专题 | 新湖期货“农湖汇”

推荐关注品种： 策略摘要： 豆粕：操作上，我们总说美豆1200以下是偏低位置，现在已经进一步向下，跌破种植成本，向着另一个极端发 展，美豆现阶段随时可能因为天气题材而反弹。连粕盘久不涨暂缺驱动的情况下已经回落了不小的幅度，注意规避风险。目前暂无法确认豆粕的跌势已经结束。 油脂：国内基本面看，国内豆油最新库存小增，中期将继续季节性增库。国内棕榈油最新库存同样增加，但因6-7 月船期采购不多，中期棕榈油低库存局面持续。国内菜油库存延续偏高水平，供需宽松。操作上，暂时观望。 生猪：中长期来看，今年四季度，供应压力预期下降而需求旺季，生猪现货价格走势相对坚挺，但盘面操作难度加大，近期或呈现宽幅震荡走势，从仔猪出生量来看，4月份继续环比增加，仔猪出生量已经高于去年同期，因而盘面生猪价格高点仍不宜过分乐观。 玉米：因周末期间黑龙江暴雨天气导致洪涝灾害，引发市场对新季玉米、大豆产量担忧。关注后续降雨天气交易可能。临近7月，市场再一次担心政策粮投放加码，待到政策性粮源供应利空兑现阶段，盘面仍有较强的回调预期的，但若预期兑现延迟，盘面仍将再度上行，中长期来看，待政策粮利空预期彻底兑现后，盘面走势预计震荡略偏强，暂不建议追多。 白糖：基本面来看，巴西短期双周数据表现一般，存在一定隐患，但长期来看本季产量或仍能达到历史高水平。国内郑糖缺乏自身驱动，主要跟随原糖波动，短期内建议区间对待，高抛低吸，产业端支撑区间下沿，盘面下破力量暂时不足，原糖交割后需要关注上方压力。中长期来看，三季度中后期进口糖大量到港，远期供应预期增加。 棉花：就基本面而言，当下整体仍弱，市场氛围也相对较为悲观，但逻辑已经交易至今在配额不出的情况下向下驱动已经减弱。短期需关注USDA新作面积报告，下游需求边际变化和配额政策。 观察池： 本周连粕暂缓下跌，略有反弹，菜粕由于此前跌幅较深，边际更好，反弹幅度好于豆粕。但美豆延续下跌走势，显然是对即将公布的种植面积报告的担忧。美豆生长优良率已经连续下滑2周，若未来两周继续下滑，盘面应该会有所反映，目前美豆价格已经跌破种植成本，跌的越深，对天气的敏感度就越高，种植成本的牵引力量就越强。种植面积及季度库存报告虽然关注度高，但无论结果如何，只影响短期行情。目前豆粕9月已经跌破我们之前设定的缓冲区，市场又逐渐进入到“哀鸿遍野”的阶段，未来潜在的利多点仍然在于美豆价格不高，初始单产52给的 高，以及6月底种植面积报告的预期差。综合起来，在豆粕期货如火如荼之际，国内豆粕现货始终偏弱，现货的反馈一直比较差，尤其是近月基差始终低位徘徊，现在豆粕已经进入季节性的增库周期。但是好消息是从基差的绝对位置来看，基差的下行空间已经封死了。如果空基差一直没油水的话，那么多基差的资金也会多起来。如果美豆未来的涨跟国内豆粕基差的涨能配合上，那么向上的动能依然不能小觑。操作上，我们总说美豆1200以下是偏低位置，现在已经进一步向下，跌破种植成本，向着另一个极端发展，美豆现阶段随时可能因为天气题材而反弹。连粕盘久不涨暂缺驱动的情况下已经回落了不小的幅度，注意规避风险。目前暂无法确认豆粕的跌势已经结束。 本周油脂市场继续震荡运行。6月马棕库存环比预计将增加。加拿大统计局公布了新作菜籽面积为2200.7万英亩，稍高于市场预期及3月意向种植面积。相比2023年的2208.2万英亩几乎持平。近期降雨较多，利于加 菜籽生长。国内方面，近两日国内油脂有偏强迹象，但据悉并无基本面的利多变化。菜豆、菜棕价差止跌。国内基本面看，国内豆油最新库存小增，中期将继续季节性增库。国内棕榈油最新库存同样增加，但因6-7月船期采购不多，中期棕榈油低库存局面持续。国内菜油库存延续偏高水平，供需宽松。操作上，暂时观望。 本周生猪主力9月合约止跌反弹。6月份现货价格高点已触及19元/公斤线，但盘面价格高点一直未曾触碰该线，导致呈现出现实转强预期转弱的现象，打乱价格预期节奏。中长期来看，今年四季度，供应压力预期下降而需求旺季，生猪现货价格走势相对坚挺，但盘面操作难度加大，近期或呈现宽幅震荡走势，从仔猪出生量来看，4月份继续环比增加，仔猪出生量已经高于去年同期，因而盘面生猪价格高点仍不宜过分乐观。 本周连玉米有所反弹。近日已公布第四批小麦增储消息，支撑小麦价格，影响其饲用替代预期，目前小麦进入饲料领域替代玉米豆粕约有70元/吨的价差优势，仍在压制玉米价格，但随着政策入市收购，小麦价格已出现企稳反弹迹象，下行空间及替代空间预期受限。进口储备玉米目前投放数量较少，利空兑现尚不及预期，相对支撑玉米现货价格。目前贸易商掌握粮权挺价，阶段性玉米流通环节有所缩量，支撑现货价格。连盘方面，因周末期间黑龙江暴雨天气导致洪涝灾害，引发市场对新季玉米、大豆产量担忧。关注后续降雨天气交易可能。临近7月，市场再一 次担心政策粮投放加码，待到政策性粮源供应利空兑现阶段，盘面仍有较强的回调预期的，但若预期兑现延迟，盘面仍将再度上行，中长期来看，待政策粮利空预期彻底兑现后，盘面走势预计震荡略偏强，暂不建议追多。 本周郑糖大幅反弹回到前期成交密集区。受国际原糖07到期在即影响，国际原糖出现大幅拉涨，目前07合约的交 割量预估约100-150万吨，略低于预期，关注07合约交割情况。印度糖会结束，当前印度糖转乙醇收益高于制糖收益，如果原糖价格维持目前的区间，或很难刺激印度食糖出口开放，关注印度政策变动情况。基本面来看，巴西短期双周数据表现一般，存在一定隐患，但长期来看本季产量或仍能达到历史高水平。国内郑糖缺乏自身驱动，主要跟随原糖波动，短期内建议区间对待，高抛低吸，产业端支撑区间下沿，盘面下破力量暂时不足，原糖交割后需要关注上方压力。中长期来看，三季度中后期进口糖大量到港，远期供应预期增加。 本周郑棉小幅反弹。国内方面，供给侧暂无过多扰动，单产侧新疆高温影响需要持续关注，面积侧据最新期中国棉花监测系统调查报告所示，2024年全国棉花实播面积4083.3万亩，同比减少56.9万亩，减幅1.4%，其中，新疆棉花实播面积为3565.4万亩，同比减少50.9万亩，减幅1.4%，种植面积较前期调查小幅上调。需求 侧，国内需求传统淡季氛围依旧浓厚，纱厂和布厂的开机率延续下滑，负荷逐步从历年高位降至低位，但是纱厂利润渐渐好转，后续降负荷空间有限。工业库存方面，上周纱厂棉花库存小幅补库，棉纱库存累库，布厂延续棉纱库存去库，坯布库存累库的局面，此外7月中下旬也是季节性订单拐点和补库节奏的时候，下游环比大幅转差的可能性已经逐步减小。就基本面而言，当下整体仍弱，市场氛围也相对较为悲观，但逻辑已经交易至今在配额不出的情况下向下驱动已经减弱。短期需关注USDA新作面积报告，下游需求边际变化和配额政策。 撰写人：刘英杰 审核人：李强 撰写人职业资格号：F0287269 撰写人投资咨询从业证书号：Z0002642 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建 议。