棉花期货6月月报：供强需弱，棉价走势不佳

棉花期货6月月报 供强需弱，棉价走势不佳 作者：刘珂 投资咨询资格证：Z0016336联系方式：020-88818026 qhliuke@gf.com.cn 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024/6/2 品种 主要观点 本月策略 上月策略 棉花国内棉花市场供应端旧作库存中性，新作整体预期仍丰产，产业下游需求低迷，纺企采购棉花现货低迷冷清，成品库存仍有累积，开机继续下降，整体市场暂未见明显利好驱动。综上，短期国内棉价或偏弱运行。 震荡偏弱，反弹偏空思路 关注反弹延续性，15680附近价格表现，若突破失败则棉价将陷入宽幅震荡格局 5月我们认为，国内棉花供应暂充足，产业下游缺乏明确利好驱动，短期国内棉价在区间运行，中期仍面临压力。 2024年5月观点 国内棉花供应暂充足，产业下游缺乏明确利好驱动，短期国内棉价在区间运行，中期仍面临压力。 2024年5月周度行情观点汇总20240512：市场预期新作丰产，进口依旧带来供应压力，产业下游自4月中旬开始逐步走弱，成品库存累积，市场缺乏明确利好驱动，不过产业下游走弱幅度不快，整体压力不大，郑棉盘面短期跌幅超过基本面恶化幅度，目前资金情绪为主导，关注后期市场情绪能否缓和。 综上，短期国内棉价或偏弱运行。20240519：市场情绪短期有所释放，目前产业下游纺企开机虽有下降不过降幅不大，纺企刚需采购，成交平平。供应端来看，北半球产区天气 整体有利于棉花播种、出苗及生长，国内棉花商业库存持续消化，供应依旧相对宽松。需求端来看，棉纱市场行情表现趋弱，因原料价格下行，部分工厂分阶段拿货，整体原料库存增加，后续采购心态偏谨慎。综上，利空情绪逐渐消化，但仍缺乏利好消息提振。短期国内棉价或区间震荡，中期仍面临压力。 20240526：新作方面局部受到大风、降温降冰雹天气扰动，目前影响暂不大，新棉暂预期丰产，远期压力相对较大，需求端整体需求依旧低迷，棉纱成品库存继续累积，纺企采购棉花意愿低迷，不过近期因棉花原料上涨，下游棉纱价格局部有所报涨，在棉价上涨后内地纺企纺纱利润又快速恶化。综上，短期国内棉价或区间震荡。 核心指标分析 运行情况 宏观 美国商务部经济分析局表示，4月个人消费支出(PCE)物价指数环比上涨0.3%，3月涨幅确认为0.3%。月度通胀读数长期达到0.2%，才能推动年通胀率回到目标水平。交易商预计美联储在9月份进行期待已久的降息的可能性增加。 中性偏多 供给 USDA5月，23/24年度，环比上月来看，23/24年度全球棉花产量小幅增加14万吨至2473万吨。 中性 需求 USDA5月，23/24年度，环比上月来看，全球消费增加11万吨至957万吨。 中性 库存 据Mysteel调研显示，截至5月30日，进口棉花主要港口库存周环比持平，总库存57.4万吨。 中性 现货 截至5月30日，国内3128皮棉均价16515元/吨，周环比上涨0.17%。其中新疆市场机采棉价格16150-16400元/吨，内地市场机采棉价格16500-16600元/吨。郑棉期货横盘震荡，贸易商基差结算价小幅上调，下游棉纱市场交投平淡，原料价格坚挺，但棉纱提价困难，纺纱利润持续亏损。 中性偏空 观点/策略 国内棉花市场供应端旧作库存中性，新作整体预期仍丰产，产业下游需求低迷，纺企采购棉花现货低迷冷清，成品库存仍有累积，开机继续下降，整体市场暂未见明显利好驱动。综上，短期国内棉价或偏弱运行。 中性 风险 下游需求恢复超预期 目录 01行情回顾 02基本面数据概览 一、行情回顾 120.00 100.00 80.00 60.00 德州天气干旱，美棉产量有所下调。 美棉签约低迷，市场信心溃散 2023/24年度美国棉花出口量环比调增，消费 量调减，期末库存下降。 美棉种植面积增加且天气良好，下游表现偏弱 受天气及装运数据好转影响，美棉触底反弹 40.00 20.00 0.00 2023-07-242023-08-242023-09-242023-10-242023-11-242023-12-242024-01-242024-02-242024-03-242024-04-242024-05-24 18,500.00 18,000.00 17,500.00 17,000.00 16,500.00 16,000.00 15,500.00 市场炒作新疆库存偏紧，高于官方统计 传新一轮抛储持续到新花上市以后 下游持续疲弱 棉纱库存渐低，纺企对棉花原料仍有较好的采购需求 受下游需求差拖累 下游边际好转 美棉大幅回落， 下游边际转弱 15,000.00 14,500.00 空头离场，超跌反弹，另外美棉触底反弹 14,000.00 13,500.00 13,000.00 2023-07-142023-08-142023-09-142023-10-142023-11-142023-12-142024-01-142024-02-142024-03-142024-04-142024-05-14 二、基本面数据概览 全球主要主产国棉价走势 印度棉花S-6棉价走势 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 2018-06-112019-06-112020-06-112021-06-112022-06-112023-06-11 200.00 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 120000 100000 80000 60000 40000 20000 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月31日 0 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 现货价:棉花:Shankar-6:印度美国:陆地棉现货价:31*3*35:七大市场平均现货价:棉花:中等级:巴西 美陆地棉七大市场平均价 巴西中等级棉价走势 180 160 140 120 100 80 60 40 20 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月31日 0 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月31日 0 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 全球棉花供需平衡表（5月）（万吨） 全球棉花产量消费情况（万吨） 年度 期初库存 产量 进口 消费 出口 期末库存 库存消费比 2022/23(5月） 1622 2532 820 2431 808 1751 72.02% 2022/23(4月） 1662 2529 820 2422 806 1799 74.28% 2022/23(5月调整） -40 3 -1 10 2 -48 -2.26% 2023/24(5月） 1751 2473 958 2468 968 1752 71.00% 2023/24(4月） 1799 2459 957 2456 957 1809 73.64% 2023/24(5月调整） -48 14 1 12 11 -57 -2.64% 2024/25（5月） 1752 2592 979 2544 979 1807 71.03% 2023/24同比 129 -60 138 37 160 1 -1.02% 2024/25同比 1 119 21 76 11 55 0.04% 数据来源：USDA（单位：万吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 产量-消费产量消费 全球棉花期末库存（万吨） 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% 2024/25年度全球产量消费均增，进出口贸易小幅增加，但因产量增幅高于消费，期末库存略增，整体数据中性偏空。 全球方面，2024/25年度全球棉花供应同比增加，全球期初库存没有变化，全球棉花消费量预计同比增长3%，期末库存预计上升。报告显示全球棉花产量预计增长近5%，原因是全球种植面积和单产均预计上升，巴西、美国和土耳其产量的增加将完全抵消中国和印度产量的减少。棉花消费和贸易量也将扩大，达到近四年的高点。由于棉花产量超过消费量，全球棉花期末库存预计1807万吨，同比增加55万吨。 美国棉花产量消费情况（万吨） 美国供需平衡表（5月）（万吨） 年度 期初库存 产量 进口 消费 出口 期末库存 库存消费比 2022/23(5月） 88 315 0 45 278 93 28.68% 2022/23(4月） 88 315 0 45 278 93 28.68% 2022/23(5月调整） 0 0 0 0 0 0 0.00% 2023/24(5月） 93 263 0 39 268 52 17.02% 2023/24(4月） 93 263 0 38 268 54 17.79% 2023/24(5月调整） 0 -1 0 1 0 -2 -0.77% 2024/25（5月） 52 348 0 41 283 81 24.83% 2023/24同比 4 -52 0 -5 -10 -40 -11.66% 2024/25同比 -40 86 0 2 15 28 7.81% 数据来源：USDA（单位：万吨） 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 美国棉花期末库存（万） 产量-消费产量消费 180 160 140 120 250.00% 200.00% 150.00% 100 100.00% 24/25年度，产量同比增加86万吨，期末库存同比增加28万吨， 8050.00% 600.00% 40 20-50.00% 0-100.00% 库存消费比增加7.81%。 截止5月26号，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为59%，周环比增15个百分点，较上周有所提速；去年同期水平为56%，较去年同期快3个百分点；近五年同期平均水平在57%，较近五年同期平均水平快2个百分点，德州方面种植进度周增13个百分点达到50%，同比快4个百分点。 美棉种植进度：% 美棉种植进度：% 120 100 80 60 40 20 4-1 4-4 4-7 4-10 4-13 4-16 4-1