尿素期货月报：6月风云变幻需谨慎，警惕更频繁的市场情绪面波动

6月风云变幻需谨慎，警惕更频繁的市场情绪面波动 广发期货能源化工团队 2024年6月2日联系方式：020-88818033张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾：基差偏强，预期盘面小幅走强后放缓 供需平衡预估:平衡表供减需增局面下，盘面趋向于偏强震荡 ◼从供需两端表现来看，中国尿素产量120.61万吨，较上周减少0.42万吨，环比跌0.35%。供需差环比上涨5.62%，企业库存下降2.31万吨。周期内主流区域农业少量备肥，依旧是工业刚需持续，而因日产暂时提升缓慢，所以现货依旧是偏紧状态，行情也暂时僵持运行。 国内尿素产销情况 ◼5月份尿素市场价格呈现稳步上涨趋势，整体供需局面表现为供应减少而需求增加。月初装置检修导致供应减少，同时农需的增加支撑了价格上涨；随着复合肥开工负荷提升，中旬原料需求进一步增强，价格继续上涨；而月末虽然短停装置增加，局部需求趋紧，但农需跟进放缓，市场进入震荡整理阶段。 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯、广发期货发展研究中心整理 各地产销率变化：外围货源销售规模回落，但基准定价区销售回升 供需平衡：5月强势后6月面临调整，累库预期和出口预期之间的博弈加剧 供应端检修量减少，产能恢复较快 ◼6月份新疆、宁夏、山西、河北等地区装置存复产预期，日产量逐步提升，现货供应增量。同时，未来三周，计划检修企业可能有4家，复产企业预计有9-10家附近。日产虽然提升缓慢，但预期依旧是上升趋势，而需求在持续中有下降的预期，所以上中旬的行情大概率还是要有个回调过后，期间会因情绪、开工、需求等的变化，出现节奏的转变。 复合肥夏季肥备肥即将收尾，而农需和出口需要关注 ◼从需求层面深入剖析，六月初的市场格局展现出独特的季节性动态。随着小麦收割工作的全面铺开，标志着农业活动的阶段性高潮迭起，进而带动了六月上中旬水稻及玉米种植对肥料的迫切需求，追肥准备工作紧锣密鼓地跟进，形成了农业用肥需求的有力脉动复苏。然而，这一时期也伴随着高氮复合肥生产周期的渐近尾声，意味着尿素作为其关键原料的刚性需求或将面临一定的缓和，为市场供需平衡带来微妙的转折点。在出口维度，当前时局则显得更为错综复杂，尿素的海外需求尚未释放明确的放宽信号，笼罩着一层不确定性迷雾。对尿素期货价格的短期波动性构成了不可忽视的潜在影响，增加了策略部署的挑战性。 尿素外盘：未来几周尿素价格预计坚挺，但国内出口性价比不高 海外尿素价格波动情况 ◼中东一家生产商以每吨315美元的离岸价格与澳大利亚签订了一份30000吨的尿素合同，计划6月发货，此价格反映了该地区稳定的高价趋势。此前，该生产商还以每吨314美元的价格向非洲出售尿素。这些交易显示了中东尿素价格正逐渐接近其他市场，上周埃及的离岸价格低至每吨320美元，而最新交易进一步印证了价格上涨的趋势。同时，作为亚太地区高端市场之一的澳大利亚，正迎来尿素消费高峰，其进口量已创下新高，1-4月到货量同比激增43%。 尿素期货合约行情：产销率保持高位运行导致盘面高位震荡 ◼2024年5月份，尿素期货主力合约的盘面走势呈现显著波动性，月初开盘价位于2147元/吨，月中经历了一轮下调，最低触底于2113元/吨，随后市场情绪回暖，价格强力反弹并在5月20日达到月内峰值2249元/吨。月末，价格稳定在2150至2201元/吨区间震荡，显示出市场经历一轮动态调整后趋于平稳，等待新信号。整个5月，尿素期货的波动区间广泛，从最低点到高点跨越了136元，且市场情绪与实际的供需状况紧密相连，持仓量和成交量亦随着价格波动呈现相应变化。相较于其他月份，5月份盘面数据展现出更频繁的波动，凸显了5月尿素基本面的不稳定性和对即时信息的高度敏感性，以及情绪面对尿素期货价格的显著影响。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 主销地区基差：预计基差波动冲高回落 月差情况：近月市场仍偏强运行，价差有所拉大 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒跨区价差情况： 尿素国内厂家： 尿素交割厂库比价及持仓量交割对比情况 尿素小颗粒国际现货价格变化： 内外价差情况：尿素内外盘价格差异扩大对于出口形成掣肘 ◼降雨对东南亚和澳大利亚等东部主要进口市场的需求影响至关重要，本周的充足降雨已经激发了这些地区的购买需求。然而，目前中国尚未有尿素出口的迹象，也未就未来装船计划进行进一步商讨。与此同时，相比巴西，美国市场的诺拉驳船价格低20-25美元/吨，呈现出夏季典型的价格态势，但由于市场疲软，买家对进一步采购持谨慎态度。 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 供应端 •5月份国内尿素开工负荷率为77.73%，与上个月相比略有下滑，但较去年同期有所上升。月内多个地区如山东、河南、河北、新疆、陕西、安徽的尿素装置频繁检修或意外短停，导致日产量低于17.5万吨。整月产量为498.57万吨，平均日产约17.19万吨，环比下滑而同比上涨。总体来看，多地区装置检修导致现货供应减少，进一步推动了市场行情的上涨趋势。 检修计划及检修损失规模预估情况： 尿素产量及开工情况： 尿素不同工艺生产情况： ◼近期，根据隆众的统计口径，国内尿素生产企业产能利用率在79.85%，较上期跌1.38%，趋势继续下降。周期内新增8家企业停车，停车企业恢复6家，延续上周期的装置变化，产能利用率仍是下降趋势。尿素生产企业煤制产能利用率：79.02%，较上期跌1.63%；尿素生产企业气制产能利用率：82.37%，较上期跌0.65%。当前产能利用率处于2021年以来的高位水平，较前期低点涨24.74%，较前期高点跌7.38。随着时间推移，前期部分停车企业将陆续恢复生产，行业开工率预期提升趋势。不过因还有少量企业计划停车，再考虑到短时的故障或者推迟的投产，开工提升的缓慢，暂时支撑现货行情坚挺延续几日。 尿素大颗粒生产情况： 国内尿素小颗粒库存情况： ◼根据隆众的统计口径，国内尿素企业总库存量32.12万吨，较上周减少5.56万吨，环比减少14.76%。尿素企业库存继续去库，虽然近期下游追高情绪谨慎，复合肥采购有所放缓，但尿素企业因前期待发订单支撑，出货尚可。加之部分尿素企业装置停车，企业库存水平继续减少。下周，国内尿素样本企业总库存量预计在35万吨附近，较本周小幅增加。一方面月底前部分尿素企业恢复生产，另一方面，复合肥工厂采购量的减少，阶段性尿素企业出货放缓。 国内港口尿素大小颗粒库存情况： ◼中国尿素港口样本库存量在17.8万吨，环比减少1.4万吨，环比跌幅7.29%。本周期主要是烟台港、天津港部分货源离港，其余港口未见明显变化，整体港口库存量下降。 两广地区库存情况： 成本端 •国内尿素样本企业理论利润延续下行趋势。煤制固定床工艺理论利润为3元/吨，较上周下调100元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为536元/吨，较上周持平。气制工艺理论利润410元/吨，较上周下调30元/吨。主要原因：本周煤头成本延续上行，但尿素价格稳定为主，利润有所下行，而气头成本保持稳定，现货价格窄幅回落，企业利润随之走低。•国内尿素样本利润预计固定床工艺-33元/吨左右，较本周下调；新型煤气化工艺为516元/吨左右，较本周窄幅波动；气 制工艺为400元/吨左右，较本周窄幅调整。本周国内尿素市场窄幅震荡运行。周末部分企业小幅降价吸单，局部地区备肥需求启动，但下游业者对后市担忧情绪不减，近日故障装置增多，尿素日产回升缓慢，且复合肥生产推迟至六月上旬，预计短期内尿素市场行情高位震荡运行。 上游成本-煤炭： 上游成本-天然气：国内产量基本维持在高位 国内尿素不同工艺装置理论成本： 成本路径：固定床工艺 成本路径：水煤浆工艺 成本路径：天然气装置 需求端 •5月份，农业方面，随着东北、西北、华中等地区的追肥需求逐渐增强，加之初期备货不足和设备检修增多，导致某些地区货源紧张，进而支撑了尿素市场行情。在工业领域，复合肥正处于夏季备肥的集中提货期，市场需求旺盛，推动肥料企业生产加速。高氮肥生产略显紧张，生产线开工率持续高位，产能运行率较上月微增，同比显著增加，国内复合肥主导企业的产量也有所提升，从而增加了对原料尿素的需求，进一步推动了尿素价格的上涨。 下游整体需求情况：雨雪天气导致代发天数回落 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格变化影响农户用肥心态 下游分产品梳理：下游心态改观促进复合肥装置开工率明显走高 ◼各主流地区来看，山东、河南地区负荷相对稳定，企业仍积极兑现前期订单中，预计部分小型企业在5号左右降负荷。湖北地区，除个别中小型企业装置运行负荷有小幅下降外，主要企业装置开工率调整有限，当前高氮高钾产品供应偏紧。从排产来看，部分装置计划6月5-10日陆续减负荷或停车。河北地区，企业主兑现前期订单，部分因玉米肥补仓单跟进缓慢而出现转产。目前当地企业库存低位，装置部分计划下月中旬左右减负荷或停车。苏皖地区，企业装置运行相对平稳，部分区域水稻肥走货或能持续至6月20-25日左右。 下游分产品梳理：复合肥山东市场利润有所回落 下游分产品梳理：下游补库规模增加帮助复合肥企业库存去化 下游分产品梳理：三聚氰胺开工回落，下游消费提振缓慢 下游分产品梳理：地产端三工数据仍在下行阶段，对于人造板支撑有限 下游分产品梳理：火电脱硝需求有所回升 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 网址https//www.gfqh.com.cn 专业专心专为您 THANK YOU