安信香港港股晨报

港股晨报 2024年6月3日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 聚焦美国就业数据及欧央行议息；后市区间震荡格局居多 2.公司点评 联想集团（992.HK）-Q4业绩延续增长，期待AIPC推动新产品周期 1.安信视点：聚焦美国就业数据及欧央行议息；后市区间震荡格局居多 港股上周五先扬后挫，恒指高开179点或1%后最多曾升320点，但其后逐 步回落，并于午后转跌。恒指最终以接近全日低位收市，收报18079点， 跌150点或0.8%。大市成交从上周一至四的978亿至1255亿港元激增至 1918亿港元。港股通继续录得净流入（99亿港元），但陆股通录得78亿人民币的净流出。 5月份，恒指升1.8%，A股沪深300跌0.7%，港股及A股的高点均在5月 20日。但解放军以军演回应“台独”挑畔，以及美国长债息率于上半周大幅走高，为港股及A股添压，尤其是港股，因为港股前期累积了不少涨幅。从5月份陆股通的资金流向来看–19个交易日里有10个交易日为净流出，外资对中资股有所回避。 计及上周五的跌幅，恒指从5月20日收市高位19636点已下跌1556点或7.9%。我们认为，军演对投资情绪的影响已大致消化，短期焦点将放在美国债息走势、中美经济数据以及经济刺激政策。经过近日的调整，我们预期短期大市格局为区间震荡走势，而目前或已接近震荡区间的底部。 本周的外围焦点包括周一发布的美国PMI数据、周四欧央行议息会议结果 （市场预期减息25点子）及美国小非农数据，以及周五公布的美国大非农数据。 如果投资者想回避风险，可考虑配置新能源电力营运商板块，分析如下： 5月23日国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》要求，2024年，非化石能源消费占比达到18.9%左右，重点领域和行业节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨。2025年，非化石能源消费占比达到20% 左右，重点领域和行业节能降碳改造节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨。方案重点提及：加大非化石能源开发力度，提升可再生能源消纳能力：加快沙戈荒大基地建设，合理有序开发海上风电，到2025年底，全国非化石能源发电量占比达到39%左右；加快建设大型风电光伏基地外送信道，加快配电网改造，积极发展储能。 我们认为政策重点提及可再生能源开发及消纳，特别是消纳能力的提升将进一步提升新能源电力运营商加大风电、光伏电厂投资意愿。随着今年风电及光伏装机快速增长，叠加风光资源的不确定性，弃风弃光率有回升趋势。我们认为政策支持提升消纳能力切中时弊，重点推荐龙源电力916.HK、大唐新能源1798.HK、中广核新能源1811.HK、新天绿色能源956.HK等优质新能源电力运营商。 分析师：韩致立 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2024-6-3 2.公司点评 联想集团（992.HK）-Q4业绩延续增长，期待AIPC推动新产品周期 联想集团发布2023/2024年财年业绩，全年公司收入和归母净利润分别下降了8.2%和37%至568.6亿美元和 10.1亿美元，主要受到上半年整体市场疲软的影响。然而，下半年需求势头加快，Q4集团延续了强劲复苏，销售额和净利润分别同比增长了9%和118%至138.3亿美元和2.5亿美元，Q4业绩略超出我们此前的预期。 报告摘要 智能设备业务IDG加速恢复增长在2023/24财年期间，智能设备业务板块经历了显著的市场波动，全年收入录得10%的下滑，降至446亿美元，同时分部溢利也减少了12%，达到31.8亿美元。下滑趋势主要归咎于年初时渠道中库存水平过高，加之整个行业遭受了短暂却极为严峻的挑战。然而智能设备业务集团在下半财年展现出了强劲的恢复态势，这得益于商业市场需求的有力反弹和市场份额的持续稳健增长。Q4该业务集团的收入实现了7%的同比增长，经营溢利更是一举攀升17%，相较于去年同期呈现显著提升。 基础设施方案业务ISG承压基础设施方案业务集团全年收入同比下降8.5%至90亿美元，下降的根本原因是全球IT预算的变化，导致全球出现了AI部署带来基础设施投资差异，同时AI设备供应短缺，而非AI设备的支出减弱，包括基础设施方案业务集团占有相当份额的通用计算服务器。尽管人工智能图形处理器不断增长的需求在满足方面仍存在制约，但供给缺口有缩小的迹象，Q4营收同比强劲增长15%。 方案服务业务SSG增长最快企业客户追求数字化转型及更高生产力，推动方案服务业务集团的收入连续第三年录得双位数增长，2023/24财年收入及溢利分别增长12%及11%至75亿美元及15亿美元，其中运维服务收入同比增长29%，项目与解决方案服务收入同比增长13%。 投资建议：公司Q4财季的业绩符合市场的预期，AIPC是PC行业主要拐点，推动对商业用户具吸引力的新产品周期。我们预计2024/25财年和2025/26财年的净利润分别为12.0亿美元和14.5亿美元（此前预估为 12.3亿美元和15.6亿美元）。我们维持2024/2025E的预计市盈率16.0x,给予公司12.1港元的目标价，为“增持”评级。 风险：硬件产品销售不及预期；AIPC需求不及预期；竞争加剧。分析师：汪阳 安信国际请参阅本报告尾部免责声明i 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司 （安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010