6月投资展望从春到夏的消费变化20240602
6月投资展望：从春到夏的消费变化20240602全文摘要 国泰君安消费组分享了关于六月投资的展望和消费行业从春季到夏季的变化。消费领域在第二季度经历了稳中有缓的增长，各个子行业出现了不同的变化，这些变化受到经济、政策和天气等因素的直接影响。特别指出了白酒、啤酒和大众消费品领域的发展动态，强调了经济预期和政策变动对白酒行业的重要性。此外，报告还提到婚宴和政务消费对当前消费市场的边缘影响，以及行业中头部企业相对于整体表现的相对强势。分析师刘叶楠的报告指出，个人服务消费支出好于商务类型，五一出行人数良好但客单价恢复略逊，同时提示了教育板块和汽车后市场和服务行业中的投资机会。天猫平台的数据表明，包括护肤品在内的多个品类在618大促期间实现了良好的销售表现，特别是国货品牌显示出 强劲的增长势头。汽车行业呈现持续回暖态势，尤其是在政策支持下预计下半年将持续复苏。制造业 ，尤其是纺织和运动品牌领域显示出积极的发展态势。造纸行业和家电板块则分别呈现差异化趋势和调整机遇。总体来说，建议关注基本面良好、具有增长潜力的企业，同时留意市场调整中的投资机会 。 章节速览 ●00：00国泰君安消费组解读六月投资展望与消费行业变化□国泰君安消费组分享了关于六 月投资的展望以及消费行业从春季到夏季的变化。消费领域在第二季度经历稳中有缓的增长，各子行业出现不同变化，这些变化与经济、政策及天气等因素紧密相关。特别指出白酒、啤酒和大众消费品领域的动态，强调了经济预期和政策变动对白酒行业的重要影响。同时，提到了婚宴和政务消费对当前消费市场的边际影响，以及头部企业相对于行业整体表现的相对强势。 ●05：20白酒行业及啤酒、饮料市场分析与投资机会□近期因端午节等因素可能导致的市场调整被视为白酒行业的加仓良机，因其基本面稳定。预计2023年白酒行业增长率约为14%，尽 管略有放缓，但整体保持较快增长。推荐关注动销和批价稳定的公司如汾酒、迎驾、古井等，以及超跌低估值的五粮液、老窖、今世缘等。啤酒行业受天气影响较大，短期内销量未达预期，但成本下降幅度超预期，建议关注青啤、燕京及华润等头部企业。饮料行业整体表现略优于啤酒，推荐东鹏饮料和康师傅。大众品板块虽受餐饮行业影响较大，但部分公司已现底部回升迹象，值得关注。 ●09：36社服零售研究员分享：五月消费、出行及教育行业观察□刘叶楠研究员报告称，个 人服务消费支出优于商务类型，五一出行人数良好但客单价恢复略逊，商务宴请与员工福利面临压力 ，招聘数据呈现稳步上升。重点看好教育板块，尤其是K12及公务员考试培训等领域，预测二季度业绩乐观。 ●12：34探讨海外市场风险与机遇：聚焦618化妆品行业趋势 本报告讨论了当前全球经济形势下，特别是对于海外市场而言面临的挑战和机遇。首先，分析了今年年初以来，由于海运价格波动和中东局势不稳定导致的全球航运市场紧张情况，及其对利润的影响，并指出虽然这些因素短期内会对市场情绪产生一定冲击，但头部企业的价格锁定策略有助于缓解这一影 响。其次，报告关注了美国大选可能带来的政策不确定性，强调只要不针对中国企业采取恶意措施，其对市场的负面影响将是有限的。此外，报告还特别提到黄金珠宝板块因金价过高抑制终端需求而面临的挑战，但长期看好其在工艺改善和国潮趋势下的增长潜力。最后，报告介绍了汽车后市场和服务行业中的投资机会，特别是那些具备较大市场份额扩张空间和业绩弹性的公司。同时，建议关注那些在人力服务领域表现出色、拥有强大客户基础的战略性公司。化妆品行业方面，报告着重分析了618 大促期间的市场动态，指出今年活动节奏的提前使得销售数据表现良好，尤其是国产化妆品品牌显示出强劲的复苏势头。 ●18：45天猫与抖音平台618销售表现强劲，国货品牌领先□天猫平台数据显示，截至5月31日，有185个品牌销售额破亿，11个品牌销售额破10亿，3.7万个品牌成交额同比翻 倍，显示整体市场有所复苏。尤其是护肤品领域，珀莱雅和可复美的成交额超过去年618前期，预示着这两个品牌将在全区域表现乐观。国货品牌在总榜和彩妆榜上均有显著提升，珀莱雅集团下的彩妆品牌获得彩妆类别第一。在抖音渠道，尽管近期对其增速存在争议，但通过整合5月份数据可见，多数头部品牌实现显著增长。总体而言，本次618天猫和抖音平台的销售表现优于预期，外资品牌 与国货品牌相比，后者展现出更强的增长势头。推荐关注品牌势能良好、具有大单品驱动增长潜力的投资标的，同时留意那些处于调整期但未来有望迎来拐点的企业。 ●24：34汽车行业：弱复苏与结构性机会并存□从五月份开始，汽车行业呈现环比持续提升 态势，尤其在政策效果逐步显现后，预计下半年将继续复苏。尽管整体基本面呈波动态势，但随着新能源投入增加及出口市场的稳定增长，部分企业和车型盈利状况有望改善。重点关注具有高出口占比及新车型投放的企业，以及在智能化、电动化领域具有潜力的零部件供应商。 ●29：32国泰君秦：聚焦制造端，看好纺织与运动品牌拐点□国泰君秦分析指出，当前制造 业尤其是纺织和运动品牌领域显示出积极的发展态势。在纺织制造业方面，自去年第四季度以来已呈现明显的好转迹象，国内外企业的表现均呈现出增长势头。而从品牌端来看，五大品牌如VF、耐克等的财务报告显示了超出预期的收入和盈利性增长，同时库存水平下降，经营状况良好，预示着行业拐点的持续。因此，建议重点关注具有龙头地位的企业以及那些处于底部且具备高股息率的制造企业 。虽然部分公司的静态估值可能不是最低点，但考虑到下游品牌拐点的持续及奥运等事件的催化作用 ，预计未来业绩将保持超预期增长。长期来看，这些企业凭借其核心竞争力和成长潜力，估值仍然合理，值得关注。 ●33：39轻工业制造：关注出口与造纸行业趋势□调研显示造纸行业呈现差异化趋势，文化 纸行业形势良好，龙头企业订单饱满但面临成本上升压力。此外，出口板块受运费和汇率变动影响，基本面稳健的公司值得投资。在消费领域，家居及纺织品等行业基本面位于底部但有复苏迹象，特别是具有高成长性和产品创新的公司值得关注。 ●41：23家电板块回调与机遇：专家视角□近期家电板块出现回调，主要因边际利好的消散 及天气因素导致的低预期。尽管如此，专家认为这提供了良好的布局机会。一方面，行业内部分企业 如美的和海尔正在加速海外市场扩展，展现出长期战略眼 光。另一方面，优质企业的竞争优势有望在关税调整后更加明显。此外，关注地产后周期对公司的影响，部分企业如老板电器和华帝股份值得关注。总体而言，调整后将迎来布局良机，建议重点关注具备竞争力和财务健康的企业。 问答回顾 发言人问：本次电话会议的主要内容是什么？ 发言人□答：本次电话会议由国泰君安证券举办，旨在分享六月投资展望及从春到夏消费行业的变化情况。参会者需为国泰君安证券正式签约客户，会议音频及文字记录仅限内部学习使用，未经允许不得外发或转发，以免引发法律纠纷。主持人首先强调了经济、政策和天气等因素对消费行业的影响，并邀请国泰君安消费组为大家讲解二季度消费状况和各个子行业的变化情况。 发言人问：白酒行业的整体情况如何？ 发言人□答：白酒行业目前稳中略放缓，尽管经济因素的影响逐步加大，但由于政策因素的影响在过去一段时间更为明显，所以股价受经济因素影响相对较小。近期随着政策密集出台和频率提高，市场更关注基本面情况。尽管婚宴和政务消费场景受到去年高基数及一次性消费影响，今年有所减弱，但头部企业的市场份额持续向头部集中，因此表现相对较强。对于白酒行业，若端午节前后出现股价调整，将是一个很好的加仓机会，建议关注动销和批价相对稳定的公司，以及超跌低估值的五粮液、泸州老窖、今世缘等，并关注港股真牛李杜等公司。 发言人问：啤酒行业受天气影响如何？ 发言人□答：啤酒行业今年受天气影响较大，天气炎热出现晚且雨水较多，导致销量表现不如预期。然而，随着天气恢复正常，销量回升的概率较大。啤酒行业在当前相对弱势的情况下，其均价表现依然较强，成本下降幅度明显超出预期，带来较大业绩弹性。因此，如果啤酒板块出现下跌，应积极配置，推荐青啤、燕京以及港股华润等公司。 发言人问：大众品行业的表现如何？ 发言人答：尽管4-5月份餐饮业表现较弱，大众品行业也相应受到影响，但整体来看，大众品行业 已逐步见底。主要推荐东鹏饮料和承德露露等饮料品牌，以及大众品板块中的相关标的，随着行业逐渐恢复，这些公司有望迎来投资机会。 发言人问：港股大众品公司股价的走势如何？ 发言人□答：港股的大众品公司股价已见底回升，主要是因为它们调整得早且充分。虽然国内公司扩张中可能面临行业较弱的情况，但通过渠道和品类扩张实现了快速增长，股价表现相对较强。然而，自五月份开始股价出现了一波较大调整，但预计随着五、六、七、八月份的继续观察，这些公司的股价有望回升。 发言人问：五月份服务消费支出与商务消费支出的表现如何？ 发言人□答：五月份个人服务类型的消费支出表现优于商务类型的支出，这主要体现在出行产业链的 数据上。五一期间出行人数表现不错，但客单价恢复较慢，以商务旅行为主的出行数据环比出现一定压力，尤其是酒店数据。同时，商务宴请及企业员工福利的表现也有所压力，但招聘数据稳中有升，几个招聘平台显示的数据总体呈现稳步向上的趋势。 发言人问：教育板块在五月份的表现如何，以及对二季度业绩有何期待？ 发言人答：五月份教育板块总体表现较好，其中K12和K9表现最出色，弹性最大。预计今年五月份整个教育板块数据都不错，同时二季度的业绩也有望取得良好表现。 发言人问：出海方向在五月份面临的两个主要风险是什么？ 发言人□答：五月份出海方向面临的主要风险包括海运价格的上涨和中东决策不稳影响全球海运价 格，这两点可能对企业的利润率产生一定影响。尽管头部公司有锁定价格，但情绪层面的影响可能大于实际影响。此外，美国大选带来的政策不确定性也可能在短期内对情绪产生冲击，但只要不针对中国企业实施恶性政策，影响不会太大。 发言人问：黄金珠宝板块在五月份的表现及长期逻辑是什么？ 发言人□答：五月份黄金珠宝板块因金价过高压制终端需求，导致零售表现受压。尽管如此，长期来看，工艺改善和国潮崛起将继续带动中长期增长。建议投资者短期关注数据反弹，长期则保持对板块的关注。 发言人问：推荐关注的个股机会有哪些？ 发言人□答：推荐关注港股汽车后市场服务公司的头部企业，看好其在服务行业标准化过程中凭借规模优势实现业绩弹性扩大和中长期空间广阔。同时，国际作为人力服务型公司，其在疫情期间布局的生产技术研发岗需求旺盛，头部客户战略也将推动公司持续增长。 发言人问：天猫渠道在今年5月的化妆品销售表现如何？ 发言人答：天猫渠道在5月份整体表现亮眼，复苏明显。相较于去年同期，天猫平台复苏趋势突出，尤其国货表现抢眼。具体表现为头部品牌的增速强劲，多个品牌在5月份实现了三倍以上的增长。相较于其他平台，天猫因活动开始较早，被抢跑的数额较少，且取消了预售和复杂活动机制，吸引了部分人群回流。 发言人问：天猫平台在护肤和彩妆品类上有哪些国货品牌表现突出？ 发言人答：天猫平台护肤品牌方面，国货品牌珀莱雅和可复美成交额已经超过了去年618前期，预计在全区表现乐观。在彩妆品类上，国货品牌珀莱雅旗下的彩堂品牌排名第一，另外毛戈平、花西子 、卡姿兰、完美烈火、intoyou等彩妆品牌也进入了彩妆前20名榜单，整体上国货品牌的排名都有所提升。 发言人问：抖音渠道在5月的整体表现如何？本次618活动中，天猫和抖音平台的表现是否超出了预期？ 发言人□答：抖音渠道在5月整体表现强劲，头部品牌增长迅猛。根据数据统计，平台前十名品牌中有8个同比翻倍以上增长，显示出长跑中的多个品牌提前锁定了高增趋势。虽然抖音渠道存在提前促 销节点导致活动节奏不一的情况，但综合全月来看，头部品牌的表现依然强劲。是的，本次618无论是天猫还是抖音平台的表现都超出了预期。随着周期拉长，后续日销营销阶段的消费数据会更好。整体来看，国货品牌表现优于外资品牌，头部品牌势能强，有大单品驱动的品牌维持向上的
