股指期货6月月报：资金活跃度下降，股指回落调整

股指期货6月月报 资金活跃度下降，股指回落调整 作者：叶倩宁联系人：陈尚宇 联系方式：020-88818018 叶倩宁 从业资格：F03088416 投资咨询资格：Z0016628 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024-6-2 品种 主要观点 策略总结 宏观基本面：4月经济数据有起有落，外需强势。4月CPI同比由降转涨，升0.3%，PPI降幅缩窄至-2.5%，物价回 股指期货方面，财报季结束业绩验证完毕，5月主要由对房地产行业政策的预期发酵推动相关产业链板块上涨。品种来看，大盘蓝筹期指表现优于中小盘，四大期指均有回调。此外海外环境复杂性上升，地缘政治事件不断，美联储态度偏鹰拖后降息时点，权益市场活跃度整体下降。A股日成交回落，外资买入放缓情况下，股指以震荡整理为主。6月还需观察验证二季度经济数据改善情况，建议谨慎操作，观望为主，偏向关注防御型板块。 暖。1-4月固定资产投资累计增速为4.2%，较前值减缓，房地产开发投资累计同比下降9.8%，降幅扩大；4月份社会消费品零售总额同比增长2.3%，较预期明显下降；而工业增加值同比增速明显加快，其中制造业4月同比增长7.5%。前4个月，我国进出口总值1.94万亿美元，增长2.2%。其中，出口1.1万亿美元，增长1.5%；进口8439.1亿美元，增长3.2%；贸易顺差2556.6亿美元，收窄3.9%。5月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动分别为49.5%、51.1%，比上月下降0.9、0.1个百分点。政策面：地产新政及资本市场监管新规出炉。政策面上，央行宣布下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，取 股指 消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限，并将首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%。此外做好保交房工作视频会议指出各地方政府应从实际出发，酌情以收回、收购等方式妥善处置已出让的闲置存量住宅用地，以帮助资金困难房企解困。证监会5月发布《证券市场程序化交易管理规定（试行）》，对量化交易监管作出全方位、系统性规定，并发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》、《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》，吸收整合了《减持规定》中有关规范董监高减持股份的要求，进一步明确董监高离婚分割股票后各方持续共同遵守原有的减持限制；优化了禁止买卖股票的窗口期，支持董监高依法增持股份。海外：欧洲6月降息，美联储待定。欧洲央行预计在6月开始降息，但美国3月CPI数据超预期反弹，CPI同比上涨3.5%，核心CPI同比上涨3.8%，美联储降息预期受到较大冲击，市场将年中降息时点或延后至9月。 沪深300、上证50走势 中证500、中证1000走势 3,750 3,600 3,450 3,300 3,150 3,000 2,650 2,500 2,350 2,200 6,300 6,000 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 2023-12-312024-01-312024-02-292024-03-312024-04-302024-05-31 沪深300上证50（右轴） 2023-12-312024-01-312024-02-292024-03-312024-04-302024-05- 中证500中证1000 5月，股指大盘指数表现优于中小盘，除地产板块受政策预期发酵表现优异，其余板块以震荡回调为主。5月证监会出台两项监管政策针对量化交易及减持加强监督，央行下调房贷利率及首付比例，沪广深跟进放松，市场情绪一度提振后退潮。A股交易活跃度回落至日均成交7000亿元水平左右。累计涨跌幅来看，沪深300与上证50指数5月分别累计下挫0.68%、0.08%，而中证500与中证1000指数5月累计分别下挫2.44%、2.59%。 近月经济数据有起有落，总体上外需强于内需。房地产下行拖累固定资产投资，餐饮消费亦降温。而工业方面由于原材料涨价带动产值上升利润改善，制造业部分有补库动力。固定资产投资分领域看，4月基础设施投资增长7.8%，制造业投资增长9.7%，房地产开发投资下降9.8%。而对外贸易在海外需求恢复带动下出口同比转为正增长1.5%，货物进出口总额同比增长4.4%。 月度Wind一级行业涨跌幅(%) 6.0 5.7863 4.0 3.2349 3.2230 2.0 0.0 0.0589 0.8774 -2.0 -4.0 -0.7975 -3.2296 -1.8434 -3.9393 -3.3346 -2.5159 -6.0 能源材料工业可选消费日常消费医疗保健金融信息技术电信服务公用事业房地产 5月，Wind一级行业板块多数下挫，涨幅居前的行业为房地产、能源、公用事业，分别上涨5.79%、3.23%、3.22%；下跌板块中，跌幅居前的为医疗保健、信息技术、可选消费，分别累计下挫3.94%、3.33%、3.23%。 股指观点回顾 品种 5月月报观点回顾 周度观点回顾5月19日：股指在地产政策支持发布有望提振市场情绪后，上方仍 股指 股指期货方面，一季度的触底反弹后，4月股指行情整体呈现出轮动震荡走势，成交量回落到8000亿元左右，等待业绩验证为主，资金向大盘股流入。品种来看，IC、IM在春季上涨行情后有所回落。由于当前经济恢复节奏为曲折向上，资金偏好在前期大幅反弹后可能再度回到现实验证的交易主线。5月可能以业绩更稳定向好的大盘蓝筹指数表现占优，可尝试逢低建仓多头IF、IH。 有突破空间。建议继续持有蓝筹期指多单。5月26日：主要股指缩先上扬后回调，资金后半段有退潮迹象，大部分行业板块下跌，北向资金买入动作放缓，整体市场成交下降，还需更多政策加码及基本面数据向好验证才能突破上方压力位。目前阶段进入中场调整区域，建议谨慎操作，观望为主，多单逢高平仓。 目录 01期货指标 02宏观经济跟踪 03流动性跟踪 一、期货指标 5月市场整体震荡下挫，上市公司业绩板块分化，高股息防御型板块重获青睐。沪深300与上证50指数5月分别累计回调0.68%、0.08%， 而中证500与中证1000指数5月累计分别下挫2.44%、2.59%。 期现价差方面，四大期指主力合约基差走势整体向下，5月IF主力合约期现价差从贴水1.68点走阔至贴水8.12点，IH期现价差从升2.24点下行至贴水6.18点，IC期现价差从贴水5.2点走阔至贴水26.34点，IM期现价差贴水58.24点收敛至贴水41.21点。 跨期价差方面，5月IF跨期价差（远月-当月）由-34.8收敛至-31.8点，IH跨期价差（远月-当月）由-46.4点缩窄为-34.2点，IC跨期价差 （远月-当月）由-95.6收敛至-88点，IM跨期价差（远月-当月）由-195.6收敛至-187.6点。 跨品种比值方面，5月，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货比值、PE比值、PB比值均下降。 5月持仓方面，前20席位持仓为净空头，IF净空头减少了4419手、IH净空头减少了7151手、IC净空头减少了5375手、IM净空头增加了 8200手。 展期方面，对于空头持仓而言，截至本周五IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2412合约、2412合约、2412合约、2412合约。IF、 IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为1.70%、2.33%、3.0%和6.35%。 IF主力合约走势 IH主力合约走势 3800 3600 3400 3200 3000 3,571.8000 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 2,456.0000 2024-01-122024-02-122024-03-122024-04-122024-05-122024-01-122024-02-122024-03-122024-04-122024-05-12 IC主力合约走势 IM主力合约走势 5800 5500 5200 4900 5,282.2000 6,700 6,200 5,700 5,200 4,700 4,200 5314.0000 4600 2024-01-122024-02-122024-03-122024-04-122024-05-12 IF期现价差 IH期现价差 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 40 20 0 -20 -40 -60 -80 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 IC期现价差 IM期现价差 100 50 0 -50 -100 -150 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 100 50 0 -50 -100 -150 -200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20232024 IF跨期价差 IH跨期价差 70 30 -10 -50 -90 -130 2023/4/282023/7/282023/10/282024/1/282024/4/28 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 2023/4/282023/7/282023/10/282024/1/282024/4/28 2800 2600 2400 2200 次月-当月季月-当月远月-当月沪深300（右轴）次月-当月季月-当月远月-当月上证50（右轴） IC跨期价差 IM跨期价差 100 6400 50 6500 50 0 -50 -100-150-200-250-300-350 2023/4/28 2023/7/28 2023/10/28 2024/1/28 2024/4/28 610058005500520049004600 0-50 -150-250 -350 2023-09-04 2023-11-04 2024-01-04 2024-03-04 2024-05-04 6000550050004500 -100 -200 -300 次月-当月季月-当月远月-当月中证500（右轴）次月-当月季月-当月远月-当月中证1000（右轴） 跨品种比值 跨品种PE比值 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 2023/5/292023/8/292023/11/292024/2/292024/5/31 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴） 2023/4/212023/7/212023/10/212024/1/212024/4/21 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴） 跨品种PB比值 各期指PE走势 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 2023/4/212023/7/212023/10/212024/1/212024/4/21 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 1645 40 14 35 1230 25 10 20 815 2023/4/212023/7/212023/10/212024/1/212024/4/21 中证500/沪深300