专题 | 新湖期货“农湖汇”

推荐关注品种： 策略摘要： 豆粕：我们总说美豆1200以下是偏低位置，现在是在1200以上徘徊了，但是离物极必反还差得很远。连粕低位多单谨慎持有，新单暂时观望。 油脂：近期基本面对行情影响小，但马棕止跌反弹，出口改善，宏观面资金情绪仍然高涨，油脂可能延续偏强走势。 生猪：随着时间的推移，生猪前期产能去化效果预计逐渐体现，6月份生猪价格走势预期坚挺，且6月份出栏生猪对应去年12月份附近出生仔猪，当期仔猪出生量环比仍在下降，均支撑6月份价格。中长期来看，今年四季 度，供应压力预期下降而需求旺季，远期价格走势相对坚挺，但从仔猪出生量来看，4月份继续环比增加，仔猪出生量已经高于去年同期，因而盘面生猪价格高点不宜过分乐观。 玉米：本周连玉米继续走弱，进入6月份，市场年度内两大利空因素：新季小麦和进口储备玉米，都将进入兑现 阶段，叠加南北港口库存水平较高走货不畅，均压制本月盘面价格走势，尤其07合约回调压力较大，但因以上两点利空因素市场交易已久，难以有深度下跌空间，盘面前低支撑仍较强。 白糖：国内方面，现货支撑盘面，进口糖大量到港之前，短期现货价格下破驱动不足，同时存在夏季消费预期，虽然今年糖价表现趋向“淡季不淡、旺季不旺”，但消费预期仍对糖价存在一定支撑，短期区间对待。中期来看，进口糖大量到港，国内下半年食糖供应预期充足，或刺激糖价再次向下寻求支撑。长期来看，国际食糖供需格局趋向宽松，国内连续增产，糖价或需要寻求成本支撑，走势不容乐观。棉花：虽然前期这些利空因素已经发酵过一次，但在美棉不给力的情况下，市场心态再次悲观。操作上，建议继续关注前低整数关口的支撑力度及美棉走势，择机再入多单。 观察池：豆粕 本周豆粕9月回到整数关口，市场开始渲染悲观情绪，但我们没那么悲观。美豆的回落是因为没有进一步的题材，美国大豆播种顺利，巴西那头洪灾最终损失也暂时没出来。连粕盘久不涨就容易回调，这也是最近的规律，资金快速抽离轮动到其他品种，但是当前油脂依然强势，油脂如果还在涨，豆粕就不会一直掉。目前豆粕9月的下方正好是五一假期跳空的缺口，100点的缓冲区，只要还在这个范围内，豆粕就可以继续高位震荡来看待，美豆再来点题材那就上去了。综合起来，我们觉得未来巴西的产量弹性还是有点大，因为具体产量损失一时半会也看不出来，况且美农5月报告似乎对巴西产量也没太多表示，只调降了100万吨。这就说明美国、巴西不同主体之间的预期差始终存在，这是个隐患也是反复拉扯炒作的点。在豆粕期货如火如荼之际，国内豆粕现货始终偏弱，现货的反馈一直比较差，尤其是近月基差始终低位徘徊，现在豆粕已经进入季节性的增库周期。但是好消息是从基差的绝对位置来看，基差的下行空间已经封死了。如果空基差一直没油水的话，那么多基差的资金也会多起来。如果美豆未来的涨跟国内豆粕基差的涨能配合上，那么向上的动能依然不能小觑。操作上，我们总说美豆1200以下是偏 低位置，现在是在1200以上徘徊了，但是离物极必反还差得很远。连粕低位多单谨慎持有，新单暂时观望。 本周油脂市场依然表现偏强势。5月马棕出口数据增幅明显，6月印尼预计下调出口税，6月棕榈油产地出口环比可能继续改善。近期宏观情绪及资金动向对油脂走势影响较大。基本面看，国内短期仍有新增棕榈油买船，目前国内库存初步止跌，继续关注国内买船情况。当前国内大豆进口及压榨量处于季节性高峰期，豆油预计季节性累库，上周豆油库存回升较快，近期国内豆油需求较弱。国内菜籽9月船期已买够，菜油中期供需宽松持续。国内基本面看，油脂暂无利多。操作上，近期基本面对行情影响小，但马棕止跌反弹，出口改善，宏观面资金情绪仍然高涨，油脂可能延续偏强走势。 本周生猪盘面震荡趋弱。本月后期官方公布4月份能繁母猪存栏为3986万头，环比下降0.15%，产能累计去化幅度达到9.2%，随着时间的推移，生猪前期产能去化效果预计逐渐体现，6月份生猪价格走势预期坚挺，且6月份出栏生猪对应去年12月份附近出生仔猪，当期仔猪出生量环比仍在下降，均支撑6月份价格。中长期来 看，今年四季度，供应压力预期下降而需求旺季，远期价格走势相对坚挺，但从仔猪出生量来看，4月份继续环比增加，仔猪出生量已经高于去年同期，因而盘面生猪价格高点不宜过分乐观。2024年生猪整体价格重心预计将同比上移，11合约可持续关注回调阶段布局多单机会，此外建议配合二育入场节奏及季节性消费淡旺季继续反套操作。 本周连玉米继续走弱，进入6月份，市场年度内两大利空因素：新季小麦和进口储备玉米，都将进入兑现阶段，叠 加南北港口库存水平较高走货不畅，均压制本月盘面价格走势，尤其07合约回调压力较大，但因以上两点利空因 素市场交易已久，难以有深度下跌空间，盘面前低支撑仍较强。重点关注后续进口储备玉米投放成交以及定向稻谷投放成交情况，后续盘面再度反弹因素可能来自于一下几种因素，其一是利空兑现后的反弹，其二是利空兑现节奏不及预期，即政策投放数量、价格等原因造成的利空不及预期，或者是小麦饲用替代价差不及预期，其三是需求端提振。今年市场贸易环节库存大幅低于去年同期，去年6月份后低库存利多交易大幅推升盘面，今年在利空释放 过后，仍有低库存利多交易可能性，盘面中期仍可关注回调后逢低做多09合约机会。不过年度内价格预计仍是区间震荡，操作仍以短线为主。 本周郑糖震荡运行，依然徘徊在前低附近，国际方面，巴西5月上半月产量数据预计继续同比增长。基本面来看，南半球巴西上量初期压榨强劲，大量出口也导致国际贸易流趋松的预期提前论证，带动国际原糖糖价持续偏弱运行，北半球印度进入收榨阶段，整体产量较预期增加，短期重点关注印度新季出口政策变化的支撑作用。长线来看，巴西持续高水平榨糖叠加北半球下一季的恢复性增产预期，国际糖价暂难止跌势。国内方面，现货支撑盘面，进口糖大量到港之前，短期现货价格下破驱动不足，同时存在夏季消费预期，虽然今年糖价表现趋向“淡季不淡、旺季不旺”，但消费预期仍对糖价存在一定支撑，短期区间对待。中期来看，进口糖大量到港，国内下半年食糖供应预期充足，或刺激糖价再次向下寻求支撑。长期来看，国际食糖供需格局趋向宽松，国内连续增产，糖价或需要寻求成本支撑，走势不容乐观。 本周郑棉再次跟随美棉回落，美棉多为资金行为，基本面方面美国新花种植顺畅也带来新年度供给压力预期，截至5月26日当周，美国棉花优良率为60%，上年同期为48%。美国棉花种植率为59%，领先于去年同期的56%和五年均值的57%。国内，下挫一方面在于供给侧市场对于新花单产较为乐观，进口棉随后续配额释放也会形成压力，另一方面在于下游需求进入传统淡季，企业工业库存环比转差，开机率也逐步下降。此外，昨日相关棉花会议上，场内氛围整体相对中性偏空一些，市场对于新年度全球和中国产量高造成的累库预期存有担忧。虽然前期这些利空因素已经发酵过一次，但在美棉不给力的情况下，市场心态再次悲观。操作上，建议继续关注前低整数关口的支撑力度及美棉走势，择机再入多单。 撰写人：刘英杰 审核人：李强 撰写人职业资格号：F0287269 撰写人投资咨询从业证书号：Z0002642 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建 议。