研究早观点
2024年6月4日星期二 研究早观点 市场走势 资料来源：最闻国内市场主要指数 指数收盘涨跌幅% 上证指数 3,078.49 -0.27 深证成指 9,370.50 0.07 沪深300 3,588.75 0.25 中小板指 5,850.29 0.52 创业板指 1,819.46 0.79 科创50 750.43 0.97 资料来源：最闻 分析师：李召麒 执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307 邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【山证新股】新股周报（0603-0607）-科创板新股首发市盈率回落，达梦数据即将上市 【山证纺服】行业周报-VF集团FY2024收入同降10%，百强房企5 月销售额环比增长3% 【山证农业】农业行业周报（2024.05.27-2024.06.02）-看好生猪养殖股、圣农发展、海大集团在当前的配置时机 【行业评论】电子：山西证券电子行业周跟踪-3440亿国家大基金三期落地，台积电扩张先进制程和先进封装产能 【行业评论】消费者服务：社会服务行业周报（20240527-20240602） -端午假期短途周边游占主导，自驾游、自由行热门 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 【今日要点】 【山证新股】新股周报（0603-0607）-科创板新股首发市盈率回落，达梦数据即将上市 叶中正yezhongzheng@sxzq.com 【投资要点】 新股市场活跃度上升，5月科创板新股发行估值下降 周内新股市场活跃度上升，近6个月上市新股周内共有20只股票录得正涨幅(占比46.51%，前值31.11%)。 科创板：上周科创板无新股上市。周内灿芯股份、成都华微、艾森股份周涨幅超5%，中创股份周跌幅超-10%。 创业板：上周创业板无新股上市。周内安培龙、达利凯普、星宸科技周涨幅超5%，骏鼎达、瑞迪智驱、肯特股份、美新科技周跌幅超-10%。 沪深主板：上周沪深主板无新股上市。周内兴欣新材、永兴股份周涨幅超5%，永达股份、索宝蛋白周跌幅超-3%。 新股周期：4月份上市4只新股，科创板新股开板首日估值较3月份下降，创业板/主板新股开板首日估值较3月份上升，4月新股首日涨幅高企致开板估值上升，板块估值水平呈现分化；5月份上市2只新股，其中科创板1只、创业板1只，5月份创业板新股首日涨幅维持高位，开板首日估值和发行估值较4月份下降；科创板新股首日涨幅和开板首日估值均维持高位，新股发行估值较4月份下降，估值水平有所回调。 投资建议： 近端已上市重点新股： 2024/05：瑞迪智驱（电磁制动器/谐波减速机） 2024/04：广合科技（服务器PCB） 2024/02：诺瓦星云(LED显示控制系统)、成都华微(特种IC)； 2023/12：艾森股份(电镀液及配套试剂/光刻胶及配套试剂)； 2023/11：京仪装备(半导体专用温控设备/半导体专用工艺废气处理设备/晶圆传片设备)、麦加芯彩(风电叶片涂料引领者，借势进军船舶涂料市场)； 2023/9：盛科通信-U(商用以太网交换芯片)； 2023/8：华勤技术(智能硬件ODM)、广钢气体(电子大宗气体)、波长光电(精密光学组件)； 2023/7：精智达(DRAM测试)； 2023/6：阿特斯(晶硅光伏组件)、智翔金泰-U(单克隆抗体和双特异性抗体药物)、芯动联科(高性能MEMS 惯性传感器)； 2023/5：中科飞测-U(半导体检测、量测设备)； 2023/4：华曙高科（工业级增材制造设备龙头)、晶升股份(碳化硅长晶炉)； 2023/3：茂莱光学(工业级精密光学：半导体检测、光刻机、基因测序、AR/VR)； 2023/2：裕太微-U(以太网物理层芯片)、龙迅股份(高清视频桥接及处理芯片)； 2023/1：百利天恒-U(双/多特异性抗体、ADC药物研发）； 近端待上市新股：汇成真空、达梦数据。 已获批复重点新股：珂玛科技、拉普拉斯、富特科技、电子网、龙图光罩。 远端深度报告覆盖：诺瓦星云、芯动联科、安路科技、瑞华泰、维峰电子、容知日新、澳华内镜、广立微、龙迅股份、鼎泰高科、思林杰、何氏眼科等。 风险提示：新股大幅波动的风险；新股业绩不达预期的风险；系统性风险 【山证纺服】行业周报-VF集团FY2024收入同降10%，百强房企5月销售额环比增长3% 王冯wangfeng@sxzq.com 【投资要点】 本周观察：VF公布FY2024财年业绩 5月22日，VF公布2024财年及FY24Q4财务数据。FY2024（截至2024年3月30日前十二个月），公司实现收入104.55亿美元，同比下降10%，不变汇率同比下降11%；FY24Q4（2024年1-3月），公司实现收入23.74亿美元，同比下降13%，不变汇率同比下降13%。 分品牌看，FY2024，Vans、TheNorthFace、Timberland、Dickies分别实现收入27.86、36.73、15.57、 6.18亿美元，不变汇率下，同比下降25%、增长1%、下降14%、下降15%。FY24Q4，Vans、TheNorthFace、Timberland、Dickies分别实现收入6.31、8.14、3.42、1.62亿美元，不变汇率下，同比下降27%、下降5%、下降14%、下降15%。 分渠道看，FY2024，批发、DTC渠道分别实现收入54.90、49.65亿美元，不变汇率下，同比下降15%、6%。FY24Q4，批发、DTC渠道分别实现收入12.80、10.94亿美元，不变汇率下，同比下降20%、4%。 分区域看，FY2024，美洲、欧洲、亚太区实现收入分别为54.65、34.29、15.61亿美元，不变汇率下， 同比下降19%、4%、增长7%。FY24Q4，美洲、欧洲、亚太区实现收入分别为11.26、8.70、3.78亿美元，不变汇率下，同比下降23%、5%、增长2%，其中大中华区收入不变汇率下同比增长10%。 FY24Q4，公司毛利率同比下滑1.2pct至48.4%，FY2024，公司毛利率同比下滑0.5pct至52.0%。截至FY2024末，公司存货为17.66亿美元，同比下降23.0%，环比下降17.8%。公司未对2025财年营业收入及净利润做出展望。 行业动态： 安踏体育宣布任命赵光勋为国内瑜伽服饰品牌玛伊娅MAIAACTIVE的总裁，直接向该集团CEO徐阳汇报工作。此次任命被视为安踏对女性细分市场的高度关注，也是安踏对玛伊娅品牌未来发展战略首要布局迈出实质性一步。赵光勋现任安踏集团零售业务副总裁，拥有丰富的零售战略执行经验。徐阳被任命为集团CEO之前，曾担任始祖鸟中国区总经理，三年时间把店均年收入从200万元做到1亿元。安踏于去年10月收购玛伊娅75.13%的股份，具体金额尚未披露。玛伊娅于2016年在上海注册成立，经营专为亚洲女性设计的运动服饰品牌MAIAACTIVE的业务，在被收购前已经完成多轮融资，投资方包括红杉资本、华人文化、华创资本和百丽国际等。 Gap集团发布2024财年第一季度财报，在截至2024年5月4日的三个月内，该集团销售额增长3%至33.9亿美元，超过分析师预期，利润为1.6亿美元，去年同期亏损1800万美元，毛利率增长400个基点至41.2%，旗下四个品牌的销售额均实现可比增长，集团连续五个季度实现市场份额增长。第一季度财报发布后，Gap集团上调2024财年预期，预计营业收入将增长40%左右，此前为15%左右，毛利率至少增长150个基点，此前为50个基点。 2024年5月，TOP100房企实现销售操盘金额3224.1亿元，环比增长3.4%，同比降低33.6%，单月业绩规模继续保持在历史较低水平。累计业绩来看，百强房企1-5月实现销售操盘金额14133.7亿元，同比降低44.3%，降幅收窄2.5个百分点。分能级来看，一线热度转降，同环比齐跌，仅北京一城因供应放量带动成交环比微增1%。四个一线城市5月成交164万平方米，同环比分别下降34%和6%，其中北京因核心区域供应放量，成交与上月基本持平，延续供不应求走势。上海、广州、深圳稳中有降，其中上海跌幅最为显著，当前成交基本与2024年一季度月均持平，正是基于低迷的市场走势，月末上海出台了527新政利好楼市，不过短期内仅带来来访量上升，尚未在成交端有所体现。 行情回顾（2024.05.27-2024.05.31） 本周纺织服饰板块跑赢大盘、家居用品板块跑输大盘：本周，SW纺织服饰板块下跌0.23%，SW轻工制造板块下跌2.8%，沪深300下跌0.6%，纺织服饰板块纺服跑赢大盘0.36pct，轻工制造板块落后大盘2.21pct。各子板块中，SW纺织制造下跌0.42%，SW服装家纺上涨0.23%，SW饰品下跌1.11%，SW家居用品下跌3.04%。截至5月31日，SW纺织制造的PE（TTM剔除负值，下同）为20.77倍，为近三年的84.67%分位；SW服装家纺的PE为17.43倍，为近三年的53.33%分位；SW饰品的PE为16.54倍，为近三年的18.67%分位；SW家居用品的PE为19.38倍，为近三年的13.33%分位。 投资建议： 纺织服装：纺织制造板块，年初以来，美国服装终端零售小幅平稳增长，批发商库销比回到疫情前水平。2季度以来，国内纺织制造企业订单延续复苏，预计复苏趋势环比向好。看好在核心客户供应链中地位稳固、份额持续提升，新客户拓展取得积极成果的纺织制造龙头公司，继续推荐申洲国际、华利集团、伟星股份，建议关注充气床垫产品优势稳固、保温箱产品利润率逐步提升的弹性标的浙江自然、棉袜订单稳健且无缝业务利润率逐步恢复的健盛集团、精纺呢绒及服装传统业务增长稳健，新材料业务盈利提升的南山智尚。品牌服饰板块，1）我国品牌服饰行业发展成熟，资本开支有限，自由现金流充裕，行业内公司股息率较高，建议关注基本面稳健的高股息率公司配置价值，具体标的包括海澜之家、森马服饰、水星家纺、百隆东方、报喜鸟、富安娜、罗莱生活。2）继续推荐兼具性价比与符合兴趣消费趋势的品牌公司名创优品，公司2024Q1业绩略超预期，单季毛利率刷新新高水平，其中名创中国业务同店销售持续修复，名创海外业务快速开店，直营市场利润率延续提升，TOPTOY业务开店目标上调且盈利能力改善。目前估值仍具备吸引力。3）2024Q1，运动服饰行业折扣稳中向好，各品牌库存回归健康水平，零售流水表现符合公司预期。4月体育娱乐品类社零在上年同期高基数情况下，延续快速增长，行业需求韧性较强，继续推荐港股运动服饰公司361度、波司登、安踏体育、李宁。 黄金珠宝：2024Q1，板块在上年同期高基数情况下，营收与归母净利润均实现双位数稳健增长。4月中旬以来，黄金价格较期间波动程度加大，预计终端消费者观望情绪加重，短期对加盟商进货意愿有所影响。行业层面建议继续关注黄金珠宝终端零售表现，公司层面继续看好具备积极开店意愿、持续强化黄金产品工艺的黄金珠宝公司继续提升市场份额，建议积极关注周大生、老凤祥、潮宏基、菜百股份。 家居用品：2024年5月，TOP100房企实现销售操盘金额3224.1亿元，环比增长3.4%，同比降低33.6%，单月业绩规模继续保持在历史较低水平。累计业绩来看，百强房企1-5月实现销售操盘金额14133.7亿元，同比降低44.3%，降幅收窄2.5个百分点。本周核心一二线城市相继下调首付比例和贷款利率，5月末一线城市上海、深圳、广州宽松政策再度加码，地产市场重磅利好政策或有望提振家居用品板块估值水平。建议关注索菲亚、喜临门、欧派家居、志邦家居、好太太。 风险提示： 国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；品牌库存去化不及预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。 【山证农业】农业行业周报（2024.05.27-2024.06.02）-看好生猪养殖股、圣农发
