份（857.HK） 股价及恒指相对走势 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 12/7/23 12/21/23 1/4/24 1/18/24 2/1/24 2/15/24 2/29/24 3/14/24 3/28/24 4/11/24 4/25/24 5/9/24 5/23/24 0.0 成交额(百万港元) 2,500 2,250 2,000 1,750 1,500 1,250 1,000 750 500 250 0 上周国际主要原油价格大幅波动，下行压力仍在上周，布伦特原油主连7月 成交额（百万港元）0857.HK恒指相对走势 期货收盘价81.62美元，较前一交易日下跌0.24美元，较近5个交易日下 跌0.50美元。WTI原油主连7月期货收盘价76.99美元，较前一交易日下跌 0.92美元，较近5个交易日下跌0.73美元。 EIA原油库存减少4.2百万桶，成品油库存有所上升5月24日当周，美国 战略原油库存为368.8百万桶，较前周增加0.5百万桶。美国商业石油库存 （不包含战略原油）为1263.2百万桶，较前周增加12.8百万桶，其中美国 商业原油库存为454.7百万桶，较前周减少4.2百万桶，低于五年平均水平 约4%；车用汽油库存228.8百万桶，较前周增加2百万桶，低于五年平均水 平约1%；馏分燃料油库存为119.3百万桶，较前周增加2.6百万桶，低于五 中国海洋石油(883.HK) 股价及恒指相对走势 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 12/7/23 12/21/23 1/4/24 1/18/24 2/1/24 2/15/24 2/29/24 3/14/24 3/28/24 4/11/24 0.0 成交额(百万港元) 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 4/25/24 5/9/24 5/23/24 0 年平均水平约6%。EIA原油库存减少4.2百万桶，市场预期的下降1.8百万桶，因炼油厂开工率提升至9个月以来最高水平，使得原油库存有所下降。 成交额（百万港元）0883.HK恒指相对走势 埃克森美孚(XOM.US) 然而成品油需求在纪念日假期不及预期而使库存均有所增加，成品油的需求疲软，未来或可能会对原油形成拖累，即供应增加，需求放缓。 美国炼油厂开工率升至94.3%截至5月24日，炼油厂平均原油投入量为 17.1百万桶/日，炼油厂开工率为94.3%，较前周上升2.6%。石油产品四周日均需求为19.9百万桶，环比增加1.5%，同比减少0.1%；其中车用汽油四周日均需求约9.0百万桶，环比增加0.8%，同比减少1.7%；馏分燃料油四周日均需求3.7百万桶，环比减少1.3%，同比减少4.0%。 股价及标普500指数相对走势 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 12/7/23 12/21/23 1/4/24 1/18/24 2/1/24 2/15/24 2/29/24 3/14/24 3/28/24 4/11/24 4/25/24 5/9/24 5/23/24 0.0 成交额(百万美元) 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 OPEC+产油国召开部长级会议，同意延长部分减产至2025年6月2日，OPEC+成员国在沙特利雅得举行联合部长级会议，主要讨论石油减产延期问题。截 成交额（百万美元）XOM.US标普500相对走势 雪佛龙(CVX.US) 止会前，OPEC+成员国共减产586万用/日，约占全球石油需求5.7%。根据会议内容，OPEC+集体减产计划200万桶/日与9个成员国第一轮自愿减产166 万桶/日延长至2025年底，8个成员国第二轮自愿减产220万桶/日延长至 2024年三季度。会议结果基本符合市场对减产延期的预期，避免了全球石油 供应过剩，对于近期原油价格的下行预计会起到一定支撑作用。但是在2024 年10月至2025年9月期间，8个OPEC+关键成员国可以逐步退出220万桶/ 日的减产计划，预计届时产量将会有所提高。同时2025年1月至2025年9 股价及标普500指数相对走势 175.0 170.0 165.0 160.0 155.0 150.0 145.0 140.0 135.0 130.0 12/7/23 12/21/23 1/4/24 1/18/24 2/1/24 2/15/24 2/29/24 3/14/24 3/28/24 4/11/24 4/25/24 5/9/24 5/23/24 125.0 成交额(百万美元) 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 月期间提高阿联酋产量配额30万桶/日至351.9万桶/日。整体看会议成果符合预期，短期内会有所支撑，长期石油市场在多方因素下，依然充满挑战。 可关注公司：中国石油股份（857.HK）、中国海洋石油(883.HK)、埃克森美孚(XOM.US)、雪佛龙(CVX.US) 风险提示：地缘政治风险、全球经济衰退风险、供需波动风险、油价波动风险、美元加息 成交额（百万美元）CVX.US标普500相对走势 数据来源：WIND、彭博、港交所 朱睿泽行业分析师 +860755-81682607 zhurz1@essence.com.cn 附表：石油行业数据 图表1WTI&布伦特原油期货收盘价格（美元/桶）图表2库欣地区原油库存（百万桶） 140.00 50 130.00 45 120.00 40 110.00 3530 100.00 90.0025 80.0020 70.0015 10 5 0 60.00 50.00 40.00 2022/1/32023/1/32024/1/3 WTI原油期货布伦特原油期货 数据频率：日 资料来源：NYMEX、ICE、安信国际 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 图表3美国炼油厂开工率（%）图表4美国炼油厂原油日均投入量（万桶/天） 1001800 951700 901600 851500 801400 751300 70 1200 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 图表5美国汽油日均产量（万桶/天）图表6美国馏分燃料油产量（万桶/天） 1050 1000 950 900 850 550 530 510 490 470 450 430 410 390 370 350 800 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 图表7美国原油日均产量（万桶/天）图表8美国在运营钻井平台数（台） 1350 1300 1250 1200 1150 1100 650 630 610 590 570 550 530 510 490 1050 470 450 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 数据频率：月 资料来源：EIA、安信国际 图表9美国原油及石油产品库存（按类别，百万桶）图表10美国原油及石油产品库存（按地区，百万桶） 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2000 1500 1000 500 2022/1/7 2022/3/7 2022/5/7 2022/7/7 2022/9/7 2022/11/7 2023/1/7 2023/3/7 2023/5/7 2023/7/7 2023/9/7 2023/11/7 2024/1/7 2024/3/7 2024/5/7 0 商业原油库存（不含战略库存）战略原油库存车用汽油馏分燃料油 其他石油及产品库存 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 东海岸中西部墨西哥湾 落基山脉西海岸全美 数据频率：月 资料来源：EIA、安信国际 图表11美国原油库存（按地区，百万桶）图表12美国汽油库存（按地区，百万桶） 1200300 1000250 800200 600150 400100 20050 0 东海岸中西部墨西哥湾 落基山脉西海岸全美 数据频率：月 资料来源：EIA、安信国际 0 东海岸中西部墨西哥湾 落基山脉西海岸全美 数据频率：月 资料来源：EIA、安信国际 图表13原油及石油产品进口情况（万桶/日）图表14原油及石油产品出口情况（万桶/日） 1400 1200 1400 1000 800 600 400 200 0 1200 1000 800 600 400 200 0 原油进口车用汽油进口馏分燃料油进口其他 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 原油出口车用汽油出口馏分燃料油出口其他 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 图表15原油及石油产品进出口对比（万桶/日）图表16原油进出口对比（万桶/日） 1300 1200 1100 1000 900 800 700 800 700 600 500 400 300 200 100 600 0 原油及石油产品进口原油及石油产品出口 数据频率：周 数据频率：周 原油进口原油出口 资料来源：EIA、安信国际资料来源：EIA、安信国际 图表17车用汽油进出口对比（万桶/日）图表18馏分燃料油进出口对比（万桶/日） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 140 120 100 80 60 40 0 20 数据频率：周 车用汽油进口车用汽油出口 馏分燃料油进口馏分燃料油出口 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际资料来源：EIA、安信国际 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，